公司近期资本运作 - 威海广泰拟以2920.62万元收购山东安泰空港装备有限公司35%股权，交易完成后持股比例将从65%提升至100% [1] - 标的公司核心产品为机场旅客登机桥，此举旨在完善空港装备产品矩阵并提升协同效率 [1] 公司股价与资金表现 - 近7个交易日股价区间波动幅度为3.69%，累计微涨0.63%，最新收盘价为11.17元 [2] - 最新交易日成交额9617万元，主力资金净流入256.41万元 [2] - 技术面显示股价处于震荡区间，MACD指标呈温和上行态势 [2] 公司财务业绩 - 2025年业绩预告显示，预计净利润为1.19亿元至1.42亿元，同比增长60%至90% [3] - 业绩增长主要受益于空港装备订单充足及智能制造转型推进 [3] - 2025年前三季度归母净利润同比微降，表明业绩增长主要集中于第四季度 [3] 行业前景与机遇 - 空港装备行业长期成长动力来自民航业复苏、电动化转型及出海拓展三大因素 [4] - 低空经济政策有望为威海广泰等龙头企业带来结构性机会 [4]

2025年中国主要航司业绩预告及行业动态 - 南航预计2025年归母净利润8亿元至10亿元，上年同期净亏损16.96亿元，实现扭亏为盈 [2][3] - 海航预计2025年归母净利润18亿元至22亿元，上年同期净亏损9.21亿元，扭亏幅度最大且盈利水平居四大航之首 [2][3] - 国航预计2025年归母净亏损13亿元至19亿元，同比增亏（上年同期净亏损2.37亿元）[3] - 东航预计2025年归母净亏损13亿至18亿元，同比收窄57%至70%，但利润总额预计为2亿元至3亿元，同比扭亏（上年同期亏损39.04亿元）[3] 各公司业绩变动具体原因 - 南航业绩改善部分得益于未拆分货运物流板块，货运业务增长带来积极影响 [3] - 国航亏损扩大主要因在资产负债表日对递延所得税资产账面价值进行复核，相应转回部分递延所得税资产 [3] - 东航2025年完成运输总周转量279.81亿吨公里，旅客运输量近1.50亿人次，分别同比增长10.82%和6.68% [4] - 东航净利润为负值原因包括转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，增加所得税费用 [4] - 海航业绩增长归因于精细化管理、航线网络提质增效、海南自贸港封关运作积极影响及人民币升值带来的汇兑收益 [5] 2025年民航行业整体表现 - 2025年前三季度，南航、东航、国航三大航首次实现疫情后全面盈利，标志中国民航七家上市航司全面迈入盈利期 [6] - 2025年民航业全年完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3% [8] - 2025年国际航班恢复至2019年90%以上，行业全年实现盈利65亿元 [8] - 2025年民航业延续低票价策略，全年经济舱平均票价738元，同比下滑3.1% [6] - 行业面临供应链紧张、飞机、航材、发动机涨价带来的生产经营压力持续扩大等挑战 [6] 国际航线发展与市场格局变化 - 多家航司在2025年通过加快拓展洲际及国际航线来提升飞机利用率、优化盈利结构 [7] - 南航2025年新开及复航40余条国内国际航线，国际航线覆盖全球46个国家和地区 [7] - 东航2025年新开24条国际航线，航网覆盖全球六大洲40个国家和地区的255个航点 [7] - 国航2025年开通12条国际航线，航线网络通达全球1150余个目的地 [7] - 国内航司在国际航线的市场份额从2019年的58.9%攀升至2025年的69.5%，提升10.6个百分点 [7] - 2025年国内航司的国际航班量已恢复至2019年的103.6%，而国外航司仅为65.1% [7] 行业政策与未来展望 - 2026年全国民航工作会议将深入整治“内卷式”竞争列为重点任务之一 [8] - 具体措施包括科学把控国内航线航班评审节奏、完善精细化调控措施、严控低效航线运力供给、研究制定旅客运输成本调查办法、探索建立运价监测预警联动机制、协调加强销售网络平台监管 [8] - 业内观点认为，随着一系列举措出台，国内航司全面实现年度扭亏为盈将进入冲刺阶段 [8]

