报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上海国际能源交易所发布修订集运指数（欧线）期货合约公告，主要修订合约月份和最小变动价位 [2][4][13] 根据相关目录分别进行总结 《1 Circular on the Implementation of the Revised Containerized Freight Index (Europe Service) Futures Contract》 - 合约月份修订自2026年2月10日起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，不增挂EC2603，3月31日增挂EC2703，后续按规定增挂 [10][18][20] - 最小变动价位修订自2026年5月11日起实施，5月8日按原规则结算，结算价作5月11日前结算价；5月11日调整行情等价格后发布即时行情，调整规则为末位0或5不调，1或2调为0，3、4、6、7调为5，8或9调为0且整数部分加1，调整后前结算价用于涨跌停板和保证金计算，官网等相关行情用调整后价格 [11][12][19] 《2 Comparison and Interpretation of the Revisions to the Containerized Freight Index (Europe Service) Futures Contract》 - 合约修订主要变动为合约月份和最小变动价位；自2026年2月10日起，增挂单双数月最近6个月内连续月份及随后两季月合约，取消2月合约（不增挂EC2603）；自2026年5月11日起，最小变动价位从0.1点改为0.5点 [13][22][24] - 3月增挂07、08合约，3 - 8月挂牌合约8个；9月初08合约摘牌无新合约，9月 - 2月挂牌合约7个；季月合约生命周期12个月，非季月合约生命周期6个月 [19][23][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源中心拟修订《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》，包括将合约月份调整为最近1 - 6个月连续月份（2月除外）及随后两个季月，挂牌合约数量增至7 - 8个；将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点” [1][8] - 需探究新合约规则下月度价格季节性特点，为单边及套利操作提供指引 [1][21] 根据相关目录分别进行总结 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约修订 - 2025年12月19日能源中心发布修订草案征求意见公告，2026年1月16日修订案通过审议并发布 [8][9] - 合约月份调整自2026年2月10日起实施，增挂部分合约；最小变动价位调整自2026年5月11日起实施，实施后有相关调整安排 [10][11] - 修订案中合约标的物为上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线），合约乘数每点50元等 [12] 合约月份调整的一些潜在影响 - 提升产业客户套期保值可参与性，减少基差风险，提高套保效率 [14] - 改善集运指数欧线期货流动性，形成连续合理价格曲线，反映短期供需变化 [15][16] - 剔除2月合约，规避季节性流动性风险，提升合约稳健性 [17] - 合约数量增多，增加中长期套保需求覆盖，增强期限匹配功能 [18] 运价季节性规律回溯 - SCFI上海 - 欧洲价格季节性规律：第1周至第15周下行，第15周至第34周震荡上行，第34周至第42周震荡下行，第42周至53周震荡上行 [19] - 季节性规律原因：春节使2月出口额和集装箱出口量下降，4月运价低；5 - 6月需求回升，7 - 9月运输旺季，10 - 12月西方节假日囤货，船司调节供应使运价维持高位 [20] - 不同时间段月度均价特点：2010 - 2014年1 - 6月震荡上行，7月达高点后下行；2017 - 2019年1 - 4月下行，5 - 8月上行，9 - 10月下行；2020 - 2022年1 - 4月下行，5 - 7月上行，8 - 11月上行；2023年至今1 - 4月下行，4 - 7月上行 [22][23] - 年内运价高点一般在7月或8月，2010 - 2025年中有9个年份8月运价比7月低，2023 - 2025年中有2个年份如此 [2][23] - 运价季节性规律与远东 - 欧洲地区月度集装箱贸易量走势拟合度高，反映需求端边际定价；贸易量12月和1月最高，2月最低，3 - 7月上行，7月达高点，8 - 11月下降，12月抬升 [2][32]

上海国际能源交易中心修订集运指数（欧线）期货合约规则 - 上海国际能源交易中心于1月16日发布公告，对集运指数（欧线）期货的最小变动价位和合约月份条款进行了修订 [1][2] - 修订旨在更好地满足产业客户需求，提升服务航运、外贸等实体产业的质效 [1][6] 具体修订内容 - 最小变动价位条款由原先的数值调整为0.5点 [1][6] - 合约月份条款调整为1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月份中的最近6个月内连续月份及随后的两个季月 [1][6] - 合约月份的调整自2026年2月10日起实施，最小变动价位的调整自2026年5月11日起实施 [1][6] 修订背景与市场反馈 - 集运指数（欧线）期货自上市以来保持成交活跃、运行稳健，境内外货运代理及外贸企业已积极尝试运用其进行套期保值 [1][6] - 此次修订是基于广泛听取指数编制机构、境内外航运产业链企业、期货公司会员、境外经纪机构及个人交易者等市场意见后完成的 [1][6] 行业专家解读修订意义 - 合约月份从双月换月修订为连续月换月，例如2026年2月10日后将增挂EC2605、EC2607、EC2609合约，但不增挂EC2603 [1][7] - 此项调整有利于基差波动收窄，降低产业期现贸易风险，同时保留远月合约为集运行业远期舱位价格发现提供平台 [1][7] - 修订去除了02合约，体现了行业淡旺季特性，并补充近半年连续合约，可有效提升期现市场整体匹配度 [1][7] - 最小变动价位调整至0.5点，有利于提升合约报价效率与市场参与深度，吸引更广泛的国际参与者，促进价格发现功能 [1][8] - 整体修订增强了集运指数期货服务全球航运贸易和实体经济的能力 [1][8] 交易所未来规划 - 上海国际能源交易中心表示将持续优化合约规则，以顺应行业和市场发展趋势，进一步促进期货市场功能发挥，助力航运行业高质量发展 [1][8]

