1) 报告行业投资评级 - 各板块品种走势评级覆盖宽幅震荡 震荡 震荡偏强 高位震荡 短期偏多等区间 对应走势振幅多处于-5%至+5%的震荡区间 部分品种给出偏多操作指引[2][29] 2) 报告的核心观点 - 2026年10月9日信达期货晨会针对金融 有色 黑色 能化 农产品五大板块下的20余个期货品种 结合宏观地缘 供需基本面 产业运行数据给出对应行情判断与操作策略建议[2] - 宏观层面 海外美联储加息预期受9月非农就业弱于预期有所降温 但中东局势持续紧张 高油价扰动加息预期 美国中期选举临近加大市场波动 国内A股节前提前下跌释放避险情绪 节后情绪修复反弹概率较大 整体10月股指维持震荡基准判断[2] - 商品层面 多数品种供需呈现紧平衡或边际转松态势 地缘因素推升原油及成品油溢价 黑色板块焦煤供给约束未解除 有色板块矿端扰动边际减弱 能化品种多呈现成本端与基本面博弈格局 农产品板块供需双旺但边际转松[3][15][4][18][20] 3) 分板块品种内容总结 金融板块 - 股指行情判断为宽幅震荡 策略建议短线做多博弈反弹 趋势观望[2] - 假期间海外股指涨跌互现 美股靠科技权重托底波动有限 中概股走弱 日韩股指走强 国际市场情绪较节前变化不大[2] - 中东局势持续紧张 高油价中期扰动美联储加息预期 压制全球股指上行空间 短期受9月新增非农就业弱于预期影响 市场对美联储10月加息预期降温 美债利率假期间呈现短端下降 长端走平态势[2] - A股节前指数提前下跌释放避险情绪 为节后多头提供安全垫 本次假期新增风险因素有限 本周交易日偏少 市场出现情绪修复反弹概率较大 可选择IC IM品种布局短多单 周内离场[2] - 月度维度维持10月股指震荡基准判断 美联储预防性加息阶段 中美利差倒挂对外资偏好高的白酒 新能源等权重板块带来估值压力 美国中期选举临近加大科技股波动 趋势性做多机会难出现[2] - 本轮A股行情主要受内资驱动 独立性相对较强 10月三季报业绩披露后 部分高景气板块或迎来估值压力释放 IC IM预计仍有波段做多机会 操作区间参考7月低点至前期高点[2] - 黄金行情判断为震荡 策略建议观望或布局多单[2] 有色板块 - 铜行情判断为宽幅震荡 策略建议期货单边及套利暂时观望 期权关注虚值卖Call[2] - 国内旺季拿货意愿强度覆盖美国关税囤货的减弱 后续需警惕该需求季节性走弱[4] - 全球铜精矿供应扰动趋于频繁 南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降 智利铜矿劳工纠纷罢工已成为现实 Cobre Panama审计合规率接近88% 但产量指引尚未明显体现复产[4] - 10月后南美扰动因素逐步消退 Grasberg Kamoa-Kakula等扰动矿山进入爬坡恢复阶段 后续供应释放逐步增强 前期矿端短缺对铜价的支撑边际减弱[4] - 废铜方面 部分回收企业反向开票额度刷新 废铜供应出现边际改善 但受合规票额约束增量仍较有限 再生铜票点持续抬高[4] - 冶炼端 原料短缺造成冶炼厂被动减产 铜精矿现货冶炼利润受TC下移持续承压 但长单利润仍具一定韧性 短期主动大规模减产概率较低[4] - 需求端 国内电解铜杆 再生铜杆 铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱 电力和地产等需求更多体现为季节性兑现 而非趋势性扩张 铜板带和铜箔表现更强 新能源 储能 电子高端制造仍对铜消费形成结构支撑[4] - 美国方面 短期内受中期选举有意控制当前通胀影响 关税预期大幅升温概率较小 待通胀水平被压缩至目标区间 COMEX-LME价差将重新抬升[4] - 工业硅行情判断为宽幅震荡 策略建议观望[2] - 工业硅盘面小幅反弹 四川开工此前下滑后未修复 新疆上周出现减产 9月供给侧预计环比持续下滑 传闻新疆某厂部分停产 工业硅供给短期小幅收缩 整体影响不大[13] - 多晶硅行情判断为宽幅震荡 策略建议低位做多尝试[2] - 多晶硅主力合约盘面下跌超过2% 盘中一度跌破35000元/吨 