报告投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，评级为“维持评级” [3] - 6个月目标价为50.29元，报告发布日（2026年03月02日）股价为41.79元 [3] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点认为公司在AIoT与音频领域稳中有进，行业地位稳固 [1] - 公司发布2025年度业绩快报，营收10.16亿元，同比增长20.32%；归母净利润1.28亿元，同比增长31.53%；归母扣非净利润1.19亿元，同比增长30.72% [1] - 报告预计公司2025年至2027年收入分别为10.16亿元、14.49亿元、19.23亿元，归母净利润分别为1.28亿元、2.58亿元、3.76亿元 [10] - 基于公司在物联网行业的受益地位及在蓝牙芯片、ESL领域的提前布局，给予2026年47倍市盈率（PE），得出目标价 [10] 行业前景与公司竞争地位 - AIoT市场中期增速向好，物联网设备连接数预计将从2025年的211亿增长至2030年的390亿，并在2035年达到500亿 [2] - 公司在低功耗无线物联网芯片领域是领先参与者，蓝牙低功耗SoC芯片迈入全球第一梯队，2021年低功耗蓝牙终端产品认证数量全球排名第二 [2] - 在Zigbee领域，公司稳居全球前列，是出货量最大的本土Zigbee芯片供应商 [2] - 在智能零售电子货架标签（ESL）市场，公司长期处于国内龙头地位，出货量逐年增长；预计到2028年ESL的全球累计出货量将达到30亿个 [2] 各业务板块表现与财务分析 - 2025年传统IoT业务收入约8.5亿元，构成公司业务基石；音频产品线实现约50%的较大增长，首次突破“亿元关卡” [3] - 游戏外设业务实现营收2500万元；车规SOC芯片产品在多家车厂进入规模化量产，2025年度营收达数百万元 [3] - 公司综合毛利率约为50.33%，较上年提升1.99个百分点 [3][9] - 2025年第四季度业绩短期承压，主要因存储芯片涨价导致消费电子需求承压，以及研发团队扩张和并购磐启微产生的中介费用导致费用率上升 [9] - 展望未来，随着存储周期趋稳、消费电子景气度回升及阶段性投入影响消退，压制因素有望缓解 [9] 财务预测与估值数据 - 报告预测公司2025年每股收益（EPS）为0.53元，2026年为1.07元，2027年为1.56元 [11] - 对应市盈率（PE）预测为：2025年78.5倍，2026年39.0倍，2027年26.8倍 [11] - 预测净利润率将从2025年的12.6%提升至2027年的19.5%；净资产收益率（ROE）将从2025年的5.2%提升至2027年的13.8% [11] - 预测营业收入增长率：2025年20.3%，2026年42.7%，2027年32.7% [12]

宏观与政策动态 - 国家药监局已立项两项关于采用脑机接口技术的医疗器械行业标准，涉及运动功能重建等领域 [5] - 截至2025年底，全国累计太阳能发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35.4% [5] - 国务院国资委表示将大力推进战略性、专业化重组和高质量并购 [5] 行业动态与机会 - 芯片头部企业发出涨价函，产业链面临结构性机会，提及瑞芯微、星宸科技等相关个股 [7] - DeepSeek发布OCR新模型，推动AI应用加速落地，提及汉得信息、浙大网新等相关个股 [7] - 2026脑机接口开发者大会即将举办，提及翔宇医疗、美好医疗等相关个股 [7] 上市公司动态 - 泰凌微拟以8.5亿元收购磐启微100%股权，以加码无线物联网芯片市场 [9] - 盈新发展拟以5.2亿元收购长兴半导体60%股权，切入存储芯片领域 [9] - 中牧股份预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元到1.92亿元，同比增加109.62%到171.27% [9] - 江山股份预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4.80亿元至5.80亿元，同比增长113.90%至158.47% [9] 市场表现与展望 - 1月28日，沪深两市成交额达2.97万亿元，较上一交易日放量704亿元，全市场超3600只个股下跌 [11] - 资源股全天领涨，贵金属、油气、电解铝方向表现强势，中国黄金4连板，湖南黄金3连板，中国铝业涨停创16年新高 [11] - 存储芯片概念表现活跃，中微半导触及20CM涨停，气派科技20CM涨停 [11] - 医药医疗、光伏等板块跌幅居前，其中恒瑞医药出现11连阴 [11] - 展望后市，市场结构性分化明显，赚钱效应集中在有色、油气、化工、煤炭等周期股，建议后市聚焦有色（贵金属）、半导体、商业航天、算力硬件等核心热门赛道 [11]

股价与交易表现 - 11月26日公司股价上涨1 63%，成交额为3 51亿元 [1] - 当日融资买入3863 99万元，融资偿还5172 91万元，融资净买入为-1308 92万元 [1] - 截至11月26日，融资融券余额合计5 04亿元，其中融资余额5 04亿元，占流通市值的6 87%，超过近一年70%分位水平 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2 16万，较上期增加19 07% [2] - 同期人均流通股为7815股，较上期减少14 80% [2] - 十大流通股东中，金鹰科技创新股票A持股283 83万股，较上期减少38 31万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股244 13万股；信澳新能源产业股票A持股165 36万股，较上期减少81 59万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7 66亿元，同比增长30 49% [2] - 同期归母净利润为1 40亿元，同比增长117 35% [2] - A股上市后累计派现6587 35万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为泰凌微电子(上海)股份有限公司，成立于2010年6月30日，于2023年8月25日上市 [1] - 公司位于中国(上海)自由贸易试验区，主营业务为无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售 [1] - 主营业务收入构成为：IOT产品87 62%，音频产品12 15%，其他0 23% [1]

公司股价表现 - 11月4日泰凌微股价下跌2 68%至45 34元/股 成交额2 72亿元 换手率3 53% 总市值109 15亿元 [1] - 公司股价已连续6天下跌 区间累计跌幅达9 57% [1] 公司基本情况 - 泰凌微电子(上海)股份有限公司成立于2010年6月30日 于2023年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为无线物联网系统级芯片的研发 设计及销售 [1] - 主营业务收入构成为IOT产品87 62% 音频产品12 15% 其他0 23% [1] 基金持仓情况 - 万家基金旗下万家科技量化选股混合发起式A（020975）重仓泰凌微 持股1 28万股 占基金净值比例1 96% 为第五大重仓股 [2] - 该基金于2024年9月24日成立 最新规模2399 07万元 今年以来收益40 61% 同类排名1808/8150 [2] 基金持仓影响 - 11月4日该基金持仓泰凌微单日浮亏约1 6万元 [2] - 在泰凌微连续6天下跌期间 该基金持仓累计浮亏损失达6 14万元 [2]

公司股价与交易表现 - 10月14日股价下跌5.32%至55.75元/股 [1] - 当日成交额7.09亿元，换手率达7.15% [1] - 公司总市值为134.21亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为泰凌微电子(上海)股份有限公司，于2023年8月25日上市 [1] - 主营业务为无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售 [1] - 收入构成中IOT产品占比87.62%，音频产品占比12.15% [1] 基金持仓情况 - 北信瑞丰优势行业股票基金持有公司2.16万股，占基金净值比例2.1% [2] - 该持仓与上期相比未发生变化，为公司第八大重仓股 [2] - 10月14日该基金持仓浮亏约6.76万元 [2] 持仓基金表现 - 北信瑞丰优势行业股票基金今年以来收益率为76.25%，同类排名118/4220 [2] - 该基金近一年收益率为89.1%，同类排名63/3857 [2] - 基金成立以来收益率为30.78% [2]