报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入；交易策略方面，单边建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [9][11] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：全球2026/27年度棉花产量预估下滑4%至2480万吨，消费量预计持稳为2500万吨；2月19 - 26日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨，其中当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨；截至2月27日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比上调24.1个百分点，全国棉花商业库存536万吨，环比减少5万吨；1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点，其中美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点，巴西产量预估持平为408万吨，印度产量下调11万吨至512万吨，中国产量上调22万吨至751万吨；2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [9] - 基本面评估：基差1351元/吨，多空评分为 +0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 -50元/吨，美棉5 - 7为 -1.92美分/吨，多空评分为 +0，变化不大；纺纱即期利润 -1859元/吨，多空评分为 +0，利润减少；浙江 - 新疆价差257元/吨，多空评分为 +1，产区价格强势；FC index M 1%为12445元/吨，FC index M滑准税为13633元/吨，多空评分为 -0.5，国内估值较国际市场偏高，策略上维持逢低买入 [10] - 交易策略建议：单边操作建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] - 棉花生长期：播种期为4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，需5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，忌讳阴雨天气；蕾期为6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期为7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会影响产量和质量；吐絮期为8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 现货价格和基差：展示中国棉花价格指数和郑棉主力合约基差走势 [24][25] - 进口利润：展示1%关税内外价差和滑准税内外价差走势 [26][27] - 郑棉月差：展示郑棉9 - 1价差和郑棉5 - 9价差走势 [28][29] - 产销区价差和纺纱利润：展示浙江 - 新疆价差和纺纱厂即期利润走势 [30][31] - 外盘价差：展示美棉5 - 7合约价差、美棉3 - 5合约价差、美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税走势 [33][34][35] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价情况 [38][39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量情况 [40][41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量情况 [42][43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量情况 [44][45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率情况 [47][48] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量情况 [50][51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存情况 [52][53] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存情况 [54][55] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比和美国棉花优良率情况 [58][59] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量和累计加工量情况 [60][61] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积情况 [62][64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量情况 [65][66] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量情况 [67][68] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比情况 [69] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量情况 [70][71] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量预估和月度出口量情况 [73] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比情况 [74] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量情况 [75][76] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺和库存消费比情况 [77][78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑棉保持上行概率较高，新年度供应收紧，商业库存已拐头，关税下调提振出口，但需警惕美国关税新政和巴西棉放量风险，操作上建议依托基本面逢低布局，回踩支撑做多，上方压力参考16000元/吨 [1][30] - 国际市场USDA 2月供需月报影响偏空，但展望论坛释放偏多信号，新年度全球棉花产量调减、需求调增、期末库存下降，市场呈偏多格局，下方空间有限，操作上郑棉偏多交易思路为主 [2][30][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月郑棉小幅震荡后突破上行，春节后突破前期震荡区间，最高至15665元/吨 [3] - 2月国际棉市先抑后扬，美棉最低至62.86美分/磅，后震荡走高，最高至66.38美分/磅 [3] 国内市场分析 - 商业库存转为下降，工业库存温和增加，2月15日全国棉花商业总库存较1月31日减少28.5万吨，1月末至2月上半月工业库存从100.10万吨上升到102.92万吨 [6] - 内外价差拉大，内强外弱持续，配额内和滑准税进口棉完税成本均低于国产棉，价差较节前扩大45元/吨，2026/27年度中国棉花进口量预计增至152万吨，同比增加25.0% [11] - 短期下游逐渐走弱，需求支撑有限，春节后纺织企业复工，截至2月20日开工率为18.7%，截至2月13日织造企业开工率为14%，纺企补库谨慎，下游成品库存有所回升 [13][15] - 关税政策对出口存在边际提振，2026年1月以来美国对华纺织服装关税综合水平从18.2%降至15.7%，预计2026年棉纺织出口金额同比增长 [18] 国际市场分析 - 库存下调，月度供需报告影响偏多，2025/26年度全球棉花产量环比调增9.2万吨，消费环比调减4.4万吨，期末库存环比增加13.6万吨 [22] - 美棉出口略有回落，印度和孟加拉表现亮眼，2025/26年度美棉总签售量占年度预测总出口量的79%，累计出口装运量占年度总签约量的51%，签约量环比回落，孟加拉、印度签约保持增长 [25] - 美国贸易政策或将带来棉纺织供应链格局改变，美国对南亚纺织服装贸易政策转向，与孟、印达成关税协议，将纺织出口与美棉采购深度绑定 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受商品市场大幅波动影响，郑棉在高位宽幅震荡，中长期来看，新年度种植面积调减，叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨空间，建议关注春节节前低吸的机会 [9] - 交易策略建议单边回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：1月22日至1月29日当周，美国当前年度棉花出口销售5.74万吨，累计出口销售182.96万吨，同比减少20.26万吨；当周对中国出口0.83万吨，累计出口10.57万吨，同比减少5.85万吨 [9] - 行业信息：截至1月23日当周，纺纱厂开机率为64.2%，环比前一周下调0.4个百分点；全国棉花商业库存565万吨，环比前一周减少5万吨 [9] - 行业信息：1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [9] - 行业信息：1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [9] - 行业信息：2025年12月份中国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年中国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [9] - 基本面评估：基差1485元/吨，多空评分+0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 - 140元/吨、美棉3 - 5为 - 1.82美分/吨，多空评分+0，变化不大；纺纱即期利润 - 1623元/吨，多空评分+0，利润减少；浙江 - 新疆价差376元/吨，多空评分+0，变化不大；FC index M 1%为12485元/吨、FC index M滑准税为13664元/ 吨，多空评分 - 0.5，国内溢价较高 [10] - 棉花生长期：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，温度适宜，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天、长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需要充足日照和较低的湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、1%关税内外价差、滑准税内外价差、郑棉9 - 1价差、郑棉5 - 9价差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉5 - 7合约价差、美棉3 - 5合约价差、美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税等价差相关图表 [27][29][31] 国内市场情况 - 展示中国棉花加工公检数量、新疆籽棉收购价、棉花月度进口量、棉花年度累计进口量、美国对中国累计出口签约量、美国对中国周度出口签约量、棉纱月度进口量、棉纱年度累计进口量、纺纱厂开机率、织布厂开机率、全国棉花销售进度、轻纺城日成交量、中国棉花周度商业库存、中国商业 + 工业月度库存、纺纱厂棉花库存、纺纱厂纱线库存等相关图表 [41][43][46] 国际市场情况 - 展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率、美国棉花双周加工量、美国棉花累计加工量、美国棉花产量预估、美国棉花种植面积、美棉当前年度累计出口签约量、美棉当前年度周度出口签约量、美棉年度累计出口装运量、美棉年度周度出口装运量、美国棉花供应过剩/短缺、美国棉花库存消费比、巴西棉花种植面积、巴西棉花产量、巴西棉花出口量预估、巴西月度棉花出口量、巴西棉花供应过剩/短缺、巴西棉花库存消费比、印度棉花种植面积、印度棉花产量、印度棉花消费量、印度棉花进出口量、印度棉花供应过剩/短缺、印度棉花库存消费比等相关图表 [62][64][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月USDA报告偏中性，郑棉近期走势主要看国内，受新疆棉花种植面积调减预期以及近期淡季不淡、下游开机率同比增加影响，12月郑棉价格大幅上涨，但价格到达高位后短线波动幅度放大，建议等待回调择机做多 [9] 各部分总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量408万吨预估持平；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。巴西12月出口原棉45万吨，同比增加10万吨，环比增加5万吨，其中对中国出口14.6万吨，同比增加6万吨，环比增加4万吨。截至1月8日当周，美国当前年度棉花出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减少19.1万吨，其中对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减少7.12万吨。截至1月16日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点；全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨 [9] - 基本面评估：基差1323元/吨，多空评分+0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 - 155元/吨，美棉3 - 5为 - 1.58美分/吨，多空评分+0，变化不大；纺纱即期利润 - 1251元/吨，多空评分+0，利润减少；浙江 - 新疆价差485元/吨，多空评分+0，变化不大；成本FC index M 1%为12582元/吨，FC index M滑准税为13722元/吨，多空评分 - 2，国内溢价较高。小结建议等待回调择机做多 [10] - 交易策略建议：单边策略建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] - 棉花生长期：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30℃，需5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30℃，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30℃，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30℃，需水量最多，水分少会影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25℃，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 现货价格和基差：展示中国棉花价格指数及郑棉主力合约基差走势 [24][25] - 进口利润：展示1%关税内外价差及滑准税内外价差走势 [26][27] - 郑棉月差：展示郑棉1 - 5价差及郑棉5 - 9价差走势 [28][29] - 产销区价差和纺纱利润：展示浙江 - 新疆价差及纺纱厂即期利润走势 [30][31] - 外盘价差：展示美国 - 巴西价差及FCindexM1% - CotlookA指数1%关税走势 [34][35] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量及新疆籽棉收购价走势 [38][39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量及年度累计进口量走势 [40][41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量及周度出口签约量走势 [43][44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量及年度累计进口量走势 [45][46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率及织布厂开机率走势 [48][49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度及轻纺城日成交量走势 [51][52] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存及商业 + 工业月度库存走势 [53][54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存及纱线库存走势 [55][56] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比及美国棉花优良率走势 [59][60] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量及累计加工量走势 [61][62] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估及种植面积走势 [63][64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量及周度出口签约量走势 [65][66] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量及年度周度出口装运量走势 [67][68] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺及库存消费比走势 [69][70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积及产量走势 [72][73] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量预估及月度出口量走势 [75][76] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺及库存消费比走势 [77][78] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积、产量、消费量、进出口量、供应过剩/短缺及库存消费比走势 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2026年棉花价格区间震荡，国际市场供应宽松、需求不乐观，中国市场供需双强，内外盘棉花期货缺乏上涨驱动但下行空间有限，延续2025年区间震荡走势 [2][85][86] - 操作上建议在框定大的波动区间的基础上按照震荡思路操作为主，搭配一些场内和场外期权的操作 [3][86] 根据相关目录分别进行总结 2025年棉花期货行情回顾 - 2025年郑商所棉花期货大部分时间在13200 - 14000窄幅区间运行，2个月不到时间在区间外，受美国关税政策和国内棉花商业库存等因素影响 [5] - 2025年郑棉期货和ICE棉花相关性总体不高，内盘定价渐趋独立，下半年相关性增强，大部分时间郑棉走势更强 [5] - 2025年郑棉期货阶段性和上证指数相关性高，走势受外部市场情绪影响 [6] - 2025年国内棉花基差整体偏强，因需求好于预期和期货仓单结构性问题 [6] 2026年全球棉花市场供需展望 供应：巴西棉花产量持续增长令全球棉花供应宽松 - 2025/26年度全球棉花总产量预计在偏高水平，主要增幅来自中国和巴西；中国以外地区产量也在平均水平以上 [14][15] - 2025/26年度主要出口国棉花供应预计稳定，前四大出口地区出口压力较大；USDA和ICAC预估主要出口国出口量维持高位 [24] - 需关注2026年主要产棉国种植意愿：巴西种植成本上升但种植意愿预计稳定，需关注出口及期末库存；美棉出口影响种植面积和期货走势，出口情况变数大；印度种植面积预计稳中略减，受纺织服装出口和棉花进口影响 [29][35][40] 需求：关注国际经贸形势变化，谨慎看待全球棉花消费前景 - USDA预估2025/26年度全球棉花消费量减少，中国以外消费量增长；全球棉花消费前景不乐观，受中国进口需求、化纤替代等因素影响 [44] - 2026年全球纺织服装贸易量谨慎乐观，全球主要经济体经济增长前景乐观但贸易量有回落风险 [48] - 主要纺织国棉花直接用棉需求受限，纺服出口不强劲，东南亚纺织企业开机率中性偏低，进口需求温和增长，中国进口需求受限使国际市场贸易需求难大幅增长 [50][53] 2026年中国棉花市场供需展望 供应：总供应预计充足 - 2025年国产棉产量连续第二年大幅增长，各机构预估产量均高于2024年 [58] - 2025/26年度棉花进口量预计小幅增加，棉纱进口量预计增长，因配额使用和进口利润因素 [61] - 新年度棉花期初库存低，销售进度快，供应压力后移，关注3月后商业库存变化；工业库存处于相对高位，暂视为正常水平 [63] - 预计2026年新疆棉花种植面积保持稳定，受长期产业政策导向影响 [65] 消费：终端纺服消费情况暂不乐观，但棉花的纺织需求预计稳定 - 2026年纺织服装需求难言乐观，国内零售额增长不强劲，出口形势严峻，服装出口下降是主要原因，分地区出口有差异 [67] - 产能扩张和相对不高的棉花价格支撑国内棉花需求，但需注意纺织企业利润和库存情况，若企业亏损或累库可能导致棉花需求下降 [76]

棉花期货市场行情 - 北京时间12月8日 ICE棉花期货价格弱势震荡 开盘报63.91美分/磅 现报63.92美分/磅 跌幅0.05% 盘中最高64.00美分/磅 最低63.85美分/磅 [1] - 12月5日 ICE棉花期货收盘价为63.90美分/磅 较前日下跌0.31% 当日交易区间在63.82至64.42美分/磅之间 [2] 中国棉花市场数据 - 截至12月5日 郑商所棉花期货仓单为5490张 较前一交易日增加70张 [2] - 截至2025年12月4日 全国新年度棉花公证检验量累计达464.36万吨 [2] 美国棉花出口动态 - 2025年10月17日至23日 美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为3.01万吨 较前一周减少24.4% 较前四周平均值减少22.9% [2] - 同期 美国2025/26年度陆地棉装运量为3.96万吨 较前一周增长9.4% 较前四周平均值增长21.5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息后短线商品和股市下跌，基本面进入“金九银十”消费旺季，下游产业链开机率增加但低于往年同期，国内棉花库存低但远期有增产预估，多空因素交织，盘面郑棉冲高回落有抛压但下方有支撑，短期棉价或延续震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格冲高回落，12月合约收盘价66.3美分/磅，较前一周跌0.46美分/磅，跌幅0.69%，12 - 3月差报 - 2美分/磅，较前一周跌0.09美分/磅；国内郑棉价格下跌，1月合约收盘价13720元/吨，较前一周跌140元/吨，跌幅1.01%，中国棉花价格指数3128B报15319元/吨，较前一周跌71元/吨，基差走强报1528元/吨，较前一周涨161元/吨，1 - 5月差报15元/吨，较前一周跌25元/吨 [9] - 行业信息：截至9月19日当周，纺纱厂开机率66.6%，环比增0.1个百分点，较去年同期减5.8个百分点；织布厂开机率37.9%，环比跌0.1个百分点，较去年同期减14.5个百分点；棉花周度商业库存114万吨，较去年同期减52万吨；2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减8万吨，1 - 8月进口棉花59万吨，同比减205万吨 [9] - 观点及策略：美联储降息后商品和股市下跌，基本面进入消费旺季下游开机率增加但低于往年，国内棉花库存低但远期有增产预估，多空交织，盘面郑棉冲高回落有抛压但有支撑，短期棉价或延续震荡 [9] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税等价差相关图表 [26][28][30] 国内市场情况 - 展示国内棉花产量（加工公检数量、加工量）、进口量（月度、年度累计）、美国对中国出口签约数量（累计、周度）、棉纱进口量（月度、年度累计）、下游开机率（纺纱厂、织布厂）、全国销售进度（棉花销售进度、轻纺城日成交量）、棉花库存（周度商业、商业 + 工业月度）、纱厂原料及成品库存（棉花、纱线库存天数）等相关图表 [39][41][44] 国际市场情况 - 美国：展示种植情况（无干旱天气种植面积占比、优良率）、生产情况（双周加工量、累计加工量）、产量和种植面积、出口签约进度（累计、周度）、出口装运量（年度累计、年度周度）、供应过剩/短缺及库存消费比等相关图表 [60][62][65] - 巴西：展示产量和种植面积、出口量、供应过剩/短缺及库存消费比等相关图表 [73][76][78] - 印度：展示产量和种植面积、消费和进出口、供应过剩/短缺及库存消费比等相关图表 [81][84][86]

核心观点 - 巴西8月棉花出口量同比显著下滑，出口总量为77,463.39吨，同比减少31% [1] - 日均出口量为3,688.73吨，同比减少27% [1] 出口表现 - 本月出口总量77,463.39吨，较上年同期的111,764.74吨减少31% [1] - 本月日均出口量3,688.73吨，较上年同期的5,080.22吨减少27% [1]

期货价格表现 - 棉花主力合约收盘价13880元/吨 较前交易日上涨80元/吨或0.58% [1] 现货市场与贸易动态 - 即期澳棉LM1-5/32基差维持3.5-4.5美分/磅（对标ICE2512合约） [2] - 中国主港保税澳棉M1-5/32基差普遍达13.5-15美分/磅 [2] - 巴西8月首周棉花出口量17242.63吨 日均出口2873.77吨 较2024年8月全月日均下降43% [2] - 巴西8月全月棉花出口总量111764.74吨 [2] 供需基本面数据 - 纺纱厂开机率65.7% 周环比下降0.9个百分点 同比减少3.4个百分点 [2] - 织布厂开机率37% 周环比下降0.1个百分点 同比下降1.9个百分点 [2] - 棉花周度商业库存201万吨 周环比减少15万吨 同比持平 [2] 机构观点汇总 - 新棉长势整体正常 2025年丰产预期压制远月合约价格 [3] - 纺织企业开机率偏低 坯布库存偏高 出口订单不足 [3] - 棉花现货基差保持坚挺 供应相对偏紧 [3] - 郑棉短期或有震荡偏强可能 但上方空间有限 [3] - 中期受新棉上市影响 价格可能承压 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2509合约跌0.15%收盘价13670元/吨较上日跌20元/吨，成交锐减且主力移仓换月；美棉小幅下跌，隔夜跌0.36%收于66.92美分/磅ICE，后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] - 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整；国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，主力移仓换月，新棉丰产可能性大且需求端低迷，郑棉向上空间有限 [15] 各部分总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约跌0.15%收于13670元/吨较上日跌20元/吨，成交锐减，逐步主力移仓换月；美棉小幅下跌，隔夜跌0.36%收于66.92美分/磅ICE，后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年8月7日棉花仓单总量8677（-135）张，其中注册仓单8329（-135）张，有效预报348（+0）张 [3] - 全球棉花贸易量稳定在970万吨，2025/26年度产量预计达2590万吨，小幅超预计消费量2560万吨；印度棉花种植面积占全球38%，中国产量占24%且消费量预计达820万吨占全球32%；ICAC预估下一年度价格区间每磅57 - 94美分，中值每磅73美分 [4] - 截至2025年8月4日，全疆棉花开花率约98%，环比增3.7个百分点，花位集中在第九、十、十一台果枝，平均结铃数8.6个，环比增1.4个 [4] - 美东时间本周三特朗普因新德里持续进口俄罗斯石油宣布对印度商品额外加征25%关税，新关税21天后生效，部分印度商品综合税率将升至50% [4] - 美国南得州棉区采摘作业范围扩大，东南棉区降雨不断 [5] - 巴西主产棉区采摘进度持续推进，截至8月1日，马托格罗索州采摘进度环比提升8.5个百分点至18.3%，同比落后16.4个百分点 [5] 分析及策略 - 国际上，美国中东问题特使威特科夫抵达俄罗斯，特朗普将8月8日设为“最后期限”威胁俄罗斯不停火将面临新制裁，可关注后续政策及制裁；国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 [15] - 国内近期棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，主力移仓换月，新棉丰产可能性大且需求端低迷，郑棉向上空间有限 [15]