行业基础设施升级 - 2025年2月1日，海南三亚凤凰国际机场T3航站楼启动试运行，设有40个值机柜台、23条安检通道和7座固定端登机廊桥 [1] - 广州白云机场T3航站楼及第五跑道于2024年10月30日正式投运，该三期扩建工程总投资537.7亿元 [1] - 深圳机场第三跑道于2024年11月29日投入使用，跑道长3600米、宽45米，启用后实现南北双方向共计8种运行模式 [1] 扩建驱动因素与行业意义 - 民航市场需求持续复苏，多地机场扩建投运是对旺盛市场需求的直接回应 [2] - 硬件设施升级能提升机场运行效率与服务能级，为航空产业长期发展筑牢硬件基础 [2] - 机场扩建推动其从单一交通枢纽向集运输、商业、物流等功能于一体的综合性航空城加速转型 [2] - 航线网络将向高密度、广覆盖升级，更多国际航线开通将提升我国机场的国际竞争力，吸引更多中转旅客与货运资源 [2] 市场需求与业绩表现 - 白云机场2025年预计实现归母净利润12.80亿元至15.64亿元，同比增长38.21%至68.92% [3] - 2025年白云机场实现飞机起降架次55.05万架次、旅客吞吐量8358.77万人次、货邮吞吐量243.99万吨，分别同比增长7.53%、9.45%、2.41% [3] - 2025年民航全行业完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3% [3] - 2025年国际航班恢复至2019年90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6% [3] - 2026年民航全行业预计完成运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨 [3] 未来发展趋势 - 我国机场整体将迎来国际客流复苏、货运物流升级、数智化转型及非航业务拓展四大新机遇 [4] - 企业应当深耕精细化运营，优化航班编排与中转效率，并大力发展免税、商业等非航业务以改善盈利结构 [4] - 行业需加速智慧化与绿色化转型，共同推动行业进一步迈向高质量发展 [4]

行业动态：航空公司集中采购新机 - 2025年12月30日至31日，四家中国航空公司宣布向空客购买A320系列飞机，合计118架，目录价格总计约1270亿元人民币 [2][7][9] - 市场观点认为，此次集中采购是民航业全面复苏的重要信号，表明航空公司对未来市场前景充满信心，行业已度过艰难时期，进入新的发展阶段 [2][9] - 航空公司加大投入旨在扩大规模、优化机队结构并抢占市场份额 [2][9] 中国国航飞机采购详情 - 中国国航及子公司与空客签订协议，购买60架空客A320NEO系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元（约666亿元人民币） [2] - 新飞机计划于2028年至2032年分批交付，部分用于满足老旧飞机更新需求，运力实际净增速度将维持在可控范围内 [2][3] - 以公司截至2024年12月31日的可用吨公里计算，此次交易将使集团运力增长约6.5% [3] - 交易资金将来源于自有资金、商业银行贷款及其他融资方式，预计不会对公司的现金流状况或业务运营构成重大影响 [4] 中国国航财务状况与运营 - 截至2025年三季度末，中国国航货币资金达270.83亿元，现金及现金等价物余额为242.13亿元，短期借款和长期借款分别为97.59亿元和725.21亿元 [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入1298.26亿元，同比增长1.31%，净利润18.70亿元，同比增长37.31% [5] - 公司业绩提升得益于营业收入同比增长及成本管控加强 [6] - 公司资产负债率维持在较高水平，2025年9月末为87.88% [6] - 公司计划向控股股东定向发行A股股票，募集资金不超过200亿元，用于偿还债务及补充流动资金，以优化资产负债结构 [6] - 截至2025年11月底，中国国航集团合计运营956架飞机，其中自有419架，融资租赁243架，经营租赁294架 [4] 其他航空公司采购计划 - 吉祥航空计划斥资41亿美元（约287亿元人民币）购入25架空客A320系列飞机，计划于2028年至2032年分批交付 [7] - 春秋航空计划以41.28亿美元（约289亿元人民币）购买30架空客A320neo系列飞机，计划于2028年至2032年分批交付 [7] - 华夏航空计划购买3架A320系列飞机，基础价格约3.90亿至4.20亿美元（约27.63亿至29.76亿元人民币），计划自2030年起三年内交付完成 [7][8]

文章核心观点 - 2025年中国民航业在需求复苏驱动下实现稳健增长，主要机场旅客吞吐量创历史新高，三大航司实现扭亏为盈，行业预计2026年将继续保持增长态势 [1][2][3][5] 行业整体表现与预测 - 2025年民航业保持稳定发展，全行业旅客运输规模预计同比增长5%左右，再创历史新高 [2] - 航班管家预测数据显示，2025年我国民航预计完成旅客运输7.7亿人次，创历年新高 [2] - 展望2026年，航班管家预测民航全年旅客运输量将达8.05亿人次，同比2025年增长4.6%，同比2019年增长22.1% [5] 机场运营数据 - 截至12月20日，三亚凤凰国际机场2025年累计保障运输航班起降133,599架次，旅客吞吐量2,184.9万人次，货邮吞吐量11.3万吨，较去年同期分别增长7.0%、5.8%和16.3% [1] - 截至12月17日，广州白云机场年旅客吞吐量首次突破8,000万人次，其中国际旅客超1,660万人次 [2] - 截至12月14日，厦门高崎国际机场年进出境旅客流量首次突破400万人次，同比增长12% [2] - 12月17日，三峡机场口岸2025年出入境旅客量正式突破12万人次，创历史最高纪录 [2] 航空公司财务表现 - 三大航司2025年前三季度合计盈利62.8亿元，实现了自2023年减亏以来首次在前三季度整体扭亏为盈 [3] - 机场、航司上市公司营收与净利润的改善，得益于需求复苏与成本控制的双重驱动 [3] 市场需求与结构变化 - 国际旅行需求集中释放，成为2025年民航客流的最显著特征 [3] - 我国民航国际客运航班整体恢复至2019年的87.8%，周航班量在1.2万至1.4万之间波动 [3] - 民航客源结构出现新变化，更多青年旅客与银发群体坐飞机出行 [4] - 暑期以来，内蒙古阿拉善左旗、新疆吐鲁番、湖北十堰等“人少景美”且拥有机场的城市，机票预订量同比增幅超过一倍 [4] 行业发展趋势与挑战 - 国际航线的恢复对于航司业绩改善有重要作用，能提升宽体机利用率并减少国内运力投入，缓解国内市场竞争 [3] - 行业正经历运力供给约束、综合交通竞争加剧的多重变革，呈现需求快速增长与单位收入下降的局面，存在“旺丁不旺财”现象 [5] - 地缘冲突给国际运输带来挑战，高铁网络扩大和提速对民航市场产生分流影响 [5] - 航空公司“内卷式”竞争和机场规模持续扩大，让民航企业的负债率承压 [5][6] - 2026年民航旅客运输量能否实现突破性增长，关键取决于实际运力投放效率能否匹配宏观经济增长以及需求增长的速度 [6]

