投资评级与核心观点 - 报告对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心 [5][14][81] - 创新药主线和左侧板块困境反转被视为2025年医药板块的最大投资机会 [5][14][81] - 继续看好创新药产业链投资机会 [5][14][81] 创新药板块整体趋势 - 本周创新药板块有所回落，BD（业务发展）预期回归理性 [2][13] - 创新药产业向上趋势不变，全球创新药产品授权合作在年底更为密集，板块行情静待后续BD持续催化 [2][13] - ESMO大会（10月17-21日）即将召开，多个国内创新药企重磅口头报告（LBA）即将披露，短期内可关注重要管线的临床数据 [2][13] - 2025年诺贝尔生理学或医学奖授予外周免疫耐受发现，该发现与创新药两大重要适应症（肿瘤与自身免疫）新药研发的作用机制相关，提示相关领域创新突破的重要性 [2][40][50] CXO（医药外包）行业展望 - 受益于国内创新药投融资数据边际改善、BD交易持续活跃以及下游创新药技术迭代与细分赛道高景气（如ADC、双抗、GLP-1等），中国CXO行业逐渐进入复苏周期拐点 [2][13] - 行业订单、产能利用率以及业绩有望边际改善 [2][13] - 板块前期受制于生物安全法案事件，行业估值处于低位，随着行业回暖，CXO公司有望迎来戴维斯双击（估值与业绩双双提升） [2][13] 生物制品领域动态 - 2025年10月9日诺和诺德宣布以每股54美元现金（总价值47亿美元）收购Akero Therapeutics [3][51] - Akero的FGF21类似物EFX有望成为治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的最佳疗法，是唯一一种在2期临床试验中显示F4患者纤维化显著消退的药物 [3][51][57] - 全球有超过2.5亿人患有MASH，目前获批疗法有限 [3][57] 医疗器械领域进展 - 微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化订单量突破100台，已装机近80台，稳居国产腔镜手术机器人市场份额第一 [3][58][60] - 图迈机器人已在全球60多个国家和地区获得市场准入，商业化装机覆盖近40个国家和地区，均跻身全球前二 [3][60] - 奥精医疗可吸收复合骨修复材料产品获得国家药监局注册批准，该产品具有完全自主知识产权，达到国际领先水平 [63] 中药领域创新与政策支持 - 2025年1-9月，CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）新增92项中药IND（临床试验申请），其中70项为1类新药；新增42项中药NDA（新药上市申请），其中12项为1类新药 [3][64] - 政策端对中医药持续支持，近年来中药注册申请受理数量呈上升趋势，创新中药占比提升 [64][65][67] 医疗服务与AI医疗数字化升级 - 讯飞医疗与深圳市龙华区卫生健康局研发的"龙华数字家医"APP正式发布，依托AI大模型对居民健康服务流程进行数字化升级 [4][71] - 锦欣生殖在中美两地的辅助生殖技术取得突破性进展，成功完成国内首例CAPA-IVM辅助生殖治疗并实现临床妊娠 [72][73] - 全球辅助生殖市场规模已超过人民币2500亿元，中国年治疗周期量已超过一百万例 [73] - AI医疗应用深化，美年健康展示多种AI健康管理方案，旨在提升疾病预防与检查能力 [75] 具体投资建议关注方向 - 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药 [5][14][81] - 持续关注ADC（抗体偶联药物）、双抗/多抗、小核酸赛道等的投资机会 [5][14][81] - 重点标的包括信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、迈瑞医疗等公司 [6] 行业数据与交易活跃度 - 2025/09/01-2025/10/10期间，共计6款新药获CDE批准上市（3款国产，3款进口），16款创新药申报NDA（10款国产，6款进口） [35][36][37] - 同期共发生13个创新药相关跨国交易，涵盖授权/许可、合作、期权等形式，交易金额显著，如诺华制药获得舶望制药ANGPTL3项目许可，首付款达1.6亿美元 [39]

1、 智元机器人与龙旗科技达成数亿框架订单合作 10月9日，智元机器人与ODM企业龙旗科技就工业场景具身智能机器人应用达成深度战略合作。龙旗科技 向智元机器人下达数亿元金额的智元精灵G2机器人框架订单，此次合作将部署近千台机器人。前期，智元 精灵G2将重点应用于平板产线，实现消费电子组装制造场景批量落地，发挥AI交互和协同功能。未来， 双方合作将拓展至更多产线与品类，并在零部件供应、制造代工等方面展开更大范围合作。 2、 原力无限签订2.6亿元具身智能单笔订单 10月9日，据原力无限机器人公众号消息，原力无限智能科技（杭州）有限公司与时华文旅控股集团在杭 州正式签署战略合作协议，项目金额高达2.6亿元人民币，这是迄今为止全球具身智能单笔金额最大的商 业订单。双方将围绕"机器人+文旅"战略赛道展开全方位合作，共同打造全国首批具身智能智慧景区样板 工程，并将在智能导览、互动体验、运营服务、数字管理等多个环节实现系统化创新。 3、 深创投人工智能和具身机器人产业基金成立 出资额15.5亿 | | | 都在用的商业查询工具 | 查公司 查考板 查关系 查风险 | | | | | | | --- | --- | --- ...

