报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；各品种走势分化，股指中长期行情延续概率较高，国债预计保持弱势，原油关注OPEC增产情况，甲醇短期偏多，橡胶震荡调整，聚烯烃关注下游备货支撑，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化，贵金属偏强，铜区间波动，锌区间偏弱，双焦高位震荡，蛋白粕窄幅震荡，油脂棕榈油短期承压，白糖郑糖偏弱，棉花郑棉偏弱，集运欧线现货运价延续下行[2][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月10日王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，强调中美应坚持元首战略引领，管控分歧，推动关系稳定发展，中方反对美方消极言行，尤其在台湾问题上要求美方谨言慎行[4][5] - 国内新闻：2025年8月全国居民消费价格同比下降0.4%，1 - 8月平均比上年同期下降0.1%[6] - 行业新闻：工信部等六部门开展汽车行业网络乱象专项整治，组织企业自查，打击网络水军等乱象[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.48%，ICE布油连续涨1.61%，伦敦金现持平，伦敦银持平，ICE11号糖涨0.30%，ICE2号棉花涨0.50%，CBOT大夏跌0.53%，CBOT豆粕当月连续跌1.12%，CBOT壹油当月连续涨1.24%，CBOT小麦当月连续跌0.87%，CBOT玉米当月连续跌0.60%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，成交额2.00万亿元，9月9日融资余额增加59.52亿元；国内流动性宽松，处于政策窗口期，四季度或有增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加；市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御；自7月以来股指涨幅大，短期或震荡整理，中长期行情延续概率高[2][11] - 国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.818%，央行公开市场净投放749亿元，资金面收敛；证监会征求基金销售费用意见引发债基规模担忧；8月进出口双增长，CPI同比下降0.4%，核心CPI涨幅扩大，北上深优化房地产政策；美国8月PPI环比转负，非农就业放缓，美联储9月降息预期增强；随着权益市场企稳和资金收敛，国债期货价格下跌，预计继续保持弱势[12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.82%，9月7日八国会议决定10月起在9月产量基础上日增产13.7万桶，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘上涨0.04%，进口船货到港卸货入库数量环比增加6.7万吨，沿海甲醇库存宽幅上升，截至9月4日库存139.85万吨，预计9月5 - 21日到港量74.35 - 75万吨，国内甲醇装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：周三走势震荡，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在；下游需求处于淡季，出口不确定，库存近期去化，预计震荡调整[16] - 聚烯烃：偏弱运行，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡，PE和PP库存有好转，上周排产比例下降，供给收缩，国际原油价格反弹助力止跌，关注下游备货支撑[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，上周生产企业库存环比增加50万重箱；纯碱期货探底回升，上周生产企业库存环比下降4.5万吨；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，关注秋季消费和政策变化[18] 金属 - 贵金属：金银表现强势，8月PPI环比下降0.1%，同比上涨2.6%低于预期，强化9月降息预期；美国经济就业市场疲弱，确认9月降息前景，叠加对美联储独立性担忧推升黄金；市场炒作降息50bp可能，更大概率年内多次降息；贸易环境恶化，美国财政赤字、债务膨胀，央行增持黄金，金银长期有支撑，或偏强走势[19] - 铜：夜盘收涨0.5%，精矿供应紧张，冶炼利润承压，但产量高增长；电力、光伏、汽车等行业有不同表现，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、产量和需求变化[20] - 锌：夜盘收涨0.14%，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升；镀锌板库存周度增加，基建、汽车等行业有不同表现，短期供求可能过剩，锌价区间偏弱波动，关注美元、产量和需求变化[21] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约走势偏强，焦煤持仓环比下降；钢谷数据显示建材与热卷产量微增，总库存上行，焦炭提降预期和近远月价差对盘面有压力，政策预期和核查超产影响提供支撑，盘面呈高位震荡走势[3][23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，美豆种植面积调降，8月以来天气转差单产预计下调，下方支撑强；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材，预计短期窄幅震荡，关注usda报告[24] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量185万吨，环比增长2.35%，出口132万吨，环比减少0.29%，库存220万吨，环比增加4.18%，出口不及预期，短期棕榈油价格承压[3][25] - 