上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货合约修订 - 上海国际能源交易中心发布公告，决定对集运指数（欧线）期货标准合约进行修订并实施[1] 合约月份修订实施 - 合约月份调整自2026年2月10日起实施[1] - 将增挂EC2605、EC2607、EC2609三个新合约月份[1] - 考虑到主力合约切换，不增挂EC2603合约月份[1] - 2026年3月31日，将增挂EC2703合约月份[1] - 后续月份将按照合约规定进行增挂[1] 最小变动价位修订实施 - 最小变动价位调整自2026年5月11日起实施[1] - 2026年5月8日的结算仍按原有规则执行，其结算价将作为5月11日结算时的前结算价[1] - 2026年5月11日，将按照修订后的最小变动价位条款调整行情、行情展示的前结算价和前收盘价，然后发布即时行情[2] - 价格调整规则为：合约价格末位数为0和5不做调整；末位数为1和2的调整为0；末位数为3、4、6和7的调整为5；末位数为8和9的调整为0，并向前进1位[2] - 调整后的前结算价将应用于涨跌停板幅度和保证金计算[2] - 交易所官网和会服系统等交易快讯、延时行情初始化和盘中行情的前结算价、前收盘价将使用调整后的价格[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EC2602合约，MSC以及马士基1月下半月线上报价继续上涨，02合约估值继续抬升；12月和1月货量处于年内较高位置；远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受压制，但空间有不确定性；2026年上半年超大型船舶新增交付压力相对较小 [1][4][6] - 单边策略上02合约震荡偏强，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别总结 期货价格 - 截至2026 - 01 - 04，集运指数欧线期货所有合约持仓54478.00手，单日成交26823.00手；EC2602合约收盘价格1801.30，EC2604合约收盘价格1166.00，EC2606合约收盘价格1367.90，EC2608合约收盘价格1500.00，EC2610合约收盘价格1060.00，EC2512合约收盘价格1297.00 [7] 现货价格 - 12月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1690美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3033美元/FEU；12月29日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1742.64点，SCFIS（上海 - 美西）1301.41点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；不同船型有不同交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超40艘 [2] - 动态供给：1 - 3月有不同的月度周均运力及每周运力，且各月有空班和TBN情况 [3] 供应链 - 上海国际能源交易中心拟修订《上海国际能源交易中心集运指数(欧线)其期货标准合约》，包括调整合约月份和最小变动价位 [4] 需求及欧洲经济 - 12月和1月货量处于年内较高位置；加沙停火调停推进，2026年苏伊士运河复航概率大，远月合约运价或受压制 [4][6]

上海国际能源交易中心拟修订集运指数（欧线）期货合约 - 核心观点：上海国际能源交易中心（上期能源）计划修订集运指数（欧线）期货标准合约，旨在更好地满足产业客户需求，提升服务航运、外贸等实体产业的质效，以适应集运现货市场的发展[1] 合约月份调整 - 将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1～6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”[1] - 拟挂牌最近1～6个月连续月份合约，便于产业客户精确匹配期货和现货的到期时间，提高套期保值效率[1] - 考虑到2月集运现货市场较为清淡，拟剔除2月合约[1] - 为保持挂牌合约覆盖1年期限，6个月后拟挂牌2个季月合约[1] - 调整后，挂牌合约数量将由6个增加到7～8个[1] 最小变动价位调整 - 将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”[1] - 此次调整是根据目前集运市场报价情况进行的[1]

合约修订要点 - 上期能源拟对《上海国际能源交易中心20号胶期货标准合约》及《上海国际能源交易中心交割细则》进行修订 [1] - 修订目的为拓展20号胶期货品种可交割资源，提升其全球资源配置能力，以更好服务实体经济发展 [1] 修订内容细节 - 拟增加20号胶替代品，并明确该替代品可用于20号胶实物交割 [1] - 拟修订《合约》附件，在原质量标准作为"标准品"的基础上，增加"替代品"及其质量标准要求 [1] - 拟修订《交割细则》第十三章，在相关条款中增加"标准品"和"替代品"的表述 [1] - 同时更新关于胶包薄膜厚度的表述，以更好应对国标修订变化 [1]