公司与高校合作 - 康迪科技与浙江大学于1月5日联合宣布成立“浙江大学-康迪智能机器人联合研发中心” [1] 研发中心定位与目标市场 - 该联合研发中心将聚焦北美市场对高效率、智能化安防巡检的迫切需求 [1] 核心技术研发方向 - 中心将围绕四足机器人的“智能感知”与“空间计算”核心技术展开联合攻关 [1] - 致力于构建集图像识别、行为分析与空间建模于一体的智能系统 [1] 预期产品功能与应用场景 - 研发的系统旨在实现对人员、物体及异常行为的自动检测与响应 [1] - 目标是为复杂工业场景下的智能安防领域提供坚实的技术支撑 [1]

公司与高校合作 - 康迪科技与浙江大学于1月5日签署合作协议并联合宣布成立“浙江大学-康迪智能机器人联合研发中心” [1] 研发中心定位与目标 - 研发中心将聚焦北美市场对高效率、智能化安防巡检的需求 [1] - 研发将围绕四足机器人的“智能感知”与“空间计算”核心技术展开联合攻关 [1] - 致力于构建集图像识别、行为分析与空间建模于一体的智能系统 [1]

公司与高校合作 - 康迪科技与浙江大学签署合作协议并联合宣布成立“浙江大学-康迪智能机器人联合研发中心” [1] - 该研发中心将聚焦北美市场对高效率、智能化安防巡检的需求 [1] - 研发中心将围绕四足机器人的“智能感知”与“空间计算”核心技术展开联合攻关 [1] - 研发致力于构建集图像识别、行为分析与空间建模于一体的智能系统 [1]

基金"捐赠签约仪式。 "上海交通大学"微信公众号 图 上海交大介绍，以"唐晔教育基金"为支点，上海交通大学与柏楚电子同步签署战略合作协议，合作落地 将以"柏楚-交大智能基座产教融合基地"建设为纽带，在三大维度展开联动：科研层面，聚焦智能感 知、AI+产业融合、精密制造等关键领域联合攻关，共享技术资源与创新成果；成果转化环节，采 用"揭榜挂帅"模式对接市场需求，为科研成果提供场景验证与产业化支持；人才培养上，开展专业学位 研究生联培、共建企业实训中心，实现企业导师参与教学、学生深入产业实践的双向赋能。 当天，上海交通大学130周年校庆正式进入100天倒计时。唐晔与杨振斌共同签署"唐晔教育基金"捐赠协 议，捐出柏楚电子股票100万股（市值约1.3亿元）。随后，丁奎岭为唐晔颁发捐赠证书。 据"上海交通大学"微信公众号消息，12月29日，上海交通大学闵行校区，"唐晔教育基金"捐赠、唐晔校 董聘任暨上海交通大学与柏楚电子战略合作签约仪式举行。 "唐晔教育基金"将重点用于船建、机动、集成电路、溥渊未来技术等学院及学校整体发展，为人才培 养、科研创新注入新的活力。仪式现场，唐晔获颁校董聘书。 上海交通大学党委书记杨振斌，校 ...

