报告研究方法论 - 样本量筛选原则：选取7大品牌13款车型26名车主，覆盖奥迪、宝马、奔驰、大众、丰田、日产、通用等品牌的热门经典车型 [3][14] - 访谈方式：采取一对一线下和线上访谈结合，单个用户访谈时间平均30分钟，采用问答方式 [14] - 样本特征：25-30岁占比62%（16位），31-40岁占比31%（8位），40岁以上占比8%（2位） [15] - 价格带分布：10万以内占比8%（2位），10-15万占比15%（4位），15-20万占比31%（8位），20-25万占比8%（2位），25万以上占比31%（8位） [15] 油车用户购车行为分析 - 购车类型：家庭/个人首购占比54%（14位），家庭换购占比35%（9位），家庭增购占比8%（2位） [17][18] - 购车核心因素：品牌-价格-空间-实用-安全是主要考虑因素，颜值和智驾提及率低 [28] - 城市分布：覆盖18个城市，涉及一二三四线城市，单一城市最多3个样本量 [21][22] 油车用户不选择电车的原因 - 第一因素：42%因充电条件不支持（23%无专用充电桩，19%物业不让安装），19%认为电池技术不成熟，12%担心里程焦虑 [29][30] - 第二因素：15%认为电池技术不成熟，12%担心里程焦虑，8%因公里数有限对使用成本不敏感 [33] - 第三因素：20%认为电车迭代/降价/贬值太快，8%担心冬天里程焦虑，8%喜欢油车发动机声音 [35] 油车用户对电车的态度 - 优势认知：承认电车单公里成本更低，但年行驶不足1万公里时优势不明显 [5] - 附加功能：颜值+冰箱彩电沙发+智驾被视为锦上添花，但非核心需求 [5][42] - 购买意愿：24位车主属于"保守派"，需等身边人验证后才会考虑 [37] - 未来情景：充电桩问题解决（39%）、电车品质/性价比提升（46%）、家庭增购（15%）是主要触发点 [36] 豪华车用户（BBA）洞察 - 豪华属性定义：社交属性（解释成本最低）和高品质信赖（百年车企沉淀）是核心 [6][40] - 电车认知：认为电车结构应更廉价，解释成本高于BBA，且使用寿命更短 [40] - 品牌选择：已拥有BBA的用户可能因家庭需求或换口味考虑电车 [6] - 价格区间：BBA车主购车价格集中在28-37万区间 [39]

新能源汽车下沉市场销售表现 - 迁安市比亚迪门店月销量从开业初期的十几台增长至旺季接近300台 乡镇客户占比接近50% [1] - 2024年门店在迁安乡镇销售近900辆车 乡镇用户占比相比两年前提升30个百分点 [12] - 门店7月销量与唐山市头部门店持平 首保返厂率达90%以上 [2][11] 下沉市场消费特征 - 乡镇消费者最关心车辆质量和电池寿命 需重点解释三电终身质保政策 [5] - 置换购车用户可获得1.8万元补贴（省补+厂补） 相比燃油车可节省购车成本 [5] - 乡镇公共充电桩较少 但车企免费安装家充桩解决充电问题 [6] 销售策略与方法 - 采用精确的成本核算方式 展示新能源车每月可比油车节省近2000元费用 [4] - 针对20万元以上车型采用场景化销售 模拟商务出行和家庭露营等使用场景 [6][9] - 通过小篷车巡展开展每月1-2场下乡活动 使用演出互动和日常生活用品礼品吸引客户 [10][11] 市场拓展成效 - 2020-2024年新能源下乡车型年销量从39.7万辆增至759.8万辆 5年累计销售近1500万辆 [12] - 小篷车活动每年持续7个月（3月底至10月底） 在乡镇人流聚集处通过表演活动提升品牌知名度 [11] - 采用墙体广告等传统形式结合LED篷车巡展 有效打开下沉市场知名度 [10] 客户行为变化 - 20万元以上车型消费者主要来自市区 多为多车家庭且具有稳定职业 [9] - 部分乡镇商户购买高价车型 如超市业主原价购买四驱版本 对辅助驾驶功能感兴趣 [9] - 县域市场消费者对智能化功能接受度较高 尤其是中高端车型购买群体 [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 5月海外轻型车销量同比基本持平、环比小幅增长，欧洲同比下滑，北美同比增幅收窄；6月欧洲同比预计-5.5%，北美同比预计-4.7%；预计2025年海外轻型车销量5397万辆、同比-2.0%，下半年表现偏弱[2][6] - 整车推荐江淮汽车，建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷享界品牌、小米集团YU7交付；油车关注上汽集团、长城汽车；零部件建议低位布局，推荐星宇股份、爱柯迪，关注新泉股份、豪能股份、地平线机器人、纽泰格[6] 根据相关目录分别进行总结 一、行业：销量、汇率、运费 （一）全球轻型车销量 - 5月全球轻型车销量约715万辆、同比+3.8%、环比+3.0%，海外合计约463万辆、同比-0.1%、环比+2.1%，其中北美178万辆、同比+2.3%、环比+1.7%，欧洲约141万辆、同比-2.2%、环比+1.7%，中国252万辆、同比+12%、环比+4.6%[6] - 预计2025年北美销量同比-3.5%，欧洲同比-2.5%，中国同比+8.1%[6] （二）全球新能源车销量 - 5月全球电动车销量约175万辆、同比+31%、环比+7.8%，海外合计约53万辆、同比+23%、环比+7.4%；北美15万辆、同比-8.9%、环比+3.8%，欧洲约32万辆、同比+37%、环比+6.5%，中国121万辆、同比+35%、环比+8.0%[6] - 预计2025年海外电动车销量635万辆、同比+18%[6] （三）主要汇率 - 美元兑人民币平稳，欧元兑人民币上行[26][30] （四）运费 - CCFI（中国出口集装箱运价指数）上行[28] 二、市场竞争 （一）全球格局 - 截至2025年5月，全球销量前十车企前1 - 5名为丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、Stellantis；前6 - 10名为比亚迪、雷诺日产、福特集团、吉利控股、本田汽车[32][34] （二）全球新能源格局 - 截至2025年5月，全球新能源销量前十车企前1 - 5名为比亚迪、吉利控股、特斯拉、大众集团、通用集团；前6 - 10名为长安汽车、奇瑞集团、宝马集团、现代起亚、零跑汽车[39][40] 三、汽车及零部件公司出口情况 - 报告列出了截至2024年A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司，如森麒麟、跃岭股份等多家公司的海外营收占比情况[41][44] - 5月狭义乘用车出口46万辆，同比+18%、环比+8.8%[6]