【经营业绩】 绿城中国(03900)前9个月总合同销售金额约1785亿元，同比下降4.6% 保利置业集团(00119)前9个月实现合同销售金额约395亿元，同比下降1.7% 龙资源(01712)：芬兰JOKISIVU钻探发现高品位结果 诺诚健华(09969)与ZENAS BIOPHARMA达成全球战略合作及许可协议 中国置业投资(00736)拟与光谱数字及上海区赋合作推动香港实体资产业务的发展 微创机器人-B(02252)：图迈腔镜手术机器人全球订单逾百台 【重大事项】 博泰车联(02889)与商汤智能科技订立合作框架协议 共同推动人工智能在智能网联汽车等相关领域的融 合与应用 中国春来(01969)董事会主席侯春来捐赠AI及区块链技术 合景泰富集团(01813)9月预售额为7.45亿元，同比增加23.5% 弘阳地产(01996)前9个月累计合约销售金额为37.78亿元 同比减少43.36% ...

公司核心产品商业化进展 - 公司旗下腔镜、骨科、血管介入核心产品的综合订单量累计突破170台 [1] - 核心产品图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超过百台，已装机近80台，稳居国产品牌首位 [1] - 图迈全球人体临床手术量已累计突破15,000例 [1] 公司全球化市场拓展 - 图迈海外订单已突破60台，装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲等近40个国家和地区 [1] - 产品在意大利、比利时、印度、巴西、阿根廷、阿联酋等数十个国家的主流医院体系开展规模化临床手术 [1] - 图迈于一家全球排名前二的顶尖医学机构完成单孔和多孔系列的商业化部署，实现组合式智能手术全解方案落地 [1]

公司核心产品商业化进展 - 公司旗下腔镜、骨科、血管介入核心产品的综合订单量累计突破170台 [1] - 核心产品图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超过百台，已装机近80台，稳居国产品牌首位 [1] - 图迈手术机器人海外订单已突破60台，装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲等近40个国家和地区 [1] 公司产品临床应用与市场拓展 - 图迈手术机器人全球人体临床手术量已累计突破15,000例 [1] - 图迈在意大利、比利时、印度、巴西、阿根廷、阿联酋等数十个国家的主流医院体系开展规模化临床手术 [1] - 图迈于一家全球排名前二的顶尖医学机构完成单孔和多孔系列的商业化部署，实现组合式智能手术全解方案的落地 [1]

核心产品订单 - 集团核心产品综合订单量累计突破170台[3] - 图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超百台[3] - 图迈海外订单已突破60台[4] 图迈装机情况 - 图迈全球已装机近80台，居国产品牌首位[3] - 图迈装机覆盖近40个国家和地区[4] 图迈手术量 - 图迈全球人体临床手术量累计突破15000例[3] 图迈部署情况 - 图迈在数十个国家主流医院开展规模化临床手术[4] - 图迈于全球前二医学机构完成单孔和多孔商业化部署[4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 虽然手术机器人出货增长，但微创机器人（2252.HK）距离扭亏仍有点远。 投入端开始收缩 微创机器人2025年中报的核心财务指标仍"增收不增利"。得益于图迈腔镜手术机器人等核心产品在海内 外市场的商业化拓展，上半年该公司收入同比增长77.0%至1.76亿元；公司的 毛利率却从去年同期的 47%下滑至41% 。 更值得关注的是，微创机器人净亏损的大幅收窄，很大程度上依赖于对费用的强力压缩，尤其是研发成 本。公司研发成本由去年同期的1.64亿元人民币大幅削减46.0%至8860万元。公司解释称，此举是因核 心产品已取得阶段性成果，资源更聚焦于商业化产品的迭代。但对于一家身处高强度技术迭代赛道的企 业而言，研发投入的大幅收缩并不寻常。 与此同时，微创机器人上半年销售及营销开支同比下降12.8%至8040万元，行政开支更是同比下降 40.0%至1810万元 。医药研究员陈星对智通财经记者表示，"虽然费用控制体现了微创机器人运营效率 的提升，但结合毛利率的下滑，反映了产品组合中毛利率较低的产品销售占比提升，同时供应链成本压 力未能有效传导"。 尽 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长77.0%至1.76亿元人民币 [1][2] - 归母净亏损同比大幅收窄59%至1.13亿元人民币 [1] - 毛利率从去年同期的47%下滑至41% [1][2] - 经营活动现金净额为-1.13亿元人民币，自由现金流未转正 [3] - 截至6月30日，公司持有现金及现金等价物8.16亿元人民币 [3] 费用与成本控制 - 研发成本由去年同期的1.64亿元人民币大幅削减46.0%至8860万元人民币 [2] - 销售及营销开支同比下降12.8%至8040万元人民币 [2] - 行政开支同比下降40.0%至1810万元人民币 [2] - 净亏损收窄很大程度上依赖于对研发及销售费用的强力压缩 [1][2] 产品管线与竞争格局 - 核心产品图迈腔镜手术机器人直接对标直觉外科的达芬奇系统，商业化放量伴随激烈价格竞争 [4] - 鸿鹄骨科手术机器人面临史赛克Mako、捷迈邦美ROSA等国际巨头以及天智航等国内品牌的竞争 [4][5] - R-ONE血管介入机器人处于蓝海市场，但面临市场教育成本高、支付体系不完善等挑战 [5] - 远程手术技术获批展示实力，但商业落地面临网络稳定性、法律责任界定等多重障碍 [5] 全球化战略 - 2025年上半年海外市场收入同比增长189%，达到1.02亿元人民币，占总收入比重接近58% [6] - 图迈和鸿鹄合计在海外实现超过50台的装机，进入五大洲二十多个国家 [6] - 全球化战略对公司的资金、人才和跨文化管理能力提出极高要求 [6] - 作为新进入者，公司需在成熟市场提供技术非劣证据及完善的临床支持，面临持续重资本投入 [6]

