降息周期中，降息使得美元资产收益率有所下降，会促使资金外流；因此降息周期中美元通常呈走弱的 趋势。我们再来讲一下美元走势影响有色金属价格的机制，降息周期中，美元走势通常通过计价逻辑、 成本逻辑和替代逻辑的三重机制来影响有色金属价格。 第一重是美元计价的直接影响。因为降息可能导致美元相对其他货币走弱，全球有色金属多以美元定 价，因此美联储降息若导致美元走弱、汇率压低，将降低非美元货币持有者购买有色金属的成本，对有 色金属价格构成天然利好。同时，降息意味着美元信用扩张，有望刺激全球需求，进而推升有色金属价 格。九月份降息交易期间，黄金、铜等金属价格均出现上涨行情，这便是美元计价的影响。 第二重是产业层面上持有成本的间接影响。降息周期中市场利率下降，有利于有色矿端企业融资，下游 生产企业融资也更便利，有助于扩大生产，对有色金属需求具有拉动作用。对于具有货币属性的黄金而 言，美元资产收益率相当于持有黄金的机会成本，机会成本下降时，投资者更愿意持有无息资产黄金。 第三重是对黄金等货币属性突出的贵金属，存在资产替代的深层影响。因为本轮降息周期伴随对美国经 济走弱的担忧，美国劳动力市场大幅降温，弱化了美元信用。当前美国财政 ...

美国9月CPI全线低于预期。国泰海通认为，通胀数据巩固了美联储本周（10月28日至29日）再次降息 的预期，市场降息交易或延续，流动性交易支撑工业金属价格。 有色金属板块经历连续三天的强势上涨后，今日（10月28日）随市回调，在不少业内人士看来，反而可 能是一个着眼于中长期布局的时机，其背后的投资逻辑主要有三点： 1、战略定位提升，从"周期商品"迈向"战略资产" 中金公司指出，中国在稀土领域拥有领先地位，2024年开采份额占全球的61%，但更为重要的是90%以 上的精炼环节都集中在中国。东方财富指出，中国对稀土产业全方位管控后，全球稀土供给增长预期或 下调，利好国内稀土产业高质量发展。稀土永磁材料与人形机器人等产业密切相关，板块未来或受益于 新兴产业的需求预期增长。 2、供需格局紧张，供应受限与需求刚性共同支撑价格 铜价逼近历史高点！不断飙升的铜价，印证了高盛发出"铜是未来新石油"的判断。电网升级、AI与新能 源形成的"三重共振"，让铜跃升为影响国家科技竞争力和能源安全的战略资源。与此同时，全球第二大 铜矿印尼格拉斯伯格（Grasberg）矿区因安全事故大幅减产的"黑天鹅"事件，更是加剧了全球金属铜供 应的紧 ...

半导体测试服务行业概述 - 半导体测试服务是指运用专业技术手段对半导体产品进行检测，包括晶圆测试、成品测试和实验室检测，以区分缺陷、验证产品符合性并提高良率 [1] - 晶圆测试在划片封装前进行电性测试以剔除不合格裸片，减少封装成本；成品测试针对封装后芯片进行功能测试保证出厂合格率；实验室检测包括失效分析、材料分析等帮助客户加速研发 [1] - 预计2031年全球半导体测试服务市场规模将达到210.2亿美元，未来几年年复合增长率为6.9% [1] 市场竞争格局 - 全球前五大半导体测试服务生产商包括日月光、京元电子、台积电、三星、长电科技，2024年合计市场份额约41.0% [4] - 主要厂商还包括JCET Group、Amkor Technology、Powertech Technology Inc.等 [21] - 大部分企业半导体检测营收集中在1-3亿元，科研投入在1亿元以内，与半导体其他产业链环节相比规模较小 [19] 产品与市场细分 - 按产品类型细分，晶圆测试占据主导地位，市场份额约45.8% [5][9] - 按应用细分，计算与网络是最大下游市场，占52.8%份额 [9][11] - 主要产品类型包括晶圆级芯片规模封装测试、InFO封装测试、倒装芯片封装测试、系统级封装测试等 [21] 市场驱动因素 - 全球产业链转移与国产替代推动国内半导体行业发展，中国成为全球最大单一区域市场 [14] - 5G、智能汽车、智能家居、物联网、AI等新兴产业对半导体芯片性能要求提高，推动测试服务需求增长 [14] - 先进制程发展导致工艺复杂度提升，对质量控制需求增大，驱动测试服务市场发展 [15] - 产业专业化分工趋势下，第三方检测分析行业凭借专业性、效率和中立性快速发展 [15] 市场挑战 - 技术难题：先进制程对测试技术的空间分辨精度、检测速度和吞吐量提出更高要求 [16] - 高端设备依赖进口：2022年国产化率不足3%，主要依赖美国KLA、应用材料和日本日立高新技术等企业 [18] - 资金压力：高端仪器设备价格昂贵，企业需大量投入研发和人才培养 [18] - 人才短缺：需要具备多学科知识的综合性技术人才，行业面临人才短缺问题 [19] - 市场竞争激烈：企业规模普遍较小，需提升技术水平和服务质量以保持竞争力 [19] 区域市场 - 重点关注地区包括北美、欧洲、中国、日本、东南亚和印度 [21]