收盘在36250元/吨[12] - 传闻节后多晶硅行业要检查各地的减产落实进度 且减产期间暂不考核能耗情况 9月行业多晶硅总体呈现增产趋势 关注10月节后丰水期过后叠加行业摸排传闻下是否会出现减产[12] - 镍&不锈钢行情判断为成本下降 驱动耗竭 策略建议区间滚动做多[2] - 镍矿端供应维持宽松 到港回落而离港回升 港口库存加速累积[8] - 中间品结构分化 印尼湿法MHP产量环比连续回升 同比仍低于去年 印尼高冰镍逐月递减 同比高增与环比收缩背离加深 转产利润持续为负 补给缺位[8] - 国内电积镍产量同环比双降 原料约七成依赖中间品 高冰镍收紧将直接传导 进口窗口本周重新打开 预计近期进口量仍处低位 后续有回升可能[8] - 镍铁产量环比回升 国内与印尼开工率抬升 出厂价延续回落 负转产利润下镍铁留存于不锈钢链条 极限现金成本119600元/吨 清关后 现货本周明显回落 最新高于成本锚约6%[8] - 供应收缩集中在中间品与纯镍环节 与成本支撑形成合力[8] - 三元前驱体产量维持高位并环比续增 高镍化推动单位耗镍系数逐月抬升 9系产品放量 耗镍量增速持续快于产量增速 实物量消耗强度未受终端销售疲弱影响 需求韧性超出市场前期悲观预期[8] - 国内300系不锈钢产量创阶段新高 环比大幅放量 原料成本上移过程中产量仍能扩张 一体化综合利润维持健康水平 终端需求坚挺[8] - 镍两大下游合计占镍元素消费90%以上 实物量强度双双维持 需求端对镍元素的消耗处于扩张通道[8] - 氧化铝&电解铝行情判断为氧化铝区间震荡 电解铝偏强震荡 策略建议氧化铝观望 电解铝逢低做多[2] - 氧化铝前期成本端上几内亚铝土矿发运扰动持续带来一定支撑 但运费上涨无法逆转矿石过剩格局 成本实质提升有限 供应端压力持续加码 运行产能已升至历史高点 社会库存延续累库态势[6] - 氧化铝供需主要矛盾决定方向偏弱 成本端决定下方空间有限 短期预计延续区间震荡 偏弱筑底 缺乏趋势性上涨基础[6] - 电解铝地缘带来的供给担忧持续 美联储9月加息落地后利空影响阶段性下降 但地缘加剧以及多位美联储官员会后表态偏鹰 年内再次加息概率大幅上行 对铝价高位形成长期压力[5] - 电解铝需求端 下游加工龙头企业开工率延续季节性回升 型材 线缆 板带等板块普遍修复 金九旺季特征逐步显现 节前备货去库加速 后续旺季效应逐渐淡化 需求或边际走软[5] - 铝价受假期宏观因素影响 跟随金属板块承压大幅下行 下破23500元/吨支撑位 需警惕进一步下移可能性 若跌至23000元/吨左右可适当布局多单[5] - 锌行情判断为基本面偏强 策略建议偏多对待[2] - 国内锌矿端复产较为顺利 进口量受限情况下持续增产 环比产量上升明显 同环比皆有所上升 但进口端减量明显 锌矿总供应有所下降 TC价格继续下探 再创历史新低[7] - 冶炼端虽有减产但幅度较小 总体维持高产 矿端进口量环比继续下探 矿端紧张局面延续 且有紧张向冶炼端蔓延的趋势[7] - 冶炼端现货冶炼利润已经转负 但一体化厂家的矿端利润持续上升至13000元/吨左右 企业总体利润处于绝对高位水平 TC价格下探至南方-1800元/吨 北方-1500元/吨左右 一体化企业总体利润依旧维持高位[7] - 预计8月冶炼端产量受原材料限制将继续下探 但高利润之下减产幅度不会太大 冶炼端减产背景下TC继续下探 矿端紧张局面可能还在加剧[7] - 碳酸锂行情判断为短期宽幅震荡 策略建议2701合约反套[2] - 碳酸锂LC盘面继续收跌 盘中大幅下探至117000元/吨关口后反弹 收盘跌幅收窄 2701合约减仓8400手[11] - 十一节前的提保在当前行情下相对多头不利 空头有利 近两个交易日主要以减仓形式下跌[11] - 从现有下游排产情况看 10月环增大概率不足5% 三元端很可能出现增速下滑 市场认为的2027年需求见顶回落逻辑可能提前在四季度兑现 价格在此期间承压难以避免[11] - 锡行情判断为区间震荡 策略建议空单离场[2] - 印尼交易所7月成交快速修复 周度成交明显放大 周度同比下滑收窄 