行业规模与地位 - 上海市青浦区汇聚400多家物流企业，形成千亿元级快递物流特色产业集群，全国每10件快递中有7件由总部位于青浦的快递企业承运 [1] - 2024年全国快递业务量达1745亿件，连续11年稳居世界第一，快递业务收入达1.4万亿元 [1] - 青浦区2024年实现快递业务量20.5亿件，快递服务业收入3099.5亿元，成为千亿元级产业 [1][10] 区位优势与政府服务 - 青浦紧邻上海虹桥国际综合交通枢纽，区内G2、G15、G50三条高速穿城而过，华新镇1小时半径可覆盖长三角广阔腹地 [3] - 政府采取"政府退一步、企业快两步"策略，成立物流工作专班，累计投入约300亿元完善路网建设 [4][5] - 实施"减量化+盘活存量"土地策略，总部项目试行"拿地即开工、容缺受理"审批模式 [5] - 华新镇已出台八版"优化营商环境实践方案"，形成"无事不扰、有求必应"的安商氛围 [5][6] 数字化转型与技术创新 - 圆通总部智能仓储园区日处理快递量近300万件，无人供件设备额定产能超3000件/小时 [7] - 中通采用"无人机+无人车"联运模式后配送效率提升50%，运营成本降低近三分之一 [7] - 中通全网约1000辆无人车投入运营，覆盖180多个城市，累计行驶里程超1000万公里 [8] - 韵达无人机在医疗应急领域将20分钟陆运缩短至六七分钟，物流领域效率提升40% [8] - 2024年中通单票运输成本0.41元(降8.8%)，圆通0.42元(降9.41%)，韵达0.42元(降28.06%) [10] 产业升级与生态构建 - 青浦推动快递物流向高端化智慧化发展，构建"快递赛道"和"供应链赛道"双主线 [12] - 圆通已在全球开通150多条货运航线，拥有20多个国际集运中心 [12] - 安得智联打通从原材料到分销门店的全链路，安能开创"货运合作商平台"模式 [13] - 上海西郊国际农产品交易中心日均处理70多国农产品，拟升级为全球食品交易平台 [14] - 虹桥花谷规划年交易额突破50亿元，带动形成300亿元级花卉产业集群 [15]

