日本央行货币政策信号 - 日本央行总裁植田和男在12月1日实际上预告了12月18日至19日货币政策会议上可能加息 [2][4] - 植田和男强调即使加息整体货币政策仍将处于宽松状态 [4] - 这一系列表态向市场传递了12月加息可能性上升且未来仍有加息空间的信息 [5] 市场对央行信号的反应 - 受植田和男发言影响日元兑美元汇率在12月1日一度回升至154日元区间但12月2日一度跌至155日元后半水平 [2] - 投机资金判断植田和男的发言作为推动日元升值的因素力度明显不足距离10月4日前的147日元区间仍遥不可及 [2] - 市场担忧日本央行可能陷入政策滞后即应对行动落后于形势发展 [5] 影响日元汇率的其他关键因素 - 日本财政问题拖累日元贬值的风险仍未消除英国汇丰银行分析发现日本国债收益率曲线的变化对汇率影响显著增强 [6] - 日本新发行的2年期与30年期国债收益率之差从自民党总裁选举前的约2.20%扩大至约2.39%反映财政风险 [6] - 即便日美中短期利差收窄只要反映日本财政风险的超长期国债收益率持续上行日元就难以实现趋势性反转 [6] 对未来政策路径的预测 - 日本央行加息并不会带来经通胀调整后的实际利率上升因此难以构成支撑日元走强的因素 [5] - 有预测认为植田和男明确强调政策正常化的概率为30%而仅限于警告日元贬值可能推高物价风险的概率高达70% [6] - 若结果属于后者即仅警告风险后续市场走向将不言自明 [6]

美联储降息预期调整 - 安联集团将美联储首次降息预期从10月推迟至12月，打破市场对三季度政策转向的共识 [1] - 5月美国CPI同比涨幅2.4%，环比增速放缓至0.1%，但核心商品与服务通胀压力仍在抬头 [1] - Cleveland Fed模型预测6月CPI同比可能反弹至2.7%，显示通胀存在潜在反弹风险 [1] 通胀与政策矛盾 - 5月核心商品通胀环比接近零，但一季度消费者"抢购潮"可能掩盖关税的真实影响 [2] - 美联储将2025年核心PCE预期上调至3.1%，警惕"一次性冲击演变为持续通胀脉冲"的风险 [2] - 5月非农就业数据显示劳动力市场韧性超出预期，时薪增速与职位空缺率持续高位 [2] 经济与市场反应 - 2025年二季度美国GDP增速预期下调至1.4%，但企业盈利韧性与消费者信心指数仍保持扩张 [3] - 6月23日美元指数上涨0.27%，欧元兑美元跌至1.1490，反映资金对"美联储晚于预期降息"的定价 [3] - 10年期美债收益率下行至4.1%，形成"美元强、美债涨"的罕见组合 [3] 资产配置与机构分歧 - SPDR黄金ETF持仓量在6月第三周减少23吨，与5月黄金突破2400美元时的盛况形成对比 [4] - 联邦基金利率期货显示市场对12月降息的概率从一个月前的35%升至58%，但仍落后于安联的判断 [4] - 高盛坚持7月降息可能性，而英国《金融时报》团队认为"美联储不降息甚至加息的概率更高" [4] 全球政策连锁反应 - 欧洲央行6月宣布第八次降息，欧元区与美国的利差扩大至225个基点，推动美元兑欧元触及三个月新高 [4] - 巴西、印度股市在6月第三周出现外资净流出47亿美元，创2024年11月以来最高 [4] - 美联储与欧央行的政策差异使得全球资产定价模型面临重构，尤其是在特朗普政府可能推出新一轮关税政策的背景下 [5] 政策滞后与经济韧性 - 美联储政策空间被压缩至"毫米级"，市场需关注政策滞后背后折射出的美国经济韧性 [5] - 安联的12月预期揭示美联储在通胀目标与经济现实的张力中的政策困境 [5]

市场普遍认为周四凌晨美联储会议的结果已无悬念，预测美联储维持利率不变的概率超过99%，但一些 专家担忧美联储将"错过最佳行动时机"。 罗兰和米斯金预计，美联储可能等到8月杰克逊霍尔会议才会释放明确信号，周四的会议或下调核心 PCE通胀预期但维持实际GDP预估。他们警告："依赖数据的美联储若持续观望关税影响数月，终将重 蹈政策滞后的覆辙"。 道富环球顾问首席经济学家莫库塔（Simona Mocuta）主张今夏降息以维系经济增长，当前情境与2024 年9月紧急降息前如出一辙。 她上月接受采访时指出："尽管存在关税风险，但劳动力市场和整体经济比一年前脆弱得多"。联邦雇员 裁减等负面因素尚未体现在数据中，过晚降息可能加剧衰退风险。 目前市场定价反映2025年降息1-2次、2026年再降2次，但多位市场专家对此发出警示。 文艺复兴宏观研究经济主管杜塔（Neil Dutta）表示，虽不预期通胀反弹，但劳动力市场显露的疲态更 令人忧心：失业救济申请持续增加、招聘速率放缓、薪资停滞。3月美联储预测2026年底失业率为 4.3%，如今市场共识已上调至4.6%。 杜塔周一在研讨会上强调："根据失业率走势，他们本应为2026年规划 ...