核心观点 - 报告认为新疆煤化工产业正迎来“黄金年代”，其发展得益于国家战略转向、能源保障需求提升以及新疆自身资源与基础设施条件的成熟 [7][9][10] - 新疆煤化工相比其他区域具备显著的成本优势，在特定产品上拥有接近3000元/吨的生产成本优势，经济性突出 [9] - 近期新疆多个大型煤化工项目获批和加速推进，成为行业发展的催化剂，建议重点关注煤化工投资和国企改革两条主线 [4][10][11][12] 投资策略 - 新疆的战略地位发生根本性转变，从地缘后方转变为“一带一路”的前沿门户，同时能源保障的重要性提升，使煤化工产业“王者归来”，新疆成为能源保障的重心 [7] - 新疆发展煤化工的外部环境已经成熟，包括煤炭盈利分配强势、产业政策向资源地倾斜、以及符合“一带一路”向西部纵深发展的地缘政策 [7] - 新疆已具备发展煤化工的内在要素，外运和疆内运输格局基本完善，工业基础设施条件成熟，人力资源基础改善，为重点发展经济的政策完成铺垫 [8] - 新疆国企改革正在加速，新疆地方国企既是发展的受益者，也是业务重组和管理优化的受益者，资产整合和证券化空间极大 [10] 新疆指数情况 - 本周（2025年10月27日至11月2日）新疆指数为125.30，环比下降0.52%；新疆煤化工投资指数为124.22，环比下降0.50%；新疆国企改革指数为128.40，环比下降0.41% [13] - 本周涨幅前三的股票为：杭氧股份（上涨12.22%）、大全能源（上涨11.38%）、统一股份（上涨6.57%） [13] - 本周跌幅前三的股票为：麦趣尔（下跌7.13%）、福斯达（下跌7.85%）、广汇物流（下跌10.09%） [13] 本周新疆重点数据跟踪 - 煤炭价格方面：奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价215元/吨，拜城主焦煤报价700元/吨；伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格为280元/吨，环比持平 [20] - 化工品价格方面：新疆甲醇价格为1630元/吨，与华东地区价差为-545元/吨；新疆尿素价格为1436元/吨，与山东地区价差为-154元/吨 [20] - 产量与发运量方面：2025年9月，新疆煤炭铁路发运量（国有重点煤矿）为310.90万吨，同比下降1.77%；新疆原煤产量为4356.3万吨，同比下降2.57% [20] 本周重点新闻及公司公告跟踪 - 国家能源集团哈密能源集成创新基地项目一阶段的配套岔哈泉一号露天煤矿（1500万吨/年）获批建设，总投资132.84亿元，为400万吨/年煤制油工程提供煤源保障，整个基地总投资达559.7亿元 [4][33] - 多个大型煤化工项目于10月31日获批，包括国家能源集团准东20亿立方米/年煤制天然气项目（总投资167.93亿元）和新疆新业国有资产经营集团准东20亿立方米/年煤制天然气项目（总投资155亿元） [33][38] - 恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司240万吨/年煤制乙二醇项目召开工艺包开工会，项目总投资257亿元 [33] - 公司公告方面：广汇能源2025年前三季度归母净利润同比下降49.03%；广汇物流前三季度归母净利润同比下降24.55%；易普力前三季度净利润同比增长22.91% [36][37] 新疆煤化工项目规划与进展 - 根据统计，新疆煤化工项目总计规划产能为：煤制天然气416亿立方米、煤制油500万吨、煤制烯烃945万吨、煤制甲醇1750万吨 [40] - 上述规划项目对应的总投资额达9628亿元，其中煤制天然气投资2829亿元，煤制烯烃投资1828亿元，煤制油投资1861亿元 [40][42] 投资主线与关注标的 - 投资主线一：在新疆进行项目投资，拥有煤矿和进行转化的能源化工公司，如特变电工、九丰能源、宝丰能源、广汇能源、湖北宜化、中基健康等 [11][12] - 投资主线二：为煤化工项目提供服务的“卖水人”，包括民爆服务（雪峰科技、广东宏大、易普力）和煤炭运输服务公司 [12] - 投资主线三：为煤化工建设提供服务的“铲子股”，包括设计、总包、建设、设备公司，如东华科技、中国化学、中石化炼化工程、三维化学等 [12] - 投资主线四：新疆本地的国企/兵团企业，有望迎来改革深化发展机遇，如立新能源、青松建化、天富能源、宝地矿业、新疆天业等 [12]