全球销量表现 - Q2全球汽车交付量同比微增1 2%至227万辆[2] - 新兴市场（中东、非洲、中东欧和南美）销量增长部分抵消北美和西欧下滑[4] - 欧洲电动车销量同比大增73%带动全球电动车销量增长38%[3] 区域市场动态 - 美国市场销量同比下滑16%受20%关税政策直接影响[2][3] - 中国市场整体销量增长2 8%但电动车销量下滑近三分之一[3] - 德国车企正寻求将欧盟对美汽车关税从20%降至10%的临时协议[3] 品牌与产品结构 - 高利润品牌（保时捷、奥迪、兰博基尼、宾利）销量同比下降7 7%至48 02万辆[3] - 低利润车型增长导致盈利结构恶化Q1利润已下滑40%[5] - 公司计划通过加大电动车新车型投放巩固欧洲市场份额[3] 战略方向 - 持续推进电动车战略应对本土品牌竞争（如比亚迪）[3] - 加速新兴市场扩张以平衡成熟市场压力[5] - 管理层强调需适应全球市场格局的结构性变化[5]

公司战略方向 - 小米集团董事长雷军明确表示公司没有计划制造燃油汽车 [1] 业务发展重点 - 公司专注于新能源汽车领域而非传统燃油车业务 [1]

中国汽车行业发展现状 - 中国汽车在颜值、价格、质量和功能方面显著提升，对外资车企形成竞争压力[1] - 新能源车替代燃油车、智能车替代传统车是行业发展趋势[1] - 国产汽车品牌如赛力斯、速7等已具备与宝马等国际品牌竞争的实力[1] - 市场严重低估了中国造车新势力的发展前景[1] 新能源汽车优势 - 电车在通勤成本上具有显著优势，每日电费仅需2-3元，而油车需30-40元[3] - 插电混动车型在加速和油耗方面对传统油车形成降维打击[4] - 国产混动车型价格已降至5位数区间[4] - 国产新能源车内饰和体验远超传统合资油车[7] 行业竞争格局 - 奔驰等传统豪华品牌在电动化转型中表现不佳，纯电车型自燃率高[8] - 电动车渗透率前五国家为挪威、瑞典、荷兰、法国和中国[8] - 行业可能出现整合，最终可能仅剩5家左右主要厂商[9] - 丰田2022年利润超过所有中国车企总和[10] 轮胎行业发展 - 国产轮胎企业比汽车企业更容易走向国际市场[1] - 轮胎股近期跌幅较大，估值较低且分红较高[2] - 轮胎行业竞争格局已基本明朗[2] - 所有类型车辆都需要轮胎，市场需求稳定[2] 行业风险与挑战 - 中国汽车产业链现金流紧张，存在崩盘风险[10] - 行业可能出现业绩增长但股价不涨的情况[9] - 部分新势力车企可能面临退市风险[9] - 传统车企在可靠性和耐久性方面仍具优势[6]

