报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，各品种走势受多种因素影响，需关注宏观情绪、政策变化、供需情况等因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指短期震荡调整空间有限，节前整体或震荡偏强 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因市场风险偏好提升进一步走高；铝价受美元指数下滑、中东局势紧张支撑偏强运行；氧化铝供强需弱，价格震荡运行；锌有一定补涨空间；镍价短期高位运行，中长期全球镍库存高位或有压制，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] 贵金属 - 伊朗地缘紧张局势升温，避险需求和去美元化浪潮使贵金属价格上涨，白银现货紧缺、库存回落利好银价，但金银短期波动剧烈，建议轻仓参与 [1] - 铂钯价格波动剧烈，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和铁矿石单边多单离场观望，期现参与正套头寸；铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 焦煤和焦炭前期低多思路可能需转变 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、中东地缘局势升温、美国寒潮天气拉动能源需求等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、合成胶上涨、商品市场氛围偏多影响看多 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡有所回调，中长期有上行预期，需关注春节前顺丁排库及丁二烯库存表现 [1] - PTA和短纤受PX市场强势、“周期反转”叙事、聚酯领涨等因素影响，国内PTA产量持续增长，内需有所回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振市场信心，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，库存去化，整体库存压力有所缓解 [1] - 甲醇多空交织，需关注伊朗局势、下游负反馈等因素 [1] - PVC未来预期偏乐观，但基本面较差，需关注出口退税、西北差别电价等因素 [1] - LPG盘面预期走弱，需求端短期偏空，需警惕中东地缘局势再度升温 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油看多，菜油受美生柴消息利多影响看多 [1] - 棉花短期有支撑、无驱动，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前预期震荡回调 [1] - 豆粕单边谨慎追涨 [1] - 纸浆短期谨慎观望，原木期货价格进一步下跌空间有限，但缺乏上涨驱动因素 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对多个期货品种给出交易指引和行情分析，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，各品种因自身基本面和宏观因素呈现不同走势和投资建议 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，市场韧性强或震荡运行，受美联储政策、地缘政治、房地产政策等因素影响 [1][5] - 国债震荡运行，债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [1][5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受下游需求、煤矿放假等因素制约 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格略高于电炉谷电成本，供需矛盾不大，短期震荡 [1][8] - 玻璃震荡运行，观望，供给稳定，需求年前或下滑，关注多玻璃空纯碱机会，价格或在1050 - 1070区间震荡 [1][10] 有色金属 - 铜高位震荡，观望或轻仓滚动持多，宏观面支撑强但基本面偏弱，需警惕春节前多头止盈回调风险 [1][11] - 铝高位震荡，加强观望，铝土矿和氧化铝价格承压，电解铝产能增加，需求进入淡季，沪铝或高位调整 [1][13] - 镍震荡运行，观望，印尼镍矿配额削减刺激多头情绪，但基本面偏弱，建议观望 [1][15] - 锡震荡运行，区间交易或前期多单止盈，锡矿供应紧张，消费维持刚需，关注供应复产和需求回暖情况 [1][15] - 白银震荡运行，偏强运行，地缘紧张、美联储政策等因素使价格延续强势，中期中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [1][17] - 黄金震荡运行，区间交易，受地缘和美联储政策影响价格偏强，中期中枢上移，建议区间交易，追高谨慎 [1][17] - 碳酸锂区间震荡，供应有补充，需求较好，库存下降，预计价格偏强震荡，关注宜春矿端扰动 [1][19] 能源化工 - PVC底部或已显现，区间交易，内需弱库存高，但估值低，关注出口退税等政策及成本扰动，长期低多思路 [1][19] - 烧碱低位震荡，暂时观望，需求难支撑，供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑，关注供应检修等情况 [1][21] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，因出口增量等反弹，但利润修复估值偏高，关注成本和供需格局改善情况 [1][21] - 橡胶震荡运行，区间交易，供应季节性缩量成本提振，但下游抵触高价，需警惕回调风险，关注库存和下游开工情况 [1][23] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加，需求有支撑，库存偏低，价格震荡，关注复合肥开工等情况 [1][25] - 甲醇震荡运行，区间交易，内地供应减少，需求疲软，局部价格偏强，受地缘和港口到港量影响 [1][27] - 聚烯烃偏弱震荡，供应产量放量，需求PE下游下滑PP有支撑，价格交易估值修复逻辑，上行空间有限，关注下游需求等情况 [1][27] - 纯碱暂时观望，供给过剩，近期成本上升，碱厂挺价，供需矛盾缓释，下方有支撑，建议离场观望 [1][28] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花产量调减、消费调增、库存减少，棉花短期回调，长期预期乐观 [1][28] - 苹果震荡运行，产区包装发运略有加快，但成交有限，行情稳中偏弱，部分果农急售 [1][30] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购按质论价，维持优质优价原则 [1][30] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需博弈价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月产能去化但仍在均衡水平之上，谨慎看涨，关注出栏节奏和产能去化情况 [1][33] - 鸡蛋低位反弹，盘面基差偏低估值偏高，逢高套保节后合约，考虑换羽延养可套保05、06合约，关注淘鸡等情况 [1][35] - 玉米上涨受限，短期现货购销平衡，盘面谨慎追高，中长期供需偏松限制涨幅，关注政策和天气情况 [1][37] - 豆粕低位震荡，短期M2603合约震荡，下方关注3030支撑，远月05合约关注2800 - 2850压力 [1][37] - 油脂偏强震荡，三大油脂受基本面利多共振和资金推动偏强震荡，回调多思路，前期多单可持有 [1][43]

文字早评 2026/01/30 星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出从聚焦领域激发活力、挖掘潜力 领域培育动能、健全保障体系强化三方面政策支持； 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：-9.63%/-5.13%/-1.85%/1.25%； IC 当月/下月/当季/隔季：-3.46%/0.02%/3.19%/3.73%； IM 当月/下月/当季/隔季：-5.09%/0.31%/7.89%/7.54%； IH 当月/下月/当季/隔季：-9.43%/-5.07%/-3.46%/0.16%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变， 短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL 主力合约收于 112.170 ，环比变化 0.07%；T 主力合约收于 108.250 ，环比变化 0.04%；TF 主力合约收于 105.875 ，环比变化 0.00%；TS 主力合约收于 102.394 ，环比变化 0.00%。 消息方面：1、商务部表示， ...

