拓展适用范围 优化指标体系 记者从业内人士处了解到，煤炭在我国能源结构中长期占据重要位置，要实现"双碳"目标，必须推动煤 炭利用向清洁高效转型，这就涉及"标杆水平""基准水平"两个关键概念。通俗来讲，标杆水平代表行业 内最先进的技术能力，是其他企业追赶的目标。基准水平则是当前行业必须达到的最低门槛，达不到的 企业可能面临整改或淘汰。这两项指标如同一把标尺，即指明了未来发展方向，也划清了当下生存底 线。 党的二十大和二十届三中、四中全会分别提出，"深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用""健全煤 炭清洁高效利用机制""加强化石能源清洁高效利用"；《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》明确，定 期更新煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平。煤炭清洁高效利用领域相关标准更新进程进一 步加快，持续推进煤炭清洁高效利用更加迫切。 "近年来，各有关方面积极推动煤炭清洁高效重点领域能效水平和环保排放控制水平显著提升，煤电机 组节能降碳改造取得明显进展，推动煤炭占能源消费总量比重由2020年的56.7%降至2024年的 53.2%。"国家发展改革委新闻发言人告诉记者，"十五五"期间，新型能源体系建设步伐进一步加快，能 源绿色 ...

项目概况与投资 - 项目为国家能源集团包头煤制烯烃升级示范项目，总投资超170亿元，2024年底进入全面建设阶段 [2] - 项目力争年内完成50亿元投资目标 [1] - 项目是在世界首套煤制烯烃示范装置基础上实施的升级工程 [2] 建设进展与目标 - 项目建设现场一派火热景象，数千名建设者聚焦设备安装关键节点全力冲刺 [1] - 项目整体进度已达40%，按照规划，今年将实现55%的建设进度 [1] - 项目计划于明年6月份中交、2026年底投产 [1] - 气化装置正处于施工关键期，接下来60多天要完成所有到货大型主体设备安装 [1] - 与气化装置同步推进的还有空分装置、变换及热回收装置等21个子项目，现场有4000名施工人员 [1] 产能与技术 - 项目主要建设年产200万吨煤制甲醇和75万吨甲醇制烯烃 [2] - 项目建成后，甲醇产能将从每年180万吨提升至380万吨，聚烯烃产能将从每年60万吨提升至135万吨 [2] - 项目首次实现煤制烯烃行业全流程技术国产化，为全流程国产化示范工程 [1][2] - 气化装置建成后每年可消耗350万吨原料煤，每小时产出55万立方米有效气，年产200万吨甲醇 [1] 行业意义与影响 - 项目旨在为煤化工产业转型注入强劲动力 [1] - 项目将引领现代煤化工产业向高端化、多元化、低碳化发展，树立行业标杆 [2]

股价表现与交易情况 - 12月1日盘中股价上涨2.00%，报18.36元/股，成交金额2.12亿元，换手率0.16%，总市值1346.40亿元 [1] - 当日主力资金净流出1179.48万元，特大单买入1882.15万元（占比8.86%），卖出2969.98万元（占比13.98%），大单买入4400.81万元（占比20.71%），卖出4492.46万元（占比21.14%） [1] - 今年以来股价累计上涨13.68%，近5个交易日上涨2.97%，近20日下跌2.86%，近60日上涨7.56% [1] 公司基本情况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地宝丰循环经济工业园区，成立于2005年11月2日，于2019年5月16日上市 [1] - 主营业务为煤制烯烃，收入构成为主要产品85.00%，其他产品14.96%，租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括沥青概念、煤化工、甲醇概念、碳中和、低市盈率等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43% [2] - 