印尼换证审批逐步完成 后续印尼出口量会进入修复阶段[9] - 国内云南锡开工小幅回落至85% 上期所周度库存6849吨 周度大幅减少2044吨 月内连续去库 目前处在较低水平 锡当前主要受宏观影响 基本面受到明显压制[9][10] 黑色板块 - 焦煤行情判断为震荡偏强 策略建议JM01多单持有 JM1-5正套[2] - 首套房商业贷款贴息政策出台 表明政策对房地产的支持态度 后续若政策效果不及预期 仍有加码预期[15] - 国产矿山停产煤矿再度增多 部分煤矿因完成年内生产额度主动停产 四季度此类情况可能增加 国产煤年内恢复概率较小[15] - 甘其毛都蒙煤通关车数本周有所恢复 但蒙古国燃油供应仍紧张 蒙煤通关能否恢复至1000辆以上仍待观察 内外价差高位持平 港口进口煤库存继续下降[15] - 焦煤经过三周回调 价格回吐大半涨幅 持仓回到8月初水平 即本轮上行的起涨点 前期追涨资金大概率已经离场 蒙煤成交率再度回落至60% 10-1月差回落 现货情绪转弱[15] - 短期回调更多系保供政策导致的情绪扰动 供给约束仍未解除[15] - 焦炭行情判断为震荡偏强 策略建议观望[2] - 钢厂铁水回落 焦企产能利用率延续此前回升趋势但整体仍处历史同期低位 供需边际缓解 焦炭全产业链去库 后续下游仍有补库空间[14] - 随着焦煤现货下调 焦企现货短期有提降压力 样本焦企利润已经转正 焦炭盘面价格仍跟随焦煤波动 短期做多性价比不如焦煤[14] - 热卷行情判断为震荡 策略建议观望[2] - 政治局会议指出加强逆周期调节力度 推进"两重""两新"工作 综合整治内卷式竞争 有望改善市场预期和加速需求回暖[16] - 热卷需求未能有效突破 旺季预期待兑现 库存高位压力显著 钢厂盈利率6.93% 唐山钢坯亏损较大 铁水日均产量微降至234万吨[16] - 成本方面 铁矿石供应长期过剩 破位下跌 双焦供应紧张局面有所缓和 价格回落 下方空间有限 成本支撑偏弱[16] - 热卷供需矛盾一般 库存压力大 银十需求能否改善存疑 震荡运行[16] 能化板块 - 原油行情判断为高位震荡 策略建议大区间内逢低多[2] - 白宫把军事选项时点推到中期选举之后 地缘溢价未随之回落 市场计价重心落到运油成本及裂解产能上 海湾产油国把通道挪到海峡以外 运费保费大幅抬高成本价 最终推升盘面[3] - 柴油端 炼厂高开工补不上缺口 原油到货的改善传不到成品油上 叠加世界最大柴油出口国俄罗斯炼厂累遭轰炸 俄美柴油出口禁令使成品油端吃下大幅溢价[3] - 原油总量的恢复已经在路上 成品油的短缺要等炼能与航运一起修复 这个时间差是当前价格重心的支撑 关注成品油裂解价差能否随原油到货回落[3] - 纯碱行情判断为短期偏多 策略建议逢低做多[2] - 纯碱周度产量小幅回落 低于去年同期 其中重碱周度产量同步回落 低于过去两年同期 轻碱周度产量有所回升 仍低于去年同期[17] - 需求端重碱总需求上周小幅回落 总量维持低位 轻碱需求端碳酸锂开工率72.24% 对纯碱价格形成一定支撑 净出口整体保持稳定[17] - 供需过剩格局压制纯碱价格 纯碱价格下跌致使企业行业亏损加剧 开工随之回落 反而支撑纯碱价格下行态势[17] - 短期纯碱开工相对低位 需求相对稳定但偏弱 整体以震荡对待 期价仍以供给主导 短期纯碱开工率低于70% 可尝试低位做多[17] - 聚丙烯行情判断为震荡 策略建议暂时观望[2] - 国庆归来PP盘面受原油带动大幅走高 但节后全国商业库存大幅累库 港口库存同步抬升 塑编 BOPP 注塑下游开工整体偏低 终端需求跟进乏力 市场呈现成本端利多与基本面累库利空博弈格局 短期行情跟随原油波动[18] - 纸浆行情判断为区间震荡 远月震荡偏强 策略建议离场观望 或轻仓试多[2] - 本轮纸浆上涨行情在绝对价格估值偏低情况下 由再生纸浆规范提议为引 低价阔叶率先启动 带动针叶价格上涨 过程中空单集中离场 引发交割仓单不足问题 市场又传某针叶厂关停 连续利多兑现 价格直冲5500元/吨[19] - 目前现货低价货源5400元/吨 市场底或已出现 逢低布局远月多单[19] - 