行业上市动态 - 2024年11月下旬至12月，主线科技、驭势科技、福瑞泰克三家智驾企业相继向港交所递表，加上12月上市的希迪智驾，一个月内四家智驾公司集中冲击港股市场，成为年度行业上市潮的缩影 [1] - 智驾企业在2016年前后兴起，经过约10年发展，产品、技术路线及营销模式基本定型，头部企业崭露头角，同时投资基金进入5-7年的资金回笼期，共同推动了资本市场的活跃 [2] - 已上市的希迪智驾作为细分赛道头部企业获得市场认可，其案例可能增强投资者对智驾赛道可行性的关注，为同行提供参考 [6] 营收增长表现 - 四家智驾企业均呈现营收高速增长的行业共性，但技术路径、应用场景与商业模式各有差异 [1] - 2022至2024年，希迪智驾营收从3105.6万元人民币增长至4.1亿元人民币，增幅最高；主线科技和驭势科技营收从不足1亿元人民币分别增长至2.54亿元和2.65亿元人民币 [1] - 福瑞泰克2022至2024年营收从3.28亿元人民币上涨至12.83亿元人民币，2025年上半年营收达9.28亿元人民币，同比增长197.5% [2] - 希迪智驾2025年上半年营收为4.08亿元人民币，已接近2024年全年水平；主线科技与驭势科技2025年上半年营收几乎持平，分别为9892.7万元和9864.7万元人民币 [3] 盈利与亏损状况 - 高营收增长并未带来盈利，2024年四家公司累计经调整净亏损超过8亿元人民币 [1] - 2025年上半年，亏损趋势出现分化：希迪智驾和主线科技经调整净亏损同比扩大，福瑞泰克和驭势科技同比收窄 [4][5] - 具体而言，2025年上半年福瑞泰克经调整净亏损最高，达1.52亿元人民币；希迪智驾为1.1亿元人民币，同比扩大86.7%；主线科技为5002.8万元人民币，同比扩大1.1%；驭势科技同比收窄26.8% [4][5] - 希迪智驾是四家企业中唯一在2025年上半年出现经调整净亏损增幅高于营收增幅的公司 [5] 研发投入变化 - 智驾企业曾因高研发投入被贴上“烧钱无底洞”标签，但研发开支占营收比重已显著下降并逐渐可控 [7] - 2022年，希迪智驾、福瑞泰克、主线科技、驭势科技的研发开支占营收比重分别高达355.8%、157.2%、131.1%和288.4% [7] - 到2025年上半年，各企业该比例均降至100%以下：福瑞泰克降至21.7%（同比减少38.3个百分点），驭势科技为98.9%（同比减少31.2个百分点），主线科技为60.9%（同比大幅减少464.8个百分点），希迪智驾为37.1%（虽同比增加23.4个百分点，但较峰值已大幅回落） [7] 商业模式与赛道分析 - 福瑞泰克作为高阶驾驶辅助解决方案供应商，与OEM合作，其业务核心在于前装解决方案，截至2025年6月30日，解决方案被51家OEM采用，累计量产项目超290个，规模性订单可快速摊薄边际成本 [8] - 福瑞泰克客户集中度高，2023年、2024年及2025年上半年，最大客户吉利集团贡献营收占比分别为43.3%、59.4%及76.0% [8] - 主线科技与驭势科技深耕港口、机场等封闭场景，环境可控、法规风险低、投资回报率清晰，商业模式易于验证和复制 [8] - 希迪智驾营收主要来自自动驾驶、V2X及智能感知三部分，其中封闭环境自动驾驶矿卡产品及解决方案是营收支柱，2022年和2025年上半年该业务营收占比分别为87.6%和92.1% [8] - 行业商业模式可简单划分为toC（如Robotaxi）和toB（如封闭场景物流）两类，有观点认为toB模式因场景固定、需求明确、能直接降本增效，可能更快实现盈利；而toC的Robotaxi面临复杂路况和法规限制，商业化周期更长 [9]

文章核心观点 - 图达通成功登陆港交所，标志着国产激光雷达“三强”格局在资本层面正式成型，公司凭借领先的量产能力、双线驱动战略及多元场景布局，已进入盈利改善与价值释放的新阶段 [1][2][11] 双线破局：构筑量产时代的核心壁垒 - 公司是全球首家实现车规级高性能激光雷达解决方案量产的供应商，2022至2024年ADAS激光雷达解决方案累计销售收入全球排名第二，2024年全年交付约23万台车规级激光雷达 [2] - 商业化“广度”拓展：通过全系标配蔚来汽车NT2.0平台，猎鹰系列激光雷达累计交付量超过60万台，2022年登顶全球乘用车激光雷达出货量冠军，并已获得多家新主机厂及自动驾驶公司的定点订单 [3] - 技术“深度”挖掘：采用“双波长路线”并行策略，1550nm猎鹰系列主打高性能超远距探测，905nm灵雀系列兼顾性能与成本，是全球唯一在两条技术路线上均实现成熟量产能力的企业，并在纯固态激光雷达（蜂鸟D1）上已获前装量产订单 [4][5] 场景破界延伸：打造多元增长的立体格局 - 公司通过“车载场景站稳脚跟—技术能力复用迁移—非车载场景突破放量”的策略，构建覆盖多元赛道的立体增长格局 [7] - 车载场景基本盘持续深耕：解决方案已从乘用车市场渗透至商用车市场，获得三家国有汽车制造商、一家头部合资车企及多家ADAS/ADS公司的定点订单，覆盖从L2+到L4级辅助驾驶的全场景需求 [7] - 非车载场景成功跨界：产品已切入机器人、无人配送、智慧城市、工业自动化等多元场景，获得九识智能、中力股份等头部企业大规模订单，激活了公司的第二增长曲线 [8] 驶入正向循环轨道：借势行业风口的价值释放 - 公司盈利能力显著改善：2022年至2024年总营收从6630万美元攀升至1.59亿美元，三年复合年增长率达55.1%，2025年前五个月毛利率提升至12.9%正式转正 [12] - 盈利改善驱动力：规模化生产带来成本下降（2025年前9个月车规级激光雷达交付量达18.1万台，同比增长7.7%），以及高附加值的非车载场景收入占比提升 [12] - 行业处于爆发黄金窗口期：政策层面，2025年工信部等八部门方案推进L3级车型生产准入；市场层面，全球激光雷达解决方案市场规模预计从2025年的35亿美元增长至2030年的413亿美元，复合年增长率达63.7%；非车载市场如机器人激光雷达，预计2030年中国市场规模将达280亿元，2024至2030年复合年增长率为67.9% [13] - 公司形成良性循环：车载市场提供现金流支撑，非车载市场打开增长天花板，上市募资将投入下一代技术研发，形成“研发投入-技术突破-场景落地-盈利增长-再研发”的正向循环 [14]

