人民币汇率走势 - 人民币对美元中间价保持渐进升值 短期有加快迹象 即期汇率市场吸收强势引导信号 [1] - 8月28日晚间在岸与离岸人民币对美元即期汇价快速升值并突破多个整数关口 向中间价快速收敛 后续或实现"三价并轨" [1] - 人民币短期大概率加快升向7.1 能否升破7.0关口主要看中间价进一步指引 [1] 改善性住房需求带动效应 - 改善性住房需求是较大群体 可更大力度带动住房相关消费 [2] - 改善性住房需求带动十几个直接和间接行业 包括家电 家具 纺织 电子产品等 [2] - 住房建造过程产生数字化 电子化 信息化需求 使用过程带来家庭相关需求 产生连锁反应 [2] 文化IP与城市发展 - 文化是城市最昂贵的无形资产 [3] - 反对旅游景点变成"打卡地" 应使文化消费成为经常性行为而非游完即走 [3] - 城市竞争终局是文化IP争取全球话语权 掌握文化叙事就拥有城市发展未来门票 [3] 美股与资产配置 - 美股呈震荡上行态势 科技龙头引领市场 AI领域突破性发展是重要驱动因素 [4] - 未来12个月美股有望持续获支撑 基于美国经济软着陆预期 企业盈利增长和降息周期开启 [4] - 优质固定收益资产投资价值值得关注 黄金作为投资组合多元化及对冲地缘政治风险工具作用重要 [4]

人民币汇率表现 - 离岸人民币兑美元自8月以来累计升值近1000个基点 自4月初以来累计升值3000个基点 [1] - 在岸与离岸人民币即期汇价突破7.15、7.14和7.13等关键点位 离岸汇率一度升破7.12大关 [1] - 央行大幅上调人民币中间价 单周调升291个点 调升幅度为近一年最高 [1][2] 美元走势与外部环境 - 美元指数报97.72 市场预期美联储9月议息会议可能降息25个基点 第四季度和2025年下半年或进一步降息 [1] - 美联储降息周期开启可能导致美元指数走弱 新任美联储主席人选独立性受关注 若缺乏独立性可能引发美元抛售 [1] 国内经济基本面支撑 - 1-7月中国出口累计增速达6.1% 贸易结汇规模回升至近年高位 7月净结汇率转正 [2] - 境内不含储备资产的国际投资净头寸转正 外汇存款持续累积 跨境资金流动状况改善 [2] - 离岸央票发行和CNH Hibor抬升收紧流动性 为人民币升值提供动力 [2] A股市场与外资流动 - 截至2025年9月1日A股两融余额达22969.91亿元 创历史新高 8月以来连续突破2万亿元、2.1万亿元和2.2万亿元关口 [2] - 国际对冲基金持续流入中国股市 长线投资者增仓 外资买入推动A股回暖并支持人民币汇率从8月初7.2升值至7.13 [2] - 高盛指出中国股市估值处于中等水平 盈利增长潜力及散户风险偏好适中支撑A股上升趋势 [2] 机构观点与未来展望 - 中金公司预计短期内实现"三价合一" 年底前温和升值 若美联储降息压制美元反弹则人民币仍有上行空间 [3] - 东吴证券分析在岸离岸汇价可能与中间价再度并轨 人民币短期或加快升向7.1 升破7.0取决于中间价进一步指引 [3] - 高盛认为人民币兑美元汇率有望升破7 但房地产市场及私人需求疲软可能限制人民币及股市持续走强幅度 [3]

对冲基金布局动向 - 对冲基金加大人民币看涨期权押注 目标年底汇率升至7或更强[2][3] - 新加坡交易所衍生品数据显示投资者看涨人民币需求上升 主要来自对冲基金客户[3][5] - 最活跃期权为12月到期美元/人民币看跌期权 执行价6.94 若汇率跌破该水平则获利[5] 市场驱动因素 - 实际波动率较低导致期权隐含波动率下降 使看跌美元/离岸人民币期权更具吸引力[5] - 中国央行上周上调人民币中间价 幅度为近一年最大[5] - 美元承压因市场预期美联储下月恢复降息[5] 机构观点与分析 - 渣打银行确认对冲基金客户对美元离岸人民币下行的需求增加[5] - 汇丰环球投研指出投资者情绪改善源于财政政策支持及中美贸易谈判温和进展[5] - 摩根大通观察到客户采用现金与期权混合方式表达美元/离岸人民币下行兴趣[6] 汇率走势预测 - 在岸与离岸人民币即期汇价连续升破7.15/7.14/7.13 离岸一度跌破7.12[8] - 东吴证券预计人民币短期加快升向7.1 能否突破7.0取决于中间价指引[8] - 即期汇率与中间价或在7.10点位实现三价并轨 汇率政策保持底线思维[8]