行业整体表现与核心观点 - 2025年国内民航业在经济稳中向好和旅游市场繁荣背景下延续稳健增长 客运市场稳步回暖 旅客运输量创新高 机场和航司业绩持续向好 [1] - 2025年行业呈现一系列积极事件 包括多家航司扭亏为盈 国际航线持续恢复 机场旅客吞吐量屡创纪录 国产大飞机迈向规模化运营以及宠物客舱服务升级 [1] - 展望未来 预计2026年民航业复苏进程将再提速 助力全球航空业全面复苏 [1] 客运市场与机场表现 - 2025年全国各机场旅客量持续蹿升 多地机场旅客吞吐量创历史新高 [2] - 三亚凤凰国际机场截至12月20日累计保障运输航班起降133,599架次 旅客吞吐量2,184.9万人次 货邮吞吐量11.3万吨 较去年同期分别增长7.0% 5.8%和16.3% 其中国际旅客量达89.5万人次 同比大幅增长46.6% [2] - 白云机场截至12月17日年旅客吞吐量首次突破8,000万人次 其中国际旅客超1,660万人次 [2] - 厦门高崎国际机场截至12月14日年进出境旅客流量首次突破400万人次 同比增长12% [2] - 三峡机场口岸2025年出入境旅客量正式突破12万人次 创历史最高纪录 [2] - 昆明机场截至11月国际中转旅客吞吐量 单日峰值 国际中转占比等多项关键指标创下全年新高 [2] - 航班管家预测2025年我国民航预计完成旅客运输7.7亿人次 同比2024年增长5.4% 同比2019年增长16.6% 有望创历年新高 [3] - 航班管家预测2026年民航全年旅客运输量达8.05亿人次 同比2025年增长4.6% 同比2019年增长22.1% [7] 航空公司经营业绩 - 三大航2025年前三季度合计盈利62.8亿元 实现了自2023年减亏以来首次在前三季度整体扭亏为盈 [4] - 机场和航司上市公司营收与净利润的改善得益于需求复苏与成本控制的双重驱动 其中国际业务的持续恢复尤为关键 [4] - 国际航线恢复有助于提升宽体机利用率并减少国内运力投入 一定程度上缓解了国内市场的激烈竞争 [4] 国际航线与客源结构 - 国际旅行需求集中释放成为2025年民航客流最显著特征 得益于免签政策扩大及便利政策落地 各大航司集体加码国际航线布局 出入境流量呈现爆发式增长 [4] - 我国民航国际客运航班整体恢复至2019年的87.8% 周航班量在1.2万至1.4万之间波动 [4] - 前二十名通航国家中 日本 马来西亚 新加坡 越南 俄罗斯 阿联酋 英国 老挝 意大利 哈萨克斯坦 卡塔尔出港航班恢复率皆超100% 但12月赴日航班量出现明显下滑 [4] - 2025年民航客源结构经历新变化 更多的青年旅客与银发群体开始坐飞机出行 暑期Z世代旅客占比显著提升 带动了为演唱会 音乐节跨城出行的需求 [5] - 内蒙古阿拉善左旗 新疆吐鲁番 湖北十堰等拥有机场但相对小众城市的机票预订量同比增幅超过一倍 [5] 行业挑战与未来展望 - 2025年行业面临运力供给约束 综合交通竞争加剧 呈现需求快速增长与单位收入下降的局面 出现高客座率 低票价的"旺丁不旺财"现象 [7] - 飞机引进增速放缓 航材短缺与停场飞机增加导致航班量增长受限 旅客运输量增速高于航班量增速 [7] - 2026年行业面临挑战包括大国博弈与地缘冲突对国际运输的影响 高铁网络扩大和提速产生的分流 以及航空公司"内卷式"竞争和机场规模扩大蚕食利润并增加运营成本 [7] - 专家建议2026年民航业应坚持内需主导 建设强大国内客运市场 促进临空经济服务地方发展 培育行业第二增长曲线 [8] - 2026年旅客运输量能否实现突破性增长 关键取决于实际运力投放效率能否匹配宏观经济增长以及需求增长的速度 [8] - 航空公司需要密切关注市场动态 合理调整运力布局 优化客源结构 加强与高铁的竞合合作 灵活运用经营策略以实现可持续发展 [8]