行业整体表现 - 2025年5月快递业务量达173.2亿件，同比增长17.2%，业务收入1255.5亿元，同比增长8.2% [1][2] - 快递业务单价7.25元，同比下降7.6%，反映行业价格竞争持续 [1][2] - 细分市场中，异地快递业务量155.5亿件（+18.0%）增速最高，同城（14.6亿件，+10.4%）和国际及港澳台（3.1亿件，+11.9%）增速相对平稳 [1][2] 主要公司运营数据 - 顺丰控股业务量达14.77亿件，同比增速31.8%，速运物流收入同比增长13.4%，增速领跑行业 [3] - A股电商快递公司中，圆通速递件量增速靠前，申通次之，韵达增速略慢，各公司单价均呈下降趋势 [3] 行业发展趋势与投资方向 - 快递行业保持中高速增长，业务量持续创历史同期新高 [4] - 物流无人车等新质生产力技术有望进一步压降全链条成本，推动业绩改善 [4] - 顺丰控股因"激活经营"战略成效显著被持续推荐，电商快递领域推荐中通、圆通、申通、韵达 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 我国快递市场保持中高速增长，业务量持续创历史同期新高，随着新质生产力赋能快递行业，压降全链条成本，快递公司业绩有望持续改善 [6][21] - 顺丰控股“激活经营”战略落地效果好，增速领跑，电商快递增长趋势向好 [6][21] 邮政局2025年5月邮政行业运营情况 - 5月快递业务量173.2亿件，同比增长17.2%，业务收入1255.5亿元，同比增长8.2%，业务单价7.25元，同比下降7.6% [4][9] - 同城快递业务量14.6亿件，同比增长10.4%，异地快递业务量155.5亿件，同比增长18.0%，国际及港澳台快递业务量3.1亿件，同比增长11.9% [4][9] 各快递公司5月运营数据 - 顺丰控股业务量14.77亿件，同比增速31.8%，速运物流收入同比增长13.4% [5][15] - A股电商快递上市公司中，圆通速递件量增速靠前，申通次之，韵达略慢，各公司快递业务单价均下降 [5][15] - 单量绝对数量：圆通（27.64亿）＞韵达（23.03亿）＞申通（22.64亿）＞顺丰（14.77亿） [15] - 单量增速：顺丰（31.8%）＞圆通（21.0%）＞申通（16.4%）＞韵达（12.8%） [16] - 单价表现：顺丰（13.12元）＞圆通（2.12元）＞申通（1.95元）＞韵达（1.92元） [16] - 单价同比变化：申通（-3.0%）＞圆通（-5.1%）＞韵达（-5.4%）＞顺丰（-14.0%） [17] 投资建议 - 持续推荐顺丰控股，推荐中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][21] 重点公司盈利预测与投资评级 | 代码 | 简称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元） | | PE（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 002352.SZ | 顺丰控股 | 买入 | 50.65 | 2,514 | 2.34 | 2.60 | 21.65 | 19.48 | | 2057.HK | 中通快递 | 买入 | 135.00 | 1,086 | 13.44 | 14.77 | 10.04 | 9.14 | | 600233.SH | 圆通速递 | 买入 | 12.90 | 445 | 1.25 | 1.35 | 10.32 | 9.56 | | 002468.SZ | 申通快递 | 买入 | 10.76 | 165 | 0.91 | 1.10 | 11.82 | 9.78 | | 002120.SZ | 韵达股份 | 买入 | 6.67 | 193 | 0.70 | 0.79 | 9.53 | 8.44 | [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布5月经营数据，收入和业务量同比增长，业务拓展成效显著，件量持续超预期增长，时效件稳健增长、新业务持续盈利、现金流改善，看好公司价值提升，投资步入回报期，网络融通推进或带动利润率稳步提升，中长期鄂州机场赋能，国际业务有望打开第二增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 - 2025年5月公司收入合计251.13亿元，同比+11.34%，速运物流业务量14.77亿票，同比+31.76%，超出行业增速14.6pct [2] 业务增长原因 - 一是不断渗透各行业客户，开拓新业务场景；二是优化线路运营，利用空仓资源提高产能利用率；三是国补政策刺激高科技产品消费支撑高端产品增速 [2] 业务板块情况 - 时效业务是利润基本盘，鄂州轴辐式枢纽投产有望提升时效件票单价及利润能力；经济业务回归聚焦直营，产品结构梳理有望加速经营改善；快运或加速利润释放；同城即时配送分部2024年转盈，净利润扩大至1.32亿元，同比+161.80% [3] 现金流情况 - 剔除税费返还因素后，公司自由现金流自2021年-40亿元转正，2024年同比增长69.96%至215.08亿元，业务规模增长和资本开支收窄有望使自由现金流延续增长 [3] 投资与利润率情况 - 2024年公司资本开支同比-25.07%，自2021年以来逐年下降，预计投资进入回报期，网络融通深化推进降本成效显著，2024年和25Q1归母净利率提升 [4] 国际业务情况 - 截至2024年底，公司在鄂州货运枢纽开通国内航线55条、国际航线15条，全货机国际航班超9100架次，同比+19%，形成全球航网布局，随着鄂州机场投入使用等，国际业务有望加速发展 [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应6月19日市盈率分别20.6倍、17.2倍、14.6倍 [7] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|258,409|284,420|315,540|347,954|380,488| |增长率YoY %|-3.4%|10.1%|10.9%|10.3%|9.4%| |归属母公司净利润(百万元)|8,234|10,170|11,911|14,257|16,845| |增长率YoY%|33.4%|23.5%|17.1%|19.7%|18.2%| |毛利率%|12.8%|13.9%|14.0%|14.5%|14.8%| |净资产收益率ROE%|8.9%|11.1%|12.1%|13.4%|14.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.65|2.04|2.39|2.86|3.37| |市盈率P/E(倍)|29.81|24.13|20.61|17.22|14.57| |市净率P/B(倍)|2.65|2.67|2.49|2.31|2.13| [8] 资产负债、利润表、现金流量表情况 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务指标数据 [9]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 3、以上收入不含公司其他非物流业务收入。 公司2025年5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币251.13亿元，同比增长11.34%。其 中：（1）速运物流业务收入同比增长13.36%，业务量同比增长31.76%，保持良好增长态势，主要得益 于公司推进落实激活经营策略，加大对前线业务的授权与激励，助力业务实现较快增长；同时今年各大 电商平台618促销周期较去年提前，带动5月寄递需求增加。（2）国际货运代理业务的收入受到部分流 向的国际贸易关系波动影响，但公司依托全球网络优势与多元业务布局，灵活应对市场变化，积极挖掘 新需求，助力供应链及国际业务实现稳健增长。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号一一行业信息披露》的规定，顺丰控股股份有限公 司（以下简称"公司"）现披露2025年5月业务经营简报情况如下： ■ 注： 1、速运物流业务：主要包括公司的时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务板 块。 2、供应链及国际业务：主要包括公司 ...

墨西哥这片全球增长最快的电商新大陆，正在成为跨境电商的兵家必争之地。 2023年，壮哥从中东被派往墨西哥，如今是iMile的运营负责人之一。他对墨西哥的第一印象是割裂， 这里的消费高到让他咋舌，但居民却没有与之匹配的收入，贫富分化严重。"离天堂太远、离美国太 近"，这句墨西哥前总统波费里奥·迪亚斯的名言，常被用来形容墨西哥之复杂矛盾，恰如其分。但混乱 也酝酿着需求，这里也成为电商狂奔的热土。 据AMVO（墨西哥在线销售协会）的数据，2024年墨西哥电商销售同比增长约20%，销售总额 达7897亿墨西哥比索（约433亿美元），已经连续六年保持两位数增长。TEMU、SHEIN、速卖通、 Shopee均已在墨西哥有布局。 电商想发展，物流得先行，但这里地形复杂、社会治安存在一定挑战，一些公司如iMile从中找到了机 会。iMile创立于迪拜，2021年进入墨西哥，目前实现墨西哥全境覆盖，墨西哥是他们走出中东的第一 站。 iMile不是唯一看到机会的公司。菜鸟、极兔都纷纷在墨西哥开疆拓土，提供高性价比的服务是中国公 司最擅长的事情，这些中国背景的公司进入墨西哥，正在从时效到价格，重塑着墨西哥的快递物流行 业。 过去在 ...

