报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 2024年以来西部固投增速高增，2025年1 - 4月内蒙古、新疆、西藏等仍保持两位数增长，中西部专项债发行提速，后续债券发行对基建支撑作用将更强，西部地区经济持续健康发展，未来基建景气度或仍有较强支撑，部分西部省份有望较快退出化债重点区域，提升地方政府投资积极性[1] - 建议关注川渝、西藏、新疆等重点区域以及重大项目投资机会，如四川路桥、中国电建、三维化学等相关公司[2][3] 根据相关目录分别进行总结 西部固投高景气，专项债发行提速对基建支撑作用将更强 - 2020 - 2021年受疫情和地方债务风险约束基建投资增速较低，2022年增速达阶段性高点，2023年以来中枢显著提升，2022年以来电力等行业投资高涨支撑广义基建高增[13] - 2024年西部多数省份固投正增长，2025年1 - 4月部分省市增速超10%，中西部和东北部分省份固投景气度改善[18] - 2025年1 - 4月地方新增专项债发行规模占全年额度27%，较去年同期增长65%，中西部专项债发行提速明显，后续债券发行对基建支撑作用将更强[21] 为什么看好西部基建 - 西部地域广阔，资源丰富，可立足自身资源禀赋发展特色产业，《西部地区鼓励类产业目录（2025年本）》等政策促进经济高质量发展[23][24] - 2019 - 2024年西部地区GDP复合增速达7%，2024年多数省份GDP增速跑赢全国，2025年多数省份计划增速较好，一季度部分省份实际增速超全国水平[28] - 未来西部大开发重点在于产业定位与错位发展、战略后方与资源基地建设、大保护优先、提高开放水平、发展重点区域等[29] - 2023 - 2024年西部12省市接收中央转移支付规模大，占比较高，中央财政持续加码和战略规划落地支撑西部基建景气度[32] 重点关注哪些区域 川渝 - “十三五”四川交通投资占全国6.6%，“十四五”规划投资额较“十三五”增长16.5%，成渝地区双城经济圈建设带来交通基建稳定需求[36][40] - 国家战略腹地建设被多次提及，四川是唯一官方认证的“战略腹地”，重庆等也在推进，相关建设将带动基建需求，利好川渝基建公司[43][47] 西藏 - 西藏矿产资源丰富，形成多个千万吨级铜矿资源基地，巨龙铜矿二期扩建和朱诺铜矿项目加速矿采活动[48][50] - 铁路建设高景气，规划到2035年铁路网总规模较2021年增长282%，2025年是自治区成立60周年，多项铁路工程有进展[54] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工在即，投资预计超1万亿，将带动基建需求，关注中国电建等相关公司[60][62][64] 新疆 - 新疆煤炭资源丰富，2024年产量占全国11.4%，近5年煤化工投资或近5000亿元，接近全国一半，项目加速推进[65][66][70] - 2025年公路交通投资计划同比增长超10%，“一带一路”核心区综合立体交通网加速成型，中吉乌铁路有望迎来催化[71][73][74] 其他 - 水运政策频出，三大运河建设推进，平陆运河预计投资727亿，2025年广西水运计划总投资约264亿，平陆运河完成年度投资170亿[75][76][77] - 西部陆海新通道建设带动西部地区开放发展，预计到2035年全面建成，“东数西算”工程使西部地区在新基建及配套领域有发展潜力[78][80][82] 投资建议 - 西部地区基建空间大，政策支持，债务改善，投资积极性有望提升，关注川渝、西藏、新疆等区域及重大项目投资机会，推荐四川路桥、中国电建等公司[86][87][88]

