核心观点 - 公司商业化进程全面加速 核心产品订单累计突破170台 其中图迈腔镜机器人全球商业化订单超百台 装机量近80台 稳居国产品牌首位 [1][2] - 公司收入有望在国内外商业化加速背景下保持高速增长 利润端在降本增效措施下亏损继续收窄 [1][6] - 短期受益于国内配置证释放及设备更新政策 海外受益于母公司渠道协同、巨大市场空间与良好竞争格局 [1][6] - 中期看 手术机器人领域管线布局丰富 设备与耗材同步放量有望推动业绩持续高增长 [1][6] - 长期看 公司具备多项底层技术能力 构建自主专利壁垒 对远程及AI等新技术的前瞻布局有望实现产品力“弯道超车” 在全球市场占据一席之地 [1][6] 订单与商业化进展 - 截至公告日期 集团旗下腔镜、骨科、血管介入核心产品综合订单累计突破170台 [1][2] - 核心产品图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超过百台 全球装机量近80台 [1][2] - 图迈海外订单已突破60台 装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲近40个国家和地区 [2] - 图迈全球累计完成的人体临床手术量已突破1.5万例 [2] - 鸿鹄骨科手术机器人全球累计订单已超过55台 累计装机量超过35台 [3] 财务表现 - 2025年上半年公司实现收入1.76亿元 同比增长77% [3] - 海外市场收入达1.02亿元 占比58% 同比大幅增长189% 成为核心增长引擎 [3] - 2025年上半年归母净利润为亏损1.13亿元 较2024年同期亏损收窄59% [3] - 公司自由现金流净流出同比收窄43%至1.35亿元 [4] - 截至2025年6月30日 公司现金及现金等价物为8.16亿元 较2024年末的6.12亿元显著增加 [4] 运营效率与成本控制 - 2025年上半年销售及营销开支为0.80亿元 同比下降13% 销售费用率从93%大幅降至46% [3] - 行政开支为0.18亿元 同比下降40% [3] - 研发开支为0.89亿元 同比下降46% [3] - 亏损收窄得益于营业收入快速增长及战略聚焦与多重降本增效措施带来的运营费用大幅下降 [3] 产品管线与全球认证 - 公司是全球唯一一家业务覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大“黄金赛道”的手术机器人公司 [4] - 图迈腔镜机器人已获得超过30个国家或地区的认证 2024年5月获欧盟CE认证 2025年4月成为全球首个获批上市的远程手术机器人 [4][5] - 鸿鹄骨科机器人已取得中国NMPA、美国FDA、欧盟CE等近十个国家和地区监管机构的上市批准 [5] - 经支气管手术机器人已递交注册资料 目前处于NMPA审核阶段 [5] 业绩展望 - 预测2025-2027年 公司营收分别为4.85亿元、8.22亿元、12.21亿元 分别同比增加88.61%、69.33%、48.56% [6] - 预测2025-2027年 归母净利润分别为-3.26亿元、-1.12亿元、0.27亿元 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长77%至1.76亿元人民币 [1][2] - 归母净亏损同比大幅收窄59%至1.13亿元人民币 [1] - 毛利率从去年同期的47%下滑至41% [1][2] - 研发成本同比大幅削减46%至8860万元人民币 [2] - 销售及营销开支同比下降12.8%至8040万元人民币，行政开支同比下降40%至1810万元人民币 [4] - 经营活动现金净额为-1.13亿元人民币，自由现金流仍为净流出 [4] - 截至6月30日，公司持有现金及现金等价物8.16亿元人民币 [4] 运营效率与财务压力 - 净亏损收窄很大程度上依赖于对研发及销售费用的强力压缩，而非内生性造血能力的提升 [1][2] - 公司将2024年12月配售所得的2.66亿港元净额全部用于偿还银行贷款，凸显财务压力 [5] - 当前毛利尚不足以覆盖日常运营及研发的庞大开支，日常经营仍在持续消耗现金 [4] 核心产品管线与竞争格局 - 图迈腔镜手术机器人作为国产替代先锋，直接对标直觉外科的达芬奇系统，但商业化放量伴随激烈价格竞争 [5] - 鸿鹄骨科手术机器人处于红海市场，需面对史赛克Mako等拥有强绑定模式的国际巨头，国内面临天智航等品牌竞争 [6] - R-ONE血管介入机器人处于蓝海市场，拥有先发优势，但面临市场教育成本高昂、支付体系不完善等挑战 [6] - 远程手术技术虽展示实力，但商业落地面临网络稳定性、法律责任界定、跨国监管等多重障碍 [7] 全球化战略 - 2025年上半年海外市场收入同比增长189%至1.02亿元人民币，占总收入比重接近58% [8] - 图迈和鸿鹄合计在海外实现超过50台装机，进入五大洲二十多个国家 [8] - 全球化是高风险高回报的赌注，需攻克成熟市场高壁垒，面临巨头技术品牌优势及根深蒂固的合作关系 [8][9] - 公司依赖与微创集团海外营销网络的协同效应，但协同的实际效率和成本仍是外界观察关键 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长77.0%至1.76亿元人民币 [1][2] - 归母净亏损同比大幅收窄59%至1.13亿元人民币 [1] - 毛利率从去年同期的47%下滑至41% [1][2] - 经营活动现金净额为-1.13亿元人民币，自由现金流未转正 [3] - 截至6月30日，公司持有现金及现金等价物8.16亿元人民币 [3] 费用与成本控制 - 研发成本由去年同期的1.64亿元人民币大幅削减46.0%至8860万元人民币 [2] - 销售及营销开支同比下降12.8%至8040万元人民币 [2] - 行政开支同比下降40.0%至1810万元人民币 [2] - 净亏损收窄很大程度上依赖于对研发及销售费用的强力压缩 [1][2] 产品管线与竞争格局 - 核心产品图迈腔镜手术机器人直接对标直觉外科的达芬奇系统，商业化放量伴随激烈价格竞争 [4] - 鸿鹄骨科手术机器人面临史赛克Mako、捷迈邦美ROSA等国际巨头以及天智航等国内品牌的竞争 [4][5] - R-ONE血管介入机器人处于蓝海市场，但面临市场教育成本高、支付体系不完善等挑战 [5] - 远程手术技术获批展示实力，但商业落地面临网络稳定性、法律责任界定等多重障碍 [5] 全球化战略 - 2025年上半年海外市场收入同比增长189%，达到1.02亿元人民币，占总收入比重接近58% [6] - 图迈和鸿鹄合计在海外实现超过50台的装机，进入五大洲二十多个国家 [6] - 全球化战略对公司的资金、人才和跨文化管理能力提出极高要求 [6] - 作为新进入者，公司需在成熟市场提供技术非劣证据及完善的临床支持，面临持续重资本投入 [6]

