2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入1.79亿元，同比与环比均取得增长 [1] - 单季度毛利率超过30%，同比提升超过5个百分点 [1] - 第三季度实现归母净利润602.16万元，较上年同期增加盈利1579.15万元，连续两个季度扭亏为盈 [1] - 前三季度累计实现归母净利润279.30万元，较上年同期减少亏损1758.63万元 [1] 业务运营与行业背景 - AI技术革新推动大模型、人机交互、机器视觉等领域发展，带动工业机器人等应用迅猛发展 [1] - 行业趋势推动对电源管理芯片、电机驱动控制芯片、电池管理芯片等产品的新需求 [1] - 公司前三季度持续优化产品结构、拓展市场份额、推动降本增效，毛利额同比提升超过15% [1] 战略收购与业务拓展 - 2025年8月，公司拟以2.95亿元收购上海兴感半导体有限公司100%股权 [2] - 兴感半导体是高性能传感器芯片设计公司，专注于电流传感器等全集成式传感器芯片研发 [2] - 收购将显著丰富公司产品组合，形成从电流检测到电机驱动的完整产品体系 [2] - 公司将成为国内少数可同时提供电流传感器、磁编码器及“三电”核心芯片的集成方案供应商 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为美芯晟[1] * 行业涉及消费电子、半导体芯片设计、无线充电、光学与磁传感器、AI端侧应用、机器人、汽车电子（车规级产品）及AR/VR等领域[2][5][13][22] 核心财务表现与增长驱动 * 2025年前三季度销售收入4.21亿元 同比增长46.47% 第三季度销售收入同比增长66.31%[3] * 前三季度归属于上市公司股东的净利润1031.98万元 同比增长132% 第三季度净利润同比增长132.74% 环比第二季度增长297.76%[3] * 业绩增长主要驱动因素为新产品快速上量 新市场有效拓展以及客户需求持续提升[3] * 无线充电和信号链两大产品线合计销售收入2.99亿元 同比增长111% 占总销售收入70.96%[2][3] * 无线充电SOC业务销售额1.88亿元 信号链业务销售额约1.2亿元[5] 产品线与技术布局 无线充电与信号链业务 * 无线充电业务拓展新客户和应用[2][5] * 信号链业务涵盖光学传感器 智能感知 智能测距及未来3D LiDAR激光雷达等领域[2][5] * 计划推出EM滤波器及AR 30V等新产品 预计未来几个季度陆续进入量产[2][5] AI传感器与TOF技术 * AI传感器融合RGB DVS和TOF技术 应用于手势识别 影像动态范围提升及快速影像抓拍[2][6] * 在AR/VR领域有广泛应用 如灵巧手摄像头检测 眼球跟踪与手势识别[2][6] * 公司积极研发TOF技术 计划2026年年终推向市场[4][9] * TOF技术在手机端已进入头部企业设计阶段并即将量产 2025年量产规模较小 预计2026年在手机端实现更快增长[11][12] 光学与磁传感器 * 光学传感器提供精准检测 磁传感器适应恶劣环境条件 两者形成互补[14][17] * 磁传感器研发中 预计2026年推出相关产品 将结合光学与磁性两类传感技术服务人形机器人预测[17] * 磁传感器广泛应用于扫地机器人 工业产品和大电流检测等分散领域[18] 机器人与汽车电子布局 * 在机器人领域布局低功耗传感器 包括光学传感器和磁传感器[13][17] * 规划3D人脸识别 手势识别等功能以提升机器人外界感知及3D建模能力[13] * 认为未来汽车是移动机器人 需要避障 光学检测 电机驱动及磁传感器支持[22] * 在开发汽车照明系统和充电解决方案等电动车相关业务[25] 研发战略与未来展望 * 未来将拓展AI端侧新品 机器人领域及车规级产品三大赛道 加大投入完善产品布局[2][5] * 预计2026年一季度消费电子领域新品延续良好势头 信号链相关新产品将带来成倍增长机会[5][19] * 未来1-3年业绩增量将主要来自消费类电子 机器人和电动车相关业务[4][25] * 公司以技术立本 未来三年将在磁性 DR及其他相关传感器上持续加大投入 通过自主创新与外延并购相结合加速业务发展[20][26] 毛利率与供应链 * 毛利率提升得益于高毛利新品开发 包括无线充电增量增加及信号链业务扩展 