行业整体表现 - 民航全行业上半年完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6%、14.6% [1] - 7月份全行业运输总周转量148亿吨公里，同比增长8.6%，其中国内旅客运输量6473万人次同比增长2.7%，国际航线旅客运输量709万人次同比增长15.7% [5][6] - 国际客运航线净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%，国内和国际货邮运输量分别同比增长8.9%和23.4% [4] 公司财务数据 - 深圳机场营业收入25.28亿元同比增长12.32%，净利润3.12亿元同比增长79.13% [2] - 厦门空港营业收入9.91亿元同比增长7.1%，净利润2.53亿元同比增长1.1% [2] - 白云机场营业收入37.26亿元同比增长7.68%，净利润7.5亿元同比增长71.32% [3] - 吉祥航空营业收入110.67亿元同比增长1.02%，净利润5.05亿元同比增长3.29% [3] 市场驱动因素 - 国际业务持续恢复，外国公民出入境达3805.3万人次同比上升30.2%，其中免签入境外国人1364万人次同比上升53.9% [3] - 头部机场客流量稳定增长，受益于国内特色旅游需求旺盛、居民出行意愿增强及入境游政策利好 [1] - 跨境电商爆发式发展推动国际货运航线成为"黄金通道"，产业升级带动高附加值产品运输需求增长 [4] 航线网络拓展 - 吉祥航空上半年国际（地区）航班量达12370班，运营28个国际航点（含7个洲际航点），新开神户、吉隆坡等航线 [4] - 厦门机场持续优化航线布局，推动新航线开通与现有航线加密 [2] - 公司与6家外航新建联运关系，合作航司总数达31家，触达全球72国237城 [4] 未来展望 - 暑期和国庆假期继续支撑出行需求，三四线城市和乡村旅游兴起形成新增长点 [6] - 跨境电商旺季与制造业"金九银十"传统旺季叠加助推需求增长 [6] - 行业供需结构逐步再平衡、盈利回升趋势明确，中长期盈利改善为市值修复提供支撑 [6]

公司概况与运营数据 - 公司成立于1998年 主要运营深圳市宝安国际机场 深圳市国资委为实控人 通过深圳机场持股56.97% [1] - 2024年客运通航点达186个 全年保障旅客6147.7万人次 国内旅客吞吐量全国第二 [1] - 2024年全货机通航点达64个 货邮吞吐量188.1万吨 国内货邮吞吐量稳居全国第一 [1] - 2025年1-6月飞机起降22.1万架次 同比增加7.2% 较2019年同期提升22.2% [1] - 2025年1-6月旅客吞吐量3257万人次 同比增加10.9% 较2019年同期提升26.1% [1] 非航业务发展 - 合资公司免税商业于2023年11月营业 2024年合资公司营收2.1亿元 净亏损0.36亿元 [2] - 2024年公司广告收入3.9亿元 同比增加3.3% 营业利润3.87亿元 [2] - 2024年公司航空物流收入4.5亿元 营业利润0.88亿元 [2] - 2025年1-6月国内货邮吞吐量同比增加11.8% 国际货邮吞吐量同比增加16.3% [2] 基础设施与股东回报 - 深圳机场第三跑道或将于2025年底投入使用 T2航站楼完成招标 [3] - 公司承诺2023-25年每年现金分红比例不低于当年可分配利润的45% [3] - 2024年分红比例为55.6% 2023年为51.7% [3] 财务预测与评级 - 调整2025年预测归母净利润至6.2亿元 原预测为7.4亿元 [4] - 引入2026年预测归母净利润7.7亿元 2027年预测归母净利润9.2亿元 [4]

