白银期货市场行情 - 2月12日沪银主力合约收盘价为20626元/千克，当日上涨1.88% [1] - 当日合约成交量为509,006手，持仓量为198,505手 [1] - 同日上海白银现货价格为22025元/千克，相较于期货主力价格存在1399元/千克的升水 [3] 宏观经济数据与政策 - 美国2025年12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期的0.4%增幅，前值为增长0.6% [3] - 美国2025年12月核心零售销售环比下降0.1%，预期为增长0.3% [3] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人 [4] - 美国1月失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低 [4] - 美国1月时薪环比增长0.4%，超出预期 [4] - 美联储官员洛根表示，美联储的政策立场可能接近中性水平，未来几个月若通胀回落、劳动力市场稳定，则不需要进一步降息 [3] - 美联储官员哈马克表示，当前目标利率“接近”中性水平，利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变 [3] 机构市场观点 - 尽管美国1月非农数据大幅超预期，但贵金属市场波动有限 [4] - 市场可能正在等待美联储货币政策前景变得更加明朗 [4] - 在美联储新任主席沃什正式上任前，各方观点多为猜测 [4] - 白银价格或跟随黄金被动波动，中期走势暂看高位震荡 [4] - 需关注黄金与白银价格的相互影响 [4]

热点资讯 - 1月我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人；失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%，超预期，交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月 [2] - 1月我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%、下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，出口30.2万辆，同比增长1倍 [2] - 美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行闭门会晤后称，同伊朗达成协议将是美方“首选”，但美以双方未达成任何实质性成果 [3] - 上期所通知，白银品种各合约自2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员等，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手 [3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、燃油、原油、沥青 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨1.94%，贵金属涨34.58%，油脂油料涨7.88%，有色涨25.89%，煤焦钢矿涨9.95%，能源涨2.62%，化工涨11.12%，谷物涨1.06%，农副产品涨2.51%，软商品涨2.45% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工、Wind能源、Wind煤焦钢矿、Wind有色、Wind商品综合、Wind软商品、Wind油脂油料、Wind贵金属、Wind非金属建材 [6] 大类资产表现 权益类 - 上证指数日涨跌幅0.09%，月内涨跌幅0.34%，年内涨跌幅4.11%；上证50日涨跌幅0.03%，月内涨跌幅0.72%，年内涨跌幅1.89%；沪深300日涨跌幅 - 0.22%，月内涨跌幅0.16%，年内涨跌幅1.81%；中证500日涨跌幅0.23%，月内涨跌幅 - 0.53%，年内涨跌幅11.52%；标普500日涨跌幅 - 0.00%，月内涨跌幅0.04%，年内涨跌幅1.40%；恒生指数日涨跌幅0.31%，月内涨跌幅 - 0.44%，年内涨跌幅6.38%；德国DAX日涨跌幅 - 0.53%，月内涨跌幅1.29%，年内涨跌幅1.49%；日经225日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅8.12%，年内涨跌幅14.52%；英国富时100日涨跌幅1.14%，月内涨跌幅2.43%，年内涨跌幅5.44% [7] 固收类 - 10年期国债期货日涨跌幅0.06%，月内涨跌幅0.21%，年内涨跌幅0.63%；5年期国债期货日涨跌幅0.05%，月内涨跌幅0.15%，年内涨跌幅0.27%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.00%，月内涨跌幅0.08%，年内涨跌幅0.02% [7] 商品类 - CRB商品指数日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 - 3.67%，年内涨跌幅3.20%；WTI原油日涨跌幅1.53%，月内涨跌幅 - 1.10%，年内涨跌幅12.94%；伦敦现货金日涨跌幅1.22%，月内涨跌幅4.16%，年内涨跌幅17.71%；LME铜日涨跌幅1.00%，月内涨跌幅1.29%，年内涨跌幅5.94%；Wind商品指数日涨跌幅2.06%，月内涨跌幅 - 15.23%，年内涨跌幅17.25% [7] 其他 - 美元指数日涨跌幅0.06%，月内涨跌幅 - 0.20%，年内涨跌幅 - 1.37%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅2.01%，年内涨跌幅19.00% [7] 股市风险偏好与大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数(BDI)、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品走势，以及万得全A(除金融、石油石化)、上证50、沪深300、中证500的风险溢价情况 [9]

