金十数据7月8日讯，当地时间7月7日，国际信用评级机构穆迪维持以色列长期本币和外币评级为 Baa1，并表示以色列与伊朗的直接军事冲突将进一步加剧公共财政压力。该评级反映出，自2023年10 月以来，地缘政治风险上升导致以色列财政状况疲软。穆迪预计，由于国防开支增加和经济增长放缓， 中期内以色列的债务与国内生产总值（GDP）之比将达到75%左右的峰值。在以色列与伊朗的军事冲突 开始之前，该评级机构曾预测这一比值将达到70%的峰值。 穆迪维持以色列Baa1评级 警告与伊朗冲突将加剧财政压力 ...

英国财政压力分析 - 财政大臣蕾切尔·里夫斯在公开场合落泪引发金融市场剧烈反应 英国国债收益率飙升 英镑汇率跳水 中型股指重挫 形成"股债汇三杀"局面 [1] - 市场反应程度堪比2022年特拉斯"迷你预算"风波引发的金融地震 唐宁街启动危机公关但未能消除市场不安情绪 [1] 财政困境具体表现 - 福利支出失控导致55亿英镑节支目标落空 德意志银行测算财政缺口高达180亿至320亿英镑 [1] - 国防开支将提高至GDP的2.5% 追加150亿英镑升级核武库 包括建造12艘新型核潜艇和采购7000枚导弹 [2] - "英版罗斯福计划"包含医疗领域每年增加290亿英镑预算(年均增长3%) 住房领域10年投入390亿英镑 另提供100亿英镑金融支持 [2] 宏观经济背景 - 英国公共债务与GDP之比超过100% 政府债务利息支出自2018年以来几乎翻番 现占总支出的近十分之一 [2] - 英国预算责任办公室将2025年经济增长预期从2%下调至1% 尽管政府宣称商业信心达九年最高 但市场反应消极 [2] - 首相质询结束六小时后 国债收益率仍居高不下 显示投资者持续对英国财政状况投下不信任票 [2]

金十数据6月10日讯，惠誉表示，2025年全球公共财政将继续面临压力，原因包括国防开支增加、利息 成本上升、人口结构趋势、增长乏力及社会压力，尤其是在发达市场。预计政府债务占GDP的中位数将 从2024年底的54.1%小幅升至2025年底的54.5%。鉴于乌克兰与中东冲突、贸易紧张局势、社会不满及 美国外交政策的动荡，地缘政治风险仍居高不下。 惠誉：2025年全球公共财政将继续面临压力 ...

长债市场招标情况 - 5月20 - 23日，中美日三国长端国债招标连续遇冷，日本20年期国债投标倍数2.5倍创2012年以来新低，美国20年期国债投标倍数降至2.46为今年2月以来最低，中国50年期国债中标利率高于估值[2][7] - 美日一级招标遇冷后长端利率大幅上行，日本20年期及以上国债收益率上行15BP左右，30年期美债收益率突破5%[2][14] 招标遇冷原因 - 政策预期路径不明，美联储降息预期分歧大，日本或再次加息，国内IRS市场对未来降息隐含幅度收敛至10bp[3][18] - 流动性不确定性上升，美国银行体系准备金余额下行、缩表压力显现，日本央行减持国债，国内资金利率逼近政策利率且存款利率下调或挤压流动性[3][19] - 长债供给节奏加快与财政可持续性担忧共振，美国减税计划、日本财政状况受质疑、国内50年期国债发行遇供给压力密集期和税期[4][21] - 投资者行为模式调整，避险资产重选，配置资金再平衡叠加交易盘撤退，一级市场拍卖遇冷引发路径强化效应[25] 国内债市表现 - 国内长债市场有韧性，10年约1.70%、30年约1.90%区域获机构认可，微观交易拥挤度降至40%分位以下[29] - 利率进一步下行空间受限，中长端利率有超前反应，二季度降息利好兑现，下次宽松待时日[29] 交易复盘 - 本周央行净投放资金9600亿，资金利率先降后升，中枢略有上移[37] - 各期限国债收益率走势不一，10年期国债收益率上行4bp至1.72%，10 - 1期限利差走阔至27bp[41] - 本周利率十大同步指标7/10释放“利好”信号，BCI企业招工前瞻指数等发出“利空”信号，铜金比发出“利好”信号[49]

财务表现 - 第一季度净利润下降4.6%至975亿沙特里亚尔(260亿美元) [1] - 营业利润同比下降5.3%但超出分析师预期 [1] - 自由现金流未能覆盖股息支出 [1] - 第一季度原油平均售价为76.30美元/桶 低于上年同期的83美元 [4] 股息政策 - 当季总股息降至213.6亿美元 较上年同期310亿美元大幅下降 [3] - 2025年股息计划削减约三分之一至850亿美元 [1] - 削减主要由于完成2022年超额利润分配后大幅削减浮动股息部分 [3] 油价与市场环境 - 布伦特原油期货交易价格约64美元/桶 远低于沙特财政平衡所需油价92美元 [4] - 美国能源信息署预测今年布伦特原油均价下调至65.85美元/桶 [5] - 摩根士丹利将下半年价格预期下调5美元至62.5美元/桶 预测2025年下半年市场过剩量达110万桶/日 [5] - 高盛将2025年布伦特原油均价预期从63美元下调至60美元 [5] 行业影响 - 欧佩克+联盟实施两次超计划增产 [1] - 国际贸易形势对能源市场造成冲击 [3] - 各大银行和能源机构陆续下调今年油价预期 [4] 沙特经济影响 - 股息减少将加剧沙特财政压力 该国财政正面临日益加剧的紧张局势 [1][3] - 沙特政府及其主权财富基金合计持有沙特阿美97%以上股份 [3] - 若油价维持在62美元左右 沙特2024年308亿美元的预算赤字可能翻倍 [5]

