文字早评 2026/08/17 星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.最新金融数据显示，中国 7 月新增人民币贷款减少 3400 亿元，其中居民贷款减少 4603 亿元、企业贷 款减少 1300 亿元；前 7 个月新增贷款 10.38 万亿元，低于上年同期的 12.87 万亿元。7 月 M2 同比增长 7.7%，社融存量同比增长 7.4%，人民币贷款余额同比增长 5.1%，融资需求整体仍偏弱。 2.国家统计局最新高频数据显示，8 月上旬监测的 50 种重要生产资料中，12 种价格上涨、31 种下降、 7 种持平。其中液化石油气价格环比下降 3.5%，液化天然气上涨 0.3%，生猪价格持平，生产资料价格整 体仍偏弱。 3.美国 7 月零售销售环比下降 0.6%，为九个月以来首次下降，弱于市场预期的增长 0.1%；核心零售销 售下降 0.4%，市场此前预期增长 0.3%。8 月密歇根大学消费者信心指数初值由 55.2 降至 51.0，低于预 期的 54.5，一年期通胀预期则由 4.2%升至 4.3%。美国消费动能有所放缓，市场对美联储短期进一步加 息的预期有所降温。 4.截至 8 月 16 日，美伊谈判仍未 ...

今年以来，申万宏源证券已服务延长石油累计发行六期公司债券，其中多期债券 创发行人同品种同期限项目票面利率新低， 大幅压低企业中长期融资成本 。 下一 步，公司将持续依托固定收益全链条投行服务能力，持续拓展与延长石油多元化资本 市场合作场景，围绕能源科技创新、绿色产业布局、区域能源安全保障等方向定制综 2026 年 8 月 11 日，陕西延长石油（集团）有限责任公司 2026 年面向专业 机构投资者公开发行科技创新公司债券（第七期）顺利完成簿记发行，申万宏源证券 担任本期债券主承销商。本期债券发行规模 35 亿元，债券期限 5 年，主体信用评 级 AAA ，最终票面利率 1.59% ，创下陕西省 5 年期公司债券票面利率新低，充分 体现各类机构投资者对延长石油经营基本面、科创发展潜力与优质信用资质的高度认 可。 陕西延长石油（集团）有限责任公司是集石油、天然气、煤炭等多种资源高效开 发、综合利用、深度转化为一体的大型能源化工企业，隶属于陕西省人民政府，注册 地在延安市， 连续多年稳居 世界 500 强 行列 。多年来企业深耕能源领域技术攻 关，依托资源禀赋搭建独具特色的综合转化产业体系，持续加大低碳开采、清洁炼 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货2026年8月17日的品种套利数据日报，展示了动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多品种的基差、跨期、跨品种等套利数据[1] 各目录总结 动力煤 - 展示了2026年8月10 - 14日动力煤5月 - 1月、9月 - 1月、基差、9月 - 5月的套利数据，如8月14日5月 - 1月为58.6元/吨[1] 能源化工 能源商品 - 列出2026年8月10 - 14日INE原油、原油/沥青、燃料油的比价和基差数据，例如8月14日INE原油基差为89.08元/吨[1] 化工商品 - 给出2026年8月10 - 14日PP、LLDPE、天胶等化工品的基差数据，如8月14日PP基差为 - 640元/吨[1] - 呈现PVC、PP等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如PVC 5月 - 1月为 - 5元/吨[1] - 展示LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品的跨品种数据，如8月14日LLDPE - PVC为445元/吨[1] 黑色 - 提供2026年8月10 - 14日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据，如8月14日螺纹钢基差为95.0元/吨[3] - 给出螺纹钢5月 - 1月、10月 - 1月、10月 - 5月，以及铁矿石、焦炭、焦煤5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月为36.0元/吨[3] - 