能源投资总体增长 - 前8个月全国能源重点项目完成投资额1.97万亿元，同比增长18.2% [1] - 山东、江苏、广东、新疆、云南、内蒙古6省（区）完成投资额均超1000亿元 [1] 主要投资拉动领域（一） - 核电、电网、新型储能、煤电成为重要投资拉动力量 [1] - 新疆、广东、云南、山东、内蒙古新型储能重点项目完成投资额同比增速均超过100% [1] - 特高压直流工程投资集中释放，各地区骨干网架工程加快推进 [1] 快速增长的投资领域（二） - 风电完成投资额同比增长超40%，海上风电投资增势强劲 [2] - 现代煤化工、油气储备设施项目稳步推进 [2] - 广东、四川、山东、贵州、云南加大公共充电桩布局 [2] - 氢能项目取得进展，包括吉林绿氢合成氨项目投产及内蒙古、江苏新项目开工 [2] 稳步增长的投资领域（三） - 太阳能发电重点项目完成投资额同比增长17.5%，分布式光伏投资增长超40% [3] - 光热发电、源网荷储一体化项目投资加快释放 [3] - 大型油气田增储上产稳步推进，页岩气田探明储量1650亿立方米 [3] - 广东、浙江等地抽水蓄能在建项目投资集中释放 [3]

股价表现与交易情况 - 10月23日公司股价盘中上涨2.01%至17.29元/股，成交额5.83亿元，换手率0.47%，总市值达1267.94亿元 [1] - 当日主力资金净流入457.03万元，特大单买入5772.74万元（占比9.90%），卖出5063.01万元（占比8.69%），大单买入1.49亿元（占比25.49%），卖出1.51亿元（占比25.93%） [1] - 公司股价今年以来上涨7.06%，近5个交易日涨0.93%，近20日涨2.92%，近60日涨6.93% [1] 公司基本情况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地，成立于2005年11月2日，于2019年5月16日上市，主营业务为煤制烯烃 [1] - 主营业务收入构成为：主要产品占比85.00%，其他产品占比14.96%，租赁收入占比0.04% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括沥青概念、甲醇概念、煤化工、低市盈率、碳中和等 [1] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05%，归母净利润57.18亿元，同比增长73.02% [2] - 截至6月30日，公司股东户数为6.30万户，较上期增加2.29%，人均流通股116,356股，较上期减少2.24% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后公司累计派现173.48亿元，近三年累计派现91.45亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2.02亿股，较上期增加2225.50万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股3921.27万股，较上期增加323.94万股，易方达沪深300ETF（510310）为新进第十大流通股东，持股2793.42万股 [3]

核心观点 - 中美贸易摩擦再度升温导致国际油价震荡下行，预计2025年油价中枢为65美元/桶 [1][2] - 基础化工行业整体弱势，但部分子行业如润滑油表现超预期，投资建议聚焦进口替代、纯内需及高股息等方向 [3][4] - 部分化工产品价格出现反弹，如硫酸周涨幅达26.15%，而PS等产品价格跌幅较大 [2][3] 油价表现与预测 - 截至10月17日，布伦特原油价格为61.29美元/桶，较上周下滑2.30% [1][2] - WTI原油价格为57.54美元/桶，较上周下滑2.31% [1][2] - 预计2025年国际油价中枢值将维持在65美元 [1][2] 化工产品价格周度变化 - 本周涨幅居前的产品：硫酸（浙江和鼎98%）上涨26.15%，醋酸乙烯（华东）上涨4.87%，硫磺（高桥石化）上涨4.58%，甲醇（华东地区）上涨3.59% [2][3] - 