宏观经济与市场节奏 - 投资者押注2026年政治周期将主导市场节奏 [1] - 预期2025年一季度将出现强劲反弹 但5月新任美联储主席上任后市场将面临考验 [2] - 市场共识交易路径清晰：一季度繁荣 随后在5月15日新任美联储主席Kevin上任时迎来考验 11月3日中期选举成为关键节点 [8] 经济增长与财政政策 - 市场将上调全球增长预期 美国名义GDP增速可能升至5%甚至更高 [2] - 财政刺激将提振需求 提前报税者将获得大额退税 对消费形成显著推动 [2] - 需求驱动的增长将迫使美联储重新考虑利率政策 当总需求超过总供给时美联储将被迫加息而非降息 [3] 通胀与利率前景 - 短期国债面临40-50个基点的抛售压力 [3] - 通胀预期不再稳定 若明年初通胀回升 市场将看到通胀具有自我强化和预期驱动的特征 [5] - 2025年初市场最大担忧是10年期美债收益率触及6% 而收益率回落至4%为今年市场提供了重要支撑 [6] 供给侧挑战与AI影响 - AI投资带来的供给侧提振需要数年时间才能显现 供给侧改善的时间跨度通常长达10年 [4] - 需求的反应是即时的 而经济整体供给能力在短期内实际上已经下降 [4] - 劳动力市场和移民政策限制了供给弹性 [5] 政治周期与投资策略 - 特朗普将采取一切可以想象的手段确保赢得中期选举 这一政治逻辑正在塑造投资者的仓位布局 [8] - 若共和党失利 特朗普将面临弹劾和法律战 [8] - 投资者无需2025年底冲刺 今年已经表现出色 交易员正在清理账簿为明年布局 [6] - 职业生涯中首次押注右尾风险变得合理 至少在一段时间内风险资产将表现良好 [8]

政治周期与宏观经济预期 - 投资者押注2026年政治周期将主导市场节奏，预期一季度出现强劲反弹，但5月新任美联储主席上任后市场将面临考验 [1] - 为赢得中期选举，特朗普将采取所有可能手段确保胜利，这一政治逻辑正在塑造投资者的仓位布局 [1][4] - 多策略对冲基金经理预期市场将上调全球增长预期，美国名义GDP增速可能升至5%甚至更高 [1] 财政刺激与利率政策 - 财政刺激将提振需求，提前报税者将获得大额退税，对消费形成显著推动 [1] - 需求驱动的增长将迫使美联储重新考虑利率政策，当总需求超过总供给时，美联储将被迫加息而非降息 [1] - 短期国债面临40-50个基点的抛售压力 [1] 人工智能驱动的供需失衡 - 人工智能投资带来的供给侧提振需要数年甚至长达10年时间才能显现 [2] - 人工智能需求是即时爆发的，但经济整体供给能力在短期内实际上已经下降 [2] - 劳动力市场和移民政策限制了供给弹性，加剧了供需失衡 [2] 通胀前景与市场预期 - 通胀预期不再稳定，若明年初通胀回升，市场将看到其具有自我强化和预期驱动的特征，这与2022年的情况不同 [2] - 市场最大的担忧是10年期美债收益率触及6%，而收益率从高点回落至4%为今年市场提供了重要支撑 [3] - 当消费者状况改善并真正开始消费时，市场将消化降息预期，利率曲线前端将面临调整压力 [4] 市场策略与投资机会 - 尽管有人认为2027年将是灾难性的一年，但投资者需要关注的是2026年的赚钱机会 [3] - 当前交易员无需年底冲刺，今年已经表现出色，正在清理账簿为明年布局 [3] - 市场共识交易路径清晰：一季度繁荣，随后在5月15日新任美联储主席上任时迎来考验，历史显示新主席总会遭遇市场测试 [4]

美联储货币政策独立性 - 美联储理事米兰强调美联储在政治周期之外制定货币政策至关重要 [1]

美国政府与美联储政策博弈 - 美国政府就职以来持续施压美联储推动大幅降息 存在三重现实压力驱动[1] - 财政压力方面 联邦政府2024财年债务利息支出达1.1万亿美元 国债总额突破37万亿美元且持续攀升[1] - 政治周期方面 希望通过降息刺激股市与经济繁荣 为2026年中期选举铺路[1] - 贸易政策方面 寻求以降息对冲加征关税带来的企业成本上升与滞胀风险[1] 政策矛盾与美联储立场 - 关税政策与降息存在内在矛盾 关税推高通胀而降息需低通胀环境 叠加可能引发工资-物价螺旋上升[2] - 美联储坚持不降息基于三点考量：核心PCE物价指数6月同比上涨2.8%高于预期 就业市场仍具韧性 需维护政策独立性[2] - 美联储认为若妥协于白宫可能引发资本外逃 长期利率因通胀预期上升而提高[2] 博弈升级与市场影响 - 7月美国失业率环比上升 5-6月新增就业岗位数据大幅下调显示就业市场降温[3] - 美国政府通过人事变动施压 更换劳工统计局局长并推动美联储理事更替 试图改变投票格局[3] - 市场反应显著 黄金价格飙升且有预测将突破4000美元/盎司 反映对数据公信力的担忧[3] 制度约束与僵持局面 - 法律保障美联储独立性 总统无权因政策分歧解雇理事 鲍威尔任期延续至2028年[4] - 新理事加入仍需争取FOMC12名委员中至少5票支持 目前多数地方联储主席坚持数据依赖原则[4] - 僵持局面可能被经济形势变化打破 失业率大幅上升或消费疲软将迫使降息 通胀反弹则强化观望立场[4] 政策博弈本质 - 降息之争体现美国债务驱动增长模式的不可持续性[4] - 美联储认为透支信用换取短期繁荣将导致长期滞胀代价[4] - 博弈暴露出美国经济治理的深层裂痕[5]