**微创机器人 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** * 2025 年上半年总营收 1.76 亿元人民币，同比增长 77%[2][3] * 海外市场收入同比增长 189%，占总营收近六成[2][3] * 净亏损同比大幅收窄 59% 至 1.15 亿元人民币[3][14] * 自由现金流净流出 1.35 亿元人民币，同比改善 43%[2][3] * 研发费用 0.88 亿元人民币，较 2024 年同期减少 46%[16] * 预计全年营收增长 85% 至 4.8 亿元人民币，海外营收贡献占比约 55%[3][18] * 预计全年自由现金流出净额收窄 40% 以上至 2 亿元人民币以内[3][20] **产品商业化与装机** * 全系产品全球商业化装机突破百台[2][3] * 图迈手术机器人全球订单超 90 台，商业化装机累计 60 余台[2][3][5] * 鸿鹄骨科手术机器人全球订单累计 60 台，商业化装机突破 35 台[2][3][5] * 图迈上半年实现 22 台商业化装机，其中海外市场 16 台[3][5] * 鸿鹄上半年新获取订单 10 余台，商业化装机 8 台[5] * r one 血管手术机器人完成 5 家上海头部医院商业化装机，开展手术百余例[5] **国际市场拓展** * 图迈累计获得超 30 个国家或地区注册认证，上半年新获超 10 个国家或地区认证[2][6] * 鸿鹄已获 10 个国家或地区上市批准[6] * 图迈上半年斩获近 20 台海外新订单，最近两个月又新增 10 余台[7] * 鸿鹄全球装机 35 台中，27 个位于欧美等主流市场[7] * 海外业务预计全年实现 40-50 台销售订单[18] **临床应用与学术活动** * 图迈全球累计手术量超 12,000 例，6 月单月手术量破万例[2][4] * 鸿鹄全球全膝关节置换临床手术量接近 2,500 例[2][11] * 上海市肺科医院图迈装机后手术量突破 1,000 例[9] * 格鲁吉亚装机 16 个月内完成超 200 例手术[9] * 摩洛哥首年装机手术量超 300 例[9] * 巴基斯坦装机 10 周内完成超百例手术[9] * 在法国 SRS2 2025 年会上举办 26 场学术活动[8] **技术创新与研发进展** * 图迈远程手术机器人于 4 月获中国药监局批准，为全球首张注册证[2][3] * 在国内成功实施多次五地远程手术[12] * 在比利时实施欧洲首次机器人辅助远程人体手术[12] * 在美国实施首个获 FDA IDE 批准的机器人远程人体临床实验[12] * 在法国完成全球首例欧洲中东跨州超远程手术[12] * 在河北雄安成功实施全球首次低轨道卫星远程手术[12][13] * 图迈下一代机器人研发基本定型，正推进注册[30] * 支气管镜机器人处于注册审批阶段[15] * 腕血管介入机器人已实现国内 7 台商业化装机[15] **市场竞争与策略** * 国内市场竞争白热化，公司不主动掀起价格战但具备充足手段应对[3][17] * 通过获得单孔、多孔远程组合式注册证应对竞争[3][17] * 积极参与招投标，中标上海六院等顶级医院[17] * 耗材独立复购销售占图迈销售超 10%[5][22] * 海外市场通过提供与达芬奇相同甚至更好的技术水准实现差异化竞争[31] * 利用微创集团海外资源和管理能力建立高效销售体系[34] **行业政策与展望** * 国家医保局对腔镜机器人定价趋势不明，但公司认为其性价比优势仍具竞争力[24][25] * “十五”规划中大型医用设备配置证预计 2026 年下半年或 2027 年上半年公布[26] * 耗材收入占比已超 10%，且增速快于整体营收，其毛利率高于主机系统[22][27] * 公司目标是实现耗材收入与主机收入比例达到类似达芬奇机器人的水平[22]

