政府投资基金政策背景与定位 - 国家发展改革委发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》 旨在完善政府投资基金管理并释放加强信号 [1] - 政府投资基金是创新财政资金使用方式的重要工具 用于支持产业发展和科技创新 弥补市场对长周期硬科技投资的不足 [1] - 政府投资基金聚焦产业技术创新和关键核心技术攻关 推动高水平科技自立自强 [1] 政府投资基金的作用与挑战 - 政府投资基金主要解决市场失灵问题 投向国家重大战略和重点领域 吸引带动社会资本而非取代市场力量 [2] - 地方政府存在将基金作为招商引资工具的现象 导致投向同质化 违背产业与市场规律 [2] - 需避免地方同质化重复投资和资源浪费 防止对社会资本产生挤出效应 [2] 政府投资基金的具体投向要求 - 国家级基金重点支持现代化产业提质升级 关键核心技术攻关和跨区域重大项目建设 [3] - 地方基金需因地制宜 注重地区特色优势产业和区域创新能力提升 支持小微民营企业和科创企业 [3] - 政府投资基金不得投资限制类 淘汰类产业 防止变相补贴产能过剩领域 [3] 政府投资基金的优化方向 - 鼓励降低或取消返投比例 防止新兴产业领域盲目跟风 支持行业企业兼并重组 [4] - 政府投资基金应作为耐心资本发挥作用 避免地方政府过度利用导致同质化竞争 [4] - 政府投资基金需建立支持创新创业的生态系统 激发社会活力与创造力 [4]

政府投资基金政策背景 - 国家发展改革委发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》征求意见稿 旨在加强和完善政府投资基金管理 [1] - 政府投资基金成为创新财政资金使用方式 支持产业发展和科技创新的重要政策工具 主要弥补市场耐心资本不足 聚焦产业技术创新和关键核心技术攻关 [1] 政府投资基金功能定位 - 政府投资基金主要解决市场失灵问题 投向国家重大战略和重点领域 吸引带动社会资本 采用市场化方式支持创新创业而非取代市场力量 [2] - 地方政府普遍成立政府投资基金作为发展本地创新产业的投资杠杆 但存在同质化竞争和违背产业规律的问题 [2] - 需要完善政府投资基金管理 避免地方同质化重复投资和资源浪费 防止对社会资本产生挤出效应 [2] 政府投资基金投向要求 - 国家级基金重点支持现代化产业提质升级 关键核心技术攻关和跨区域重大项目 聚焦少数关键领域发挥示范引领作用 [3] - 地方基金需因地制宜选择投资领域 注重地区特色优势产业 区域创新能力提升 以及小微民营企业和科创企业支持孵化 [3] - 政府投资基金不得投资于限制类 淘汰类产业 严防变相补贴产能过剩领域 不以招商引资为目的 鼓励降低或取消返投比例 [3] 政府投资基金作用与市场关系 - 政府投资基金作为耐心资本在创新驱动发展中发挥重要作用 但需防止地方政府过度利用进行同质化竞争 [4] - 市场效率来自于发挥市场资源配置作用和公平竞争制度 政府投资基金主要解决阶段性战略资本短缺问题 吸引带动社会资本参与 [4] - 有为政府需建立支持创新创业的生态系统 激发社会活力与创造力 构建高水平社会主义市场经济体制 [4]

政府投资基金设立规范 - 政府出资设立基金需报同级政府批准 地级以上市及横琴粤澳深度合作区设立基金需报省级财政部门备案 县级政府新设基金需控制并报地级以上市政府批准[2] - 基金组建方案需明确绩效目标、投向领域、募投规模、出资结构、存续期限等关键要素[2] - 托管机构遴选采取市场化方式 要求所有权、管理权、托管权分立[2] 受托管理机构及托管银行资质 - 受托管理机构及托管银行需具备业务资质 最近三年财务状况良好且无重大处罚记录[3] 注资国有企业收益用途 - 注资国企设立的基金回收本金及净收益优先用于滚动投资或政策性任务 具体用途需报财政和业务主管部门审批[4] 差异化管理机制 - 创业投资类基金鼓励提高政府出资比例、风险容忍度、让利比例并延长存续期限[5] - 产业投资类基金需根据产业类型、发展阶段等优化管理要求 突出支持重点产业和关键环节[5] 收益分配与管理费规则 - 基金收益分配遵循"利益共享、风险共担"原则 政府可向管理人、社会出资人等适当让渡收益[5] - 管理费按市场化原则协商确定 以实缴出资或实际投资金额为计费基础 原则上不从本金列支[6] - 存续期满后不得收取管理费 未产生收益时可预支但需后期补回[6]

