公司上市与市场表现 - 百奥赛图于上交所科创板上市，标志着国内“鼠王三巨头”模式动物企业齐聚科创板 [1] - 公司科创板IPO网上初步超额认购约5383倍，最终中签率仅0.028%，首日涨幅一度冲高至157.87% [3] 业务模式与转型 - 公司业务从传统模式动物供应商，转型为涵盖临床前CRO及生物技术的企业，业务分为传统与创新两大模块 [4] - 传统业务保基本：围绕动物模型提供基因编辑定制化、临床前药理药效评价、动物疾病模型等服务与产品 [4] - 创新业务促增长：围绕抗体分子开展靶点发现、开发及授权，构建“抗体分子超市”，由全人源小鼠平台（RenMice）和“千鼠万抗”计划协同实现 [6] - “千鼠万抗”计划已完成近700个靶点的单抗药物筛选和200余个TAA靶点的双抗药物筛选，形成近百万个抗体分子序列“货架” [8] 财务表现与盈利转折 - 2024年公司首次实现整体盈利，录得净利润3353.69万元，2025年上半年净利润进一步放大至4799.88万元 [9] - 扭亏为盈得益于高毛利业务占比提升及高研发投入阶段性结束 [10] - 抗体开发业务毛利率最高，达80%～90%，模式动物销售业务毛利率约为70%～80% [10] - 模式动物销售业务以年复合增长率超50%的速度提升，自2021年起成为公司最大收入来源，2025年上半年收入占比达44.12% [11][12] - 抗体开发业务快速成长为第二大收入来源，2024年收入占比达32.43% [12] - 2022年至2024年，研发人工费用从2.23亿元锐减至7339.38万元，同时通过对外授权管线大幅减少临床试验费用支出 [14] 增长驱动与行业前景 - 公司构建的第二增长曲线“抗体分子超市”旨在解决抗体药物开发耗时耗力、失败风险高（从发现到上市成功率仅3.1%）及靶点选择单一的行业痛点 [15] - 公司已与德国默克、吉利德科学、翰森制药、荣昌生物等国内外头部药企达成抗体分子转让授权或合作开发协议 [17] - 2024年，抗体业务合作项目增至100余项，海外客户占比持续提升，“千鼠万抗”计划已设立独立子品牌运营 [18] - 全球抗体药物市场规模持续增长，2024年达2704亿美元，预计2031年将增长至4634亿美元 [21] - 国内抗体药物市场增长更快，2024年市场规模为1312亿元人民币，预计2031年将达到4485亿元人民币 [22]

财务表现 - 公司收益在过去一年飙升243%，远超行业4.1%的平均增速 [1] - 上半年总收入约7.25亿元，同比增长327% [1] - 上半年盈利约5.23亿元，同比增长51倍 [1] - 公司自由现金流为4900万美元，股东权益为正数 [1] 估值与资本运作 - 公司市盈率为23倍，低于生物科技行业52倍的平均水平 [1] - 公司近期通过配股筹集5.17亿港元资金 [1] - 公司回购了1.21亿港元的股票 [1] 业务与增长动力 - 创新产品的对外授权与合作是收入增长的重要贡献来源，并逐步成为常态化收入 [1] - 公司依托行业领先的Harbour Mice®技术平台及2.0版本技术平台体系，建立了强大的全球合作生态 [1] - 公司已成为全球抗体药物开发的“新基建” [1]

政策背景 - 国家医保局和国家卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》推动创新药从研发、支付到临床转化的系统性政策支持 [1] - 政策明确鼓励真实世界数据支持创新药研发、完善医保目录动态调整机制、建立商业健康保险创新药目录 [1] - 政策通过优化挂网机制与支付体系推动创新药早日可及和可负担 [1] 公司平台技术优势 - RenMice平台家族覆盖全人源抗体、共轻链双抗/双抗ADC、纳米抗体、类TCR抗体等多个技术方向 [1][3] - RenMab小鼠通过"重链+轻链"可变区大片段原位人源化直接获得全人抗体 节省时间成本并规避免疫原性风险 [3] - RenLite平台通过共同轻链+KIH技术大幅减少双抗轻重链错配 降低CMC难度 [3] - 平台已在美国、日本、中国等十余国获得专利授权 全球推进约40项专利申请 [4] - RenTCR-mimic小鼠通过HLA人源化与免疫pHLA复合物实现抗体识别胞内抗原 [9] - RenTCR小鼠通过全人TCR库为TCR-T和细胞治疗提供候选分子 [9] 商业化合作进展 - 平台支撑超200项对外合作 多个分子已进入临床研究 [1] - 已达成50多个靶点项目RenMice平台授权开发合作 [6] - 正大天晴NTB003(BCG009)靶向IGF-1R的二代全人抗体药物获中国临床试验许可 [6] - 多玛医药DM001、DM002、DM005三款双抗ADC项目分别获CDE与FDA IND许可 [6] - 宝船生物BC011抗肿瘤药物2024年获国内IND批准 [6] 行业地位与发展前景 - 公司承担从靶点筛选、抗体发现、成药优化到CMC咨询的一体化服务角色 [7] - 平台技术从"工具鼠"升级为整套药物发现的系统解决方案 [9] - "千鼠万抗"计划展现出规模化抗体开发能力 [12] - 平台具备国际知识产权布局和全球商业可合作性 [4][11]