财务表现 - 收入达1.76亿元 同比增长77% [1] - 经调整净亏损9710.8万元 同比收窄55.5% [1] - 股东应占亏损1.13亿元 同比减少59.1% [1] 产品商业化进展 - 海外市场收入实现189%大幅增长 [1] - 图迈腔镜手术机器人海外市场成为核心增长引擎 [1] - 鸿鹄骨科机器人通过销售网络实现区域快速渗透 [1] - 血管介入手术机器人R-ONE获市场认可需求稳步上升 [1] 市场反应 - 股价单日上涨6.68%至20.76港元 [1] - 成交额达1.32亿港元 [1]

财务表现 - 收入达1.76亿元人民币 同比增长77% [1] - 经调整净亏损9710.8万元人民币 同比收窄55.5% [1] - 公司权益股东应占亏损1.13亿元人民币 同比减少59.1% [1] - 每股亏损0.11元人民币 [1] 收入增长驱动因素 - 海外市场收入实现同比189%大幅增长 [1] - 多产品商业化快速拓展推动收入增长 [1] 产品表现 - 图迈腔镜手术机器人海外市场成为核心增长引擎 [1] - 鸿鹄骨科手术机器人通过微创医疗销售网络实现国内外市场快速覆盖与渗透 [1] - 血管介入手术机器人R-ONE上市后获得市场认可 需求稳步上升 [1] 市场反应 - 业绩公布后股价涨6.68%至20.76港元 [1] - 成交额达1.32亿港元 [1]

财务表现 - 收入1.76亿元 同比增长77% [1] - 经调整净亏损9710.8万元 同比减少55.5% [1] - 公司权益股东应占亏损1.13亿元 同比缩减59.1% [1] - 每股亏损0.11元 [1] 收入增长驱动因素 - 海外市场收入同比大幅增长189% [1] - 多款产品商业化快速拓展 [1] - 图迈腔镜手术机器人海外市场表现强劲 [1] - 鸿鹄骨科机器人通过销售网络实现区域覆盖与渗透 [1] - 血管介入手术机器人R-ONE获市场认可且需求上升 [1] 产品战略布局 - 图迈机器人海外市场成为核心增长引擎 [1] - 鸿鹄机器人采用"双轮驱动"模式结合自主布局与集团销售网络 [1] - R-ONE机器人上市后需求稳步增长 [1]