白糖：国际原糖因巴西新糖供应增加进入累库阶段，预计偏弱走势；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放和新榨季甜菜糖开榨拖累，郑糖短期被动跟随原糖，偏弱走势[26] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨，国内棉市9月进入收购阶段，新棉多未开秤，下游传统旺季信心不足，预计郑棉短期偏弱走势[27] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌0.42%，欧线现货运价处于淡季，延续下行态势，9月降幅或高于8月，10月下降斜率或收窄，船司国庆黄金周停航效果待确定，近期联盟停航力度有限，预计现货运价延续下行，市场偏震荡[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，下半年或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化；科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻、波动大但回报可能更高，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御、波动小但价格弹性可能较弱；自7月以来股指持续上涨且涨幅较大，短期有调整迹象，但中长期行情延续概率较高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4430.00、4419.80、4401.80、4379.00，涨跌分别为 -42.80、 -46.80、 -50.40、 -53.00，沪深300涨跌幅分别为 -0.96、 -1.05、 -1.13、 -1.20，成交量分别为120700.00、8170.00、52569.00、14803.00，持仓量分别为137484.00、11730.00、100432.00、36823.00，持仓量增减分别为 -9043.00、59.00、 -2720.00、 -162.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2992.80、2991.20、2990.80、2991.20，涨跌分别为10.40、10.60、8.40、6.60，上证50涨跌幅分别为0.35、0.36、0.28、0.22，成交量分别为53059.00、3835.00、18494.00、5226.00，持仓量分别为66245.00、4637.00、30008.00、8859.00，持仓量增减分别为9442.00、825.00、2097.00、419.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6896.20、6851.20、6741.20、6598.60，涨跌分别为 -126.60、 -121.80、 -126.00、 -118.20，中证500涨跌幅分别为 -1.80、 -1.75、 -1.83、 -1.76，成交量分别为105870.00、6239.00、45683.00、15044.00，持仓量分别为124446.00、10049.00、85881.00、34408.00，持仓量增减分别为11825.00、640.00、3673.00、2656.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7251.40、7202.20、7057.00、6881.00，涨跌分别为 -136.40、 -118.80、 -130.20、 -122.80，中证1000涨跌幅分别为 -1.85、 -1.62、 -1.81、 -1.75，成交量分别为218061.00、13101.00、79904.00、26680.00，持仓量分别为193312.00、20698.00、124061.00、63200.00，持仓量增减分别为12533.00、2816.00、8094.00、2600.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -10.20、 -1.60、 -45.00、 -49.20，前值分别为 -5.60、 -1.60、 -51.60、 -66.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4490.45，涨跌幅 -0.74，前两日值4523.71，成交量（亿手）前值303.93，总成交金额（亿元）前值7779.99 [1] - 上证50指数前值2992.88，涨跌幅0.39，前两日值2981.20，成交量（亿手）前值77.45，总成交金额（亿元）前值1960.61 [1] - 中证500指数前值6961.69，涨跌幅 -2.09，前两日值7110.29，成交量（亿手）前值294.04，总成交金额（亿元）前值5414.94 [1] - 中证1000指数前值7313.88，涨跌幅 -2.50，前两日值7501.15，成交量（亿手）前值350.44，总成交金额（亿元）前值5985.14 [1] - 行业能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2192.22、3248.87、2306.38、6628.31，前2日值分别为2166.73、3293.20、2324.32、6546.90，涨跌幅（%）分别为1.18、 -1.35、 -0.77、1.24 [1] - 行业主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22883.98、9717.02、6819.37、3124.71，前2日值分别为22821.34、9711.63、6777.79、3225.49，涨跌幅（%）分别为0.27、0.06、0.61、 -3.12 [1] - 行业电信业务、公用事业前值分别为5099.91、2544.62，前2日值分别为5365.69、2513.70，涨跌幅（%）分别为 -4.95、1.23 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -9.25、 -14.85、 -29.25、 -51.45，前2日值分别为 -13.11、 -20.71、 -35.91、 -57.51 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -0.08、 -1.68、 -2.08、 -1.68，前2日值分别为 -1.60、 -3.20、 -1.20、2.00 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -42.30、 -75.10、 -166.90、 -283.10，前2日值分别为 -12.45、 -52.45、 -134.05、 -255.05 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -65.53、 -112.73、 -215.73、 -369.73，前2日值分别为 -14.34、 -61.14、 -170.34、 -326.94 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 主要指数上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3883.56、12441.07、7580.95、2762.99，前2日值分别为3825.76、12166.06、7447.79、2682.55，涨跌幅（%）分别为1.51、2.26、1.79、3.00 [1] - 国内外主要股指恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25829.91、42807.82、6439.32、24273.12，前2日值分别为25339.14、42633.29、6466.91、24363.09，涨跌幅（%）分别为1.94、0.41、 -0.43、 -0.37 [1] 宏观信息 - 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，研讨金融市场运行等议题，将推动债券市场平稳健康发展，保障财政、货币政策落地见效 [2] - 今年12个省份上调最低工资标准，大部分省份月最低工资标准或其最高档上调幅度约8% - 12%，调整后全国31个省份月最低工资标准最高档均超2000元，上海居首 [2] - 中国商务部裁定美国光纤生产商和出口商规避反倾销措施，对德拉克通信美国公司、康宁公司、OFS - 费特有限责任公司、其他美国公司征收反倾销税税率分别为78.2%、37.9%、33.3%、78.2% [2] - 香港立法会议员吴杰庄称香港稳定币条例严格，发牌少，明年初或发一张牌照，立法会明年将针对线下OTC启动立法程序 [2] 行业信息 - 农业农村部、工信部发文提出到2027年聚焦大型高端智能农机装备和丘陵山区适用农机装备，建成一批农机中试验证平台等 [2] - 8月北京二手房住宅网签1.33万套较7月增加，深圳二手房单月量超5000套连续6个月超“荣枯线”，广州二手住宅网签量环比下降 [2] - 8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，环比增长9%，新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25% [2] - 玖龙纸业等大型纸厂9月初上调部分产品价格，8月至今国内纸厂普遍多轮涨价 [2]

宏观经济指标与政策动向 - 8月份制造业PMI为49.4%，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.5%，分别较上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，显示经济景气水平总体保持扩张 [1] - 证监会召开"十五五"资本市场规划座谈会，强调将深化投融资改革并加快推进新一轮资本市场改革开放 [1] - 国务院常务会议研究要素市场化配置综合改革试点，强调发挥市场在资源配置中的决定性作用 [6] 贵金属市场动态 - 伦敦金现价格从3414.56美元/盎司上涨至3447.57美元/盎司，单日涨幅0.97%；伦敦银现价格从38.98美元/盎司上涨至39.67美元/盎司，单日涨幅1.77% [9][18] - 美联储鸽派表态增强9月降息预期，特朗普干预美联储独立性行为引发市场不安 [2][18] - 中国央行持续增持黄金，美国关键矿产清单拟纳入白银引发进口关税风险预期 [2][18] 股指与资金流动 - 融资余额增加160.88亿元至22284.42亿元，市场成交额达2.83万亿元 [3][10] - 中央汇金持有股票ETF市值1.28万亿元，较去年底增加近23% [7] - 富时中国A50期货上涨149.33点至14965.58点，涨幅1.01% [9] 大宗商品市场表现 - 原油库存下降：美国商业原油库存减少239万桶至4.18亿桶，战略储备库存下降162万桶 [12][13] - 甲醇沿海库存环比上涨5.1万吨至129.95万吨，同比上涨19.71% [14] - 碳酸锂社会库存环比减少162吨至142256吨，8月供应量预计环比增加3%至8.42万吨 [22] 黑色金属产业链 - 铁水产量维持240万吨/日以上高位，钢厂盈利率小幅下降 [4][25] - 螺纹钢累库占比显著，五大材总库存持续上行 [4][25] - 蒙煤通关量维持高位，焦煤竞拍流拍率上升 [4][25] 农产品市场趋势 - 马来西亚棕榈油8月1-25日产量环比减少1.21%，出口量环比增加10.9%-16.4% [27] - 美豆新季单产预期乐观，中国贸易代表访美提振美豆出口信心 [26] - 郑棉受供应偏紧支撑，纺织企业新增订单仍显不足 [29][30] 航运与出口动态 - SCFI欧线运价报1481美元/TEU，单周下跌187美元 [31] - 9月为传统淡季运价跌幅最大时期，假期效应或对9月底运价形成支撑 [31]