本周跌幅较大的产品：PS（HIPS/CFR东南亚）下跌9.96%，天然气（NYMEX期货）下跌7.74%，氯化铵（农湿，华东地区）下跌6.25%，原盐（山东地区海盐）下跌5.78% [2][3] - 液氯（华东地区）价格大幅下跌322.22% [2] 行业现状与投资建议 - 行业整体仍处于弱势，主要受产能扩张及需求偏弱影响，但润滑油等行业表现超预期 [3] - 草甘膦行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，推荐关注江山股份、兴发集团、扬农化工 [4] - 看好竞争格局好的润滑油添加剂行业龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑的宝丰能源 [4] - 在关税不确定性下，看好内循环的化学肥料行业，如氮肥、磷肥、复合肥，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化等，其中国心连心化肥做重点推荐 [4] - 国际油价下跌背景下，看好具有高股息率特征的中国石化等“三桶油”，以及民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [2][4]

核心观点 - 报告认为新疆正迎来重要战略发展机遇期，受益于国家战略转向“一带一路”和能源安全保障，煤化工产业有望开启“黄金年代”[7][10] - 新疆煤化工具备显著的成本优势，例如准东相比鄂尔多斯聚烯烃生产成本优势约2200元/吨，综合成本优势约1900元/吨[9] - 新疆国企改革正在加速，近期西域旅游实控人变更、宝地矿业收购等案例显示改革进程加快[10] - 建议关注煤化工投资和国企改革两条主线，并列出四类相关投资标的[11][12] 投资策略 - 新疆从地缘后方变成前沿门户，能源保障和双碳环保的天平左倾，煤化工产业“王者归来”[7] - 新疆煤化工发展的外部环境已成熟：煤炭盈利分配强势、向西部发展更符合资源禀赋、产业政策支持靠近资源地布局、符合一带一路纵深规划[7] - 新疆已具备发展煤化工的内在要素优势：外运和疆内运输格局基本完善、工业基础设施条件成熟、人力资源条件改善、重点发展经济政策完成铺垫[8] - 新疆煤化工相比外购石脑油路线的聚乙烯存在接近3000元/吨的生产成本优势，即使基于各原料2021年以来最低价格测算，新疆煤制聚乙烯成本仍处于最低点[9] 新疆指数情况 - 本周新疆指数125.47，环比下降3.43%；新疆煤化工投资指数122.27，环比下降7.19%；新疆国企改革指数130.68，环比下降0.61%[14] - 本周涨幅前三：汇嘉时代上涨13.82%，西部黄金上涨11.20%，新研股份上涨6.20%[14] - 本周跌幅前三：广东宏大下跌12.21%，湖北宜化下跌14.09%，福斯达下跌16.01%[14] 本周新疆重点数据跟踪 - 奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价215元/吨，拜城主焦煤报价700元/吨[18] - 伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格为280元/吨，环比持平[18] - 新疆甲醇价格1665元/吨，与华东地区价差为-625元/吨；新疆尿素价格1430元/吨，与山东地区价差为-130元/吨[18] - 2025年9月新疆煤炭铁路发运量：国有重点煤矿为310.90万吨，同比下降1.77%；2025年8月新疆原煤产量4220.0万吨，同比下降2.18%[18] 本周重点新闻及公司公告跟踪 - 10月14日，新疆新业集团准东20亿立方米/年煤制天然气项目核准评估会在北京召开，标志项目核准进入关键阶段[4][36] - 新疆昊源化工年产60万吨合成气制乙醇产品结构调整项目进入环评审批阶段，总投资36.4亿元，计划2025年7月开工[33] - 新疆慧能煤清洁高效利用有限公司1500万吨/年煤炭清洁高效利用项目加速建设，总投资85.8亿元，预计年销售收入180亿元[36] - 新疆中昆新材料有限公司2×60万吨/年天然气制乙二醇项目发布环评拟报批公示，总投资88.7亿元[36] 重点煤化工项目进展统计 - 新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气416亿方，煤制油500万吨，煤制烯烃945万吨，煤制甲醇1750万吨[40] - 总计投资额为9628亿元，其中煤制天然气2829亿元，煤制烯烃1828亿元，煤制油1861亿元[40] - 重点项目中，新疆新业集团准东20亿立方米/年煤制天然气项目投资额155亿元；新疆山能化工准东五彩湾80万吨年煤制烯烃项目投资额209亿元[38] - 国家能源集团准东40亿立方米/年煤制天然气项目投资额250亿元；国能哈密二代技术直接液化煤制油项目投资额1700亿元[38]

