报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注3月各船司运价修正情况、远东 - 欧洲货量及苏伊士运河复航时间，4月合约震荡，可关注多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610的套利机会 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司不同船期上海 - 鹿特丹报价有差异，如马士基3月第二周价格下调，HPL 3月下半月船期报价高于上半月 [1] - 地缘端，美军向中东调动F - 22隐形战斗机，部分战机已在以色列降落或前往相关基地 [3] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给，截至2026年1月31日交付6艘集装箱船舶，合计46950TEU，不同船型后续交付预期不同，2026年超大型船舶交付压力相对较小 [4] - 动态供给，中国 - 欧基港3、4月份月度周均运力不同，3月份有8个空班和4个TBN [5] 价格与货量 - 4月涨价函预计近期发出，关注3月各船司运价修正及远东 - 欧洲货量抬升情况，04合约波动预计放大 [6] - 3、4月货量常规年份相对偏弱，关注3月下半月运价能否企稳，3 - 8月船司每月或发涨价函 [6][7] 复航情况 - 苏伊士运河复航预计渐进进行，红海全面复航无明确时间表，需满足多重条件，马士基部分线路将通过红海和苏伊士运河过渡 [7] 期货与现货价格 - 截至2026年2月25日，集运指数欧线期货各合约有持仓和成交数据，不同合约收盘价格不同 [8] - 2月13日和23日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格 [8] 策略 - 单边，4月合约震荡 [9] - 套利，多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610 [9]

核心观点 - 近期集运市场（欧洲航线）运价驱动偏弱，近月合约（EC2604）预计走势震荡，市场关注焦点在于节后（3月份）船公司挺价措施能否成功落地以及货量恢复情况 [2][9] - 更远月合约的博弈核心在于苏伊士运河复航时间，该过程预计漫长且渐进，叠加2026年上半年新增大型运力交付压力较小，若绕行持续，上半年运价仍有支撑，市场交易逻辑可能转向以7月为全年运价高点 [3][10] - 报告提出了具体的交易关注点，包括近月合约的估值博弈、远月合约的波动率机会以及跨期套利策略（多EC2606空EC2610） [3][4][10] 近期市场与EC2604合约分析 - 节前运价驱动偏弱，EC2604合约预计走势震荡，市场聚焦节后揽货情况 [2][9] - 常规年份中，4月和10月是一年中运价最低的月份 [2][9] - 2026年1月8日，财政部和税务总局宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，此举可能扰动相关产业的发货节奏，进而影响船公司定价策略 [2][9] - 需关注2月及3月远东-欧洲货量能否大幅抬升，以及实际运价是否会较常规年份坚挺，预计04合约波动将放大 [2][9] - 多家船公司已发布3月涨价函：MSC运价涨至1800/3000；CMA运价涨至1750/3100；HPL 3月上半月运价涨至1835/2935；ONE报价涨至1620/2535 [2][9] - 马士基3月第一周（3月2日-8日）报价：鹿特丹价格沿用为1900美元/FEU，伦敦基本港价格上涨200美元至2100美元/FEU [2][9] - 预计2月底部分船公司将挂出4月涨价函，现实与预期博弈将较为激烈，若3月初涨价成功，EC2604合约估值底部或得到抬升 [2][9] 远月合约与苏伊士运河复航博弈 - 更远月合约因复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位 [3][10] - 苏伊士运河复航预计是渐进过程，COSCO管理层指出红海全面复航无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程 [3][10] - 红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致 [3][10] - 目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度 [3][10] - 马士基计划自2026年2月中旬起，对ME11线路实施结构调整以通过红海和苏伊士运河过渡，并可能在后续阶段调整AE12和AE15服务 [3][10] - 2026年上半年（1-6月）超大型船舶（17000+TEU）交付压力较小，仅交付4艘 [3][10] - 如果苏伊士运河上半年没有恢复通行，预计2026年上半年运力端压力相对可控，运价高度仍可期待 [3][10] 合约调整与市场交易逻辑 - 自2026年2月10日起，交易所增挂EC2605、EC2607、EC2609合约 [4][10] - 回溯历史价格（2010年-2025年），年内运价的高点一般出现在7月或8月，在共计16个比较数据点中，有9个年份8月运价比7月低 [4][10] - 在最近三年（2023年-2025年）中，有2个年份8月运价比7月运价低 [4][10] - 后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易 [4][10] - 投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会 [3][10]