文章核心观点 - 希迪智驾作为自动驾驶矿卡行业的技术领先者，在实现营收快速增长的同时，亏损持续扩大且现金流紧张，正面临对赌协议下的紧迫上市压力以维持生存，其高估值与当前盈利能力及市场环境存在显著矛盾 [4][11][34][35] 公司财务与运营状况 - **营收高速增长**：公司营收从2022年的3110万元猛增至2024年的4.10亿元，年复合增长率高达263.1%；2025年上半年营收已达4.08亿元，接近2024年全年水平 [11] - **亏损持续扩大**：2022年至2024年净亏损分别为2.63亿元、2.55亿元和5.81亿元，三年累计亏损超11亿元；2025年上半年亏损额进一步扩大至4.55亿元 [4][11] - **毛利率改善但仍偏低**：毛利率从2022年的-19.3%改善至2024年的24.7%，但仍低于行业预期 [12] - **高昂成本支出**：2025年上半年，公司一般及行政开支费用达2亿元，研发费用为1.51亿元，两项叠加覆盖公司上半年度86%左右的收入 [12] - **现金流紧张**：截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物从2024年底的3.06亿元降至1.86亿元；经营现金流连续三年为负；按近半年亏损4.55亿元的“烧钱速度”，现金储备仅能维持数月 [5][13] - **订单与交付情况**：截至2025年6月30日，公司已交付304辆自动矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统，手握357辆矿卡的订单和290套系统指示性订单 [13] 公司技术与市场地位 - **行业领先的技术实践**：打造出中国首个完全无人驾驶纯电矿卡车队，并实现全球最大规模无人驾驶混合作业编队；完成了首台老旧矿卡的无人化改造 [5][25] - **显著技术特色**：实现无人驾驶矿卡与有人驾驶车辆的混合编组作业，降低了传统矿区智能化升级的门槛，但也在一定程度上限制了自身业务规模 [27][29] - **多元技术格局**：形成了“自动驾驶＋车路协同＋智能感知”的多元格局，并构建了模块化设计的“网状”技术架构，以快速适配不同场景 [5][30] - **市场竞争态势**：竞争对手易控智驾已递交上市申请，其2024年营收接近10亿元，运营着超1400辆矿卡；华为等巨头也在探索矿区无人驾驶解决方案 [6][32] 融资、估值与上市压力 - **融资历史与估值**：成立至今共进行超8轮融资，累计融资金额超15亿元；截至2024年C轮融资后，投后估值达90亿元；但自2024年2月C轮融资后，已超20个月未获新融资 [13][14] - **紧迫的对赌协议**：投资方要求公司在2026年2月前完成上市，否则可能触发股份赎回条款；留给公司的时间窗口已不足四个月 [34][35] - **上市通道与估值矛盾**：公司选择通过港交所18C特专科技通道上市；以2024年营收4.1亿元计算，公司市销率高达22倍，而同业竞争对手的市销率多在10倍以内，在融资退潮背景下估值显得突兀 [35] 行业背景与市场空间 - **赛道潜力与政策支持**：据灼识咨询报告，2025年中国矿山自动驾驶改造需求超600亿元；政策要求到2026年，煤矿智能化产能占比不得低于60%，危险岗位机器人替代率需超30% [22] - **商业化场景验证**：矿区等封闭场景是被验证的商业化场景，2023年被称为矿区无人驾驶元年 [19][20] - **市场增长确定性**：这是一个增长确定的赛道，但同时也是增长规模有限的细分市场 [16][30]