白糖行情判断为供应偏紧 市场关注需求前景 震荡 策略建议轻仓或空仓观望[2] - 白糖市场整体呈现高位震荡格局 供应端不确定性仍是主导因素 巴西甘蔗单产及出糖率预期有所下调 市场对全球食糖供应格局的担忧持续发酵[23] - 需求端 国内终端采购以刚需为主 中间商备货意愿不强 整体成交氛围偏淡 国际原油价格波动及汇率变化也对糖价产生间接影响[23] - 白糖市场在供应故事与需求平淡之间博弈 短期趋势依赖于主产区天气及政策面指引 市场心态较为谨慎[23] - 棉花行情判断为需求疲软 策略建议轻仓或空仓[2] - 棉花市场延续弱势整理态势 基本面缺乏明显利多驱动 供应端进口棉到港量维持常态 市场供应格局较为宽松[22] - 需求端 下游纺织企业订单新增有限 产成品去库速度偏慢 纱线价格稳中偏弱 企业补库意愿低迷 多维持随用随买策略 部分区域受环保及高温天气影响 开工率有所下调 进一步压制原料消耗 棉花市场短期内缺乏实质性利好 价格上行驱动不足[22] 农产品板块 - 豆粕行情判断为以震荡为主[2] - 豆粕供需双旺但边际转松 供给端依赖进口大豆压榨 国内大豆到港持续高位 油厂开机率不低 豆粕累库压力逐步显现[20] - 需求端生猪存栏高位支撑刚需 但养殖利润偏弱导致下游随用随采 缺乏主动补库意愿 同时豆菜粕价差拉大时禽料会部分替代[20] - 当前处于"高供应+刚需托底但不追高+库存季节性累积"的阶段 单边趋势偏震荡 波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏[20] - 生猪行情判断为震荡 策略建议观望为主[2] - 猪价近期震荡偏弱运行 高企的冻品库容率或将限制需求的提振[21] - 截至2026年8月末 全国能繁母猪存栏预估为3700万头左右 假设以每月41万头左右的速度继续下降 到年底还有3532万头 到明年一季度末依然还有3408万头[21] - 行业PSY逐年增加 母猪生产效率提升 会对冲部分能繁母猪调减带来的供给收缩 生猪供应端的压力仍将持续 猪价大概率不会再跌破今年四月的低点 但寻底过程远未完成 中长期生猪产能出清速度较为缓慢[21]

1) 报告行业投资评级 - 全部股指品种（IH、IF、IC、IM）为谨慎偏多 [5] - 全部国债品种（TL、T、TF、TS）为谨慎偏多 [5] - 原油为谨慎偏多 [5] - 甲醇为谨慎偏多 [5] - 橡胶为谨慎偏多 [5] - PTA为谨慎偏多 [5] - 乙二醇为谨慎偏多 [5] - 焦煤为谨慎看空 [5] - 焦炭为谨慎看空 [5] - 黄金为谨慎偏多 [5] - 白银为谨慎偏多 [5] - 集运欧线为谨慎偏多 [5] 2) 报告的核心观点 - 稳汇率政策落地 中东地缘局势牵动能源板块行情 央行10月8日明确坚持有管理浮动汇率制度 不搞竞争性贬值 稳定外汇市场预期 [1] - 美联储官员Waller10月8日提示中东冲突 AI资本开支 贸易关税均存在推高通胀的上行风险 市场重新定价后续加息可能性 [1] - 美伊和谈阶段性出现缓和信号 特朗普称中期选举前不会对伊朗发动攻击 但霍尔木兹海峡通行效率未真正恢复 地缘风险溢价仅部分回吐 [1][2][6] - 国内商品涨跌分化 甲醇 纯苯 塑料等品种继续上涨 原油和聚酯产业链有所回落 有色金属下跌 [1] - 多数品种受地缘局势 供需基本面 宏观因素多重影响 呈现震荡运行格局 消息面对行情的扰动放大 [2][3] 3) 各目录内容总结 一、当日主要新闻关注 - 国际新闻方面 特朗普表示正与伊朗进行富有成效的会谈 不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗 伊朗外长称伊美谈判仍在继续 各方正通过调解人交换信息 伊朗正在审查美方对七日内重开霍尔木兹海峡提议的回应 将在几天内作出回复 [6] - 国内新闻方面 交通运输部数据显示 国庆假期7天全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 日均3.06亿人次 同比增长0.6% 