就业市场报告 - 2025年12月美国非农就业人数增加5万人 低于市场预期的6-7万人 也低于向下修正后的前值5.6万人[1] - 12月失业率下降20个基点至4.4% 为9月以来最低水平 也是自6月以来首次环比下降[1] - 对前两个月的修正加剧了劳动力市场走弱的叙事 11月数据下修8千至5.6万人 10月数据从最初报告的-10.5万人进一步下修至-17.3万人[2] - 过去四个月的月均新增就业人数为1.2万人 低于此前四个月已经较低的1.3万人均值[2] - 私营部门就业增加3.7万人 政府部门就业增加1.3万人 其中联邦政府就业减少6千人[3] - 分行业看 医疗保健业新增就业4.6万人 建筑业新增2.8万人 社会援助业新增1.8万人 而休闲酒店业和运输业分别减少1.2万人和1.8万人[3] - 平均时薪环比增长0.3% 同比增长3.8%[4] - 平均每周工时为34.2小时 劳动力参与率为62.4% U-6失业率降至8.4% 为9月以来最低[4] 房地产市场数据 - 2025年10月新屋开工数（经季节调整年化值）环比下降4.6%至125万套[5] - 单户住宅开工数环比增长5.4% 而多户住宅开工数环比大幅下降26%[5] - 分地区看 西部地区新屋开工数下降22% 东北部下降0.6% 南部增长1.2% 中西部增长0.5%[5] - 10月建筑许可（经季节调整年化值）为141万套 环比微降0.2% 但好于预期[6] - 多户住宅建筑许可环比增长0.4%至48.1万套 单户住宅建筑许可环比下降0.2%至87.6万套[6] - 分地区看 建筑许可在西部地区领先 环比增长9.1% 东北部下降1.4% 中西部下降2% 南部下降3.3%[6]

就业市场总体状况 - 2025年11月美国整体新增非农就业人数为+64K 较10月的-105K有所回升 但远低于2024年11月的+261K [1][7][8] - 失业率上升至+4.6% 为2021年7月以来的最高水平 且是连续第五个月上升 [1][2][8] - 过去4个月（含10月大幅下滑）的就业增长平均值为+16K 远低于此前4个月（+59K）和2024年12月至2025年3月期间（+159K）的平均水平 [7] 分行业就业情况 - 医疗保健服务行业上月新增就业最多 达+46K 其次是建筑业（+28K）和社会救助业（+18K） [3] - 贸易/运输/公用事业部门就业人数减少-18K 制造业、休闲和酒店业等关键部门在本次简报中未显示数据 [3] - 联邦政府就业大幅减少 仅10月份就裁减了-157K个工作岗位 略高于预期的-150K 年初至今联邦政府就业人数已减少-271K [5][6] 劳动力市场结构与质量 - 劳动参与率上升至62.5% 为当年4月以来的最佳水平 [5] - 因经济原因从事兼职工作的美国人数量从9月的+909K激增至11月的+550万 [4] - 平均每周工作时间在11月降至34.2小时 [4] - 时薪环比增长+0.1% 低于预期的+0.3% 同比增长+3.5% 比预期低10个基点 [4] 市场反应与未来展望 - 数据公布后 美股期货转跌 道指现报-25点 标普500指数-10点 纳斯达克指数-62点 罗素2000指数-2点 [10] - 债券收益率上升 10年期国债收益率升至+4.17% 2年期升至+3.48% [10] - 未来关键在于私营部门在2026年吸收前政府雇员的能力 数据显示9月至11月期间有+316K美国人新近失业 [9] - 就业数据对美联储降息预期影响不大 市场预计1月降息概率低于25% 3月会议降息概率约为50% [11]