黄金价格走势 - 现货黄金周三欧盘重新站上4010美元/盎司，日内涨幅接近1.5% [1] - 现货白银收复48美元/盎司关口，日内涨约2.5% [1] - 今年以来黄金仍累计上涨约50% [4] - 上周金价创下每盎司4380美元以上的历史新高，随后大幅回调 [3] 价格驱动因素 - 美联储预计降息，抄底资金开始回流市场 [1] - 对于不产生利息的贵金属而言，借贷成本下降通常会提升其吸引力 [3] - 此前涨势过猛、过快，技术指标显示需要回调 [3] - 中美贸易谈判出现进展信号，导致避险需求下降，共同推动金价回落 [3] - 涨势得益于各国央行购金，以及投资者为规避预算赤字避开主权债务与货币，转而配置黄金的"贬值交易" [4] 市场情绪与资金流向 - 周一投资者从道富银行的SPDR黄金ETF中净撤出10亿美元，为4月以来最大单日流出规模 [4] - 黄金ETF的总持仓量出现六个月来最大降幅 [4] - 伦敦金银市场协会会议调查显示，106名参会者预计一年后黄金价格将接近每盎司5000美元 [4] - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 [3] 机构观点与价格预测 - 华侨银行认为若金价能在每盎司3920-4020美元区间内盘整，或为下一轮上涨奠定基础 [4] - 汇丰银行预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值 [4] - 汇丰预计今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元 [5] - 汇丰预计明年金价在3600至4400美元区间波动，2026年上半年将突破4400美元关口，2026年底金价预测为3800美元 [5] - 推动涨势的关键因素包括避险资金流入、财政赤字扩大、美联储独立性面临新威胁以及美国整体财政稳定性承压 [5]

核心观点 - 报告认为黄金在经历大幅下跌后，短期将进入高位宽幅震荡，波动率预计从高位回落，配置性价比降低 [1][7] - 中长期仍看好黄金继续创新高，量化模型显示2026年金价中枢为4814美元/盎司 [3][32] - 针对不同资金属性提出差异化策略：配置型资金可等待3800-3900美元/盎司的底部区域布局，交易型资金则需等待波动率回落至低位再入场 [2][23] 短期市场分析与判断 - 近期金银价格在经历近2个月大幅上行后开始大跌，波动率再创近期新高 [1][7] - 根据美国银行10月全球基金经理调查，做多黄金已成为市场最拥挤的交易，黄金ETF期权成交额创历史新高 [1][7] - 黄金波动率维持高位，横向对比各类资产的滚动收益风险比，黄金阶段性已成为性价比较低的资产 [1][7] - 复盘历史黄金突破行情（如2019年5月、2020年7月、2024年3月、2025年2月），新一轮行情的起点通常是波动率回到突破启动前的低位水平 [1][14] 资金属性与配置策略 - 对于配置型资金，通过黄金定价量化模型判断，3800-3900美元/盎司区域是金价基本面的底部区域，模型显示2025年下半年中枢在3886美元/盎司 [2][23] - 对于交易型资金，在高波动环境中交易盈亏比较低，建议等待波动率缓解至本轮启动前的低位再重新入场 [2][23] - 本轮金价由杠杆资金和实物供需共同定价，以欧美资金驱动为主，具体表现为COMEX黄金投机净多头持仓和SPDR黄金ETF持仓量持续上升 [2][26] 中长期驱动因素 - 财政政策方面，地缘政治波动下全球财政赤字预计持续上升，全球央行与配置型资金边际减持长期欧美超长期国债的风险敞口，黄金将受益 [3][32] - 货币政策方面，美联储预计维持宽松，特朗普干扰美联储独立性将导致市场风险偏好下行，其降息倾向利好黄金中期上行 [3][32] - 全球央行购金趋势预计将持续，尤其在欧美债务风险发酵背景下，以中国为首的央行购金行为将支持黄金长期战略配置价值 [3][32]

来源：石榴询财 你感受到的"忧伤"，并非来自AI的情绪，也不来自坂本龙一的生命经验，而是来自于"忧伤的音乐结 构"本身被完美复现。你听到的不是真正的忧伤，而是忧伤的模拟——情绪的幻影。 我们早已不生活在"真实"中，而是在"对真实的模拟"中获得情绪满足。这种脱离现实、沉迷模拟的结 构，早已遍布整个娱乐工业、社交媒体与注意力经济。短视频、综艺、网红日常、真人秀、情感号…… 它们的共同机制是制造"像生活一样的东西"。 这段写的太精彩了，正好想到一年多前，我也曾经在"16号内参"里写过一个亲历的类似事件。 24年4月，老南去现场看了场CBA，当时联赛第一的辽宁VS第十三的南京。 今天继续聊聊黄金，换个历史角度。 01 开篇照例聊扯别的。 今天看了篇文章，很有感触，聊的是最新的音乐Ai软件Suno v5。 其中举了个例子，即让Suno生成一个坂本龙一风格的音乐，它会自动调用： 小调的和弦走向；轻微延迟与踏板共振制造空间感；和弦上叠加分散的右手旋律；加上9度音程制造"未 解的情绪"。 期间有个非常好玩的事，双方各有一个球员上场，会被全场嘘。 辽宁的是张镇麟，原因大家都知道，当年投丢关键球后的抱头，之后网上大量的视频。南京 ...