全国铁路累计发送旅客1.52亿人次 日均同比增幅达12.7% [7] - 行业新闻方面 中指研究院数据显示 10月1日至7日 重点25城新建住宅成交55.1万平米 较去年国庆假期日均同比增长33.8% 与2024年国庆假期基本持平 重点11城二手房日均成交套数同比增长42.8% 但较2024年同期仍有一定差距 国庆假期重点城市新房 二手房网签量整体好于去年同期 [8] 二、外盘每日收益情况 - 10月8日标普500收7765.36点 较10月7日下跌36.41点 跌幅0.47% [10] - 10月8日欧洲STOXX50收5259.69点 较10月7日下跌33.69点 跌幅0.64% [10] - 10月8日富时中国A50期货收13717.00点 较10月7日下跌117.00点 跌幅0.85% [10] - 10月8日美元指数收102.12点 较10月7日下跌0.16点 跌幅0.15% [10] - 10月8日ICE布油连续收104.13美元/桶 较10月7日上涨2.93美元/桶 涨幅2.90% [10] - 10月8日伦敦金现收4131.89美元/盎司 较10月7日上涨21.37美元/盎司 涨幅0.52% [10] - 10月8日伦敦银收59.17美元/盎司 较10月7日下跌0.59美元/盎司 跌幅0.98% [10] - 10月8日LME铝收3042.00美元/吨 较10月7日下跌83.00美元/吨 跌幅2.66% [10] - 10月8日LME铜收14294.50美元/吨 较10月7日下跌157.00美元/吨 跌幅1.09% [10] - 10月8日LME锌收3710.00美元/吨 较10月7日下跌56.00美元/吨 跌幅1.49% [10] - 10月8日LME镍收15550.00美元/吨 较10月7日下跌180.00美元/吨 跌幅1.14% [10] - 10月8日ICE11号糖收20.19美分/磅 较10月7日下跌0.66美分/磅 跌幅3.17% [10] - 10月8日ICE2号棉花收79.99美分/磅 较10月7日下跌0.05美分/磅 跌幅0.06% [10] - 10月8日CBOT大豆收1286.50美分/蒲式耳 较10月7日下跌9.25美分/蒲式耳 跌幅0.71% [10] - 10月8日CBOT豆粕当月连续收357.20美元/短吨 较10月7日下跌8.30美元/短吨 跌幅2.27% [10] - 10月8日CBOT豆油当月连续收67.91美分/磅 较10月7日上涨0.20美分/磅 涨幅0.30% [10] - 10月8日CBOT小麦当月连续收683.50美分/蒲式耳 较10月7日下跌2.50美分/蒲式耳 跌幅0.36% [10] - 10月8日CBOT玉米当月连续收499.75美分/蒲式耳 较10月7日下跌2.25美分/蒲式耳 跌幅0.45% [10] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - 国债方面 节后央行首日逆回购净回笼6085亿元 3个月买断式逆回购加量续作净投放2000亿元 短端利率小幅上行但仍维持低位 资金面保持宽松 国庆假期美债收益率呈熊陡走势 美国9月非农数据走弱 新增就业人数显著不及预期 失业率上行 就业降温信号明确 市场下调美联储后续加息概率 带动短端美债收益率下行 但美国核心通胀粘性较强 服务业通胀回落乏力 叠加财政持续发力 长债供给压力居高不下 支撑长端利率韧性上行 高位美债利率对国内债市形成边际外部约束 国内经济弱修复 货币政策维持宽松 债市整体延续以我为主的独立运行特征 长端利率大幅上行空间有限 短端受中美利差边际修复提振 整体债市维持震荡偏强格局 [11] 2）能化 - 原油方面 外盘油价冲高回落 地缘风险溢价先被抬高后被美伊缓和消息挤出 美方海上封锁仍维持 霍尔木兹通行效率未真正恢复 风险溢价仅部分回吐 墨西哥湾逼近的风暴导致当地约25%海上原油产量关停 壳牌 雪佛龙等撤离人员临停生产 短期给外盘托底 国内SC原油定价叠加中东现货升水和海运运费 到岸成本对出口节奏更敏感 后续中东局势仍是核心变量 