核心技术进展 - 基于DToF技术的光学传感方案已在扫地机器人等场景实现规模量产 支持机器人精准测距和避障 并可适配多种服务与家用机器人应用场景 [1] - 在单点DToF产品量产基础上 正积极推进多点ToF及3D ToF技术研发 以支持三维环境建图和复杂场景感知 [3] - 通过多点测距与深度信息获取配合算法优化 帮助机器人更好识别环境结构 规划路径并应对多障碍物场景 为中高端智能清洁和服务机器人提供传感基础 [3] 产品与业务布局 - 在光传感技术基础上 密切关注其他类型传感器协同发展 包括适用于运动控制系统的磁传感方向 [3] - 希望围绕光传感 磁传感等技术路径 构建相对完整的智能传感器解决方案 为下游客户提供更高集成度与系统级感知能力支撑 [3] - 光学传感器可为终端设备提供环境感知与交互能力 赋能设备对外部环境作出更智能响应 [3] - 相关产品已导入部分AR/AI眼镜终端品牌客户 用于实现佩戴检测 手势识别 环境亮度调节等功能 [3] 未来战略方向 - 未来将重点聚焦智能感知与人机交互方向 在产品形态上持续丰富光学与多传感融合方案 [4] - 以满足机器人 可穿戴设备及更多AIoT终端对低功耗 高精度 小型化传感器的需求 [4] - 行业认为随着服务机器人和AR/VR等新兴应用加速落地 端侧智能传感器市场仍有较大成长空间 [4]

产品发布与战略转型 - 公司正式推出集成柔性材料、芯片、算法和大模型的新一代触觉传感系统，即第三代电子皮肤 [1] - 公司以电子皮肤产品为核心载体开辟智能感知第二增长曲线，积极应对全球人工智能发展浪潮 [1] - 第三代触觉传感系统实现从原始数据到智能知觉的飞跃，具备头发丝级精度，空间分辨率达到100微米以下 [1] 技术优势与性能 - 系统采用压阻式方案，在量产规模和经济性方面具备突出优势 [1] - 系统搭载触觉智能处理单元(TPU)可在指尖完成边缘计算，实现从摸到物体到识别物体特性的技术跨越 [1] 应用领域布局 - 公司重点布局高端智能制造和智能伴侣两大方向 [1] - 在智能制造领域，该技术将赋能人形机器人及灵巧手完成精密装配任务 [1] - 在智能伴侣领域，可实现从指尖到全身的触觉覆盖，提升机器人与人交互的安全性和自然度 [1] 市场进展与客户情况 - 目前国内外已有数十家合作客户，部分客户已明确提出批量订单需求 [2] 资本运作与融资计划 - 公司再融资项目已进入交易所问询阶段，并已提交问询函回复材料 [2] - 本次定增募投项目募集总额为7.07亿元，建设内容包括标签标识印刷材料和电子级功能材料的扩产升级、研发中心升级项目以及补充流动资金 [2] 产业定位与竞争优势 - 公司作为国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业 [2] - 依托产业一体化、应用多元化战略，持续强化产业链协同与多元化应用能力，构筑差异化竞争优势 [2] - 通过研发中心升级项目强化核心研发能力，为主业发展提供持续创新动力 [2]

公司上市与市场地位 - 希迪智驾于2024年11月28日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、平安证券(香港) [1] - 按2024年收入计，公司在中国（包括港澳台）自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三 [1] - 在中国（包括港澳台）所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2% [3] 公司业务与产品 - 公司成立于2017年，是中国商用车智能驾驶产品及解决方案供应商，专注于封闭环境（采矿及物流）自动驾驶卡车、V2X技术及智能感知解决方案 [3] - 产品及解决方案涵盖：封闭环境自动驾驶矿卡及物流车解决方案、面向智能交通及智能城市的V2X产品及解决方案、用于轨道交通及商用车的智能感知解决方案 [3] - 公司交付了中国（包括港澳台）首个完全无人驾驶纯电采矿车队，是中国（包括港澳台）首批推出商业化V2X产品的智能驾驶公司 [3] - 公司的列车自主感知系统(TAPS)是目前中国（包括港澳台）唯一实现列车独立安全感知的产品 [3] 商业化进程与运营数据 - 于2018年开始商业化落地封闭环境商用车智能驾驶技术，是中国（包括港澳台）同业中最早实现商业化的公司之一 [4] - 于2019年开始量产V2X产品及解决方案，并在中国七个国家级车联网先导区中的五个实施V2X项目 [4] - 于2022年开始量产元矿山及封闭环境自动驾驶物流车解决方案 [4] - 截至2025年6月30日，已向客户交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统 [4] - 于2023年开始量产TAPS及车载智能感知及安全管理解决方案，截至2025年6月30日，已分别向客户交付80套及11,105套 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日止六个月）收入分别为人民币31.056百万元、132.604百万元、410.035百万元、408.036百万元 [6] - 同期，年/期内亏损分别为人民币262.997百万元、255.079百万元、580.844百万元、455.086百万元 [6] - 2022年至2024年，收入从31.056百万元增长至410.035百万元，增幅显著 [6] - 2024年毛利率为24.7%，较2023年的20.2%有所提升 [6] - 亏损主要由于公司持续投资研发、财务成本净额持续增加、投资有关的按摊销成本计量的优先权利金融工具的财务成本等原因 [6]