公司投资计划 - 通用汽车计划未来两年在美国工厂投资40亿美元 [1] - 投资将用于增加油车和电动车的产量 [1] 行业动态 - 汽车制造商持续加大对传统燃油车和电动车的产能投入 [1] - 美国汽车制造业保持扩张态势 [1]

报告核心观点 - 25年至今美国特朗普关税政策2.0打击范围广泛，不仅施压中国，还对欧盟等所有国家加征关税，或意在重构全球贸易链，强压之下非美地区或加强贸易交流，中国和欧盟出口地区结构已发生改变 [4][7][11] - 通过分析14类代表商品对非美地区出口情况，发现非美地区在出口金额和价格上存在亮点，映射A股构建非美出海50组合，该组合超额收益明显，回撤控制能力好于基准 [4][23][72] 关税强压或使中欧加强贸易交流 特朗普关税政策2.0打击范围广泛 - 25年至今美国不仅施压中国，还多次对所有国家加征关税，涉及中国、加拿大、墨西哥等，已实施和威胁实施的关税政策对美国GDP和核心PCE有不同程度影响 [7][8] - 美国对中国多次调整关税政策，税率不断提高，后部分关税有暂停或调整；对欧盟也多次施压加征关税，起征时间有延期 [10][12] 强压之下非美地区或加强贸易交流 - 非美地区有加强贸易交流的潜在需求，中国和欧盟出口金额占比按地区划分在25年有变化，中国对美国出口金额占比下降，欧盟对美国出口金额占比也有变化 [15][16][17] 寻找出口量、价双优的非美区域亮点 总体情况 - 根据出口金额选取14类代表商品分析，样本商品占全部出口商品种类1.8%，占25年1 - 4月中国全部出口金额19.4%，非美地区在8类商品出口金额占绝对比重，6 + 1类商品对非美出口价格高于/接近对美出口 [23] 各品类情况 - **电子**：手机量关注东南亚、欧洲、拉美，价关注东南亚、日韩 + 港澳台、欧洲；电脑&平板量关注东南亚、拉美，价关注东南亚、欧洲 [25][26] - **车**：油车量关注东南亚、拉美，价关注东南亚、拉美、日韩 + 港澳台；电车量关注东南亚、日韩 + 港澳台，价关注东南亚、日韩 + 港澳台、金砖 + 澳大利亚、欧洲 [32][35] - **电池**：锂电池量关注金砖 + 澳大利亚、东南亚、欧洲，价关注金砖 + 澳大利亚、欧洲、拉美；光伏电池量关注东南亚、日韩 + 港澳台、拉美，价关注日韩 + 港澳台、金砖 + 澳大利亚、拉美 [39][40] - **船&机**：船舶量关注拉美、金砖 + 澳大利亚，价关注拉美、日韩 + 港澳台；挖机、铲机量关注东南亚、日韩 + 港澳台、欧洲，价关注金砖 + 澳大利亚、拉美、东南亚 [43][44] - **家电**：空调量关注金砖 + 澳大利亚、欧洲、拉美，价关注东南亚、金砖 + 澳大利亚、日韩 + 港澳台；电视量关注东南亚、金砖 + 澳大利亚、日韩 + 港澳台，价关注东南亚、日韩 + 港澳台、欧洲 [50] - **芯&玩**：集成电路量关注东南亚、日韩 + 港澳台，价关注金砖 + 澳大利亚、东南亚、日韩 + 港澳台；玩具量关注拉美、欧洲，价关注金砖 + 澳大利亚、日韩 + 港澳台、欧洲 [53][54] - **路由器&监控**：路由器、无线耳机量关注东南亚、欧洲、金砖 + 澳大利亚，价关注欧洲、日韩 + 港澳台、金砖 + 澳大利亚；监控量关注东南亚、拉美，价关注金砖 + 澳大利亚、拉美、欧洲 [58][60] 映射A股，构建非美出海50 年报挖掘：出口区域匹配的出海标的 - 根据14类商品出口区域亮点匹配A股出口区域，考量海外业务，构建样本后经一级、二级筛选得到出海企业，对出口美国个股扣分，对出口欧洲个股加分 [65][66] 他山之玉：出海基金重仓股 - 精选掘金出海的基金重仓股进行补充，整理部分基金一季报重仓股，涉及电子、通信、食品饮料等多个行业 [67] 补充海外有矿资源股 - 补充布局海外矿产的出海资源股，如紫金矿业、山东黄金等，介绍了它们的总市值、PB、ROE、海外营收比等情况及海外矿产分布 [69][70] 非美出海50组合表现 - 非美出海50组合超额收益明显，回撤控制能力好于基准，业绩评价选取同花顺出海50为基准，25年起等权买入成分股，每季度末再平衡 [72]