若伊朗出口实质恢复 SC地缘溢价有回吐压力 若霍尔木兹海峡通行再受阻或胡塞袭击升级 内盘油价仍可能强于外盘 预计SC延续高位宽幅震荡 消息面波动放大 [13] - 甲醇方面 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.37% 环比持平 截至10月8日 国内甲醇整体装置开工负荷为77.05% 环比提升0.35个百分点 较去年同期下跌0.95个百分点 刚需稳固提货 沿海甲醇库存延续下降 截至10月8日 沿海地区甲醇库存在37.41万吨 处于历史低位 相比9月30日下降7.67万吨 跌幅为17.01% 同比宽幅下降74.98% 整体沿海地区甲醇可流通货源预估10.50万吨附近 预计10月9日至10月25日中国进口甲醇船货到港量为20.05万-21万吨 [14] - 天胶方面 天胶价格维持高位运行 供应端东南亚主产区仍处雨季 降雨扰动割胶节奏 泰国近期降雨持续支撑原料胶价格 市场关注厄尔尼诺对泰国 印尼产区四季度可能带来的减产影响 需求端节前国内轮胎工厂备货 国庆假期下游轮胎厂阶段性降负荷 现货采买清淡 预计节后开工回升 合成胶成本高位对天胶形成支撑 短期天胶走势预计持续偏强 [15] - 聚烯烃方面 聚烯烃盘面收大阳线 线性LL中石化部分上调200 中石油上调300 拉丝PP中石化上调350 中石油上调350 布油长假总体上涨 美油回落 原油对化工的影响仍在延续 9月聚烯烃供给和需求都在逐步恢复 10月长假之后关注消费兑现程度 行情主要驱动围绕成本波动和供需修复展开 [16] - 玻璃纯碱方面 玻璃期货以下跌为主 本周玻璃生产企业库存6703万重箱 环比增加223万重箱 纯碱期货以下跌为主 本周纯碱生产企业库存167万吨 环比增加0.7万吨 短期玻璃需求逐步恢复 近几周玻璃库存消化速度加快 需求拉动效果逐步显现 纯碱开工率节前回升 库存回落 玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期 10月重点关注消费旺季中两个品种的供需修复程度 品种仍处于弱势基本面当中 修复进程与价格趋势一致性仍在延续 [17] - 对二甲苯（PX）方面 夜盘主力合约涨1.67% 现货价格上涨 纸货1月在1222/1225商谈 换月11/12在+30/+33商谈 装置重启和检修互现 截至9月24日 PX负荷80.3% 周环比提升1.6个百分点 扬子石化89万吨装置计划在9月下和10月下分批重启 福佳大华70万吨装置9月中下旬停车 重启待定 海南炼化166万吨装置预计推迟至10月中旬附近重启 华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修 下游PTA开工阶段性回落 趋势上仍震荡上行 PX供需双增 下游PTA增幅更大 延续去库对其加工费有支撑 终端需求偏弱对价格形成压制 绝对价格跟随成本波动 中东局势紧张 成本支撑下PX价格偏强运行 [19] - PTA方面 夜盘主力合约涨0.69% 现货价格上涨 基差偏强 本周报盘在01+1000附近 月下及月底报盘在01+800~880附近 递盘在01+760 装置重启和停车互现 开工率维持7成左右 截至10月8日 PTA负荷70.9% 环比提升0.7个百分点 同比下降3.5个百分点 逸盛海南降负至8成 英力士125万吨装置短停后恢复正常 嘉兴石化150万吨装置10月6日停车 嘉通能源300万吨装置9月底重启 独山能源250万吨装置短停后已恢复正常 独山能源4期300万吨装置10月初停车 终端需求疲弱和聚酯利润不佳 聚酯减产保加工费 开工率维持相对低位 对PTA需求偏弱 PTA供应震荡回升 下游负荷低位运行对价格形成压制 库存偏低对价格亦形成支撑 预计PTA价格跟随成本偏强运行 [20] - 乙二醇方面 夜盘主力合约跌1.63% 现货价格上涨 市场商谈偏弱 本周及下周现货基差在11合约升水780-830元/吨 商谈6205-6255元/吨 10月下期货基差在11合约升水700-710元/吨 商谈6125-6135元/吨 