广告等商务合作，请点击这里 据了解，宁夏通过实施百十亿级工业项目210个，成功培育了包括2家五百亿级、9家百亿级和7家五十亿 级企业在内的龙头企业矩阵。在产业能级提升方面，宁夏精耕细作特色优势产业，取得了显著成效：现 代煤化工产业全国领先，煤制油产能位居全国第一，煤制烯烃产能居全国第三，宁东基地成功入选国家 现代煤化工先进制造业集群，中卫精细化工产业集群跻身国家中小企业特色产业集群。同时，新型材料 产业快速崛起，其中单晶硅产能已占全国的四分之一，工业蓝宝石产能更是占据了全国80%的份额。 科技创新为工业发展注入了核心动能。通过持续实施工业关键技术"揭榜挂帅"，2024年宁夏有研发活动 的规上工业企业占比达39.3%，位居西北地区首位。国能宁煤400万吨煤制油项目荣获国家科技进步奖 一等奖，天地奔牛研制出世界最大的2000万吨级智能综采输送装备，共享集团的工业级铸造砂型3D打 印机技术全球领先。 宁夏工业产值突破7000亿元大关 "十四五"高质量发展迈出坚实步伐 来源：中国新闻网 中新网银川10月17日电 (记者 于晶)10月17日，记者从宁夏高质量完成"十四五"规划系列主题新闻发布 会上获悉，"十四五"以来， ...

公司行业地位与产能 - 公司是煤制烯烃龙头企业，截至2024年末国内煤制烯烃总产能1342万吨/年，公司产能占全国煤制烯烃产能约23.8% [1] - 公司单位产品成本、单位产品能耗行业领先 [1] 项目进展与产能扩张 - 2023年3月，公司内蒙烯烃项目开工建设，2025年4月300万吨烯烃项目全部投产 [1] - 内蒙项目投产后，公司聚烯烃产能将提升一倍以上 [1] 成长性与发展前景 - 内蒙项目投产将打开公司成长空间并带来业绩增量 [1] - 公司宁东基地和新疆基地的规划项目有利于支撑其长期成长性 [1]

产业发展战略 - 榆林市着力发展煤炭分质利用 煤制甲醇—烯烃及下游 煤制芳烃—乙二醇—聚酯 煤制油 煤基高端化工 氯碱化工6条产业链 [1] - 推动产业向榆神工业区 榆横工业区 靖边经开区等集聚并布局占地面积10平方公里的2个精细化工园中园 [1] - 围绕能源化工产业深度拓展产业链上下游 从基础化工原料生产延伸至高端化工产品制造再到化工新材料研发 实现全链条贯通与升级 [1] 科技创新与研发 - 投资超25亿元的榆林中科洁净能源创新研究院 榆横综合中试及示范基地全面投运 [1] - 能源陕西实验室等一批科教融合平台布局落地 合成气一步法制低碳烯烃等10项关键核心技术被突破 [1] - 榆林中科洁净能源创新研究院开辟基础研究—中试试验—产业示范全链条创新路径 引进60余个科研团队 形成可转化科技成果18项 [1] 区域能源地位与转型 - 陕西省去年生产煤炭7.8亿吨 原油2447万吨 天然气359亿立方米 能源工业增加值同比增长8% [2] - 榆林作为陕西煤炭产业核心承载地 正在统筹源头减碳 过程降碳 末端固碳以提高煤炭清洁高效利用水平 [2] - 加快构建现代能源体系 新型电力体系 现代煤化工产业体系以推动能源绿色低碳转型 [2]

现代煤化工发展机遇 - 现代煤化工以煤为原料生产替代石化产品和清洁燃料 包括煤制烯烃 煤制乙二醇 煤制芳烃等煤制化学品和煤制油 煤制天然气等煤基清洁燃料 工艺及产品技术含量和附加值较高 [2] - 我国能源储备呈现富煤贫油少气特征 煤炭在能源消费结构中长期占据50%以上比重 2023年原油 天然气进口占比分别为73%和42% 发展现代煤化工可缓解油气对外依赖压力并推动煤炭清洁高效利用 [2] 新疆煤化工优势 - 新疆煤炭远景储量2.19万亿吨 约占全国资源总量40% 煤种以中低变质长焰煤 不粘结煤和弱粘结煤为主 属于优质动力煤和化工原料煤 成本优势突出且适宜露天开采 [1][3] - 国家将新疆定位为煤化工大型基地 多项政策推动发展 目前在建及拟建煤化工项目投资规模超8000亿元 