2025年1-9月归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [2] 股东结构与分红情况 - 截至9月30日股东户数6.54万，较上期增加3.70%，人均流通股112206股，较上期减少3.57% [2] - A股上市后累计派现173.48亿元，近三年累计派现91.45亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.77亿股，较上期减少2562.41万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股3728.15万股，较上期减少193.12万股 [3] - 化工ETF（159870）为新进第十大流通股东，持股3298.71万股，易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列 [3]

经济表现与排名 - 2024年GDP总量达1600.4亿元，位居全国千亿县第23位，在中西部地区蝉联前三，连续多年居内蒙古自治区首位[1] - 经济总量较上年跨越2个百亿级台阶，全国经济位次提高5位，较2021年首次晋级千亿县时大幅跃升16位，是“十四五”时期发展最快的县域之一[3] - 作为全国数一数二的产煤大县，其产煤量超过东部许多省份，保障全国25个省区市的能源供应[3] 产业转型战略 - 提出“518”产业发展战略，明确“一业托举、五基固根、一核驱动、八维共振”发展思路，旨在打造“全国资源型地区新质生产力发展示范区”[4] - 推动产业从“一煤独大”到多业竞发，形成煤基、灰基、土基、硅基、绿基“五基”共生体系，涵盖文旅经济、数字经济等八大经济维度[4] - 重点工程从煤矿、煤电转向中石化煤制烯烃、长城重工新能源矿卡、硅源硅碳负极、君澄无人机、九天科技芯片等高端制造领域[6] 新能源与科技创新 - 依托“头上有风光、脚下有煤炭、手中有电网”优势，打造“风、光、氢、储、车”产业集群，形成传统能源与新能源齐头并进格局[10] - 2023年成功制取全国首个万吨级光伏制氢产业示范项目第一方氢气，实现“光伏+矿区治理+制氢+氢能应用”融合发展[11] - 全社会研发经费2023年首次突破10亿元，2024年和2025年保持20%以上刚性增长，支撑人工智能、精细化学等技术试验与转化[13] 文旅经济发展 - 2025年国庆黄金周接待游客约32.06万人次，旅游收入约1.91亿元；前七日游客同比增长28.6%，旅游总收入激增73.08%[14] - 拥有黄河大峡谷、准格尔召等自然文化资源，以及漫瀚调等非物质文化遗产，通过“文旅+”模式推动门票经济向产业经济转化[15][17][18] - 准能矿山生态旅游区由矿山、排土场改造而成，融合工业遗迹保护与生态文明展示，成为工业旅游区典范[18] 资源与生态协同 - 煤炭探明储量582亿吨，远景储量超1000亿吨，但主动摆脱“靠山吃山”路径依赖，推动资源向高端转化、产业向集群发展[4][21] - 通过矿区修复引入光伏电站，实现“绿水青山”与“金山银山”相得益彰，获全国文明城市、国家园林县城等多项称号[21][22][24] - 经济结构从“单极脆弱”转向“多元韧性”，增长动力从要素驱动转向创新驱动，成为资源型地区转型升级样板[24]

大会概况与签约成果 - 新疆昌吉州成功举办“聚链共赢 昌煤准行”煤炭交易大会，旨在促进煤炭产业链上下游深度融合 [1] - 大会现场签约煤炭购销项目52个，合同量突破1.25亿吨 [1] - 大会由昌吉回族自治州人民政府主办，吸引全国数百名煤炭生产、运输、消费企业及科研院所代表参与 [1] 昌吉州准东区资源与产业优势 - 准东煤田预测煤炭资源储量达3900亿吨，是中国最大的整装煤田 [1] - 准东煤炭具有低灰、低硫、低磷、高挥发分、高活性、高热值特点，是优质工业动力煤和化工原料煤 [1] - 准东开发区已构建煤炭、煤电、现代煤化工、铝基新材料、硅基新材料、新能源六大优势产业体系 [2] - 2024年准东开发区完成规上工业总产值1359.8亿元 [2] 物流保障与基础设施 - 中国铁路乌鲁木齐局集团公司通过深化“公转铁”等举措，2025年完成煤炭运输14252.9万吨 [1] - 铁路部门实施运价下浮等措施，全年累计向疆内煤炭企业让利约36.8亿元 [1] 企业投资与项目进展 - 吉林省鑫汇隆煤炭销售有限公司计划一期投资5亿元，围绕煤炭上下游产业链实施闭环运营 [2] - 准东开发区正加快推进天池能源、国能、新业等煤制气项目和宝丰煤制烯烃等一批重大项目 [2] 产业转型与科技创新 - 煤炭产业呈现向高端化、智能化、绿色化转型的积极态势 [2] - 中国科学院在新疆推动的多能融合技术示范项目取得进展，包括焦炉煤气制乙醇、全钒液流储能、压缩空气储能等项目投产 [2] - 科技创新推动煤炭由单一燃料向原料与燃料并重转变 [2] 战略定位与发展前景 - 大会成功举办凸显新疆在国家能源战略中的重要地位，推动构建稳定可靠的煤炭供应链体系 [3] - 昌吉州正从传统煤炭生产基地向现代化能源综合利用基地转型 [3] - 随着“一带一路”核心区建设深入推进，该区域为中国能源结构优化与低碳发展贡献重要力量 [3]

化工产品价格周度变动 - 本周部分化工产品价格出现反弹，甲苯（FOB韩国）上涨25.22%，液氯（华东地区）上涨13.73%，甲基环硅氧烷（DMC华东）上涨13.64%，硫酸（杭州颜料化工厂105%）上涨11.11%，硫磺（CFR中国合同价）上涨10.00% [1][2] - 电池级碳酸锂（新疆99.5%min）上涨8.78%，锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液）上涨8.70%，合成氨（河北金源）上涨8.58%，硫酸（双狮98%）上涨8.00%，工业级碳酸锂（四川99.0%min）上涨7.59% [2] - 本周跌幅较大的产品包括丁二烯（东南亚CFR）下跌7.89%，醋酸乙烯（华东）下跌4.35%，二氯甲烷（华东地区）下跌4.23%，燃料油（新加坡高硫180cst）下跌3.80%，双酚A（华东）下跌2.05%，PVC（华东乙烯法）下跌2.06% [1][2] 原油市场动态与影响 - 截至2025-11-14收盘，布伦特原油价格为64.39美元/桶，较上周上涨1.19%，WTI原油价格为60.09美元/桶，较上周上涨0.57%，预计2025年国际油价中枢值将维持在65美元 [3] - 欧佩克降价增产导致国际油价震荡运行，在油价下降预期下，具有高股息特征且受益于原材料成本下降的公司如中国石化受到看好 [3][4] - 民营大炼化公司如荣盛石化、恒力石化因较高的化工品收率和生产效率，预计在本轮油价下行行情中获益 [4] 化工行业整体表现与细分领域机会 - 化工行业三季报业绩显示行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响 [4] - 部分子行业表现超预期，如润滑油行业，润滑油添加剂行业中的瑞丰新材因竞争格局较好且具备持续成长性被持续看好 [4] - 草甘膦行业底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外补库存周期背景下有望进入景气周期，推荐关注江山股份、兴发集团、扬农化工 [4] 投资策略与重点关注方向 - 在关税不确定性影响下，出口预计受挫，内循环需承担更多增长责任，看好产业链在国内且需求主要在国内的化学肥料行业及部分农药子产品 [4] - 氮肥、磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份，其中心连心化肥做重点推荐 [4] - 精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增逻辑的成长性个股，如煤制烯烃行业中的宝丰能源，因其估值较低且具备量增逻辑 [4]