文章核心观点 - 文章是一份日期为2026年1月30日的期货市场日度研究报告，综合分析了宏观新闻、外盘市场表现及国内主要商品期货品种的基本面与技术面，并对各品种后市走势给出了观点[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：中英达成一系列积极成果，包括致力于发展全面战略伙伴关系、成立金融工作组、中方考虑对英国公民单方面免签、将威士忌酒进口关税税率由10%降至5%[6] - **国内新闻**：2026年春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，创历史新高；春节假期全国高速公路对小型客车免收通行费；国铁集团推出互联网误购限时免费退票新举措[7] - **行业新闻**：工信部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”是当前主要矛盾，将运用产能调控、价格执法等手段推动行业回归良性竞争轨道[8] 外盘市场表现 - **股指与汇率**：标普500指数下跌0.13%至6,969.01点；富时中国A50期货上涨1.61%至15,113.00点；美元指数下跌0.19%至96.16点[10] - **商品市场**： - **能源**：ICE布伦特原油上涨3.08%至70.86美元/桶[10] - **贵金属**：伦敦金现下跌0.68%至5,377.16美元/盎司；伦敦银现下跌0.63%至115.87美元/盎司[10] - **基本金属**：LME铜大涨4.73%至13,705.00美元/吨；LME铝下跌0.72%至3,233.50美元/吨；LME锌上涨2.65%至3,453.00美元/吨[10] - **农产品**：CBOT小麦上涨1.21%至541.75美分/蒲式耳；CBOT玉米微涨0.06%至431.00美分/蒲式耳[10] 主要品种观点与逻辑 - **金融板块** - **股指**：市场成交额3.26万亿元，融资余额增加193.56亿元至27,252.60亿元，市场正从估值扩张转向盈利驱动，在“十五五”规划及政策红利下，股市有望延续震荡上行[11] - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.81%，央行公开市场净投放1438亿元，资金面保持稳定，央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间[12] - **能源化工板块** - **原油**：SC夜盘上涨2.98%，地缘局势有所缓和，伊朗有意与美国接触，委内瑞拉推进石油法律改革，美国截至1月16日当周原油日均产量为1,373.2万桶，环比减少2.1万桶[13] - **甲醇**：夜盘上涨2.06%，沿海地区甲醇库存143.47万吨，同比上涨40.79%，国内整体装置开工负荷为77.41%[14] - **天胶**：走势反弹，国内产区停割，泰国南部正值旺季，青岛天胶总库存持续累库，需求端全钢胎开工平稳[15] - **聚烯烃**：期货延续反弹，市场聚焦供给改善预期及宏观驱动，原油反弹提供成本支撑[16] - **玻璃纯碱**：玻璃期货小幅反弹，生产企业库存环比下降50万重箱至4,927万重箱；纯碱生产企业库存环比下降1.5万吨至135.5万吨[17] - **金属板块** - **贵金属**：近期国际金价迭创新高，受地缘政治动荡、美元信用动摇及央行购金需求支撑，预计年中新美联储主席上任后将再度开始降息，为贵金属提供流动性支撑，短期白银涨幅较大或有兑现压力，黄金表现更稳健[18] - **铜**：夜盘收低2.03%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，铜价快速上涨后短期振幅可能加大[19] - **锌**：夜盘收涨0.17%，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张[20] - **铝**：夜盘沪铝下跌2.18%，铝水比例已降至75%之下，下游龙头企业开工率下降，社库累积，消费氛围偏弱，但长期低库存、供应受限和稳需求提供支撑[21] - **碳酸锂**：主力合约波动较大，周度产量环比减少388吨至22,217吨，社会库存环比减少783吨至108,898吨，建议以偏多思路对待[22] - **黑色板块** - **双焦**：夜盘走势较强，房地产融资政策调整利好黑色系，焦化厂焦煤库存环比增加，下游刚需补库提供支撑[23] - **钢材**：钢价节前震荡为主，宏观氛围转暖，供需双弱，库存降幅收窄，螺纹矛盾整体好于热卷[24][26] - **农产品板块** - **蛋白粕**：夜盘震荡收跌，巴西大豆收割率为6.6%，中美会谈提振美豆出口预期，美国生物燃料政策即将明朗，国内豆粕高库存持续施压价格[27] - **油脂**：夜盘偏强运行，马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少14.43%，1-25日出口量环比增加7.97%-9.97%，进入去库周期[28] - **白糖**：郑糖震荡偏强，南方糖厂处于压榨高峰期，供应压力显现，12月食糖进口超预期[29][30] - **航运指数** - **集运欧线**：EC上涨1.59%，春节前运价进入传统淡季下降通道，马士基将大柜运价调降100美元至1,900美元，市场博弈焦点在于节后光伏抢运可能带来的提涨预期[31]

原油 - 伊朗局势紧张，EIA数据显示美国原油超预期去库，Tengiz油田恢复不及预期，美元指数走弱，夜盘油价升至2025年9月底以来最高，需警惕油价大幅波动风险 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属延续强势，金银刷新新高，美联储会议维持利率不变，鲍威尔未释放增量信息，关注中东局势是否激化 [2] 铜 - 隔夜沪铜减仓震荡，美盘铜价随金价上涨，LME0 - 3月现货贴水101美元，国内上海铜贴水240元，美伦价差反转，预计铜价高位震荡且倾向调整 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，现货升贴水下跌，铝棒加工费百元附近，伊朗局势引发供应担忧，沪铝突破震荡区间创新高，短期波动率高 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] 氧化铝 - 国内氧化铝运行产能维持高位，检修增加但未长期减产，平衡持续过剩，矿石跌势下现金成本支撑或低至2500元以下，企稳需规模减产，基差走低时盘面逢高偏空参与 [6] 锌 - 美伊局势升温，伊朗锌产量占全球约2%，沪锌持仓拥挤度上升，但国内冬储备货完成，高锌价对下游负反馈明显，春节临近下游放假，需警惕高位杀跌 [7] 铅 - 铅价回踩万七，下游少量备货，采买热情平平，精废价差100元/吨，再生铅亏损，出货意愿不佳，2月铝精矿TC下滑，成本有支撑，沪锌短期弱势震荡概率大 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢现货价格冲高后下游畏高，成交疲软，主要为期现套利，钢厂库存低位，贸易商挺价，纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存2.93万吨，不锈钢库存84.4万吨，需谨慎 [9] 锡 - 夜盘沪锡减仓震荡，尾盘伦锡及美盘贵金属拉涨，有色板块补涨，SMM现锡报43.66万，基本平水交割月合约，印尼有锡锭交易，国内锡精矿加工费上调，锡市与银价关联大，谨慎交投 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走，跌破多个整数关口收于16.6万元附近，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，市场总库存降800吨至10.9万吨，去库速度放缓，期价高位震荡，不确定性强 [11] 工业硅 - 2月产区开工预计下降，需求端偏弱，多晶硅2月产量或回落至9万吨，有机硅单体企业开工有增减，周度产量小幅波动，社库累库至55.6万吨，盘面在9000元/吨关口承压，维持震荡判断 [12] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓下探至50805元/吨，N型复投料现货均价52500元/吨持稳，下游因白银成本对硅料价格预期偏空，2月产量预计下修至9万吨，行业库存压力大，下游硅片排产提产空间有限，价格维持震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价反弹，淡季螺纹表需环比下滑，产量低位，库存累积，热卷需求和产量小幅回落，库存下降，压力缓解，钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳，下游内需偏弱，钢材出口高位，现货供需矛盾不大，市场情绪回暖，盘面区间震荡 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面震荡，供应端全球发运季节性回落但同比偏强，Vale水库事故暂时影响有限，港口库存累积，有结构性支撑；需求端终端需求低位震荡，铁水复产受扰动，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求仍存，基本面宽松，盘面延续震荡 [15] 焦炭 - 日内价格反弹，焦炭首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般，日产略降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，观察冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价，盘面升水，短期内大概率震荡下行 [16] 焦煤 - 日内价格反弹，蒙煤通关量1413车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交较高，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求发力，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，观察冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价，盘面对蒙煤升水，短期内大概率震荡下行 [17] 锰硅 - 日内价格反弹，锰矿现货价格下降，港口库存或缓慢累增，矿山发运环比抬升，成本上升让价空间有限，需求端铁水产量季节性低位，硅锰周度产量变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [18] 硅铁 - 日内价格反弹，部分产区电力成本下降但兰炭价格小幅抬升，主产区亏损为主，需求端铁水产量淡季，出口需求3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [19] 集运指数（欧线） - 昨日盘面偏强，驱动一是中东局势可能升级，二是马士基开舱报价使市场认为现货走弱阶段或结束；但实际成交价已跌破$2000/FEU，“弱现实”将延续，04合约未计入明显复航贴水，进一步上行依赖节后“抢运”预期，远月合约受中东冲突影响有待验证 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油结构性走强，现货升贴水走阔，受新加坡港口拥堵和中东局势影响；低硫燃料油受寒潮和柴油裂解走强支撑，中期海外炼厂供应小幅增长，燃料油市场跟随原油偏强震荡，高低硫基本面分化延续 [21] 沥青 - 沥青涨幅居前，主力合约突破3400元/吨，山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限，54家样本企业出货量环比增加15%，下游消费改善，1月以来委油发船至中国减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升问题，成本端提振沥青表现偏强 [22] 尿素 - 春节前工业下游需求预期下降，春耕备肥需求未启动，零星采购为主，供应压力不减，雨雪影响发运，节前下游企业有备货需求，价格下调后刚需跟进，行情区间波动 [23] 甲醇 - 甲醇盘面偏强震荡，地缘局势不确定，海外装置开工低位，沿海需求减量，港口库存小幅累积，部分烯烃装置停车或重启，港口库存偏高或压制行情，但宏观氛围提振下短期偏强运行，中长期港口缓慢去库 [24] 纯苯 - 纯苯期货跟随油价偏强，前期检修装置重启，进口量偏高，江苏港口库存环比小幅增加，下游需求增加，短期地缘和成本扰动大，供应提升后行情或承压下行 [25] 苯乙烯 - 原油和纯苯支撑苯乙烯成本，虽有装置复产但国产供应量下滑，下游需求稳中有降，临近春节备货尾声，价格有压力 [26] 聚丙烯&塑料&丙烯 - 丙烯企业库存低位，部分报盘推涨，但下游观望，买盘受抑制，竞拍溢价收窄，实单重心下移；聚乙烯供应压力大，需求端下游工厂放假，生产负荷降低；聚丙烯成本支撑增强，企业出厂价推涨，供应扩能空窗期，库存压力下降，但新增订单不足，下游抵触高价原料 [27] PVC&烧碱 - PVC震荡，厂家库存下降，社会库存增加，整体库存有压力，检修量略增，开工率下滑，出口签单和市场成交放缓，内需一般，电石价格下行，成本支撑减弱，关注出口和成本波动；烧碱震荡偏强，山东氧化铝液碱采购价下调，利润压缩，行业库存高压，下游氧化铝开工高位，刚需仍在，但行业亏损，后续是否减产待跟踪，氯碱一体化预计压缩利润 [28] PX&PTA - 夜盘PX和PTA震荡收阴，聚酯去库顺利，上半年PX多配，但当前需求下滑，春节前后累库预期强，现实偏弱；二季度基于PX检修和聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多和月差正套机会，需下游需求配合，关注节后平衡表现 [29] 乙二醇 - 周一港口库存增加，春节前后持续累库预期强，在4000整数关遇阻回落；二季度有集中检修和需求回升预期，供需或改善，但产能增长，长线承压，把握波段行情 [30] 短纤&瓶片 - 短纤企业负荷高，库存低，但下游订单弱，利润薄，春节临近织造企业放假，终端生产停滞，价格跟随原料调整；瓶片开工下降，低负荷和低库存下加工差修复，短期随原料回落，中期关注春节后库存，考虑价差机会，长线产能压力大 [31] 玻璃 - 库存窄幅波动，下游放假或累库，三种燃料产线均亏损，产能近期波动不大，加工订单低迷，南方好于北方，玻璃季节性累库，估值偏低，跟随宏观情绪波动，关注产能变动 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油和泰国原料价格上涨，全球天然橡胶供应减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率微降，上游丁二烯装置开工率上升，全钢胎开工率回落，半钢胎开工率上升，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛天然橡胶总库存略降至58.44万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.56万吨，丁二烯港口库存增至4.05万吨，需求一般，供应减少，天胶库存略降，合成库存增加，成本支撑强，地缘风险升温，市场情绪改善，策略强势反弹 [33] 纯碱 - 周度库存小幅上涨，压力大，天津碱业恢复生产，供应增加，下游采购情绪不佳，抵触高价，浮法和光伏产能窄幅波动，重碱刚需维稳，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本附近离场观望 [34] 大豆&豆粕 - 受美元走弱影响美豆偏强，连粕跟随上涨，南美丰产预期消化，巴西1月大豆出口料为323万吨低于上周预估，关注巴西收获情况，2月底开始大范围收获或加大美豆/连粕压力，中加关系改善后加菜籽及菜粕进口或冲击国内豆粕价格，短期底部震荡 [35] 豆油&棕榈油 - 美豆走强、美元偏弱、阿根廷产区温度高及大宗商品再通胀交易扩散，油脂驱动偏多受青睐，油粕比油脂更强，豆棕价差下跌，棕榈油强势，棕榈油供需面好转，印尼种植园国有化政策增强定价权，美豆油RIN价格上涨支撑价格，2026年夏季厄尔尼诺概率大，利于油脂偏强 [36] 菜粕&菜油 - 隔夜加籽上涨，美豆油强势，菜籽期价跟随上涨，国内沿海油厂菜籽零压榨，春节前备货需求支撑菜系品种，中澳关系短期紧张，难放开商买菜籽政策，短期震荡偏强，远端进口宽松预期限制反弹空间 [37] 豆一 - 国产大豆主力合约偏强，价格高位波动，大宗商品再通胀交易有溢出效应，现货市场平稳，农户余粮少，供应偏紧，政策拍卖改善边际供应，节日临近需求或改善，关注政策和市场情绪 [38] 玉米 - 昨日东北及北港玉米现货价格偏弱，锦州港平仓价降10元/吨，鲅鱼圈港降5元/吨，东北企业收购价平稳，山东深加工企业早间剩余车辆数391车低位稳定，部分企业收购价涨0.5分/斤，关注东北售粮进度和拍卖情况，大连玉米期货短期震荡 [39] 生猪 - 生猪日内创新低，现货价格下调，年前二育补栏结束，春节前加速出栏，认为生猪期现货反弹高点已过，中长期出栏压力增加，预计明年上半年猪价有低点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货窄幅波动，现货多数地区上涨，防范春节前备货转弱和节后消费淡季现货价格转弱风险，中长期25年下半年低补栏使26年上半年在产蛋鸡存栏下降，春节后蛋价或走强，1月以来现货价格走强，养殖利润修复不利于2026年远月期货价格 [41] 棉花 - 昨天郑棉大幅上涨，主力05合约持仓增加，关注一万五附近压力，商品整体偏强，棉花基本面尚可受关注，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，临近春节购销或放缓，截至1月22号累计加工皮棉719.0万吨、销售463.1万吨，12月进口18万吨，内外价差高位，预计总进口难放量，纺企需求有韧性，成品库存不高，下游订单一般，操作观望 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量同比大增，泰国生产慢、产糖量不及预期，关注后续数据；国内交易重心转向产量预期差，广西生产进度慢、产糖量同比偏低，但天气有利，25/26榨季增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况 [43] 苹果 - 期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源发市场，对果农货采购少，果农出货意愿增加，交易重心转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注需求情况 [44] 木材 - 期价低位运行，外盘报价下调，国内现货弱势，短期到港量减少，春节晚港口出库量同比增加，港口原木库存低位，库存压力小，低库存有支撑，操作观望 [45] 纸浆 - 昨天纸浆期货上涨，基本面短期偏弱，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨，截至1月22日中国纸浆主流港口样本库存206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比涨2.7%，港口库存连续累库，1月国内纸浆价格偏弱，阔叶浆相对偏强，下游纸厂对高价原料备货谨慎，需求支撑弱，纸厂降本增效，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股三大指数涨跌不一，资源周期股大涨，期指主力合约仅IH小幅下跌，其余收涨，除IM贴水外其余合约升水，隔夜外盘欧美股市和美债收益率涨跌互现，美元指数反弹，美联储暂停降息符合预期，美财长称特朗普美联储主席人选或一周左右出炉，特朗普威胁伊朗，人民币偏强，大中华区权益偏强基础未变，港股补涨，A股股指由单边快速上攻过渡到震荡上行，关注美联储主席人选和地缘事件 [47] 国债 - 2026年1月28日国债期货先跌后涨呈V型反转，5年期及以上涨幅扩大，曲线形态变化不大，行情驱动是午后市场交易央行推出新型流动性投放工具平抑资金面波动，单边短期窄幅震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各品种走势分化，涉及金属、能源化工、农产品等多个领域，部分品种震荡偏强，部分品种偏弱调整或区间震荡 [3] - 不同市场面临不同影响因素，如股指受宏观影响和美联储议息时间影响，债市缺乏新主线驱动，贵金属受地缘冲突等因素影响 [3] 各品种分析总结 每日精选观点 - 锌ZN2603、甲醇MA2605震荡偏强，铁矿石12605偏弱调整，棕榈油P2605短线偏强，责金AU2604偏强震荡 [3] 全品种日评 股指 - 宽基指数区间震荡，主题行业结构性上行，部分主题行业强势但宽基ETF大量流出，市场交易分歧大，本周面临美联储议息时间节点，建议做好组合风险控制，适时降低多头仓位，尝试双买做多波动率 [3] 国债 - 市场对宽松预期低，债市缺乏新主线驱动，短期难突破区间震荡，10年期国债利率在1.8%附近有较大阻力，或在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约在108-108.3区间震荡，30年期可能有波段交易机会，利率在2.2%附近预计面临阻力，单边维持区间操作，期现关注TL、T合约正套及做阔基差策略 [3] 贵金属 - 地缘冲突担忧加剧美元指数贬值，贵金属走势分化，黄金偏强震荡，多单逢高择机止盈，可买入虚值看涨期权代替多头；白银短期波动大，关注风险控制措施，回调轻仓做多；铂金供应紧张缓和或抑制上涨空间，日内逢低买入逢高离场 [3] 钢材 - 钢价持稳，卷螺价差走阔，螺纹钢波动参考3000-3200区间，热卷波动参考3150-3350区间，做多卷螺价差可继续持有 [3] 铁矿 - Vale突发事故但矿价依旧承压，可在800左右逢高布局空单 [3] 焦煤焦炭 - 焦煤山西产地煤价松动，蒙煤高位回落，盘面透支预期；焦炭主流焦企提涨难落地，港口贸易价格回落，盘面透支预期，两者均单边震荡偏空看待，焦煤区间参考1000-1150，焦炭区间参考1600-1750，可多焦煤空焦炭 [3] 硅铁锰硅 - 硅铁供需暂无重大矛盾，成本有提涨预期，宽幅震荡，区间参考5500-5900；锰硅益矿补库接近尾声，供需改善，宽幅震荡，区间参考5600-6000 [3] 有色金属 - 铜CL溢价收窄，现货贴水走扩，多单逢高止盈，主力关注99000-100000支撑；氧化铝局部地区检修频发，盘面波动增长，主力运行区间2600-2900，短期矿价回落空间有限，逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空；铝美元跌至四年新低驱动铝价强势运行，主力运行区间23500-25000，待回调布局多单；铝合金主力参考22500-24000运行，多AD03空AL03套利；锌海外冶炼成本抬升，偏强运行，跨市反套继续持有；锡沪锡尾盘拉涨，现货成交冷清，短期谨慎参与，待情绪企稳后低多；镍消息面影响消化，盘面震荡下跌，区间操作，主力参考140000-150000；不锈钢盘面震荡调整走弱，震荡调整，主力参考14200-15000；工业硅现货企稳，期货冲高回落，套利窗口收窄，主力参考8200-9200；多晶硅现货小幅下跌，期货上行后回落，高位震荡，观望为主；碳酸锂监管环境强化，强预期主导下尾盘上涨，主力参考17-18.5万，短线谨慎操作 [3] 能源化工 - PX供需面近弱远强，节前高位震荡，短期在7100-7500震荡，中期偏多；PTA季节性累库预期下，节前驱动有限，短期在5100-5400震荡，中期偏多，TA5-9低位正套；短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩，PR2603关注6200附近支撑，PR主力盘面加工费预计在400-550元/吨区间波动；乙醇供需预期近弱远强，关注EG正套机会，EG5-9逢低正套，虚值看跌期权EG2605 - P - 3800逢高卖出；纯苯供需好转但高库存压制，暂观望，EB - BZ价差逢高做缩；苯乙烯供需预期转弱，高估值下价格承压，暂观望，EB - BZ价差逢高做缩；LLDPE开单转差，成交走弱，观望；PP供需双弱，价格震荡，观望；甲醇受地缘因素影响偏强震荡，基差偏弱，关注地缘变化，缓和后多单择机止盈；烧碱供给端压力大，价格重心走低，反弹高空；PVC需求支撑乏力，价格回落，或进入宽幅震荡，短期低多，空单暂观望；尿素供需偏弱格局延续，多单止盈，上方短空；纯碱震荡偏弱，基本面承压，观望；玻璃供需双弱，关注产线及库存变化，观望 [3] 农产品 - 天然橡胶海外进入减产期，原料价格走强，运行区间15500-16500；合成橡胶成本端坚挺但做多氛围降温，BR回落，关注BR2603在12500附近支撑；粕类豆粕底部支撑较强，区间震荡；生猪出栏压力增加，供需博弈加大，区间震荡；玉米多空博弈加剧，盘面高位震荡；油脂棕榈油维持强势整理，乐观或尝试突破9300；白糖现货成交趋缓，区间偏弱震荡；棉花现货平稳，盘面调整，关注14400-14500附近支撑力度；鸡蛋现货稳中偏强，高价情绪谨慎，区间震荡；苹果需求升温，期价增仓上行，轻仓参与反弹行情；红枣备货临近尾声，盘面小幅反弹，区间偏弱震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，不同行业板块走势和投资策略各异 [1] 各行业板块要点 金融板块 - 股指短期震荡调整空间有限，节前整体以震荡偏强走势为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属板块 - 铜价因抢铜情绪缓解，维持高位震荡运行 [1] - 铝价受美元指数下滑支撑，预计震荡运行 [1] - 氧化铝供强需弱、价格承压，但处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，受北美寒潮影响，有一定补涨空间 [1] - 