报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金牛市两大驱动9月强化，黄金、黄金ETF和黄金股仍有上涨空间，中长期国内股市有想象空间，铜等有色金属多配，原油空配 [30] - 国内地产经济过去，黑色整体弱势，铁矿800元/吨及以上可做空 [30] - 中美贸易关系对多数品种供需影响弱化，但大豆进口需关注贸易走向，或提振明年豆粕，压缩养殖利润，生猪行业有望加速去产能 [30] - 因特朗普行事风格，商品波动率或瞬间放大，期权工具是较好避险选择 [30] 根据相关目录分别进行总结 市场风险偏好与美元情况 - 市场风险偏好高位运行，地缘局势偏稳但无明确破局，中美经贸问题反复，美联储降息态度中性谨慎，国际政坛短期动荡，推动美元指数阶段性反弹，美元流动性边际收敛 [3][7] 情景推演 - 基准情景下特朗普可能转鸽，谈判向达成共识推进，市场有脉冲式冲击后的交易机会；风险情景下特朗普可能继续施压，谈判受阻市场避险交易持续性上升；本周初市场定价基准情景 [12] 各品种情况 - **黄金与A股**：黄金牛市驱动为避险和宽松货币政策，此轮A股牛市驱动是人工智能加快新旧能源转换，金银比和铜等有色金属走势未来或成A股风向标 [13][15] - **黑色金属**：地产经济过去，托而不举是长期政策，未来炼钢去产能是大趋势，钢厂行业让利或靠铁元素下跌，黑色维持弱势运行 [16][17] - **原油**：长期趋势偏空，临近中美对等关税豁免到期，市场避险情绪升温，极端情形下布伦特、WTI低点分别指向57美元/桶、52美元/桶左右，四季度布伦特原油均价或从三季度的67美元/桶回落至62美元/桶，仍以逢高做空为主，地缘对供应扰动未消除 [18][19] - **大豆**：美豆出口因中国采购转向南美受考验，价格预计受需求端打压；中国进口大豆方面，南美旧作及现有库存可缓冲，明年一季度供应或趋紧但缺口风险易缓解，二季度关注南美新作情况 [22][25] - **生猪**：除调控政策外，价格下跌使养殖企业利润承压，未来政策落地叠加市场行为，供应端压力或缓解 [26][28]

论坛背景与核心议题 - 论坛聚焦大宗商品风险管理与市场创新融合发展 探讨场外衍生品从价格保险升级为提升产业链韧性和降本增效的综合方案[1] - 全球经济深度调整 大宗商品市场受地缘冲突 能源转换和供应链重塑三重压力持续震荡[1] - 企业需精细成本管控和精准风险对冲作为关键生存法则[1] 海南国际清算所发展现状 - 海南国际清算所构建完善规则制度和风控体系 自主研发场外清算系统与信息管理系统[2] - 自2023年10月推出场外掉期清算业务以来 清算目录持续扩容 产品达45个 覆盖钢材 铁矿 废钢 甲醇等品类[3] - 开户机构超过240家 累计清算规模突破200万吨 清算合约价值突破40亿元 客户保证金实时余额峰值达1.4亿元 日均客户权益近1亿元[3] - 2025年以来业务指标较2024年同期实现4到5倍强劲增长[3] 场外衍生品市场价值 - 场外市场凭借灵活定制优势为企业提供差异化风险管理解决方案 助力提升经营韧性和发展质量[2] - 场外衍生品市场是朝阳市场 未来潜力巨大 未来规模可达百万亿级别[4][7] 业务创新与规划 - 深化掉期清算业务 将黑色金属 有色金属 能源化工 农产品 新能源材料等纳入可清算目录[7] - 研究设计跨境清结算服务 拟推出具有自贸港特色的跨境结算产品 为国内外企业提供平台支持[7] - 探索大宗商品清算业务新模式 研究现货清算的履约担保和违约处置机制[7] 李家寨6号站台运营情况 - 站台使用面积近6000平方米 设有11个装车货位 年煤炭集运能力超过50万吨[10] - 首列满载3500吨无烟煤的专列驶出 标志站台正式通车并投入运营[8] - 相比传统公路运输 铁路专线规模化运输使综合效率提升30%以上[10] 站台功能与优势 - 站台是智能配煤中心 可实现不同煤种科学配比 提供定制化煤炭供应链解决方案[11] - 配煤机每小时掺配400吨煤 日完成8000吨掺配任务 效率和精准度远高于人工[11] - 区位优势显著 连接华北煤炭基地与华中 华南消费市场 是豫西南交通要塞[10] 战略合作与影响 - 平煤神马集团与郑煤集团战略互补 打通煤炭生产至终端供应全链条[9] - 形成质量可控 供应稳定 服务高效的产品标签 旨在打响河南配煤品牌影响力[12] - 推广封闭式仓储和清洁能源装卸设备 探索铁路加水运多式联运模式[12]