文章核心观点 - 中国煤化工产业依托资源禀赋和能源安全战略正快速扩张，显著改变了塑料原料市场格局，并对再生塑料行业造成冲击 [1] - 煤化工凭借显著的成本优势和技术创新，在聚烯烃等领域对油制路线和再生塑料形成价格竞争压力 [1][2] - 再生塑料行业面临供需失衡和价格体系冲击，需通过技术升级、市场细分和合规化运营构建差异化竞争力以实现突围 [3][4][6][8][10][13][14][15][17] 煤化工产业扩张与成本优势 - 截至2025年10月，国内聚丙烯年产能逼近5000万吨，预计2026年新增743万吨产能，其中煤制聚丙烯产能占比高达58% [1] - 煤制烯烃成本约为3900元/吨，较油制烯烃成本（5500元/吨）每吨具有1600-1800元的成本优势 [1] - 煤制聚乙烯、聚丙烯颗粒比油制产品低800-1500元/吨，2024年煤制聚乙烯、聚丙烯平均利润分别达1967元/吨和1292元/吨，远高于油制路线的106元/吨和-393元/吨 [1][2] - 企业通过技术创新进一步降本，如采用DMTO-III工艺使甲醇单耗从3吨/吨降至2.66吨/吨，并通过绿电替代降低成本150元/吨 [2] 煤化工对再生塑料行业的冲击 - 2025年聚丙烯表观需求增速仅6%，远低于产能10%以上的扩张速度，供需差或突破700万吨 [3] - 新料价格压低使再生塑料价差优势滑落，当原油价格在75-85美元/桶区间时，新旧料价差收窄至约800元/吨的临界点 [3] - 2025年10月中国再生塑料颗粒价格指数为662.2点，同比下降10.8%，环比下降1.8%，其中再生PE价格指数环比下降2.4%，再生PP价格指数环比下降2.2% [3] - 再生颗粒售价无法同步下调导致废塑料回收价被迫压低，行业陷入原料回收难、产品卖不上价的两难困境 [3] 再生塑料行业突围路径：技术升级 - 技术升级是抵御价格冲击的核心抓手，需加大对分拣、清洗、改性等关键环节的投入以提高产品纯度和性能 [4][6] - 企业通过建立定向回收-智能分选-成分检测体系，采用红外光谱鉴别技术确保HDPE纯度≥98%，动态水力分离技术实现非塑料杂质去除率超99% [6] - 采用多级分选与清洗技术组合，包括密度分选、摩擦清洗、高温碱洗等工艺，配合动态水力分离可去除99%以上的非塑料杂质 [6] - 纳米级杂质过滤技术可将回料纯度提升至99.5%，显著优于行业平均水平 [6] 再生塑料行业突围路径：市场细分 - 避开煤制塑料主导的通用料市场，聚焦食品包装、汽车零部件、电子电器、户外家具等高附加值应用场景 [8] - 企业重点发展奶白色HDPE回料等核心产品线，应用于对卫生性、耐候性、机械性能有较高要求的领域 [8] - 通过FDA认证的再生HDPE颗粒能够满足食品接触材料安全要求，产品纯度高达98%-99.3%，灰分含量控制在0.5%以下，熔融指数可控范围0.5-30g/10min [9][10] - 与头部企业长期合作，每年处理废弃奶瓶超5000吨，生产奶白色哇哈哈牛奶瓶HDPE再生颗粒约5000吨，产品合格率达99.2%，客户复购率超过85% [8] 再生塑料行业突围路径：合规化运营与政策支持 - 2025年前化学法再生企业增值税即征即退70%，物理法30%，《塑料污染治理行动方案》规定2025年PET瓶再生含量不低于30% [10] - 通过纳米级改性技术使再生HDPE抗冲击强度提升40%，每吨再生HDPE较原生料减少60%能耗、1.8吨CO₂排放 [10] - 中国"十五五"规划将废塑料资源化利用列为战略性新兴产业，提出到2030年实现废塑料化学回收产能占比突破40%的目标 [13] - 全球超120个国家和地区落地限塑政策，欧盟绿色新政明确2030年塑料包装再生料占比不低于30% [13] 再生塑料市场需求与未来发展 - 2025年国内六大下游领域对HDPE再生颗粒原料总需求突破300万吨，占再生PE原料总需求的55%，市场规模超1000亿元 [13] - 塑木与户外家具领域年增速18%，建筑材料领域年需求突破50万吨，食品级接触包装领域需求增速最快，年增22% [13] - 化学回收技术商业化加速，2025年化学回收产能占比达18%，裂解油化单线处理10万吨/年（降解效率92%），PET水解酶60℃下24小时解聚效率99%（能耗降40%） [14] - 再生塑料碳足迹每吨减碳1.8吨，对应碳交易价格约60-80元/吨，叠加环保溢价（如亚马逊绿标商品销量涨180%）带来综合收益 [14]