包括9个煤制烯烃项目投资2575亿元 11个煤制天然气项目投资3109亿元 3个煤制油项目投资1043亿元 [3] 煤制气经济性 - 新疆已公示煤制气项目10个 总投资额2603亿元 规划产能400亿立方米 [4] - 2024年新疆哈密动力煤坑口价较陕西榆林及内蒙古鄂尔多斯分别低57%和44% 新疆 内蒙古 陕西煤制气生产成本分别为1.28元/立方米 2.06元/立方米和2.68元/立方米 [4] - 新疆煤制气外运至福州运输成本0.54元/立方米 总成本2.62元/立方米 低于福州市管道天然气居民销售价格最低档3.61元/立方米 [4] 煤制油经济性 - 国能哈密400万吨煤制油项目与伊泰伊犁100万吨煤制油项目预计2027年投产 [5] - 在煤价500-600元/吨情况下 国际油价60-70美元/桶时煤制油项目可达盈亏平衡 [5] - 2024年新疆哈密动力煤坑口价较内蒙古鄂尔多斯和宁夏分别低44%和45% 新疆 内蒙古 宁夏煤制油生产成本分别为1305.16元/吨 2216.10元/吨和2340.24元/吨 [5] 煤制烯烃经济性 - 新疆能化准东煤化一体化项目有序推进 [5] - CMTO工艺在国际油价超过60美元/桶时具备成本优势 2024年Brent油价均价约80美元/桶 [5] - CTO/MTO路线制聚乙烯利润约1934.50/549.42元/吨 领先油头路线约1404/19元/吨 CTO/MTO路线制聚丙烯利润约1460.50/544元/吨 领先油头路线约921/5元/吨 领先PDH路线1285/369元/吨 [6] 产业链投资方向 - 设备端关注工程设计 总包 设备企业 包括三维化学(002469) 中国化学(601117) 东华科技(002140) 航天工程(603698) 中石化炼化工程(02386) [7] - 业主方关注受益于疆煤成本优势的煤化工项目 包括宝丰能源(600989) 广汇能源(600603) 特变电工(600089) 湖北宜化(000422) [7] - 服务方关注民爆矿服企业 包括广东宏大(002683) 雪峰科技(603227) 易普力(002096) 江南化工(002226) [7]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价上涨2.01%至16.76元/股 成交金额1.31亿元 换手率0.11% 总市值1229.07亿元 [1] - 主力资金净流出134.26万元 特大单买入948.50万元(占比7.26%)卖出1657.45万元(占比12.68%) 大单买入2984.68万元(占比22.83%)卖出2410.00万元(占比18.44%) [1] - 年内股价累计上涨3.78% 近5日下跌1.18% 近20日下跌1.18% 近60日上涨5.34% [1] 公司基本情况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地 2005年11月2日成立 2019年5月16日上市 [1] - 主营业务为煤制烯烃 收入构成：主要产品85.00% 其他产品14.96% 租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 概念板块包括沥青概念、甲醇概念、大盘、碳中和、增持回购等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入228.20亿元 同比增长35.05% 归母净利润57.18亿元 同比增长73.02% [2] - A股上市后累计派现173.48亿元 近三年累计派现91.45亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数6.30万户 较上期增加2.29% 人均流通股116356股 较上期减少2.24% [2] - 香港中央结算有限公司持股2.02亿股(第四大股东) 较上期增加2225.50万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股3921.27万股(第七大股东) 较上期增加323.94万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股2793.42万股(第十大股东) 为新进股东 [3]