金价表现与ETF规模 - 国际金价上周走强，伦敦现货黄金价格盘中一度冲高至4380.790美元/盎司，连续创历史新高，此后收报4251.448美元/盎司 [1][2] - 多只黄金ETF管理规模显著增长，例如华安黄金ETF规模增长至852.35亿元，近一周增长144.18亿元，博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周增长70.61亿元 [3] - 黄金股ETF规模亦扩张，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF规模增至140.60亿元，近一周增长16.49亿元，显示投资热度从贵金属现货延伸至产业链股票 [3] - 从收益表现看，截至10月17日，代表性黄金ETF年内收益率突破60%，黄金股ETF如永赢和华夏的相关产品收益率突破90% [3] 金价上涨驱动因素 - 本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系动摇和资金流动性预期变化等多重因素共同推动 [1][4] - 具体催化事件包括特朗普政府“停摆”、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期、美国对华经贸限制措施等，进一步催化金价上行 [4] - 市场共识增强体现在机构资金持续增持，全球最大黄金ETF基金SPDR保持净流入，中国央行连续11个月增持黄金 [4] - 黄金的底层配置逻辑基于对美元信用体系的不信任，将其作为美元法定货币的替代 [5] 后市展望与投资策略 - 短期内黄金或面临高位震荡，因美元指数筑底回升及其他贵金属补涨导致做多资金分流，但中长期支撑因素仍在 [1][6][7] - 市场主流机构预测明年金价可能达到4600美元/盎司到5000美元/盎司，金价上涨通道的结束关键看美元信用何时走弱，例如美国财政赤字率下降到4%以下 [7] - 投资策略建议摒弃短线博弈，将黄金视为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险和对抗通胀的长期配置工具，因其与其他大类资产相关性较弱 [7] - 黄金股在高金价带动下，销售收入和盈利能力有望显著增长，且当前行情与现货存在背离，或存在补涨空间 [8]

根据提供的金融工程周报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型和因子的总结。报告主要描述了多种资产择时策略，但未详细阐述具体的因子构建细节。因此，总结将侧重于报告中明确提及的策略模型。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：A股仓位择时策略**[14][15] * **模型构建思路**：该模型旨在对沪深300ETF进行多头仓位择时，通过动态调整仓位以超越简单的买入持有策略[14][15] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程，仅展示了其历史净值曲线与沪深300持有曲线的对比[15] 2. **模型名称：A股多空择时策略**[16][17][18] * **模型构建思路**：该模型针对沪深300股指期货，进行多空双向的择时交易，旨在获取超越基准的收益[16][17] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程，仅展示了其策略净值曲线[17][18] 3. **模型名称：港股仓位择时策略**[19] * **模型构建思路**：该模型对港股市场进行仓位择时，动态调整风险暴露[19] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[19] 4. **模型名称：A股小微盘择时策略**[20][22][23] * **模型构建思路**：该模型旨在捕捉A股市场中小市值和微盘股的投资机会或风险，进行择时判断[20][22] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[22][23] 5. **模型名称：A股红利成长择时策略**[21] * **模型构建思路**：该模型在价值红利风格与成长风格之间进行轮动择时，报告本周建议超配价值红利风格[5][21][35] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[21] 6. **模型名称：美股择时策略**[24][25] * **模型构建思路**：该模型对美股标普500指数进行择时，策略包括杠杆做多、做空等多种信号[24][25] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[25] 7. **模型名称：黄金择时策略**[26][27] * **模型构建思路**：该模型对黄金价格进行择时交易，并设有买入区间[26][27] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[27] 8. **模型名称：ETF组合策略-偏股型**[28] * **模型构建思路**：该模型构建一个偏股型的ETF投资组合[28] * **模型具体构建过程**：报告未提供该组合的具体构建方法和成分选择逻辑[28] 9. **模型名称：ETF组合策略-偏债型**[30][31][34] * **模型构建思路**：该模型构建一个偏债型的ETF投资组合[30][34] * **模型具体构建过程**：报告未提供该组合的具体构建方法和成分选择逻辑[30][31] 10. **模型名称：港股金股定量优选模型**[5] * **模型构建思路**：通过定量方法筛选港股中的优质股票，形成投资组合（港股金股）[5] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体选股因子、权重设置等构建细节[5] * **模型评价**：报告提及该模型自2024年11月样本外以来取得了显著的绝对收益和超额收益[5] 11. **模型名称：港股定量优选30**[5] * **模型构建思路**：该模型旨在从港股中定量优选30只股票，以跑赢港股高股息指数[5] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程[5] 模型的回测效果 1. **港股金股定量优选模型**[5] * 自2024年11月样本外至今，绝对收益：+99.99%[5] * 自2024年11月样本外至今，相较恒生指数超额收益：+70.59%[5] 2. **港股定量优选30模型**[5] * 自2024年11月初至今，绝对收益：+42.78%[5] * 自2024年11月初至今，相较港股高股息指数超额收益：+26.81%[5] 量化因子与构建方式 （报告未详细阐述独立的量化因子构建内容） 因子的回测效果 （报告未提供独立因子的测试结果）