LED驱动领域通过研发汽车照明相关新品助力毛利率提高[7] * 预计2026年更多成熟芯片将推动销量增加 信号链业务占比显著提高[7] * 公司全面推进供应链国产化 主要目的是保障供应安全 满足国内大客户国产化需求 关键在于提升产品功能和性能优化性价比 而非单纯依赖国产化提升毛利率[4][10] 其他重要信息 智能手表与AR端侧 * 智能手表中的OTS 心率监测 血氧检测等功能是关键 公司在全球主要电子表中占据重要位置 除水果品牌外大部分已进入大规模量产阶段[21] * 在AR端侧 涉及手势识别 眼球跟踪及眼睛状态检测等辅助功能[22] 投资与并购计划 * 公司有投资和并购计划 投资更倾向于早期战略协同项目 并购关注与手机 汽车及机器人相关平台能协同的标的[25] 市场进入与竞争 * 公司进入光学传感器市场仅四年 但已打下良好基础 除通用产品外还规划前瞻性高端产品如单点TOF到3DTOF以及智能化影像 人脸识别活体检测相关产品[23][24]

公司上市计划 - 中国证监会已批准苏州纳芯微电子股份有限公司发行不超过40,976,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的模拟芯片提供商，采用fabless模式，产品覆盖汽车电子、泛能源及消费电子领域 [3] - 公司产品线包括传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片，构成从感知到功率驱动的完整系统链路 [3] - 以2024年模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名 [3] - 以2024年汽车模拟芯片收入计，公司在中国汽车模拟芯片市场位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名 [3] - 以2024年数字隔离类芯片收入计，公司在中国市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率为15.6% [4] - 以2024年磁传感器收入计，公司在中国市场位列中国厂商第一名，市场占有率为7.1% [4] 行业与产品趋势 - 磁传感器已成为传感器产品中销量增速最快的品类之一，得益于汽车和工业控制等领域需求的快速增长 [4] - 数字隔离芯片是保证信号在高低电压间能够安全传输的一种安规芯片 [4]

公司市场地位 - 公司是中国领先的模拟芯片提供商，采用fabless模式，产品覆盖汽车电子、泛能源及消费电子等领域 [2] - 以2024年模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名 [2] - 在2024年中国模拟芯片厂商前十名中，公司是唯一重点布局传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大产品的厂商 [2] - 以2024年汽车模拟芯片收入计，公司在中国汽车模拟芯片市场位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名 [2] 产品组合与技术优势 - 公司产品组合包括传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类，构成从感知、信号处理到系统供电及功率驱动的完整系统链路 [2] - 以2024年数字隔离类芯片收入计，公司在中国数字隔离类芯片市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率为15.6% [3] - 数字隔离芯片是保证信号在高低电压间能够安全传输的一种安规芯片 [3] - 以2024年磁传感器收入计，公司在中国磁传感器市场位列中国厂商第一名，市场占有率为7.1% [3] 行业趋势与增长动力 - 得益于汽车和工业控制等领域需求的快速增长，磁传感器已成为传感器产品中销量增速最快的品类之一 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025H1实现收入15.24亿元、同比+79.49% [2][6][7] - 2025H1归母净利润-0.78亿元、同比大幅减亏 [2][6][7] - 