集运指数（欧线）期货EC2602合约分析 - 核心观点：EC2602合约运价顶部或已出现，交割结算价格初步预估在1750-1850点区间，该区间可能成为其估值支撑位 [2][8] - 2026年2月合约（EC2602）的最后交易日为2026年2月9日，其交割结算价为2026年1月26日、2月2日及2月9日三期价格的算术平均值 [2][8] - 由于2026年春节（除夕为2月16日）前半个月行业放假，2月合约交割价基本反映1月底的现货价格中枢 [2][8] - 2025年1月下半月主要船公司报价：MSC报价2840美元/FEU，持平上半月；马士基上海-鹿特丹报价2700美元/FEU，环比上涨100美元，但其宁波-鹿特丹报价为2400美元/FEU；PA联盟YML报价2600美元/FEU；OA联盟EMC报价介于2800-2950美元/FEU [2][8] - 马士基1月第四周将宁波-鹿特丹及上海至格但斯克航线价格均调整为2400美元/FEU，需关注其是否引发PA联盟价格向下修正的负反馈 [2][8] - 基于MSC及OA联盟较高报价，初步假设第一期交割结算价对应的现货价格为2700美元左右 [2][8] - 在悲观预期下，假设后两期现货价格每期下跌200美元/FEU，按0.7系数预估交割结算价约1750点，按0.74系数预估约1850点 [2][8] - 目前交割结算价格指向的三期SCFIS对应的运力分别为33.07万TEU、33.83万TEU和25.54万TEU [2][8] 远月合约及行业基本面展望 - 更远月合约面临苏伊士运河可能于2026年复航的压力，估值受到压制，但下行空间仍面临不确定性 [3][9] - 加沙停火调停持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，将压制远月合约运价及估值 [3][9] - 2017-2019年正常年份，SCFI上海-欧洲航线运价介于600-1200美元/FEU，对应SCFIS指数介于600点-1400点左右 [3][9] - 行业动态显示复航试探：CMA CGM的FAL1航线（欧-亚）将于2026年1月全面恢复通行；FAL3航线（欧-亚）已开始单次试运行；马士基集装箱船“Maersk Sebarok”号于2025年12月19日完成了自2024年1月撤离后的首次红海航行 [3][9] - 总体看，淡季合约面临估值压力，但稍旺季的6月及8月合约前景仍不确定 [4][9] - 2026年上半年新增运力压力较小：上半年计划交付的超大型船舶（17000TEU以上）仅有4艘，合计运力89776TEU [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月合约震荡偏强，关注马士基开仓价格，2月合约估值中枢不断上移，在相对悲观预估下，02合约交割结算价格介于1750 - 1850点，近期关注1月下半月价格修正情况 [1][5][6] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但空间仍面临不确定性，淡季合约面临估值压力，6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶新增交付压力相对较小 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船运公司上海 - 鹿特丹航线1月不同周次及2月上半月船期报价有差异，如Gemini Cooperation马士基1月第二周报价1600/2580，1月第三周报价1630/2620；HPL 1月上半月报价1835/3035，1月下半月船期报价2135/3535，2月上半月船期报价1835/3035等 [1] 地缘端 - 沙特邀也门地方武装对话，南方过渡委员会表示欢迎 [3] 静态供给 - 交付现状：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，其中12000 - 16999TEU船舶合计交付80艘，合计121.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU [3] - 交付预期：12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年分别交付78.12万TEU（53艘）、94.45万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年分别交付21.04万TEU（9艘）、86.28万TEU（40艘）、157.34万TEU（78艘）、137.55万TEU（67艘），2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘 [3] 动态供给 - 1 - 3月月度周均运力不同，1月份月度周均运力31.86万TEU，2月份月度周均运力28.35万TEU，3月份月度周均运力27.24万TEU；各月有不同数量的空班和TBN情况 [4] 合约情况 - EC2602合约：MSC以及马士基1月下半月线上报价继续上涨，02合约估值继续抬升，12月和1月货量处于年内较高位置，2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，若马士基价格平开，初步假设第一期交割结算价SCFIS对应的现货价格为2700美金左右，在悲观预期假设下，02合约交割结算价格大致介于1750 - 1850点 [5][6] - 更远月合约：面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，但空间仍面临不确定性，2017 - 2019年正常年份，SCFI上海 - 欧洲航线运价大致介于600 - 1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点 - 1400点左右，目前部分航线已恢复通行，马士基试探性恢复红海航线，淡季合约面临估值压力，6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶新增交付压力相对较小 [6] 期货持仓与成交 - 截至2026年1月5日，集运指数欧线期货所有合约持仓58167.00手，单日成交33061.00手，各合约收盘价格不同，如EC2602合约收盘价格1855.50，EC2604合约收盘价格1198.00等 [7] 策略 - 单边：2月合约震荡偏强 - 套利：暂无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EC2602合约，MSC以及马士基1月下半月线上报价继续上涨，02合约估值继续抬升；12月和1月货量处于年内较高位置；远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受压制，但空间有不确定性；2026年上半年超大型船舶新增交付压力相对较小 [1][4][6] - 单边策略上02合约震荡偏强，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别总结 期货价格 - 截至2026 - 01 - 04，集运指数欧线期货所有合约持仓54478.00手，单日成交26823.00手；EC2602合约收盘价格1801.30，EC2604合约收盘价格1166.00，EC2606合约收盘价格1367.90，EC2608合约收盘价格1500.00，EC2610合约收盘价格1060.00，EC2512合约收盘价格1297.00 [7] 现货价格 - 12月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1690美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3033美元/FEU；12月29日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1742.64点，SCFIS（上海 - 美西）1301.41点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；不同船型有不同交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超40艘 [2] - 动态供给：1 - 3月有不同的月度周均运力及每周运力，且各月有空班和TBN情况 [3] 供应链 - 上海国际能源交易中心拟修订《上海国际能源交易中心集运指数(欧线)其期货标准合约》，包括调整合约月份和最小变动价位 [4] 需求及欧洲经济 - 12月和1月货量处于年内较高位置；加沙停火调停推进，2026年苏伊士运河复航概率大，远月合约运价或受压制 [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月上半月运价相对坚挺，关注马士基1月下半月第一周报价；EC2602合约，马士基1月第二周运价沿用，2月合约博弈运价顶部出现时间；更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制 [1][4][5] - 单边策略为12合约震荡，2月合约震荡偏强；套利暂无 [8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年12月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓62906.00手，单日成交33246.00手；EC2602合约收盘价格1822.90，EC2604合约收盘价格1169.90，EC2606合约收盘价格1374.00，EC2608合约收盘价格1497.70，EC2610合约收盘价格1054.70，EC2512合约收盘价格1604.80 [7] 现货价格 - 12月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1690美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3033美元/FEU；12月29日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1742.64点，SCFIS（上海 - 美西）1301.41点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 1月份月度周均运力30.62万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为31.49/27.89/33.31/29.8万TEU；2月份月度周均运力27.45万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为31.68/31.92/21.78/24.44万TEU [3] - 1月份共计3个空班（OA联盟2个和PA联盟1个）和1个TBN（OA联盟1个），2月份共计7个TBN（OA联盟4个，MSC/PA联盟3个）和4个空班（OA联盟1个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶260艘，合计交付运力210.3万TEU；截至2025年12月28日，12000 - 16999TEU船舶合计交付78艘，合计117.5万TEU；17000 + TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU [7] 供应链 - 加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前赫伯罗特表示如果苏伊士运河恢复通行，时间大概率发生在2026年春节后；CMA FAL1航线（欧洲 - 亚洲）2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线（欧洲 - 亚洲）已开始单次试运行；马士基集装箱船“Maersk Sebarok”号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后首次红海航行，标志其试探性恢复红海航线 [6] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置 [4]

国际贵金属市场行情与驱动因素 - 现货白银价格大幅上涨2.79%，报69.0304美元/盎司，盘中创下69.4549美元/盎司的历史新高；COMEX白银期货上涨2.20%，报68.975美元/盎司，盘中亦创69.525美元/盎司的历史新高 [1] - 现货黄金价格上涨2.48%，刷新历史高位至4449.18美元/盎司；COMEX黄金期货上涨2.16%，报4482.30美元/盎司，同样创下历史新高 [1] - 贵金属价格集体走高的主要驱动因素包括地缘政治紧张局势加剧以及市场对美联储进一步降息的预期 [1] - 高盛在近期研报中预期，到2026年年底，金价将上涨至每盎司4900美元 [1] 国际原油市场行情 - 纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.49美元/桶，收于每桶58.01美元，涨幅为2.64% [1] - 2026年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.60美元/桶，收于每桶62.07美元，涨幅为2.65% [1] 美联储政策与内部观点分歧 - 