内蒙古能源革命总体战略 - 依托占全国1/4以上的煤炭储量、57%的风能技术可开发量和21%的太阳能技术可开发量等资源禀赋，开启能源革命 [2] - 通过传统能源产业转型升级、新能源产业做大做强和未来能源产业超前布局“三步棋”进行系统性变局 [2] 传统能源产业转型升级 - 开辟“煤头化尾”新篇，打造以煤制油气、煤制烯烃和精细化学品为支撑的现代煤化工产业体系，2024年煤炭就地转化利用规模超过1亿吨 [3] - 国能包头煤化工有限责任公司采用国内自主研发技术，每年将300万吨煤炭制成60万吨聚乙烯、聚丙烯，年营业收入约60亿元 [5] - 推广绿色智能开采，累计建成绿色煤矿180处、智能化煤矿221处，分别占在产煤矿的61%和74% [8] - 持续提升能源供给保障能力，外送电量占全国的1/6，天然气60%用于外送 [10] 新能源产业发展 - 新能源装机已达1.5亿千瓦，超过火电装机规模，去年率先成为全国首个新能源装机突破1亿千瓦的省区 [11] - 打造出包含硅料、拉棒、切片、组件等在内的光伏全产业链，采用创新工艺使生产电耗和成本显著下降 [13] - 华电内蒙古腾格里“沙戈荒”新能源基地200万千瓦光伏项目已投产，覆盖面积约5.38万亩，年发电量可满足130万户家庭用电需求 [16] - 创新实施“新能源+生态治理”建设体系，2024年完成防沙治沙1954万亩，高峰时日均治理6万亩 [18] 未来能源产业布局 - 远景赤峰绿色氢氨项目一期年产32万吨绿色合成氨正式投产，标志着绿色氢氨产业迈入规模化商业运营阶段 [19][21] - 加快布局绿氢、绿氨、绿醇产业，目前已建成绿氢产能6万吨/年，规划建设绿氢走廊和区内输氢管网 [21] - 新型储能装机规模实现跨越式增长，截至2024年底达1032万千瓦，预计到2025年底将超过1600万千瓦 [23] - 深化电力市场改革，2024年绿电交易结算电量762亿千瓦时，居全国首位，并开展跨省特高压绿电交易 [24]

核心观点 - 报告认为新疆正迎来重大发展机遇，核心驱动力来自国家战略转向“一带一路”和能源安全保障，使得新疆从地缘后方变为前沿门户，煤化工产业有望开启“黄金年代”[7][10] - 新疆发展煤化工具备显著的经济性优势，其原材料成本远低于其他地区，例如在2024年煤价场景下，准东地区生产聚烯烃相比鄂尔多斯有约1900元/吨的成本优势，相比外购秦皇岛煤价生产更有约2900元/吨的优势[9] - 新疆国企改革正在加速，以发展促稳定成为主线，未来新疆国资和兵团将沿十大产业布局进行业务整合，资产证券化和管理优化空间巨大[10] - 投资建议关注煤化工投资和国企改革两条主线，并细分为四类投资机会：在新疆有项目的能源化工公司、为项目服务的“卖水人”、提供建设服务的“铲子股”以及本地国企/兵团企业[13] 投资策略 - 新疆受益于两大国家战略转向：从沿海经济到一带一路，使其从地缘后方变成前沿门户；能源保障和双碳环保的天平左倾，煤化工重要性提升，新疆依靠资源优势成为能源保障重心[7] - 新疆煤化工发展的外部环境已成熟：康波萧条和产能周期共同决定煤炭盈利分配强势，价格中枢上行；向西部发展煤化工更符合中国资源禀赋；产业政策要求新型煤化工靠近资源地布局；地缘政策符合一带一路向西部纵深规划[7] - 新疆已具备发展煤化工的内在要素优势：外运和疆内运输格局基本完善，解决了核心的外运距离问题；工业发展所需的基础设施条件经过数年投入已成熟；人力资源条件通过教育投入和人才引进得到改善；重点发展经济的政策已完成铺垫[8] - 新疆国企改革正在加速，西域旅游实控人变更、宝地矿业的收购、中基健康被借壳等事宜意味着改革进入快车道，需重点关注背靠新疆优势资源的地方国企[10] 新疆指数情况 - 本周（2025年11月10日-11月16日）新疆指数为131.19，环比上涨1.29%；新疆煤化工投资指数为129.74，环比下跌0.48%；新疆国企改革指数为133.26，环比上涨2.30%[14] - 