2025Q2实现收入8.07亿元、同比+65.83%、环比+12.49% [2][6][7] - 2025Q2归母净利润-0.27亿元、同环比进一步减亏 [2][6][7] - 2025H1毛利率35.21%、同比+2.51pct [7] - 2025Q2毛利率35.97%、同比+4.44pct、环比+1.60pct [7] 产品结构分析 - 信号链产品营收占比38.45% [7] - 电源管理产品营收占比34.09% [7] - 传感器产品营收占比27.11% [7] - 汽车电子下游营收占比34.04% [7] - 泛能源下游营收占比52.67% [7] - 消费电子下游营收占比13.38% [7] 研发与并购进展 - 2025H1研发费用3.61亿元、研发费用率23.71% [12] - 产品覆盖压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片等 [12] - 发布全国产化高速车载视频SerDes芯片、速度达6.4Gbps [12] - 完成麦歌恩收购并表、加强磁传感器核心竞争力 [12] - 截至2025H1可提供3600余款可供销售产品料号 [12] 财务预测 - 预计2025年归母净利润-0.77亿元 [12] - 预计2026年归母净利润1.35亿元 [12] - 预计2027年归母净利润4.49亿元 [12] - 预计2025年营业收入31.27亿元 [17] - 预计2026年营业收入40.65亿元 [17] - 预计2027年营业收入50.61亿元 [17] 市场表现 - 当前股价175.02元 [8] - 总股本14,253万股 [8] - 近12月最高价214.00元、最低价80.56元 [8]

活动概述 - 纳芯微将于9月25日在重庆金科大酒店举办汽车电子技术研讨会 聚焦车身电子和智能座舱等核心应用场景[1] - 活动包括技术分享、Demo展示和互动环节 时间为13:30-18:00[6][8][9] 议程亮点 - 车身域控制器电机驱动IC一站式解决方案将重点展示[4] - 智能高边开关助力汽车电气架构升级[5] - 一站式车载电源管理芯片解决方案介绍[5][6] - 压力传感器开启智能感知新纪元[5] - 磁传感器在车身电子的应用[5] - 智驾智舱新品集中亮相 包括超声雷达探头芯片NSUC1800、车载视频SerDes芯片组NLS9116和NLS9246、Class D音频功率放大器NSDA6934、氛围灯驱动NSUC1500[5] - 通用接口与运放一站式解决方案[5] 会议议程 - 14:00-14:20进行纳芯微公司和汽车应用方案介绍[6] - 14:20-15:00详细介绍车身域控制器电机驱动IC一站式解决方案[6] - 15:00-15:30展示智能高边开关助力电气架构升级方案[6] - 15:30-15:50介绍一站式车载电源管理芯片解决方案[6] - 16:00-16:20探讨压力传感器开启智能感知新纪元[6] - 16:20-16:40分析磁传感器在车身电子的应用[6] - 16:40-17:40重磅新品介绍环节 涵盖AK2超声雷达探头芯片、车载视频SerDes芯片组、Class D音频功放和氛围灯驱动[6] - 17:40-18:00展示接口和运放一站式解决方案[6] - 会议包含茶歇、Demo展示和幸运抽奖环节[6][8] 活动特色 - 技术专家将进行深度讲解[7] - 现场设有热门应用方案Demo展示[8] - 提供精美好礼和幸运抽奖环节[8]

行业背景与技术趋势 - 第四次科技革命正在重塑全球技术格局 中国企业在人工智能和制造业新兴领域展现出引领潜力[2] - 磁传感器是智能体实现智能行为的基础 广泛应用于电流测量 位置检测 方向感知等物理参数监控 是高密度电源 光伏逆变器 汽车电子 可穿戴设备 数据中心等领域的关键感知层器件[3] - 磁传感器主要分为霍尔效应传感器和磁阻效应传感器(xMR)两大技术路线 其中磁阻效应进一步分为AMR GMR和TMR三类 TMR技术基于量子力学原理 在灵敏度 功耗等指标上实现突破 适用于高功率密度能源转换 航空航天 高端装备 具身智能 量子计算 超算中心等高端场景[3][4] 市场规模与增长驱动 - 2024年全球磁传感器行业销售额为1192亿元人民币 预计2029年达到2930亿元人民币 年复合增长率19.7%[4] - 