美联储理事米兰警告，除非美联储明年继续降息，否则美国经济将面临衰退风险，这与近期多位美联储官员的谨慎立场形成鲜明对比 [2] - 米兰指出失业率已上升到超出预期的水平，认为这些数据应促使美联储决策者向“鸽”派方向转变 [2] 地缘政治与外交事件 - 乌克兰总统泽连斯基证实，乌方代表团已结束与美方在迈阿密举行的系列谈判，双方已完成20点“和平计划”初稿阶段的全部关键工作 [4] - 美国总统特朗普任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为美国格陵兰岛特使，后者声称要让格陵兰岛成为“美国的一部分”，此举引发丹麦及瑞典方面的强烈反对 [5][6] - 欧盟理事会决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日，制裁措施覆盖贸易、金融、能源、技术及交通运输等多领域 [7][8][9] 集运指数（欧线）期货市场动态 - 集运指数（欧线）期货市场强势拉升，主力合约最高达到1900点，增仓超5800手，EC2602合约盘中一度上涨超过10% [11] - 短期上涨的直接驱动力来自现货市场，近期船公司密集发布明年1月涨价函，促使货主在12月末集中出运，导致部分航次出现爆舱，船舶装载率显著提升，市场对明年1月提价落地的预期增强 [11] - 地缘局势演变是前期低点与本次反弹的部分原因，11月底市场曾因苏伊士运河复航预期增强而出现恐慌性下跌，但随着复航进程缓慢且未大规模实现，市场对运力过剩的担忧有所缓解 [12] - 不同合约表现分化，近月主力合约价格涨幅较大，而EC2606~EC2610等远月合约价格涨幅明显偏小，主要受个别班轮复航苏伊士运河消息的影响，表明远月合约价格持续受复航预期压制 [12] - 后市关注重点包括马士基等航运公司在明年1月中下旬的运价边际变化，以判断现货运价拐点，以及中东停战协议执行等不确定性因素 [12] - 短线乐观预期充分释放后，市场将重新评估实际涨价兑现情况与估值的匹配度，已有船公司报价低于宣涨幅度，从全年视角看，欧线集运市场面临阶段供需差和复航预期压力，远月合约估值仍有下探空间 [13]

隔夜大宗商品市场行情 - 现货白银价格上涨2.79%，报69.0304美元/盎司，盘中创下69.4549美元/盎司的历史新高 [3] - COMEX白银期货价格上涨2.20%，报68.975美元/盎司，盘中创下69.525美元/盎司的历史新高 [3] - 现货黄金价格上涨2.48%，刷新历史高位至4449.18美元/盎司 [3] - COMEX黄金期货价格上涨2.16%，报4482.30美元/盎司，创历史新高 [3] - 纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.49美元/桶，收于每桶58.01美元，涨幅为2.64% [3] - 2026年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.60美元/桶，收于每桶62.07美元，涨幅为2.65% [3] 贵金属价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧以及市场预期美联储进一步降息是黄金价格飙升的主要原因 [3] - 担忧美元等货币前景的投资者正大举买入黄金等替代性资产 [3] - 美国高盛本月18日发布的研报预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元 [3] 美联储政策与内部观点 - 美联储理事米兰警告，除非美联储明年继续降息，否则美国经济将面临衰退的风险 [4] - 米兰表示失业率已经上升到超出预期的水平，这些数据应该会促使美联储决策者向“鸽”派方向转变 [5] - 这一表态与多位美联储官员近期的谨慎立场形成鲜明对比，凸显联储内部在利率政策路径上的深度分化 [4] 地缘政治与外交事件 - 乌克兰总统泽连斯基证实，乌方代表团已结束与美方在迈阿密举行的系列谈判，双方已完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作 [6] - 美国总统特朗普任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为美国格陵兰岛特使，后者声称要让格陵兰岛成为“美国的一部分” [7] - 丹麦首相弗雷泽里克森表示格陵兰岛不会被出售，其未来将由当地居民自己决定，并希望丹麦的领土完整得到尊重 [7] - 瑞典外交大臣表示在上述问题上全力支持丹麦和格陵兰岛自治政府，并将捍卫国际法 [8] - 欧盟理事会决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日 [9] - 制裁措施包括禁止欧盟从俄罗斯进口或转运海运原油及部分石油产品，将多家俄罗斯银行排除在SWIFT系统之外等 [9] - 欧盟表示将继续向乌克兰提供多方面支持，并准备进一步加大对俄施压，包括在必要时追加制裁措施 [10] 集运指数（欧线）期货市场动态 - 集运指数（欧线）期货市场强势拉升，主力合约最高达到1900点，增仓超5800手，EC2602合约盘中一度上涨超过10% [13] - 近期船司密集发布明年1月涨价函，促使货主在12月末集中出运，导致部分航次出现爆舱，船舶装载率显著提升 [13] - 市场货量的增加对运价形成边际支撑，舱位紧张进一步增加了明年1月船司提价的可能性 [13] - 12月下旬货源明显回暖，爆舱现象强化了市场对明年1月涨价落地的预期，部分船司积极的报价直接推动了期货盘面走强 [13] 集运市场分析师观点分歧 - 分析师对地缘局势及红海复航预期的影响，尤其是在远月合约的定价上，存在不同看法 [13] - 一种观点认为，前期市场因苏伊士运河复航预期增强而下跌，但随着复航进程缓慢且未大规模实现，市场对运力过剩的担忧缓解，推动了盘面反弹 [14] - 另一种观点指出，本轮上涨中近月主力合约涨幅较大，而EC2606~EC2610等远月合约涨幅明显偏小，主要是受个别班轮复航苏伊士运河消息的影响，表明远月合约价格持续受复航预期压制 [14] 集运市场后市展望 - 后续需重点关注马士基等航运公司在明年1月中下旬的运价边际变化，以判断现货运价拐点是否显现，以及中东停战协议等执行的不确定性 [14] - 判断短期主力合约价格仍在达峰过程中，后续或呈现宽幅震荡，远月合约价格则将持续受到复航预期压制，盘面或维持近强远弱的正套格局 [14] - 短线乐观预期充分释放后，市场将重新评估实际涨价兑现情况与估值的匹配度，目前已有船司报价低于宣涨幅度 [15] - 从全年视角看，欧线集运市场面临阶段供需差和复航预期压力，远月合约估值仍有下探空间 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运市场供需双增，02合约等待进一步价格指引，12合约震荡，2月合约震荡偏强 [1][8] - 2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约面临苏伊士运河复航带来的有效运力供给增加、运费压低的风险，估值或下修 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年12月18日，集运指数欧线期货所有合约持仓60961.00手，单日成交31539.00手，EC2602合约收盘价格1668.60，EC2604合约收盘价格1108.80，EC2606合约收盘价格1270.50，EC2608合约收盘价格1441.30，EC2610合约收盘价格1042.20，EC2512合约收盘价格1624.40 [7] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹不同时间段报价有差异，如Gemini Cooperation的马士基1月第一周报价1570/2520，HPL1月上半月报价2135/3535等 [1] - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月份月度周均运力32.27万TEU，2月份月度周均运力27.67万TEU；1月份共计4个TBN，均为OA联盟，2月份共计9个TBN和2个空班（两个空班均为OA联盟） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至2025年12月23日，12000 - 16999TEU船舶合计交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 当地时间18日，美国白宫官员称美国中东问题特使威特科夫将于19日在迈阿密与卡塔尔、埃及和土耳其高级官员举行会晤，讨论加沙停火第二阶段，此次会议为12月29日以色列总理与美国总统会晤做准备 [2] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容 合约情况 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，初步预估12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间 [4] - EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，目前02合约交割逐步清晰，后续将更多跟随现实报价波动 [5] 策略 - 单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强 - 套利：暂无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [8] - 12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，关注实际SCFIS公布情况 [4] - EC2602合约关注高运力下船司挺价意愿，若船司签约挺价时间延长且高价落地在2026年1月，2月合约可能与12月合约估值平水，持续追踪 [5] - 远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，各船司1月上半月价格多有提涨，如HPL 1月上半月报价2135/3535，较12月下半月1535/2535上涨；CMA 1月上半月船期报价2485/4545，较12月下半月船期价格1585/2745大幅提升 [1][2] - 地缘端，马士基因红海持续动荡推出好望角网络，暂无将双子座东西向航线改经红海航行的具体时间；美国总统特朗普调查以色列是否违反停火协议 [2] 动态供给 - 12月剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月有4个TBN，2月有9个TBN和2个空班，均为OA联盟 [3] 12月合约 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，上半月运价中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，初步预估交割结算价格介于1600 - 1700点之间 [4] EC2602合约 - 最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，基本反映1月底现货价格中枢 [5] - 2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间不确定，目前马士基、MSC已宣布1月涨价函，关注马士基1月上半月开价及高运价维持情况 [5] 更远月合约 - 加沙停火调停方案推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价面临压制，估值或下修，正常年份SCFI上海 - 欧洲航线运价对应SCFIS大致介于600 - 1400点左右 [6] 期货价格 - 截至2025年12月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓63961.00手，单日成交38062.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1746.00，EC2604合约1149.70等 [7] 现货价格 - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 涉及全球集装箱船舶运力拥堵占比、拥堵运力，不同吨位船舶速度，苏伊士运河、好望角、巴拿马运河通过集装箱船舶数量等情况 [59][63][73] 需求及欧洲经济 - 包含港口完成集装箱吞吐量、规模以上港口集装箱吞吐量，欧盟27国工业生产指数、进口中国金额，欧元区消费者信心指数，欧盟27国零售销售当月同比，中国出口欧盟金额总量等数据 [81][88][90]