广东省政府投资基金管理办法核心内容 - 政府投资基金可采用母子基金或直投项目方式进行投资 子基金原则上以直投项目（含单项目专项基金）为主 控制基金层级 防止多层嵌套影响政策目标实现 [1] - 绩效考核以政策目标综合实现为核心 不以盈利为主要目的 不设定内部基准收益率 不穿透考核子基金单个项目 不以单一年度盈亏为依据 [1] - 管理费用按市场化原则协商确定 依据考核结果核定拨付 以实缴出资或实际投资金额为计费基础 原则上从收益或利息支付 未产生收益时可暂从本金预支 [1] 行业动态 - 社会LP资金流向成为关注焦点 [3] - 购基金需求呈现井喷态势 行业巨头加速布局 [3] - CVC模式成为独角兽企业新增长引擎 2025年中国CVC影响力报告发布 [3] - LP出资活跃度分析成为市场研究重点 2024年LP全景报告已发布 [3]

广东省政府投资基金管理办法 - 政府投资基金管理费用按照市场化原则协商确定，依据基金考核评价结果情况予以核定拨付 [1] - 基金管理费一般应以实缴出资或实际投资金额为计费基础，合理确定计提标准 [1] - 基金管理费从基金收益或利息中支付，原则上不允许在本金中列支 [1] - 如基金暂未产生收益或利息，可先从本金中预支，待基金产生收益或利息后补回 [1] - 基金存续期满后不得收取管理费 [1]

一级市场之变 - 广东省财政厅发布《广东省政府投资基金管理办法》，对政府投资基金的管理费收取方式做出明确规定：管理费按市场化原则协商确定，依据考核结果拨付，一般以实缴出资或实际投资金额为计费基础，从基金收益或利息中支付，原则上不允许在本金中列支，存续期满后不得收取管理费 [1][23][27] - 政府投资基金已成为国内创投行业的重要力量，政府引导基金是一级市场最大的出资来源，新规可能对VC/PE圈产生深远影响 [1][2] - 新规引发行业疑问：是否穿透至子基金、社会LP能否继续按市场化收费、政府母基金执行后引导基金可能面临尴尬境况 [2] 政府投资基金的定位与分类 - 政府投资基金采用股权投资等市场化方式，引导社会资本支持产业和创新创业，分为产业投资类基金和创业投资类基金 [9][12] - 产业投资类基金聚焦现代化产业体系，支持传统产业改造、新兴产业培育和未来产业布局，重点投资产业链关键环节 [13] - 创业投资类基金着力发展新质生产力，投早、投小、投长期、投硬科技，支持种子期和起步期企业，解决“卡脖子”难题 [13] 基金设立与退出机制 - 基金设立需报同级政府批准，地级以上市设立需报省级财政部门备案，县级政府新设基金需严格控制并报地级以上市批准 [15] - 基金组建方案需明确绩效目标、投向领域、募投规模、存续期限等关键要素，采取市场化遴选确定管理机构 [15] - 退出方式包括回购、转让等市场化手段，政府出资退出时可通过区域性股权市场转让或并购定价，存续期满后组织清算 [20] 基金管理与差异化政策 - 创业投资类基金和产业投资类基金实行差异化管理，前者提高政府出资比例、风险容忍度和让利比例，后者强化政策靶向作用 [22][23] - 基金可采取母子基金或直投项目方式投资，子基金以直投为主，政府不得干预具体投资决策，但需监督合规运作 [25][26] - 基金收益分配遵循“利益共享、风险共担”原则，政府可向管理人、社会出资人等让渡收益 [26] 绩效考核与风险控制 - 绩效考核不以盈利为主要目的，不设定内部基准收益率，不穿透考核子基金单个项目，创业投资类基金放宽损失容忍度 [28][29][34] - 基金禁止从事担保、抵押、委托贷款等业务，不得投资高风险金融衍生品，需防范关联交易等风险 [32] - 财政部门牵头绩效管理，业务主管部门制定具体考核办法，建立激励约束机制 [30][34] 职责分工与制度创新 - 财政部门负责预算管理、绩效管理和国有资产管理，发展改革部门制定重点领域投资清单，业务主管部门牵头基金运营 [40] - 深圳市可按国务院指导意见制定本地管理办法，地级以上市可结合实际情况创新实施细则 [39][43] - 新规自印发之日起实施，废止2016年试行办法，国家有新规定时从其规定 [44]