棉花期货市场表现 - 9月1日主力合约报13980元/吨 跌幅1.96% [1] 库存与供应数据 - 7月底全国棉花商业库存219万吨 同比减少58.8万吨 环比减少64万吨 处于近些年同期较低水平 [2] - 印度8月30日棉花到货量1258吨 2024/25年度累计到货量5172828吨 [2] 现货价格变动 - 8月29日全国3128皮棉到厂均价15590元/吨 上涨170元/吨 [2] - 全国32s纯棉纱环锭纺价格21555元/吨 持平 [2] 机构观点分析 - 基本面显示棉花去库速度和纱厂织厂开机率无明显改善 下游棉纱价格涨幅有限反映终端需求偏弱 [3] - 郑棉中长期或震荡偏强 短期预计小幅回落 关注区间14000-14500 [3] - 国内棉花供应相对偏紧 现货基差保持坚挺 整体供应仍趋紧 [3] - 纺织市场处于淡季 企业新增订单不足 需求表现若不及预期将对郑棉形成压力 [3] - 短期郑棉预计维持震荡偏强 但上方空间相对有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉震荡波动后再度上探，新疆新棉进入集中吐絮阶段，预计采摘时间提前，关注九月降雨情况，新棉上市前国内库存仍偏紧，下游“金九银十”产成品库存去化但利润未修复、信心不足、订单欠缺，国外美国对印度征额外关税，印度延期免除棉花进口关税政策，策略上回调布多，关注下游旺季走货及新棉上市时间 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至8月21日全国新棉销售率98.1%，同比提高5.3个百分点，较过去四年均值提高7.9个百分点 [1] - 进口方面，7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [1] - 需求方面，7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%，7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [1] - 库存方面，截至8月15日全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存92.42万吨，较七月底增加2.58万吨 [1] 国际市场 - 美国供应方面，至8月24日全美棉花结铃率81%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，吐絮率20%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，棉株整体优良率54%，环比降低1个百分点，同比提高14个百分点 [2] - 美国需求方面，8.15 - 8.21一周美国25/26年度陆地棉净签约40665吨，环比大幅增加70%，装运陆地棉25560吨，环比减少9%，净签约皮马棉885吨，装运皮马棉3175吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [2] - 东南亚供应方面，截至8月25日印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，同比减少约2.6% [2] - 东南亚需求方面，7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [2] 期货市场 - 郑棉01收盘价14240，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉05收盘价14200，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉09收盘价13790，周涨跌30，涨跌幅0.22% [19][23] - 现货方面，CC Index 3128B价格15328，涨跌85，涨跌幅0.56%；CC Index 2227B价格13412，涨跌71，涨跌幅0.53%；CC Index 2129B价格15603，涨跌75，涨跌幅0.48% [23] - 价差方面，CF1 - 5价差40，变化0；CF5 - 9价差410，变化180；CF9 - 1价差 - 450，变化 - 180 [23] - 进口价格方面，FC Index M价格13492，涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1%；FCY Index C32s价格21245，涨跌13，涨跌幅0.06% [23] - 棉纱方面，期货收盘价20140，周涨跌80，涨跌幅0.4%；现货价格20780，周涨跌60，涨跌幅0.29% [23]