太平洋证券股份有限公司程志峰近期对圆通速递（600233）进行研究并发布了研究报告《2024年报点 评：件量增速超均值，分红回报投资人》，给予圆通速递增持评级。 圆通速递 事件 近日，圆通速递披露2024年报。本报告期内，实现营业总收入亿，同比增+19.67%；归母净利40.12亿， 同比增+7.78%；扣38.44亿，同比增+6.64%；基本每股收益1.16元，加权 公司借助科技化手段，引领综合实力持续提升。24年业务数据亮25%，超行业平均增速；单票收入较去 年小4.9%；航空板块毛利率同比增加10个点；综述，公司以精细 风险提示 点评 经济波动风险；市场竞争加剧风险；客户需求变动及政策风险 分红政策，公司24年拟派发现金股息约12.3亿人民币，每股约全年分红1次，约占当年度净利润比例的 30.7%。 2025年Q1业绩，营收170.6亿，同比增+10.6%，扣非归母净利 公司是国内领先的综合性快递物流运营商，以自营的枢纽转运中 快递分部，营收623亿，同比增+19.2%，营收占比90.2%；毛 货代分部，营收37.6亿，同比增+22.5%，营收占比5.5%；毛 航空分部，营收17.2亿，同比增+43.2 ...

近日，圆通速递披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入690.33 亿，同比增+19.67%；归母净利 40.12 亿，同比增+7.78%；扣非归母净利38.44 亿，同比增+6.64%；基本每股收益1.16 元，加权ROE 为 13.27%，经营活动产生的现金流量净额为58.57 亿元。 分红政策，公司24 年拟派发现金股息约12.3 亿人民币，每股约0.36 元（含税）; 全年分红1 次，约占当 年度净利润比例的30.7%。 若以年报披露日A 股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为2.8%。 2025 年Q1 业绩，营收170.6 亿，同比增+10.6%，扣非归母净利润增8.1 亿，同比减-10.3%。 点评 公司是国内领先的综合性快递物流运营商，以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，以快 递服务为核心，拓展国际市场，围绕客户需求提供国内、国际快递、仓配一体、商贸、航空货运及供应 链等综合服务。2024 年业务板块分拆如下： 快递分部，营收623 亿，同比增+19.2%，营收占比90.2%；毛利金额57.2 亿，同比增+6.6%，毛利占比 87.8%。 货代分部，营收37.6 亿，同比 ...

公司动态 - 新石器无人车获得海安市功能型无人车运营备案编码，标志着其产品技术实力与安全性获得官方认可[3] - 首批11台X6车型无人车投入运营，覆盖22条配送路线和10个区镇，单次可装载800至1000个快递包裹[5] - X6车型装载量达6立方米，满电续航200公里，采用4D One Model端到端架构和360度环境感知技术[10] 运营效果 - 无人车配送效率相比人工提升2至3倍，单件快递服务成本降低30%[6] - 实现全天候全时段全场景通行能力，有效减少邮件投递延迟情况[10] - 快递小哥往返运输时间大幅节省，可更多投入客户服务[6] 行业影响 - 无人车应用解决了传统人工投递效率低、成本高的问题[8] - 显著降低末端配送环节物流成本并提升时效性[8] - 完善了快递物流"最后一公里"配送体系[8] - 科技力量正在重塑传统物流行业生态，驱动智能化转型[10] 技术优势 - 具备复杂路况下的精准识别和决策能力，包括夜间、雨天、土路等场景[10] - 采用领先的4D One Model端到端架构[10] - 拥有三重优势：技术实力+运营服务能力+合法路权保障[10] 市场拓展 - 在甩点直投、市趟运输、校园配送等多场景加速落地应用[10] - 越来越多快递物流企业加入无人配送阵营[10]

文章核心观点 公司披露2025年3月业务经营简报，速运物流与供应链及国际业务合计收入同比增长，速运物流业务增长态势良好 [3] 业务板块说明 - 速运物流业务包含时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务板块 [1] - 供应链及国际业务包含国际快递、国际货运及代理、供应链业务板块 [2] - 以上收入不含公司其他非物流业务收入 [3] 业务数据情况 - 2025年3月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入236.61亿元，同比增长9.63% [3] - 速运物流业务收入同比增长10.61%，业务量同比增长25.36% [3] 业务增长原因 - 公司凭借丰富产品矩阵及综合物流解决方案能力，渗透各类物流场景，满足客户多元化业务需求 [3]