投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持-A”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年三季度通过加强成本管控实现利润率提升，同时无人智能作战力量发展和军贸市场开拓成为未来增长的核心驱动力 [1][4][5] 事件描述与市场数据 - 公司发布2025年三季报：前三季度营业收入为78.94亿元，同比增长11.07%；归母净利润为3.86亿元，同比增长6.18% [2] - 2025年第三季度单季营收为21.67亿元，同比下降6.59%；归母净利润为0.96亿元，同比下降3.85% [4] - 截至2025年10月29日，公司收盘价为19.34元，总市值为329.13亿元 [4] 财务表现分析 - 2025年第三季度毛利率同比提升0.57个百分点至14.77%，净利率同比提升0.17个百分点至4.47%，显示成本管控见效 [4] - 公司前三季度货币资金为22.32亿元，同比增长45.01%；存货为24.19亿元，同比减少12.42% [2] - 报告预测公司2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.41元、0.49元、0.56元 [6] 业务发展与增长驱动 - 公司正加快无人智能作战力量发展，以应对未来高科技体系战争需求，巩固其在地面武器核心装备领域的地位 [5] - 军贸业务方面，地缘政治冲突升级催化市场需求，公司通过VT4、VT5等多型新产品实现升级换代，已步入高端产品市场，新市场开拓取得显著成绩 [5] - 基于重点产品持续订货和新领域突破，公司外贸业绩预计将持续提升 [5] 盈利预测与估值 - 基于当前股价，报告预测公司2025-2027年市盈率（PE）分别为46.6倍、39.8倍、34.6倍 [6] - 报告预测公司2025年营业收入将达110.16亿元，同比增长12.5%；归母净利润将达7.06亿元，同比增长41.3% [8]

福建舰试验训练进展 - 福建舰成功实施歼-15T、歼-35和空警-600舰载机的弹射起飞和着舰训练 [3] - 训练标志着福建舰已具备电磁弹射和回收能力 为后续舰载机融入航母编队体系打下基础 [3] - 福建舰试验训练正按计划顺利推进 被官方称为在我国航母建设发展历程中具有里程碑意义 [3] 空军航空开放活动情况 - 第十一届空军航空开放活动在吉林长春举办 现场观众人数近百万创历史新高 [4] - 活动展示16型41架战机进行飞行表演 包括歼-20飞机首次静态展示及轰-6H、运油-20A等大国重器 [4] - 活动展出百余型现役飞机、地面装备和退役经典装备 描绘未来无人智能作战发展趋向 [4]

福建舰试验训练进展 - 福建舰成功实施歼-15T、歼-35和空警-600舰载机的弹射起飞和着舰训练 [3] - 训练成功标志着福建舰已具备电磁弹射和回收能力 [3] - 此次训练为后续各型舰载机融入航母编队体系打下良好基础，是公司航母建设发展历程中的里程碑事件 [3] - 福建舰试验训练正按计划顺利推进，预计交接入列之日不会太远 [2][3] 空军航空开放活动成果 - 第十一届空军航空开放活动在吉林长春成功举办，现场观众近百万，创历史新高 [5] - 活动展出轰-6H、运油-20A、歼-20、空警-500等16型41架战机，歼-20飞机首次进行静态展示 [5] - 活动包含飞行表演、百余型现役及退役装备展示、未来无人智能作战趋向描绘及军人代表分享等环节，是一堂直观的国防教育课 [5] - 活动有效提升了行业形象，点燃了公众的空天梦想和爱国爱军热情 [5]

航空展览核心亮点 - 2025年空军航空开放活动暨长春航空展于9月19日开幕，集中展示空军现役及退役装备，是展示国家航空工业实力的重要窗口 [1] - 展览具有三大亮点，包括硬核装备展示、无人智能及低空经济专题展、以及参展单位数量显著增加 [1] 硬核装备展示 - 本届航展首次静态展示中国自主研制的第五代隐形制空战斗机歼-20，该机型具备高隐身性、高态势感知和高机动性能力 [2] - 首次安排轰炸机编队通场，并有八一、红鹰、天之翼飞行表演队进行表演 [2] - 歼-10C战机与PL-15E导弹同台展示，其外贸版歼-10CE于今年5月首次取得实战战果，在空战中击落多架敌机且自身无一损失 [4] 无人智能与低空经济 - 航展专门开设无人智能装备馆和低空经济馆，反映战争形态向智能化演变及低空经济的产业趋势 [5] - 无人智能馆以“智能赋能·融合共赢”为主题，设置三个展区，共有45家单位参展，展出超过200件装备产品 [7] - 低空经济馆以“智驭空天·融合共生”为主题，汇集82家国内行业龙头企业，展示16项新技术和百余件新产品，覆盖基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障四大类型 [8] 参展单位与产业实力 - 本届航展共有209家参展单位，较上届增加69家，包括航空工业、中国航发等国家队及众多民营企业代表 [9] - 中国航空发动机集团首次亮相长春航展，并首次公开展出多型先进航空发动机及零部件 [9] - 多家山东企业参展，例如山东中恒景新碳纤维科技公司其自动铺丝高端装备解决了关键技术瓶颈并应用于战机制造 [9] - 山东鼎目机器人科技是省内首家具备重大基础设施检测能力的专业服务机器人公司，提供机场、高速等检测方案 [9] - 济南瑞特安防设备公司专注于心理安全防范，是基于脑电大数据应用的开拓者 [9]