11月期货商谈清淡 装置重启和停车互现 负荷继续上升 截至9月24日 乙二醇综合开工率78.67% 环比提升1.83个百分点 其中油制开工率75.36% 环比下降1.65个百分点 合成气制开工率84.85% 环比提升8.32个百分点 截至9月28日 乙二醇华东主港库存12.0万吨 环比下降1.4万吨 库存延续低位震荡 国内装置重启提负 供应持续震荡回升 进口短期内难有明显改善 下游因效益问题开工持续下降 需求表现一般 乙二醇供应紧张局面趋于边际缓解 低库存对价格仍存在强支撑 行情维持近强远弱格局 中东局势紧张 预计价格高位震荡为主 [21] 3）金属 - 贵金属方面 夜盘贵金属震荡整理 9月非农数据显著不及预期 削弱10月加息预期 贵金属进一步下行空间相对有限 核心约束仍在于美元指数与美债收益率的高位运行 中东局势不明 油价维持高位 短期内预计贵金属维持震荡走势 长期来看 美债信用风险重定价推动去美元化趋势延续 全球央行购金趋势不改 我国央行连续23个月购金 叠加地缘政治风险反复扰动 为黄金价格构筑坚实底部支撑 白银 铂金 钯金兼具金融与工业双重属性 整体跟随贵金属板块运行 向上弹性打开依赖工业需求的配合 [22] - 铜方面 夜盘铜主力合约收低1.22% 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量环比回落 国家统计局数据显示 电源光伏和风电新增装机负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 现货紧张等多空因素交织 短期铜价可能区间波动 [23] - 锌方面 夜盘锌主力合约收低1.44% 锌精矿加工费持续低位 精矿供应阶段性紧张 国内锌冶炼产量月度小幅下降 中钢协统计的镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 矿供应紧张等多空因素交织 锌价短期可能区间波动 [24] - 铝方面 夜盘沪铝下跌1.55% 10月8日国内主流消费地电解铝锭库存为68.6万吨 环比累库4.8万吨 属于假期期间常规累库 LME铝库存为23.88万吨 环比持平 前一日环比去库1500吨 海外仍在加速去库 近期美元指数运行偏强 短期对有色金属估值压制增强 国内金九银十季节性旺季进入中段 国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局 中东复产和印尼产能加持下 远期海外铝供给缺口整体往收窄方向走 铝价上方空间承压 短期供应弹性受限 部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季 仍能提供下方支撑 [25] - 双焦方面 夜盘双焦盘面呈震荡走势 焦煤总持仓环比基本持平 本周钢联数据显示 五大材总产量环比基本持平 受长假影响 整体库存环比大幅增加 表需大幅走弱 其中螺纹 热卷库存环比增幅最大 当前焦煤市场呈现现实偏紧 预期宽松的格局 保供政策带来的供应恢复预期是四季度主要压制因素 钢厂极低利润引出的减产预期亦对盘面走势形成压力 盘面深度贴水叠加低库存会制约盘面跌幅 [26] 4）农产品 - 生猪方面 全国生猪均价10.29元每公斤 下跌0.04元 最低价为贵州的9.67元 养殖端出栏稳中略增 整体成交一般 屠企订单有限 采购顺畅 计划已够 市场整体供应偏宽松 猪价弱势运行 近期二次育肥补栏持续进场但未形成规模 假期期间逐步增加 近两日积极性尚可 出栏情绪不一 部分顺势出栏 部分惜售压栏 辽宁存栏5至6成 山东卖大换小 江西疫情区谨慎补栏 湖南零星补栏 广西补栏略大于出栏 栏舍利用率近4成 预计短期猪价延续震荡偏弱调整 [27] 5）航运指数 - 集运欧线方面 EC上涨1.93% 节前多家船司宣涨节后价格 宣涨函多为10月19日起宣涨至大柜4000-4500美元不等 节后运价企稳预期升温 MSC进一步下调10月上半月报价 线上大柜由3400美元降至3100美元附近 但第43周新开舱大柜3840美元 环比上涨700美元 10月