金十数据4月29日讯，中信证券研报称，虽然今年4月美国国会通过了2025财年预算决议，但该决议并不 具有法律效力也不能直接拨款。预计今年预算法案需要在9月30日前通过，否则国会则需通过临时拨款 法案以避免政府停摆风险。特朗普减税法案今年若落地，美国财政赤字压力将进一步攀升。市场对于财 政压力的担忧以及对于通胀风险的担忧将持续导致美债利率中期限溢价以及通胀预期部分高位运行，进 而10年期美债利率中枢或一段时间在4.0%以上，后续美债利率下行空间的打开或需观察特朗普政策、 美国经济承压状况和美联储表态。 中信证券：美国财政压力对美债影响几何？ ...

美国2025财年预算决议 - 2025年4月10日美国众议院以216票对214票通过了参议院修订的2025财年预算决议，该决议是国会内部指导文件，设定了政府在特定时期内的财政收支预期，但不具有法律效力、无需总统签署和直接拨款 [2] - 预算决议主要为后续立法确定财政方向和规模，以及为国会内部的预算协调和审议提供基础，按照《1974年国会预算法》，预算决议应在4月15日前通过，但实际较多财年未有决议通过 [2] - 若无新决议通过，前一决议的支出限额和收入下限会自动在剩余年份延续，或者通过法定形式设立国会预算 [2] 财年预算法案与政府停摆风险 - 与预算决议不同，财年预算法案具有法律效力，规定了政府特定财年的具体支出计划，预计今年预算法案需要在9月30日前通过，否则国会需通过临时拨款法案以避免政府停摆风险 [3] - 预算法案需在新财年开始前（10月1日前）完成立法，否则需依赖"持续决议（CR）"临时拨款为受影响的机构和项目提供临时资金，若政府资金耗尽且临时法案未通过则会导致政府停摆 [3] - 1997年以来，美国联邦预算法案普遍晚于新财年开始时点生效，2025年3月14日国会通过了一项支出法案，为政府提供资金至9月30日 [3] 特朗普减税政策对财政赤字的影响 - 2017年通过的《减税和就业法案》（TCJA）将企业所得税率从35%降至21%，国会预算办公室估计其在2018-2027财年对赤字的净影响为1.1-1.4万亿美元 [4] - 若今年特朗普推动TCJA到期条款延长，赤字压力将进一步攀升，美国税务基金会预计，若将TCJA条款永久性延长，2025-2034财年赤字总额将增加4.6万亿美元 [4] - 虽然美国税务基金会预计特朗普关税政策未来十年可增加1.5万亿美元财政收入，但其仍难以完全对冲减税政策对于赤字的影响 [4] - 国会预算办公室2025年3月报告称，若2017年税收法案被延长且财政政策不变，2054年公众持有的债务将达GDP的214%；若利率上升1个百分点，2054年该债务将超GDP的250% [4] 美债利率影响因素 - 2017年-2018年，美联储加息、减税法案和特朗普关税政策共同促使美债利率上行 [5] - 自2015年末起美联储加息，使10Y美债利率中的实际短期利率预期在2017年-2018年不断上升 [5] - 2017年12月减税和就业法案通过参议院后，10Y美债利率中通胀预期上行，同时市场对美国财政的担忧加剧，推动了期限溢价上行 [5] - 2018年3月，特朗普开始加征关税，进一步推动10Y美债利率中的通胀预期和期限溢价上行 [5] 10年期美债利率展望 - 后续10Y美债波动还需观察特朗普政策、美国经济承压状况和美联储表态，10年期美债利率中枢或一段时间在4.0%以上 [6] - 当前美国通胀预期攀升，若特朗普关税政策及表态无法缓解市场对通胀的担忧，美债资产吸引力会被削弱 [6] - 预计市场对财政压力和通胀风险的担忧，会使美债利率中的期限溢价和通胀预期维持高位 [6] - 后续美债利率下行空间的打开或需等待特朗普对于关税政策转向缓和或美国与其他国家贸易谈判顺利、或者美国经济下行压力加大、市场对于美联储降息预期升温、美联储出现转鸽表态 [6]

古往今来，适者生存、变者多赢。在不断变革的社会背景下，只有审时度势、与时俱进，才能把握机遇、主动作为，成为竞技场上的强者和赢者。 当下的市场对于短线高手来说，有不小的套利空间；但对于绝大多数散户而言，踩错节奏就很可能会连续吃瘪。 今天的文章也不说别的，主要是给大家推荐一位近期圈内特别猛的牛人，下方是他的公众号名片，大家抓紧点击关注！ 作者：余飞 01 人口收缩地区，行政区划优化 在之前多篇分析人口的文章中，我讲过人口减少带来的影响，其中之一便是： 城市与乡村大洗牌。 随着全国人口不断收缩，一些人口减少特别严重的农村、乡镇乃至城市，会被合并消失，这是全世界范围内的大趋势，也是过去在做，将来我们仍要做的事 情。 3月19日，民政部部长在学习时报发表署名文章，明确提到： 探索人口收缩地区行政区划优化路径。 这里的优化，究竟是如何优化，民政部没有展开叙述。 不过，客观来说，可选择的路径并不多，基本都是分两步走： 第一步，大幅精简人口收缩严重地区的行政单位和人员。 第二步，合并。 2023年年初，官方发布了《党和国家机构改革方案》中明确提出： 中央国家机关人员编制 精简5% 的目标，还要求地方也要着手精简。 地方党政机 ...