民营经济发展态势 - 一季度四川省民营经济实现增加值8425.6亿元，同比增长5.6%，增速高于全省经济水平 [1] - 民营高新技术企业达18149家，占全省高新技术企业比重93% [3] - 2024年新兴产业增加值增长超20%（人工智能、生物技术、核技术应用等），高技术制造业增加值增长8.4% [4] 政策支持与战略机遇 - 国家战略叠加释放红利："一带一路"、成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道等政策交汇 [2] - 省级专项支持：成立民营经济发展领导小组，设立民营经济发展局及营商环境优化处 [2] - 千亿级"基金雁阵"支持科技创新产业升级，推动产学研合作（共建高水平科研院校、产业创新中心） [3] 产业优势与创新布局 - 四川省拥有41个工业门类，3个万亿级产业集群（电子信息、能源化工、食品轻纺），5个国家先进制造业集群 [2] - 国家级科技创新平台205个，国家大科学装置10个（全国第3），西部唯一国家实验室 [2] - 支持民营企业培育未来产业：生物制造、量子科技、6G等，新增国家高新技术企业1200家 [4] 企业转型与竞争力提升 - 推动民营企业数字化、智能化、绿色化转型，加大技改投入 [5] - 引导建立现代企业制度，提升经营水平与市场竞争力 [5] - 民营企业承担国省重大科技攻关任务，整合高校及企业实验室资源输出专利技术 [3] 市场环境与内需激发 - 深化"五个专项治理"（市场准入门槛、拖欠账款、产权侵害等），破除地方保护与市场分割 [6] - 基础设施REITs常态化发行，政府与社会资本合作项目优先选择民营企业参与 [7] - 全国人大常委会通过民营经济促进法，四川省推动地方立法保护民营企业权益 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 本周 CS 建筑和沪深 300 均上涨 1.10%，基本面较好的中大市值龙头及中小市值转型标的表现较好 ，虽关税缓和使基建预期削弱，但基建仍是今年稳经济重要抓手，中西部基建弹性有望好于全国，当前应关注中西部基建和重点产业投资带来的产业链机会及中小市值建筑转型品种 [1] 根据相关目录分别进行总结 战略腹地重视度进一步提升，关注中西部基建景气度提升 - 国家战略腹地主要指中西部内陆地区，建设目的一是国家战略安全考虑，二是平衡区域发展与优化经济布局，四川是唯一官方认证的“战略腹地”，重庆、湖北等中西部省份也在主动提出腹地建设，应重视中西部内陆地区发展机遇 [13] - 2025 年 1 - 4 月地方新增专项债发行规模 1.19 万亿元，占全年额度 27%，较去年同期增长 65%，中西部区域新增专项债明显提速，化债省份固投景气度回升明显 [14] - 本周水泥出货率 49%，环比 +0.93pct，石油沥青装置开工率为 34.4%，环比 +5.6pct，沥青开工率、水泥出货率自五一后环比上升，看好 Q2 实物工作量加速回暖 [18] 本周行情回顾 - 本周（0512 - 0516）建筑指数和沪深 300 均上涨 1.10%，房建、建筑装修板块涨幅居前，涨幅分别为 2.47%、1.43%，较沪深 300 分别取得 1.37pct、0.33pct 的正收益 [4][22] - 本周涨幅居前的标的有东珠生态（+22%）、郑中设计（+20%）、华维设计（+11%）、浦东建设（+10%）、奥雅股份（+9%） [4][22] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设及四川、浙江等区域性机会，推荐四川路桥、浙江交科等地方国企和中国交建、中国中铁等建筑央企，建议关注新疆交建、北新路桥等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技、中国化学、航天工程 [28][29] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：推荐算力租赁转型标的海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成 [30] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：建议关注中国电建、中国能建等；推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服及海底数据中心应用；推荐苏交科、华设集团等，建议关注深城交、中衡设计、中化岩土 [32]

战略腹地定位 - 四川获得"战略腹地"定位，意味着国家将进行最高级别的资源倾斜和政策支持[4][6] - 国家明确引导资金、技术、劳动密集型产业向中西部和腹地转移[7] - 四川计划未来两三年内筛选330个重大项目，总投资2.15万亿元[7] 经济数据表现 - 2024年前三月四川GDP突破1.5万亿元，高新产业增长14.3%[4] - 工业机器人、智能手机、电子通信、汽车制造等产业增速均超20%[4] - 成都外商投资暴涨74.04%[4] 地理与历史优势 - 四川盆地天然易守难攻，历史上多次作为战略后方[7] - 古代通过都江堰等工程将闭塞地区变为"天府之国"[8] - 现代通过川藏铁路、西成高铁等基建改善交通[8] 农业与能源实力 - 2024年粮食产量726.8亿斤西部第一，生猪出栏6149.6万头全国第一[10] - 油菜籽产量74.4亿斤全国第一，茶叶产量45.4万吨全国第四[10] - 天然气产量656.6亿立方米全国第一，水电3814亿千瓦时全国第一[10] 工业体系 - 拥有41个完整工业大类，电子信息产业规模近2万亿元[11] - 六大优势产业：电子信息、装备制造、食品轻纺、能源化工、先进材料、医药健康[11] - 不同城市分工明确：成都综合创新、绵阳硬核研发、德阳重大装备等[11][12][14] 科技创新 - 绵阳研发投入强度5.26%，拥有20家国家级科研院所[13] - 长虹集团压缩机全球第一，超低温冰箱达-180℃[13] - 九洲集团研发北斗三号芯片和C919客舱系统[14] 军工实力 - 乐山有核潜艇研发基地，绵阳有核武器研发中心[14] - 成飞集团研发歼-20，航天七院研发火箭弹[14] - 西昌卫星发射中心具备战略发射能力[15] 历史传承 - 三线建设时期获得全国工业投资1/8，国防投资1/4[18] - 从农业省转变为工业大省、国防大省、交通大省[18] - 公路里程从9000多公里增至8万多公里[18] 未来发展 - 交通基建连续四年投资超2000亿元，铁路投入全国第一[19] - 2024年为企业减税降费880亿元，组建3236亿元产业基金[20] - 省外招商引资项目总额超8500亿元[20]

文章核心观点 四川省委副书记、省长施小琳会见华为副董事长孟晚舟一行，双方围绕合作机遇、优势互补、产业布局、场景应用等方面交换意见，商讨合作重点以助力四川高质量发展 [1] 会见信息 - 会见时间为3月18日 [1] - 会见地点在成都 [1] - 四川方面参与人员有省委副书记、省长施小琳，成都市市长王凤朝，四川省直有关部门负责同志 [1][2] - 华为方面参与人员有副董事长、轮值董事长、CFO孟晚舟 [1] 合作商讨内容 - 抢抓国家战略腹地建设、成渝地区双城经济圈建设等重大机遇 [1] - 发挥华为自主研发、产品服务和四川产业基础、应用场景等优势 [1] - 加大在川产业布局，参与数字政府、数字经济、数字社会发展 [1] - 加强算力基础设施建设 [1] - 拓展应急管理、低空经济、数字能源、物流、文旅等领域场景应用 [1] - 推进重点产业建圈强链、加快发展新质生产力、提升公共服务管理安全水平 [1]