业内人士指出，近期监管机构一系列的降温措施，或许能够修 正金价走势的节奏，但并不会改变金价的原有趋势。作为"金 属之王"，其实黄金身上具备多种属性，这些属性在不同时 期、不同环境对金价会带来不同的影响，它们的综合作用才是 影响金价最终走向的决定性力量。 作者： 邹永勤 封图：图虫创意 继10月16日向市场提示风险后，上海期货交易所（下称"上期所"）于10月17日盘后再度发布公告称，决 定将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例调整为15%，一般持仓交 易保证金比例调整为16%。上述措施将于10月21日收盘结算时执行。 公告发布后，COMEX黄金价格（下称"金价"）由升转跌，最终以4267.90美元/盎司报收，下跌0.85%； 沪金主连合约在当天夜盘开市后亦大幅下挫，一度跌至960.06元/克，将白天的升幅全部回吐。 当现象级行情遭遇接连的降温措施，黄金的多头盛宴会否就此戛然而止？ 两个月时间每盎司暴涨近千美元 行情数据显示，金价自4月22日创下3509.90美元/盎司的阶段性高点后，便展开了将近4个月的箱型整理 行情。但从8月20日的3353.40美元/盎司起，多头主力再起风云， ...

截至10月8日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.43吨，当前持仓量为1014.58吨。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 ...

9月29日，伦敦金现货价格盘中一度触及3819.81美元/盎司历史新高，突破3800美元/盎司关口。贵金属 市场全线飘红，伦敦银现货价格同样刷新历史新高，A股贵金属板块午后拉升。 机构人士认为，在美联储降息等因素的支撑下，金价中长期仍具上涨空间。瑞银财富管理投资总监办公 室（CIO）预测，到2026年年中，金价或达到3900美元/盎司。 ● 本报记者 葛瑶 本轮金价上行原因何在？中信建投宏观首席分析师周君芝认为，8月底以来，黄金打破今年5月之后的震 荡格局，出现趋势性上行行情，金融投资参与者或是本轮资金的主要来源。金融投资的市场参与者主要 包括黄金ETF投资者、全球央行以及期货的非商业多头持仓。 她表示，回溯2025年上半年黄金投资需求，二季度投资需求出现边际放缓，或是5月之后价格出现调整 的主要原因。进入下半年，黄金ETF投资在5月出现单月流出之后，6至8月连续三个月实现流入，总持 仓量持续反弹。同时，二季度，各经济体央行的购金需求保持在健康水平，达到166吨；而全球金饰消 费量同期则录得两位数跌幅。因此，机构认为，当前金价上涨主要由金融投资推动，而非私人消费或实 物投资。 从数据来看，9月以来黄金ETF的 ...

金价驱动因素分析 - 当前推动金价飙升的两股主动买盘力量是各国央行与交易所交易基金（ETF）[1] - 现货黄金价格触及3830美元关口，今年迄今累计飙升逾45%[1] - 德意志银行报告显示，ETF对黄金定价的影响力较过去三年提升了50%[1] 黄金ETF市场动态 - 黄金ETF投资者正经历自该产品问世以来黄金持仓量最高的三个年份之一[1] - 以美元计价的ETF管理资产规模（AUM）较2020年水平高出70%[1] - 当前ETF的黄金持仓量为1500万盎司，低于2020年的1700万盎司，显示仍有增长空间[1] - 此前四周，黄金基金迎来创纪录的176亿美元资金流入[5] 需求弹性与价格影响 - 各国央行的官方需求对价格不敏感，过去三年每年新增黄金需求400至500吨，与金价大幅上涨同期出现[4] - 珠宝需求对价格极为敏感，金价上涨会导致其减少，珠宝需求增加反而可能是金价的利空信号[4] - ETF投资者的需求弹性相对较低，金条与金币需求对价格也相对不敏感[4] 价格发现与影响因素 - 格兰杰因果检验结果显示，是金价变动引发了ETF资金流动，而非相反[2] - 当前利率变动比美元走势对金价的影响更为关键[2] - 有观点认为市场交易的是各类法定货币相对黄金的普遍贬值，这是全球债务危机的信号[4] 市场定位与前景 - 从配置比例看，黄金仍处于结构性低配状态，目前黄金仅占美国银行私人客户财富的0.4%，占机构管理资产的2.4%[5] - 德意志银行设定了黄金目标价4000美元的看涨观点[1] - 有分析将贵金属价格上涨归因于通胀政策与战争牛市的回归[5]

资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 截至9月15日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较前一日增加2.01吨，当前持仓量为976.81 吨。 ...