展示2026年8月10 - 14日螺/矿、螺/焦、焦/焦煤、螺 - 热卷的跨品种数据，如8月14日螺/矿为4.24[3] 有色金属 国内市场 - 呈现2026年8月10 - 14日铝、铜、锌等有色金属的国内基差数据，如8月14日铝基差为370元/吨[6] 伦敦市场 - 展示2026年8月14日铝、锌、锡等LME有色的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铝升贴水为416.29[7] 农产品 - 给出2026年8月10 - 14日玉米、菜粕、豆油等农产品的基差数据，如8月14日玉米基差为 - 318元/吨[8] - 呈现菜粕、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如菜粕5月 - 1月为 - 191元/吨[8] - 展示2026年8月10 - 14日豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕等农产品的跨品种数据，如8月14日豆油/豆粕为2.22[8] 股指期货 - 提供2026年8月10 - 14日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据，如8月14日沪深300基差为26.13[14] - 给出沪深300、上证50等品种次月 - 当月、次季 - 当月等跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 80.0[14]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 美国经济数据不佳影响市场 部分行业供需格局有变化 各领域投资建议不同 [1][2][3] 3. 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国将增加对伊朗制裁 多项数据不及预期 7 月零售销售环比降 0.6% 8 月消费者信心下降 通胀预期微升 经济下行风险增加 市场对 9 月加息预期略降 美伊局势扰动市场 短期贵金属反弹到位步入震荡 [10][11] - 投资建议：短期贵金属开始步入震荡阶段 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 7 月零售额环比降 0.6%为 2025 年 5 月以来最大降幅 经济下行压力上升 美元指数震荡 预计短期加息概率走低 [14][15] - 投资建议：美元短期震荡 [16] 宏观策略（股指期货） - 7 月金融数据显示融资结构切换 前七月人民币贷款增 10.38 万亿元 社融增量 22.25 万亿元 金融总量合理增长 社会融资条件宽松 近期市场成交待发 资金面偏紧 随美国经济与通胀转弱 加息预期消退 全球风险偏好有望回归 A 股乘势而上 [17] - 投资建议：股指多头均衡配置 [18] 宏观策略（国债期货） - 7 月社融超预期、信贷不及预期 传统信贷对信用创造贡献减弱 信用扩张缓慢 8 月 14 日 7 天期逆回购零操作 央行开展 3490 亿隔夜逆回购 单日净投放 3480 亿 市场环境偏多 做多债市情绪升温 债市上涨有脆弱性 但目前驱动调整因素不足 各品种轮动上涨 [19][20] - 投资建议：债市有走强动力 顺势而为 [22] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货暂稳 内贸成交一般 询报盘价震荡持稳 小粒度产品向上 外贸需求一般 报价暂稳 焦煤期货本周走高 现货情绪回暖 煤价企稳反弹 山西部分矿点复产但整体供给仍低 湖南煤矿事故或影响后续安全检查 库存个别煤矿增加 部分焦化企业采购使部分矿点库存回落 供需格局仍偏紧 需求端未明显改善 盘面上涨后空间有限 [23][24] - 投资建议：关注铁水产量及钢材库存变化 [24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7 月全球新船订单环比降 56% 8 月上旬重点钢企粗钢日产增 5.8% 钢材库存增 5.6% 五大品种库存下降受天气影响大 