市场回顾 - 上周A股主要指数涨跌不一，市场量能边际下降 [1][10][16][24] 宏观数据分析 - 2025年12月，中国规上工业企业利润增速由负转正，全年累计增速提升至0.6%，打破了2022-2024年连续负增长的态势，或显示企业盈利底正在确认 [4][20] - 分企业类型看，外企和国企表现较好，其中国企全年利润降幅较2024年收窄0.7个百分点，而私营企业利润增速从2024年的正增长转为持平，盈利动能偏弱 [4][20] - 分行业看，受益于“反内卷”和出海的制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点，电热燃水生产和供应业增长9.4%，采矿业下降26.2% [4][20] - 分产业链看，2025年全年，装备制造业拉动全部工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动最强的板块，上游原材料制造业盈利呈现边际修复，下游消费品制造业盈利增速走弱，内需乏力问题依旧存在 [4][20] - 美联储1月议息会议维持利率不变，符合市场预期，9位理事中仅2位支持降息25bp，鲍威尔对经济仍有信心，强调“等等看”，市场预期今年仍将降息两次 [8][22] - 凯文·沃什被提名为美联储新主席，其政策主张偏向“缩表+降息”，即微观放松、宏观收紧，相比过往政策取向偏鹰，提名消息动摇了市场对弱美元的预期，引发商品市场、美股、加密货币等巨震 [9][22][23] 股市策略展望 - 短期观点：市场受弱美元叙事利空及商品市场流动性踩踏影响，相关板块大幅调整，赚钱效应退坡，轮动加快，主线模糊，市场对宏观流动性负面冲击敏感度提升，更追求确定性与避险，预计进入短期震荡区间，但仍有结构性机会 [11][25] - 中期观点：科技成长仍是优势方向，美国处于降息周期，科技板块中长期逻辑依旧，是优先增配方向，红利及顺周期板块需强力催化（如扩内需、反内卷政策）才能成为主线，在偏宽松的货币环境下，市场流动性充足，支持主题性机会 [12][26] - 长期观点：中美长期斗争基调确定，国际资本市场开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉，但美元信用未被实质撼动，在美联储降息周期中，人民币汇率提升可能吸引外资流入支撑A股，监管政策推动险资等长期资金入市（五家A股上市大型险企持股市值1.8万亿元，同比增长28.7%），居民超额存款（约55万亿元）配置权益资产比例（目前22%）有提升空间，中长期市场可能迎来配置资金流入 [13][14][27] 行业观点 - 防御性行业：红利类行业短期进入观察期，若市场情绪恶化可能迎来资金配置，关注有催化的反内卷相关行业、地产链低位标的，以及港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利板块 [15][28] - 进攻性行业：科技是重点关注方向，AI竞赛持续，关注国产算力、航天、机器人及海外算力链等催化，内需与高景气方向关注化工、建材、钢铁等有通胀提升和周期见底预期的板块，以及电新细分方向、部分机械，弱美元交易板块中长期叙事未证伪但短期需观察企稳，出海类板块在美国制造业资本开支提高及关税谈判背景下，需自下而上择股 [15][29]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)上涨1 45% 成分股北方铜业(000737)上涨6 08% 雅化集团(002497)上涨5 12% 创新新材(600361)上涨4 71% 天齐锂业(002466)和赣锋锂业(002460)跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1 60% 冲击4连涨 最新价报1 14元 [1] 宏观数据影响 - 美国一季度GDP终值下调至-0 5% 续请失业救济人数升至2021年11月以来最高水平 宽松预期升温 [1] - 鲍威尔释放提前降息预期 弱美元叙事深化 可能触发补库行情 为铜价上行提供动力 [1] 铜价上涨驱动因素 - 美元指数跌至2022年初以来最低水平 美元趋势性转弱 [2] - 高盛预计9月25%铜关税将落地 市场对关税重演风险低估 [2] - LME铜库存不足10万吨 可能触发逼仓行情 LME修改条款限制近月持仓 印证库存紧张 [2] 铜供需基本面 - 需求进入淡季但供给受限 铜矿供给脆弱性显现 低库存支撑铜价 基本面比年初预期更紧 [2] - 高盛预计8月铜价将升至2025年高点10 050美元/吨 下半年铜价预测上调8 2%至9 890美元/吨 [2] 有色ETF基金信息 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 反映沪深北交易所有色金属行业上市公司整体收益表现 [3] - 国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51 92% 包括紫金矿业 北方稀土 中国铝业等 [3] - 有色ETF基金场外联接代码 A类021296 C类021297 I类022886 [4]