财务表现 - 收入1.76亿元 同比增长77% [1] - 经调整净亏损9710.8万元 同比收窄55.5% [1] - 公司权益股东应占亏损1.13亿元 同比减少59.1% [1] - 每股亏损0.11元 [1] 收入增长驱动因素 - 海外市场收入实现同比189%大幅增长 [1] - 多产品商业化快速拓展推动收入增长 [1] 核心产品表现 - 图迈腔镜手术机器人海外市场成为收入增长核心引擎 [1] - 鸿鹄骨科手术机器人通过微创医疗销售网络实现国内外市场快速覆盖与渗透 [1] - 血管介入手术机器人R-ONE上市后获得市场认可且需求稳步上升 [1] - 鸿鹄机器人采用"双轮驱动"模式实现稳步增长 [1]

香港证券市场结算周期改革 - 港交所评估将股票现货市场结算周期从"T+2"缩短至"T+1" 旨在减少未结算交易积压并加快资金周转 [1] - 香港证券及期货专业总会支持该改革 认为"T+1"是大势所趋 [1] 美国加密货币监管进展 - 美国众议院以308票赞成通过稳定币监管法案 标志着数字资产逐步进入主流金融体系 [2] 全球资本市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.2% 理想汽车(LIUS)涨幅达6.6% [3] - 恒生指数ADR上涨0.62% 报24649.63点 [3] - 英伟达(NVDAUS)涨近1% 收盘市值超4.2万亿美元创新高 [3] 亚太地区资产配置趋势 - 贝莱德调查显示超20%客户考虑降低美国市场风险敞口 转向亚太股市配置 [4] - IMF预测未来五年亚太新兴市场仍为全球经济增长主引擎 [4] 中国消费税政策调整 - 财政部将超豪华小汽车消费税征收门槛调整为零售价90万元及以上 [5] 脑机接口技术突破 - 上海10例受试者通过脑机接口实现"意念说话" 技术进入临床试验阶段 [6] 能源与电力动态 - 南方电网负荷创新高达2.56亿千瓦 广东电力负荷同日刷新年内峰值 [7] - 硅片价格跳涨：N型G10L单晶硅片环比涨22.09% G12R涨15% G12涨13.45% [8][9] 上市公司业绩公告 - 畅捷通预计2025H1云订阅收入占比超70% 合约负债同比增长14% [10] - 兖矿能源2025H1商品煤产量7360万吨 同比增长6.54% [11] - 友谊时光预计中期收益增长14.1%-23.6% 实现扭亏为盈 [12] - 十月稻田预计中期经调整净利润同比增长不少于90% [26] 医药行业进展 - 远大医药全球首创干眼症鼻喷产品OC-01在中国大陆实现首批商业化处方落地 [13] - 恒瑞医药获得四项药物临床试验批准 涉及抗CTLA-4/PD-L1/VEGF等靶点 [20] - 白云山汉方灵芝孢子油防治肺结节研究成果发表于SCI期刊 [16] 网络文学市场数据 - 2024年中国网络文学市场营收规模达495.50亿元 同比增长29.37% [14] - 网络文学作品累计规模4210万部 用户规模6.38亿人均创历史新高 [14] 企业战略与资本运作 - 中国电力拟3.1亿元收购托里发电31%股权 [15] - 伯恩光学考虑重启香港IPO 为苹果/三星供应商 [19] - 建滔积层板大股东拟配售7850万股 每股10港元 [24][25] 创新金融与科技融合 - 华检医疗启动全球首个医疗创新药RWA交易所生态"IVDNewCo Exchange" [22] - 协鑫科技拟与太保资管香港合作研发RWA代币化解决方案 [23] 医疗器械与研发进展 - 微创机器人-B预计2025H1收入增长70%-80% 腔镜手术机器人海外装机超13台 [21]

核心产品订单与装机量 - 集团旗下腔镜、骨科、血管介入核心产品的综合订单量累计超130台 [1] - 图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超70台，其中2025年新签商业化订单近20台 [1] - 图迈累计商业化装机突破50台 [1] - 图迈全球范围内人体临床手术量累计突破万例 [1] 产品注册与认证进展 - 2025年图迈在超过10个国家或地区获得注册认证，全球累计获证国家或地区超30个 [1] - 鸿鹄骨科手术机器人于2025年1月获得加拿大Health Canada注册批准 [1] 远程手术技术突破 - 图迈远程手术全科室应用在2025年4月获得全球首个注册批准 [2] - 图迈近期辅助比利时外科专家完成欧洲首次机器人辅助远程人体手术（连续两例） [2] - 手术采用医院常规网络传输，双向延时仅20毫秒，满足毫秒级操作精度要求 [2] - 技术体系包括图像低时延超压缩、数据多维加密、动态通讯网络优化及复杂网络安全保障机制 [2]