成材库存近几周平稳 螺纹表需回升但需求疲弱 出口接单好转有限 终端未改善 钢材现货压制期价 铁水日产回升 钢厂复产 短期负反馈压力降 钢价反弹但旺季需求不宜乐观 回升空间有限 [25][27] - 投资建议：钢价阶段性筑底反弹 但空间需谨慎 [28] 黑色金属（动力煤） - 8 月 14 日进口印尼动力煤价格偏强 交投僵持 成交冷清 供应端偏紧支撑煤价 日耗筑顶 煤价季节性涨势尾声 港口现货报价持平 供应端走弱 预计价格弱势整理 跌幅收窄 进口煤成本支撑高位 印尼供应额度恢复但力度不大 国内安监环保检查影响山西、陕西供应 [29] - 投资建议：内外供应走弱支撑煤价跌幅有限 [29] 黑色金属（铁矿石） - 9 月空调排产量同比降 6.8% 行业处于去库存与模式调整期 本周铁矿石价格止跌但上涨疲弱 成材终端订单一般 双焦走强侵蚀钢厂利润 铁矿石发货有季节性 港存和供应压力不大 盘面反弹后现货成交尚可 基差平稳 整体黑色反弹企稳 矿价跟随但钢厂订单和利润压制其反弹幅度 [30] - 投资建议：关注钢厂利润和双焦缺口变化 [31] 农产品（白糖） - 7 月巴西出口中国原糖 57.29 万吨同比增 12.06 万吨 受超级厄尔尼诺威胁 泰国糖料产量或下滑 欧洲食糖产量或降至 2015 年以来最低 市场对 26/27 榨季全球供应短缺预期增强 但目前处于巴西压榨高峰期 ICE 原糖升至巴西糖成本之上 8 - 9 月巴西中南部糖产量或大幅回升 外盘上涨持续性不强 盘面有震荡风险 郑糖上周冲高回落 近月合约震荡收低 市场外强内弱 配额外进口亏损 近远月价差走弱 广西工业库存高 糖厂清库压力大 [32][35] - 投资建议：郑糖短期低位震荡 关注糖厂去库及进口到货情况 [37] 农产品（棉花） - 截至 8 月 7 日巴西棉花收割进度 43.7% 环比增 15.3 个百分点 美棉出口签约有结转 USDA8 月报告上调美棉种植面积但下调单产 致美棉估产和期末库存下降 上调全球棉花消费预估 使全球期末库存大幅调降 报告利多但有隐忧 [38][41] - 投资建议：郑棉短期震荡偏强 关注中美降税政策及下游订单情况 [41] 农产品（豆粕） - NOPA 会员 7 月大豆压榨量预计同环比增加 我国持续采购美豆新作 产区降水良好 8 月 17 - 20 日开展田间巡查 国内豆粕期价随进口大豆成本走强 油厂高开机 豆粕累库 现货基差上涨 [42][43] - 投资建议：期价可能偏强震荡 关注美国天气、出口及巡查结果 [43] 农产品（玉米淀粉） - 第 32 周造纸开工率环比下跌 淀粉企业开机率提升 需求平淡 淀粉累库 基本面恶化且远端缺乏利多驱动 [44] - 投资建议：期货 09 合约米粉价差或跌至华北加工费 310 元/吨以下 [44] 农产品（玉米） - 截至 8 月 13 日饲料企业平均库存 25.37 天 环比降 0.94% 同比降 14.32% 低质小麦供应足 下游暂无玉米备货需求 河南土壤过湿 未来 2 周华北降水或利于散墒 [45] - 投资建议：旧作合约预计在 2250 左右震荡企稳 新作合约短期跟随震荡 关注做空安全边际 [46][47] 有色金属（碳酸锂） - 广期所公布多晶硅和碳酸锂期货合约交易手续费等标准 周五碳酸锂期货盘面偏强 下游刚需采买 新货流通少 矿端枧下窝复产不及预期 海外矿到港使库存增加 加工费小幅走强但仍低 中期 Q4 矿端有扰动 盐端部分企业复产 智利出口下半年减少 中游排产高位 8 月碳酸锂去库 9 月后预计持续去库 [48][49] - 投资建议：单边短期震荡偏强 主力合约或在 15 - 16.5 万元/吨运行 上方空间待供给扰动、需求预期扭转或基差走强 [50] 有色金属（铜） - 智利拟推改革方案提升铜产量至 600 万吨 包括下调企业所得税、缩短项目审批时长等 上半年 Centinela 矿铜产量同比降 16% 美国通胀与就业数据不及预期 年内降息预期下降 支撑铜价 中东局势复杂 能源价格波动对铜价直接影响减弱 全球库存变化分化 国内供需双弱限制铜价反弹空间 [51][54] - 投资建议：单边震荡偏强 关注逢低买入机会 套利关注正套交易 [54] 有色金属（铂） - SMM 铂均价环比下跌 铂钯上周震荡回落 周五外盘站稳 60 日均线 钯表现偏弱 