新能源汽车是核心增长引擎：传统燃油车使用约30个磁传感器 混合动力或纯电车增加至约50个 单车价值量从120元提升至250元[4] - AI电源需求爆发推动TMR传感器增长：2029年全球TMR传感器销售额预计达330亿元人民币 2024-2029年复合增长率26.5% 高于行业整体水平[5] - 高端TMR磁传感器国产化率低 进口依赖比例达90% 因存在芯片设计 晶圆生产 模组制造等技术壁垒 国际龙头普遍采用IDM模式 国内企业多以Fabless和代工为主[5] 公司技术与产业地位 - 希磁科技成立于2013年 专注TMR技术路线 产品覆盖电流传感器 位置传感器 速度传感器 开关 金融磁头等全系列 其工业级电流传感器 车规级电流传感器和磁编码器关键性能达国际头部水平 部分产品超越全球龙头[7] - 2024年公司是全球磁性传感器行业排名第一的中国企业 产销规模超过部分国际大厂 以收入计位列全球TMR磁传感器市场第二[7][9] - 2021年收购德国Sensitec（原IBM晶圆制造工厂）获得晶圆产能 实现芯片设计 晶圆制造 封装测试到解决方案的IDM全链条整合能力[8] - 研发团队130余人 在蚌埠 宁波 无锡 德国 葡萄牙五地设研发基地 研发人员30%时间投入客户现场 深度参与客户产品研发[9] 市场机遇与竞争策略 - 通过IDM模式突破国际巨头垄断 切入新能源车等新兴领域 以TMR技术替代传统霍尔方案获得市场认可[6][7] - 借助Sensitec的国际声誉接触头部客户 进入多家全球顶尖编码器厂商供应链体系[8] - 电气化向智能化转型加速 各领域对电流 位置 精度等感知需求提升 磁传感器市场持续扩容[10]

行业技术背景 - 磁传感器是现代电子系统的感知中枢 可将磁场、电流、温度、光等引起的磁性能变化转换为电信号 应用于电流测量、位置检测、方向感知等物理参数监控领域 [5] - 磁传感器主要分为霍尔效应传感器和磁阻效应传感器(xMR)两大技术路线 其中磁阻效应进一步分为AMR、GMR和TMR三类 [5] - TMR技术基于量子力学原理 在灵敏度、功耗等关键指标上实现突破 适用于高功率密度能源转换、航空航天、高端装备、具身智能等高端领域 [6] - 全球磁传感器行业销售额将从2024年1192亿元人民币增长至2029年2930亿元人民币 年复合增长率达19.7% [6] - TMR磁传感器增长更快 预计从2024年至2029年以26.5%年复合增长率增长 2029年全球销售额达330亿元人民币 [7] 市场需求驱动因素 - 新能源汽车三电系统推动磁传感器需求增长 传统燃油车使用约30个磁传感器 混合动力或纯电车增至约50个 单车价值量从120元提升至250元 [7] - AI电源需求暴增 五年后全球用电量需翻倍才能满足AI需求 TMR传感器作为产业链关键环节将迎飞跃式发展 [7] - 磁传感器广泛应用于高密度电源、光伏逆变器、汽车电子、可穿戴设备、数据中心等领域 [5] 竞争格局与国产化挑战 - TMR磁传感器国产化率低 高端市场进口依赖比例达90% [8] - 国际龙头普遍采用IDM垂直整合制造模式 国内企业以Fabless和委托代工为主 [8] - 磁传感器生产存在高技术壁垒 涉及芯片设计、晶圆生产、模组制造等环节 敏感芯体是核心 [8] - 客户资源是生存命脉 大客户对品质和供应链稳定性要求高 需厂商自主把控全生产流程 [8] 公司技术与产品优势 - 公司通过TMR技术路线替代成熟的霍尔技术方案 为新能源车等新兴领域研发全新TMR磁传感器 [10] - 产品线涵盖电流传感器、位置传感器、速度传感器、开关、金融磁头等全系列产品 [11] - 工业级电流传感器、车规级电流传感器和磁编码器等关键性能指标达国际头部水平 部分产品超越全球龙头 [11] - 2024年公司成为全球磁性传感器行业收入排名第一的中国公司 产销规模超过部分国际大厂 [11] IDM模式与产业链整合 - 2021年收购德国Sensitec公司 该公司曾是IBM晶圆制造工厂 拥有20余年磁传感器研发与产业化经验 [11] - 通过收购获得晶圆产能 实现覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试到终端解决方案的IDM全链条整合能力 [12] - Sensitec的高精度、高可靠性磁阻敏感芯体已进入全球顶尖编码器厂商供应链体系 [11] 客户合作与市场地位 - 借助Sensitec的国际声誉获得与众多国际头部大客户接触机会 进入多家大厂长期合作名单 [12] - 研发人员平均30%时间花费在客户处 早期参与客户产品研发 通过帮客户制定roadmap倒推自身发展路线 [14] - 在全球TMR磁传感器市场销售额排名第二 [14] - 研发团队达130余人 在蚌埠、宁波、无锡、德国、葡萄牙五地设立研发基地 [14] 发展前景 - 随着电气化向智能化转型加速 各领域对电流、位置、精度等感知控制诉求更清晰 磁传感器市场前景广阔 [15] - 公司作为学术背景浓厚、服务模式先进的制造业企业 将持续通过价值创造参与国际竞争 [14][15]

投资评级 - 给予必易微"增持"评级 [8][10] 核心观点 - 公司拟以2.95亿元收购兴感半导体100%股权 深化电流传感器及磁传感器业务布局 [4] - 收购将补齐电流检测与运动感知环节短板 形成"电流检测—运动感知—电源管理—电池管理—电机驱动"完整产品体系 [6] - 标的公司承诺2026-2029年累计净利润不低于7500万元 其中2029年净利润不低于3000万元 [6] - AI技术革新推动机器人领域发展 公司电机驱动控制等产品收入同比增长64.57% Q2收入环比增长近30% [7] - 预计2025-2027年营收分别为8.1/10.0/12.3亿元 归母净利润分别为0.1/0.4/0.8亿元 [8] 财务预测 - 2025年预计营业收入8.11亿元(同比增长17.8%) 2026年9.96亿元(增长22.84%) 2027年12.32亿元(增长23.66%) [11] - 预计归属母公司净利润2025年1104万元(增长164.32%) 2026年4339万元(增长292.85%) 2027年8159万元(增长88.06%) [11] - 毛利率预计从2024年25.9%提升至2027年31.7% [12] - 每股收益预计从2025年0.16元提升至2027年1.17元 [11] 公司基本情况 - 最新收盘价48.50元 总市值34亿元 流通市值18亿元 [3] - 总股本0.70亿股 流通股本0.38亿股 [3] - 52周最高价48.50元 最低价21.01元 [3] - 资产负债率9.7% 市盈率-194.00 [3] - 第一大股东为谢朋村 [3]

收购交易概述 - 公司拟以2.95亿元收购兴感半导体100%股权 标的整体估值3.01亿元 增值率266.33% [1][3] - 交易对手方承诺标的2026-2029年净利润分别不低于1000万/1500万/2000万/3000万元 四年合计不低于7500万元 [1][3] - 收购资金来源于自有或自筹资金 交易完成后标的将纳入合并报表范围 [1][2] 标的公司业务特性 - 兴感半导体主营高性能传感器芯片研发 聚焦电流传感器/磁传感器/信号链芯片三大方向 [2] - 产品应用于光伏逆变器/储能系统/新能源汽车/工业自动化/航空航天等领域 [2][4] - 2024年及2025年前5个月营收分别为4670.08万元和1863.73万元 归母净利润分别亏损1378.68万元和423.79万元 [2] 战略协同价值 - 收购可补齐公司在电流检测与运动感知环节的技术短板 [4] - 标的的技术与公司电源管理/电机驱动控制/电池管理架构形成高度互补 [4] - 双方在晶圆制造/封装测试等供应链环节存在重合 有利于整合资源 [4][5] - 标的已形成稳定的客户群体 与公司业务高度契合 [4] 公司经营表现 - 2025年上半年营业收入2.83亿元 同比下降6.99% 净利润亏损881.46万元但同比减亏16.92% [1][5] - 第二季度净利润431.79万元 环比增长132.88% 实现扭亏为盈 [6] - 第二季度综合毛利率攀升至近30% 毛利率水平连续四个季度增长 [1][6] - 电机驱动控制/DC-DC等产品收入同比增长64.57% 带动第二季度收入环比增长近30% [6] 历史业绩回顾 - 2021-2024年营业收入分别为8.87亿元/5.26亿元/5.78亿元/6.88亿元 [5] - 同期净利润分别为2.4亿元/3796.35万元/-1907.27万元/-1717.09万元 [5] - 2022年科创板上市后因行业竞争加剧及研发投入加大导致业绩承压 [5]