三大航司业绩表现 - 国航、东航、南航2025年上半年预计扣非净亏损16亿元至24亿元，较去年同期大幅收窄，但与美国达美航空同期157亿元净利相比差距明显 [1] - 国航预计净亏损17亿元至22亿元，扣非后净亏损18亿元至24亿元，较2024年上半年净亏损27.82亿元显著改善 [2] - 东航预计净亏损12亿元至16亿元，扣非后净亏损16亿元至21亿元，较去年同期净亏损27.68亿元大幅减亏 [2] - 南航预计净亏损13.38亿元至17.56亿元，扣非后净亏损17.54亿元至23.80亿元，扣非亏损较上年同期的34.64亿元大幅收窄 [2] 海航控股表现亮眼 - 海航控股预计2025年上半年实现净利润4500万元至6500万元，同比扭亏为盈，展现出灵活调整运力和精细化管理的优势 [3] 行业复苏与挑战 - 2025年上半年民航旅客运输量达3.7亿人次，同比增长5.9%，较2019年增长15.4%，其中国内增长16.8%、国际增长28.4% [4] - 暑运期间（7月1日至8月31日）预计旅客运输量1.5亿人次，同比增长5.4%，执飞客运航班106.1万架次，同比增长3.9% [4] - 航油价格较2024年同期下降约10%，显著减轻航司成本压力 [4] - 7月1日-7月14日境内航线平均票价959元，同比降低7.1%，座收同比降低6.6%，呈现"旺丁不旺财"现象 [5] - 同期境外航线客运起降3.3万架次，同比增长12.8%，旅客吞吐量540.2万人次，同比增长11.1% [5] 三大航减亏措施 - 国航通过提升飞机利用率、实施"保价争量"营销策略和强化成本管控改善经营效益 [2] - 东航聚焦上海枢纽建设，新开和加密国际航线，推行"航空+文旅商展"立体营销，深化数字化转型和成本管理 [2] - 南航精准投放运力，强化客货销售，力求提质增效 [2] 行业专家观点 - 高铁对短途航线的冲击和票价收益不足是三大航亏损主因，客运量恢复但平均票价低迷 [3] - 航司全年扭亏需关注暑运表现、消费者出行意愿、天气因素及票价水平提升 [6] - 高铁网络挤压、地缘政治、全球经济不均衡、汇率波动和供应链中断为行业复苏带来挑战 [6]

民航运输市场概况 - 五一假期民航旅客运输量预计达1075万人次，日均215万人次，较2024年同期增长8%，创历史同期新高 [1] - 五一假期出游搜索热度同比增长326%，国内航线机票预订量超542万张，较2024年同期增长约31% [1] - 一季度民航运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量三大指标均实现同比增长，国际航班量和旅客量进一步增加 [3] 国内航线表现 - 五一期间民航客源主要集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间的骨干航线 [1] - 北京、上海、广州三地间以及北京与深圳、成都间的航线旅客订票量最高 [1] - 全国民航累计安排定期航班8.8万班，同比增长2.3%，批复173班加班计划，同比增长8% [2] 国际航线复苏 - 五一期间国际航线旅客运输量和航班量预计达二季度以来最高峰，目的地集中在日本、韩国及东南亚 [2] - 国际航线客运量首次整体恢复至2019年水平，国际及地区航线大幅增长 [3] - 近一周中外航司共执行国际客运定期航班6532班，通航境外78个国家 [4] 航司运力调整 - 航司通过新开、恢复及增班计划应对需求，例如南航新开广州—名古屋、深圳—大阪等航线 [2] - 民航局督促航司增加航班、调换大机型，加大热门航线运力供给 [2] - 6家上市航司一季度旅客运输量、客座率等多项关键指标超过2019年同期 [3] 行业复苏趋势 - 民航业进入全面复苏阶段，国际航线客运量增幅显著，差异化复苏路径显现 [3] - 春运期间国内"避寒游""冰雪游"及春节特色目的地需求旺盛，入境游政策助推日韩游客来华热度攀升 [3] - 民航局推动国际客运增班，协同施策提升外国旅客入境便利化水平 [4] 政策与服务优化 - 离境退税"即买即退"等服务措施逐步推广，预计入境外国旅客数量将继续增加 [2] - 民航局大力推进国际客运增班，推动外国旅客"往来便利"，为外贸外交提供通达服务 [4] - 行业需将政策红利转化为服务竞争力，延伸产业链价值以实现国际化发展 [4]