机构：招银国际 研究员：Wayne FUNG We have received positive feedback on Zoomlion following the publication ofour 2026 capital goods sector outlook and investor call this week. Basedon our understanding, domestic demand for crane and concrete machinerycontinued to see meaningful recovery in Nov, while earth-moving's growthremained solid. We estimate Zoomlion's domestic machinery sales growth inOct-Nov to be 20-30% YoY, accelerating from 13% YoY in 3Q25. On theoverseas front, we believe the sales growth has also remaine ...

全球销量表现 - Q2全球汽车交付量同比微增1 2%至227万辆[2] - 新兴市场（中东、非洲、中东欧和南美）销量增长部分抵消北美和西欧下滑[4] - 欧洲电动车销量同比大增73%带动全球电动车销量增长38%[3] 区域市场动态 - 美国市场销量同比下滑16%受20%关税政策直接影响[2][3] - 中国市场整体销量增长2 8%但电动车销量下滑近三分之一[3] - 德国车企正寻求将欧盟对美汽车关税从20%降至10%的临时协议[3] 品牌与产品结构 - 高利润品牌（保时捷、奥迪、兰博基尼、宾利）销量同比下降7 7%至48 02万辆[3] - 低利润车型增长导致盈利结构恶化Q1利润已下滑40%[5] - 公司计划通过加大电动车新车型投放巩固欧洲市场份额[3] 战略方向 - 持续推进电动车战略应对本土品牌竞争（如比亚迪）[3] - 加速新兴市场扩张以平衡成熟市场压力[5] - 管理层强调需适应全球市场格局的结构性变化[5]

任天堂Switch 2销售表现 - Switch 2在6月5日全球发售后表现强劲 4天内销量突破350万台 [1] - 公司认为现在判断需求是否强劲为时过早 保持销售势头将更具挑战性 [1] - 许多玩家正在体验与Switch 2捆绑销售的《马里奥赛车世界》 Switch软件在Switch 2上的兼容性获得积极反馈 [2] 公司战略转型 - 公司强调需要摆脱对游戏主机的过度依赖 避免忽视其他机会 [1] - 公司已进入新发展阶段 过去几年在主题公园、电影等非主机业务取得成功 [1] - 非游戏机业务将成为公司长期增长的重要支撑 [1] 非游戏业务发展计划 - 计划明年推出新的《马里奥》动画电影 并制作真人版《塞尔达传说》电影 [2] - 电影制作能增加客户接触点 长期来看能成为优质内容的重要来源 [2] 新兴市场扩张 - 公司将目光投向亚洲和拉丁美洲等新兴地区 传统强势市场增加新用户难度较大 [2] - Switch硬件累计销量已达1.5亿台 亚洲和拉美用户正在增长但休闲玩家较少 [2] - 需要积极参与培养新兴市场的任天堂粉丝群体 [2] 硬件盈利状况 - Switch 2的盈利水平与2017年Switch发布时相当 [2] - 受疫情后元器件价格上涨影响 通过规模效应降低成本的前景不乐观 [2]