人民币汇率走势 - 在岸与离岸人民币对美元即期汇价连续突破7.15、7.14和7.13等关键点位 离岸人民币一度跌破7.12 显示即期汇率向中间价迅速靠拢 [1] - 人民币中间价与实际交易汇率差距缩小 8月29日美元兑人民币中间价报7.1030 较上一交易日上调33个基点 低于Bloomberg预测值251个基点 释放升值信号 [2] - 市场预计USDCNY与USDCNH跌破7.15后 即期汇率或加速向中间价收敛 [2] 汇率波动与套息交易 - 人民币汇率波动率近期回升 可能影响基于人民币的套息交易 [2] - 5月以来人民币汇率保持低波动状态 中美利差倒挂约260个基点 吸引大量套息交易 [2] - 8月28日晚间人民币汇率波动率显著上升 或标志套息交易环境改变 [2] 企业结汇行为 - 出口企业待结汇盘规模持续扩大 但今年加强了汇率套保 降低外汇风险敞口 [2] - 即便人民币快速升值 也不太可能出现大规模恐慌结汇现象 [2] - 随着美元指数维持弱势 人民币升值预期升温 预计四季度结汇资金有序释放 [2] 汇率对出口与资产配置的影响 - 人民币对美元单边汇率升值有利于吸引外资增配人民币金融资产 [6] - 人民币汇率指数（如CFETS）更能反映出口基本面变化 今年以来人民币对一篮子货币贬值而对美元升值 有利于对冲海外关税风险 呵护出口基本盘 [6] 汇率走势不确定性 - 美联储降息路径不明确 中国宽松政策效应迟滞 欧元和日元等非美货币汇率异动风险 可能对人民币汇率产生影响 [6]

人民币汇率升值动因 - 8月28日晚间在岸与离岸人民币对美元即期汇价连续升破7.15、7.14和7.13等整数关口，USDCNH一度跌破7.12，即期汇率向中间价快速收敛 [2] - 7月份以来中间价保持渐进升值，释放强势引导信号，8月份美元兑人民币即期报价或下移至7.10-7.15区间 [3] - 8月29日美元兑人民币中间价报7.1030，比Bloomberg预测中间价低251个基点，继续释放引导升值信号 [3][5] 中间价信号指引 - 2025年6月23日之后，中间价调升速度加快，7月份实际中间价比预期值偏强约250个基点，8月份实际中间价较预测值平均偏强约450个基点 [5] - 汇率政策管理遵循“底线思维”，既要防范一致性贬值预期，又要防范一致性升值预期 [4][8] - 预计在岸汇价、离岸汇价与中间价或在7.10关口实现“三价并轨” [8] 套息交易逆转 - 2025年5月份以来，中美之间约260bps的利差倒挂吸引基于人民币的“套息交易” [4] - 8月28日之前，1个月和3个月期USDCNH平价期权隐含波动率一度分别低破3.0%和3.5%，为2024年11月以来最低值 [11] - 8月28日至29日，1个月期隐含波动率快速回升至3.40%上方，3个月期回升至3.75%，波动率上升打破套息交易环境 [11] 待结汇盘与结汇行为 - 截至2025年7月末，过去3年累积的待结汇资金体量约为4211亿美元，平均持仓成本为7.05左右 [4][10] - 2025年1-7月出口企业货物贸易科目主动结汇率边际回升，7月份货物贸易结汇率加快回升至48.24% [8] - 2025年与2024年不同之处在于出口企业加强了汇率套保，上半年企业外汇套期保值比率达到30%左右，为历史新高，预计结汇潮将以更缓和方式展开 [10] 汇率升值对出口的影响 - 2025年以来，USDCNY单边汇率累计升值2.20%，而CFETS人民币汇率指数累计贬值4.40% [24] - 人民币对一篮子货币贬值有利于对冲海外关税政策风险，呵护出口基本盘，而对美元单边升值则有利于吸引外资增配人民币金融资产 [24] - 2025年7月证券投资科目录得逆差582.9亿美元，为2020年以来单月最大净流出，8月人民币快速升值或意味着逆差规模正在收窄 [24]