铂钯比回升 美国 CPI 符合预期、PPI 略低 联储官员偏鹰 日元调控 地缘谈判延期 年内加息预期下修 美元指数低位震荡 贵金属和有色阶段性上涨 后续海外宏观进入真空期 行情需进一步驱动 上半年南非铂钯产量低基数修复 下半年厄尔尼诺风险加剧 矿端成本有支撑 再生端释放或不及预期 需求端汽车需求温和下行 首饰和投资需求走弱 工业需求小幅增长 26 年铂金紧平衡转松 钯金供需过剩 [55][57] - 投资建议：单边前期多单持有 未进场观望 套利关注内外正套和中期多铂空钯机会 [58] 有色金属（铅） - 8 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 43.56 美元/吨 持仓减少 美国 CPI 符合预期、PPI 略低 联储官员偏鹰 日元调控 地缘谈判延期 年内加息预期下修 美元指数低位震荡 贵金属和有色阶段性上涨 后续海外宏观进入真空期 外盘 LME 库存下降 国内加工费持平 炼厂检修 矿市场成交清淡 原生炼厂开工下行 再生铅开工回升 需求端传统旺季蓄企开工回升 库存端国内社库累库 再生复产下铅价需确认基本面支撑 [59] - 投资建议：单边前期多单持有 未建仓等待回调买入 套利观望 [60] 有色金属（锌） - 8 月 13 日【LME0 - 3 锌】升水 89.51 美元/吨 持仓增加 LME 库存去化加速至 8.8 万吨 为今年以来新低 0 - 3 升贴水走强 外盘近端挤仓 内外比价走弱 锌锭现货交仓出口打开 沪锌港口锌精矿库去化 锌精矿加工费下行 炼厂抢购国产矿 8 月锌锭供应修复 9 月后或下降 海外地缘不确定 欧洲电价高位 储气率低 需求端终端需求偏弱 企业有意增加排产 需求处于底部 下降空间有限 社库去化至 26.43 万吨 或延续高位去化 [61] - 投资建议：单边短多快进快出 关注逢高沽空 套利月差观望 内外关注中线内外反套机会 [61] 有色金属（锡） - 8 月 13 日【LME0 - 3 锡】贴水 290 美元/吨 持仓减少 上周沪锡价格降 1.73% 国内交易所库存增加 海外减少 供应端处于矿松周期但偏缓 6 月锡矿进口增加 关注 7 月数据 刚果（金）和印尼产量有提升 国内银漫矿业事故或影响短期产量 需求端短期淡季提升有限 终端光伏、消费电子订单疲软 宏观面 9 月加息预期降温 中东局势多变 [62][63] - 投资建议：高位震荡 中长期维持紧平衡格局 [63] 能源化工（液化石油气） - 截至 8 月 13 日中国液化气港口样本库存 265.03 万吨 较上期降 23.24 万吨 到船下降 华东、福建受台风影响 进口资源有限 化工需求微降 码头贸易平稳 局部发船增多 需求变化不大 低到港量使库存下降 上周 LPG 价格区间震荡 美伊局势带动反弹 冲高动能减弱 市场进入动态平衡 巴拿马运河或成潜在利多点 国内现货气价承压 成交一般 [64][65] - 投资建议：价格宽幅震荡 关注地缘局势 [66] 能源化工（燃料油） - 伊朗称美军被驱逐不得进入海峡 美伊谈判预期反复 燃料油价格跟随油价震荡 新加坡高低硫燃料油近月月差及现货升水拉大 8 月 12 日新加坡燃料油库存降 12%至 1724 万桶 为近八周新低 净进口量陡降 霍尔木兹海峡海运停滞 中东出口亚洲燃料油真空 美伊对峙 燃料油价格或维持高位震荡 [66] - 投资建议：燃料油价格震荡 [67] 能源化工（原油） - 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运路线达成协议 最近一周油价震荡上涨 风险溢价高位 美伊冲突升级后 阿联酋、伊拉克等维持出口但低于冲突前 伊朗港口装载量下降 中东局势扰动沙特出口量 沙特利用管道调节 但延布港装载量降至 100 万桶/天左右 [68] - 投资建议：短期油价高位震荡 [69] 能源化工（瓶片） - 日内聚酯瓶片市场交投一般 部分工厂午后报价上调 下游追涨乏力 成交重心低 出口报价多稳 西北一套 10 万吨/年装置重启 三房巷、安徽昊源、逸盛大化、逸盛海南等装置有减产或检修计划 本周装置负荷 82.7% 环比降 2.5 个百分点 国内瓶片工厂库存 8 天偏上 [70][71] - 投资建议：关注盘面加工费反弹后的逢高做缩机会 [72]