本周涨幅前三的股票为：合金投资（000633.SZ）上涨20.85%，中基健康（000972.SZ）上涨13.03%，ST天山（300313.SZ）上涨11.87%[14] - 本周跌幅前三的股票为：东华科技（002140.SZ）下跌5.61%，特变电工（600089.SH）下跌10.72%，八一钢铁（600581.SH）下跌12.36%[14] 本周新疆重点数据跟踪 - 煤炭价格方面：奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价215元/吨，拜城主焦煤报价700元/吨；伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格为280元/吨，环比持平[21] - 化工品价格方面：本周新疆甲醇价格为1630元/吨，与华东地区价差为-437.5元/吨；本周新疆尿素价格为1443元/吨，与山东地区价差为-157元/吨[21] - 供需数据方面：2025年10月，新疆煤炭铁路发运量（国有重点煤矿）为342.90万吨，同比下降4.14%；2025年9月，新疆原煤产量为4356.3万吨，同比下降2.57%[21] 本周重点新闻及公司公告跟踪 - 项目进展方面：国内最大煤制天然气生产基地外输项目——准东煤制天然气管道一期工程已完成108公里铺设，设计年输气能力60亿立方米；新疆中通吉瑞能源化工启动总投资170亿元的1200万吨/年煤分质利用联产LNG项目[35] - 公司合作方面：新疆天业宣布拟与天池能源共同设立合资公司“新疆天特联合新材料有限公司”，注册资本5000万元，新疆天业出资2550万元占51%，天池能源出资2450万元占49%，将依托天池能源准东煤矿资源开展现代煤化工绿色低碳技术研发[35] - 项目统计方面：本周新疆煤化工项目总计规划产能为煤制天然气416亿方、煤制油500万吨、煤制烯烃945万吨、煤制甲醇1750万吨；总计投资额为9628亿元，其中煤制天然气2829亿元，煤制烯烃1828亿元，煤制油1861亿元[41]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价报18.99元/股，下跌2.01%，总市值1392.61亿元 [1] - 当日成交2.02亿元，换手率0.14%，主力资金净流出2794.69万元 [1] - 今年以来股价累计上涨17.59%，近60日上涨24.52%，近5个交易日下跌2.11% [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁夏宝丰能源集团股份有限公司，成立于2005年11月2日，于2019年5月16日上市 [1] - 主营业务为煤制烯烃，主营业务收入构成为主要产品85.00%，其他产品14.96%，租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括沥青概念、甲醇概念、煤化工、碳中和、氢能源等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43% [2] - 2025年1-9月归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [2] - A股上市后累计派现173.48亿元，近三年累计派现91.45亿元 [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为6.54万，较上期增加3.70%，人均流通股112206股，较上期减少3.57% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.77亿股，较上期减少2562.41万股 [2] - 化工ETF（159870）新进为第十大流通股东，持股3298.71万股，易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [2]