期货价格表现 - 棉花主力合约收盘价13880元/吨 较前交易日上涨80元/吨或0.58% [1] 现货市场与贸易动态 - 即期澳棉LM1-5/32基差维持3.5-4.5美分/磅（对标ICE2512合约） [2] - 中国主港保税澳棉M1-5/32基差普遍达13.5-15美分/磅 [2] - 巴西8月首周棉花出口量17242.63吨 日均出口2873.77吨 较2024年8月全月日均下降43% [2] - 巴西8月全月棉花出口总量111764.74吨 [2] 供需基本面数据 - 纺纱厂开机率65.7% 周环比下降0.9个百分点 同比减少3.4个百分点 [2] - 织布厂开机率37% 周环比下降0.1个百分点 同比下降1.9个百分点 [2] - 棉花周度商业库存201万吨 周环比减少15万吨 同比持平 [2] 机构观点汇总 - 新棉长势整体正常 2025年丰产预期压制远月合约价格 [3] - 纺织企业开机率偏低 坯布库存偏高 出口订单不足 [3] - 棉花现货基差保持坚挺 供应相对偏紧 [3] - 郑棉短期或有震荡偏强可能 但上方空间有限 [3] - 中期受新棉上市影响 价格可能承压 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月郑棉冲高回落，郑棉主力2509合约、棉纱主力合约、美棉主力合约均下跌，跌幅分别为0.66%、1.10%、1.21% [4][8] - 7月受中美贸易关系缓和及宏观氛围回暖，棉花价格上行，后因下游需求乏力高位回落 [4][22] - 09合约低库存逻辑走完，01合约面临新棉上市压力，价格快速修正后短期有企稳调整需求 [4][22] - 供应端新疆天气支持丰产预期，高温对新棉质量或有不利影响，主要关注大风、阴雨对产量的影响，目前天气影响有限 [4][22] - 需求端中美谈判无进展，美棉承压下跌，短期进口压力不大，供需偏紧，轧花厂扩产能或有抢收预期，8 - 9月棉价易涨难跌 [4][22] - 01合约13200 - 13600附近可择机布局多单 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 7月郑棉冲高回落，截至7月31日，郑棉主力2509合约报收13650元/吨，月累计下跌90元/吨，跌幅0.66%；棉纱主力合约报收19770元/吨，本月累计下跌220元/吨，跌幅1.10%；美棉主力合约报收67.22美分/磅，本月累计下跌0.82美分/磅，跌幅1.21% [4][8] 二、基本面分析 （一）新疆种植结束，美棉种植进度偏慢，天气无不利影响 - 国际棉花市场监测系统6月调查显示，各主产区天气利于棉花现蕾、结铃，灾害轻，预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增加2.5% [16] - 全国植棉情况调查显示，2025年全国实播面积4580.3万亩，同比增加6.3% [16] （二）4月份服装出口下滑，关注中美贸易进展 - 1 - 6月我国服装及衣着附件出口金额累计734.66亿美元，同比下降0.66%；纺织纱线、织物及制品出口累计705.31亿美元，同比增长1.60% [17] - 1 - 6月我国服装类零售额累计5341.30亿元，累计同比增长3.59%；服装鞋帽、纺织品类零售额累计7435.90亿元，累计同比增长4.62% [17] - 8月12日中美关税延迟最后期限将至，谈判围绕继续推迟关税展开，预计关税大概率延期，但距框架性协议达成有距离，若持续无进展市场心态偏空 [17] 三、后市展望 - 7月棉花价格先因贸易关系和宏观氛围上行，后因下游需求乏力回落 [4][22] - 09合约低库存逻辑结束，01合约面临新棉上市压力，价格修正后短期企稳调整 [4][22] - 供应端新疆天气支持丰产，高温或影响新棉质量，主要关注大风、阴雨对产量影响，目前影响有限 [4][22] - 需求端中美谈判无进展美棉下跌，短期进口压力不大，供需偏紧，轧花厂扩产能或有抢收预期，8 - 9月棉价易涨难跌 [4][22] - 01合约13200 - 13600附近可择机布局多单 [4][22]

期货热点追踪 - 出口销售表现不佳 被描述为"相当糟糕" 可能对棉价反弹形成压力 [1] - USDA报告数据成为影响棉价走势的关键因素 市场关注其对后续价格的压制作用 [1] 棉花行业动态 - 当前棉价反弹趋势面临挑战 USDA报告可能成为转折点 [1] - 行业需密切关注出口销售数据与USDA报告的联动影响 [1]

棉花期货价格走势 - 6月9日棉花期货主力2509合约报收13495元/吨，单日涨幅达1.09%，盘中触及近3周高点13550元/吨，4月初以来累计涨幅达6% [2] - 价格上涨驱动因素包括现货走货加快、商业库存去化提速、市场预期新棉上市前供应偏紧，以及宏观预期改善缓解悲观消费预期 [2] 棉花库存与供需 - 截至5月底全国棉花商业库存为345.9万吨，较4月末减少69.4万吨，自3月起月度降幅均超60万吨，去库速度处于近年同期高位 [3] - 4月服装鞋帽针纺织品类零售额1088亿元，同比增长2.2%，纺纱厂持续投产推动棉花刚性需求增长，新疆新投产纱厂普遍满负荷生产 [3][4] - 2025年新疆棉花种植面积预计增长，苗情整体良好，若后续无极端天气单产将维持较高水平 [4] 美国棉花市场动态 - 2025年美国棉花种植面积986.7万英亩，同比减少12%，主产区德克萨斯州面积553万英亩同比减8% [5] - 截至6月1日美棉种植率66%，同比慢2个百分点，优良率49%同比低11个百分点，干旱指数环比下降但同比仍偏高 [5] - 2024/25年度全球棉花产量预计2636万吨同比增176万吨，2025/26年度预计2565万吨同比减71万吨，美棉产量变量取决于三季度天气 [6] 短期市场观点 - 短期可逢低布局多单，需关注宏观变化、库存去化速度及新疆天气，棉花与棉纱价差正常导致跨品种套利机会有限 [7][8] - 预计棉花期货价格短期维持13000-13800元/吨区间震荡，消费淡季或压制价格，但低库存可能支撑价格 [8] - 美棉价格走势偏乐观，因种植面积下降及潜在贸易谈判可能涉及棉花采购 [7]