行业整体态势 - 年末车市“翘尾”效应弱于往年，销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转 [1] - 行业反内卷监管持续，补贴基本退出，12月车市结构出现大幅改写的可能性有限 [1] - 车企在年终冲刺中更考验销量与盈利之间的平衡 [1] 比亚迪销量表现 - 11月销量48万辆，环比增长9%，其中国内销量34.8万辆 [2] - 1-11月累计销量418.2万辆，同比增长11% [2] - 11月海外出口突破13万辆续创新高，同比大增近300%，全球化持续加速 [2] 吉利汽车销量表现 - 11月销量31万辆，同比增长24%，环比增长1% [2] - 1-11月累计销量279万辆，同比增长42%，全年300万销量目标完成在望 [2] - 新能源车11月销量18.8万辆，同比增长53%，环比增长6%，渗透率超60% [2] - 银河品牌11月销量13.3万辆，同比增长76%，1-11月累计113.5万辆，同比增长167% [2] - 11月海外出口4.2万辆，同比增长22% [2] 零跑汽车销量表现 - 11月销量再超7万辆，同比增长75%，环比持平，已连续两个月突破7万辆 [3] - 1–11月累计交付53.6万辆，同比增长113%，提前完成50万辆全年目标 [3] 鸿蒙智行销量表现 - 11月全系交付8.2万辆，同比增长90%，环比增长20% [3] - 智界11月交付突破1万台，实现连续两个月破万，大定数量连续三个月亦破万 [3] 小米汽车销量表现 - 11月交付再超4万辆，连续三个月站稳“4万+”，全年35万辆目标预计提前完成，并将全年交付预期上调至40万辆以上 [3] 理想汽车销量表现 - 11月交付3.3万辆，同比下降32%，环比增长4% [4] - 1-11月累计交付36.2万辆，同比下降18% [4] 小鹏汽车销量表现 - 11月交付3.7万辆，同比增长19%，环比下降13% [4] - 1-11月累计交付39.2万台，同比增长156% [4] 蔚来汽车销量表现 - 11月销量为3.6万辆，同比增长76% [4] - 1-11月累计交付仅27.8万辆 [4]

2024年汽车行业政策与销量表现 - 2024年内地汽车行业以旧换新政策效果良好 [1] - 年底前新能源车因补贴退坡引发提前消费 [1] - 预计全年销量实现高单位数增长 超过市场及官方年初预期 [1] 2024年第四季度及2025年行业展望 - 第四季度再加码发力刺激汽车销量的必要性下降 [1] - 2025年初销量将受到政策退坡的扰动 [1] - 以旧换新等政策的补贴力度和周期可灵活调整 仍有足够政策工具维护行业增长 [1] 投资推荐标的 - 推荐小鹏汽车-W(09868) [1] - 推荐吉利汽车(00175) [1] - 推荐敏实集团(00425) [1] - 推荐比亚迪股份(01211) [1] - 推荐理想汽车-W(02015) [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货延续偏弱震荡走势，临近月底供应端减产预期未兑现，市场情绪转弱，盘面呈contango结构且价格低于现货价，现货电碳稳定，澳矿和云母价格随盘面下移，外购锂盐厂亏损情况略有改善但不影响生产积极性 [9] - 当前处于行业需求旺季，下游材料厂国庆前备货接近尾声，前期低价时采购需求已释放，现货端支撑转弱 [9] - 宜春地区矿种变更消息未落地，碳酸锂产量高增增加盘面压力，叠加现货备库接近尾声，盘面压力渐显 [9] - 考虑新能源车明年补贴退坡拉动年内产销增长，储能领域表现超预期，碳酸锂需求增长将提速，预计回调空间有限，关注主力合约7.2万一带支撑 [9] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货延续偏弱震荡，供应端减产预期未兑现，市场情绪转弱，盘面呈contango结构且价格低于现货价，现货电碳稳定，澳矿和云母价格随盘面下移，外购锂盐厂亏损改善但不影响生产积极性 [9] - 行业需求旺季，下游材料厂国庆前备货接近尾声，前期低价采购需求释放，现货端支撑转弱 [9] - 宜春矿种变更消息未落地，产量高增增加盘面压力，叠加现货备库接近尾声，盘面压力渐显，预计回调空间有限，关注主力合约7.2万一带支撑 [9] 行业要闻 - 9月23日澳大利亚矿业公司Anson Resources与韩国LG Energy Solution签署电池级碳酸锂承购协议，LG自2028年起每年从Anson美国项目购买高达4000干公吨碳酸锂，约占项目初期年产10000吨产能的40%，协议初始期限五年，可能再延长五年 [12] - 2025年8月中国锂辉石进口61.92万吨，环比减少17.5%，从澳大利亚、南非、尼日利亚进口量环比减少，从津巴布韦进口量环比增加83.9%；1 - 8月进口486.5万吨，7月进口量大幅飙升，8月回落至前几个月平均水平 [12][13]

公司产能与订单情况 - 公司正在全力提高全新ES8的产能 [1] - 若产能无法满足订单需求 公司将补贴明年新能源车补贴退坡差额 [1] 公司战略举措 - 通过补贴政策应对潜在产能不足导致的订单交付压力 [1] - 在9月20日蔚来日上由董事长李斌宣布产能提升计划 [1]