镍矿供应趋紧，短期镍价高位运行，受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，操作建议短线逢低多 [1] - 不锈钢原料镍铁价格上涨，社会库存去化，钢厂1月排产增加，期货高位震荡，建议短线操作 [1] - 锡矿一季度增量有限，供应脆弱需求刚性，看好上方弹性，关注供应扰动 [1] - 贵金属受国际秩序不确定性和美元指数走弱支撑，白银内盘挤仓情绪显著，可关注远月内外盘套利机会 [1] - 铂、钯价格或有支撑，波动幅度大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅及下游板块 - 工业硅受多晶硅、有机硅12月排产下降等因素影响，呈震荡态势 [1] - 多晶硅预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] 黑色金属板块 - 螺纹钢高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤05合约跌破重要支撑，盘面或向蒙煤长协成本定价，节前盘面可能反复，前期低多思路需转变 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品板块 - 棕榈油主消国采买启动，产地或减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 豆油基本面较强，叠加美豆反弹和美生柴利多消息，看多 [1] - 菜油因中加贸易关系和美国生柴消息，有利多预期 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，盘面下跌有成本支撑，关注资金面变化 [1] - 玉米售粮进度过半，港口和中下游库存偏低，盘面有回调风险，关注阿根廷天气 [1] - 大豆M05整体预期反弹有限 [1] 其他板块 - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 燃料油受OPEC + 暂停增产、中东地缘局势升温、美国寒潮影响，看多 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶受原料成本、合成胶上涨和市场氛围影响，走势较强 [1] - BR橡胶基本面丁二烯去库，但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡回调，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场、“周期反转”叙事、聚酯领涨等因素影响，产量增长，内需回落，聚酯工厂减产形成有限负反馈 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，库存去化，库存压力缓解 [1] - 甲醇受伊朗局势影响进口或减量，下游负反馈明显，多空交织 [1] - 线性聚乙烯受地缘冲突、装置停车影响，生产比例下降 [1] - PVC 2026年全球投产少，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] - PG 3月CP预期环比下跌，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动放缓，需求端短期偏空，压制盘面上行 [1] - 集运节前运价回落，航司复航谨慎，3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃观望；铜观望或轻仓滚动持多；铝加强观望；镍观望；锡区间交易或前期多单止盈；黄金区间交易；白银偏强运行；碳酸锂区间震荡；PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行；生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕逢高偏空；油脂走势偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点制定相应投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因市场博弈大或震荡运行，建议逢低做多；国债总体震荡偏多，但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [5] 黑色建材 - 双焦近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，建议短线交易 [6][7] - 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，供需矛盾不大，短期震荡运行，区间交易为主 [7] - 玻璃预计围绕1050 - 1070区间震荡，厂家出货放缓，产销或走弱，可关注多玻璃空纯碱机会 [8] 有色金属 - 铜宏观利好与现实疲软博弈，预计高位震荡、上行受限，建议观望或轻仓滚动持多 [9] - 铝基本面供需紧张预期降温，短期可能延续高位调整，建议加强观望 [11] - 镍受印尼镍矿配额消息影响上涨，但市场计价充分，建议观望 [13] - 锡矿供应紧张，下游刚需采购，预计延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈 [13] - 白银和黄金受地缘局势、美联储政策等影响中期价格中枢上移，白银建议多单持有，黄金建议区间交易 [15] - 碳酸锂供应有补充，需求较好，库存下降，预计价格偏强震荡 [17] 能源化工 - PVC内需弱势但估值低，关注政策及成本扰动，中长期低多思路 [17] - 烧碱需求难支撑，供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯因出口等反弹但估值偏高，中长期关注成本和供需改善，建议区间交易 [19] - 橡胶多空因素拉锯，价格震荡整理，建议区间交易 [20] - 尿素供应增加，需求有支撑，库存偏低，价格震荡运行，建议区间交易 [21] - 甲醇内地市场偏弱，局部偏强，建议区间交易 [23] - 聚烯烃成本有支撑，供应增加，需求分化，预计偏弱震荡，建议逢高沽空 [24] - 纯碱供给过剩，成本上升，碱厂挺价，建议暂时观望 [24] 棉纺产业链 - 棉花棉纱长期预期乐观，但近期高位震荡回调，建议短期谨慎 [24] - 苹果产区包装发运略有加快，但行情整体稳中偏弱 [26] - 红枣2025产季新疆灰枣收购按质论价 [26] 农业畜牧 - 生猪短期价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，可逢高套保 [28] - 鸡蛋短期回调风险加剧，中长期供应压力仍存，建议逢高套保节后合约 [30] - 玉米短期购销平衡，中长期供需偏松，建议谨慎追高，反弹逢高套保 [32] - 豆粕短期区间运行，远月偏弱震荡，建议逢高偏空 [32] - 油脂三大油脂偏强震荡，建议回调做多，前期多单继续持有 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注宏观政策、国际局势、产业供需等因素对价格的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 预计短期震荡调整空间有限，节前整体以震荡偏强走势为主 [1] 债期 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：美国暂缓对关键矿产征税缓解抢铜担忧，美元指数下滑提振铜价，短期震荡运行 [1] - 氧化铝：国内供强需弱，产业面偏弱、价格承压，但当前价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，宏观情绪反复下区间波动，关注高抛低吸机会 [1] - 镍：印尼镍矿供应趋紧，打击非法采矿等扰动增加，叠加菲律宾镍矿船只沉没消息，供给担忧扰动市场，短期镍价高位运行，受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，操作上短线逢低多为主，不宜过度追高 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格上涨，社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，供应端扰动反复，现货价格走高，期货高位运行，仓单水平低需警惕挤仓风险，短线低多为主，不宜过度追高 [1] - 锡：短期市场情绪好转，缅甸炸药审批通过虽为利空，但一季度增量有限，供应脆弱需求刚性格局下上方弹性较大 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属：地缘政治风险加剧、市场不确定性高，避险情绪和白银基本面强劲支撑价格，短期关注伊朗局势和美联储1月议息会议，警惕获利了结风险 [1] - 铂、钯：地缘等宏观驱动短期支撑价格，但波动幅度较大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，策略上单边逢低配置铂为主，或关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：存在流动性风险 [1] - 碳酸锂：新能源车淡季，但储能需求旺盛、电池抢出口，涨幅较大，看多 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强，但现货偏淡，情绪传导至现货不顺畅，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 玻璃：短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需延续过剩，价格承压 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更为宽松，价格承压 [1] - 焦煤：市场对焦煤05合约终点悲观，焦炭首轮提涨搁置后资金抢跑节后下游主动去库，空头增仓打压，跌破重要支撑，盘面可能往蒙煤长协成本定价，节前下游补库现货上涨盘面或反复，前期低多思路需转变 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农商品 - 棕榈油：主消国采买节奏启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油：国内基本面较强，叠加美豆反弹和美生柴利多消息，看多 [1] - 菜油：中加贸易关系未缓和，加菜籽进口受阻，有利多预期差，美生柴消息利多油脂 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前处于“有支撑、无驱动”局面，关注明年一季度中央一号文件等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方成本支撑较强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度过半，港口和中下游库存偏低，随着下游补货推进和多头节前获利了结，盘面有回调风险 [1] - 大豆：阿根廷近期天气偏干或带来短期天气炒作，2月份降水有回归预期，随着巴西收割推进，巴西CNF升贴水预期反映大豆丰产卖货，M05整体预期反弹有限 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，整体未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木：现货价格有触底反弹迹象，期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮天气拉动能源需求 [1] - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮天气拉动能源需求，看多 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - CHR：原料成本支撑较强，合成胶大幅上涨带动板块走强，商品市场氛围整体偏多 [1] - BR橡胶：成本端丁二烯有底部强支撑，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，两油丁二烯及顺丁挂牌价大幅上调，民营价格跟涨，市场挺价氛围转强，顺丁维持高开工、高库存运行，关注后续下游承接情况 [1] - PTA：PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨化工板块，国内PTA产量持续增长，无新增产能，维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈 [1] - 乙二醇：海外价格反弹，中东地区出口减少提振市场信心，江苏一套180万吨装置计划2月中对一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，市场投机性需求明显增加 [1] - 短纤：价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：市场传出中东装置停车消息，供需基本面边际转好，期货价格快速反弹，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大，经济性略有修复，库存去化，整体库存压力缓解 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期未来进口减量，但下游负反馈明显，多空交织，下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，1.25富德重启，伊朗局势有所缓和但不能排除风险，内地受冷空气影响运费上涨，西北企业排库压力大降价出货 [1] - 线性低密度聚乙烯：地缘冲突加剧，原油有上涨风险，中安联合全密度装置停车，线性生产比例下降 [1] - 聚丙烯：检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] - PVC：2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，基本面较好，出口退税取消可能出现抢出口现象，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清 [1] - 乙二醇醚：宏观情绪暂时消退，盘面预计重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位，工厂面临持续累库，现货仍有降价压力 [1] - LPG：2月CP预期上涨，进口气成本端支撑偏强，中东地缘冲突降温，短期风险溢价消失，EIA周度C3库存转为去库，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，取暖行情预期启动，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑 [1] 其他 - 航空货运：节前运价见顶回落，航司试探性复航较为谨慎，预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

文章核心观点 - 文章是一份日期为2026年1月27日的期货市场日度研究报告，综合分析了宏观经济事件、重点品种行情及驱动因素，并对多个期货品种提供了观点和展望 [1][2][3][4][5] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：预测平台数据显示，押注美国政府在1月底前发生新一轮停摆的概率已飙升至近80%，远高于上周五的不到10% [6] - **国内新闻**：交易所出手为商品期货市场降温，上期所下调白银、锡期货合约单日开仓交易限额，并对部分客户采取限制措施，同时调整铜、铝等品种的涨跌停板幅度和保证金比例 [7] - **行业新闻**：2025年全国机动车保有量达4.69亿辆，新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01% [8] 重点品种观点总结 - **贵金属**：近期国际金价迭创新高，是地缘政治动荡、美元信用动摇及流动性宽松共同作用的结果，2026年美联储预计继续降息提供支撑，短期白银因涨幅较大存在资金兑现压力，黄金表现更为稳健 [2][18] - **股指**：2026年以来股市持续向好，源于科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流，市场正从估值扩张转向盈利驱动，在“十五五”规划指引下，股市有望延续震荡上行 [3][11] - **原油**：地缘局势有所缓解，伊朗有意与美国接触，委内瑞拉推进石油法律改革，美国截至1月16日当周原油日均产量为1373.2万桶，环比减少2.1万桶 [13] - **铜**：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，但乐观情绪释放后价格可能阶段性调整 [3][19] - **碳酸锂**：市场关注度高，周度产量环比减少388吨至22217吨，社会库存环比减少783吨至108898吨，在产业未出现需求负反馈的情况下，建议以偏多思路对待 [22] - **集运欧线**：上涨5.46%，SCFIS欧线结算价环比下跌4.9%，节前运价进入传统淡季下降通道，但市场博弈焦点在于节后光伏抢运可能带来的提涨预期 [31] 外盘市场表现 (2026年1月26日) - **股指**：标普500指数涨0.50%至6950.23点，富时中国A50期货涨0.82%至14903.00点 [10] - **商品**：伦敦金现涨0.57%至5009.88美元/盎司，伦敦银涨0.52%至103.87美元/盎司，LME铜涨0.42%至13183.00美元/吨，ICE布油连续跌0.91%至65.69美元/桶 [10] - **外汇**：美元指数跌0.47%至97.05点 [10] 主要品种早盘评论摘要 - **国债**：央行指出2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息还有一定空间，并下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [12] - **甲醇**：沿海地区甲醇库存在143.47万吨，同比上涨40.79%，国内甲醇整体装置开工负荷为77.41% [14] - **天胶**：国内产区停割，泰国南部正值旺季，丁二烯强势带动合成胶上涨，天胶跟随走强 [15] - **铝**：铝水比例已降至75%之下，下游龙头企业开工率下降，社库累积，但长期低库存、供应受限和稳需求为价格提供支撑 [21] - **钢材**：市场供需双弱，库存降幅收窄，节前预计震荡为主 [24] - **铁矿石**：发运小幅回升，港口库存略有增加，钢厂维持按需采购，预计矿价延续震荡略偏强运行 [26] - **蛋白粕**：巴西大豆收割率为2.3%，中美官员积极会谈提振美豆出口预期，国内豆粕高库存及南美丰产预期持续施压价格 [27] - **油脂**：马来西亚1月出口强劲，产量环比下降，印尼撤销部分公司种植园许可证引发产量担忧，预计短期油脂继续偏强震荡 [28] - **白糖**：南方糖厂处于压榨高峰期，季节性供应压力增加，预计短期维持低位运行 [29] - **棉花**：纺企利润压缩，但对原料刚需支撑仍存，预计盘面短期维持低位震荡运行 [30]