文章核心观点 - 唯精医疗腹腔镜手术机器人实现量产 标志着国产企业在高端医疗装备领域取得技术突破 通过掌握结构设计、控制体系、核心算法等关键技术 形成多产品线布局[3] - 腔镜手术机器人行业在政策支持与资本推动下快速发展 国产企业正加速打破外资垄断格局 市场进入商业化验证阶段[3][11][14] 腔镜手术机器人技术特征 - 设备通过机械臂、3D视觉系统和计算机辅助控制系统实现亚毫米级操作精度 具备7自由度运动能力并滤除生理震颤[4] - 提供10-15倍放大立体视野 结合AI增强技术标注解剖结构 降低术中误损伤风险[4] - 相比传统手术方式 患者住院时间缩短30%-50% 出血量减少且恢复更快[5] - 支持5G远程手术功能 实现医疗资源跨地域共享 并通过AI算法向智能手术伙伴演进[5] 政策环境支持 - "十四五"医疗装备产业规划将手术机器人列为高端医疗装备自主可控关键领域 明确国产化推进目标[8] - 腔镜手术机器人纳入乙类大型医用设备管理 配置证规划559台 截至2025年7月已发放超400张[8] - 2023年《"十四五"大型医用设备配置规划》提升配置上限 医保覆盖范围扩展至北京上海等地区[8][12] 全球市场竞争格局 - 直觉外科达芬奇系统全球累计装机量突破10000台 支撑近1700万例手术 2025年Q2新增装机180台[9] - 第五代达芬奇系统(dV5)获FDA批准 力反馈技术减少43%组织受力 成像精度和算力全面升级[9] - 采用"设备+耗材+服务"商业模式 设备中标价1800-3000万元 耗材收入占比超60% 年维保费用达376万元/台[10] 国产化进展 - 2021年威高"妙手S"成为首款获批国产腔镜机器人 微创医疗、精锋医疗等企业产品相继上市[11] - 2024年国内新增装机量同比增长115.79% 2025年Q1增速达130% 国产设备累计装机量突破100台[11] - 微创机器人等企业借鉴"设备+耗材+服务"模式 医保支付机制改革推动手术费用报销（如北京骨科手术机器人8000元全额报销）[12] 资本动态 - 一级市场投融资从技术概念追逐转向商业化能力验证 资源向头部企业集中[14] - 2024年主要融资案例包括：康诺思腾C+轮超5亿人民币[17]、瑞龙外科B轮超3亿人民币[17]、敏捷医疗A轮超1亿人民币[17] - 早期研发阶段项目融资趋谨慎 资本更关注已获批产品装机量及临床手术数据[14]

财务表现 - 收入达1.76亿元 同比增长77% [1] - 经调整净亏损9710.8万元 同比收窄55.5% [1] - 股东应占亏损1.13亿元 同比减少59.1% [1] 产品商业化进展 - 海外市场收入实现189%大幅增长 [1] - 图迈腔镜手术机器人海外市场成为核心增长引擎 [1] - 鸿鹄骨科机器人通过销售网络实现区域快速渗透 [1] - 血管介入手术机器人R-ONE获市场认可需求稳步上升 [1] 市场反应 - 股价单日上涨6.68%至20.76港元 [1] - 成交额达1.32亿港元 [1]