报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 中海石油宁波大榭石化二期二线45万吨/年PP新装置投产，二期一线45万吨/年预计下月投产，中长期供应压力大 [2] - PE停车检修装置增加，供应压力小幅缓解，但整体开工仍偏高位，生产企业库存积累，上游有去库压力 [2] - PP开工率环比持平，上游与中游环节库存小幅下降 [2] - 国际油价偏弱，油制生产利润尚可，丙烷价格小幅走高，PDH制PP利润处于盈亏平衡附近 [2] - 下游需求恢复慢，农膜进入需求季节性转换阶段，包装膜、塑编等终端订单跟进节奏缓慢 [2] 根据相关目录分别总结 聚烯烃基差结构 - 展示塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等图表 [8][11] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.7%（-5.5%），PP开工率为78.2%（+0.3%） [1] - PE油制生产利润为254.2元/吨（-78.3），PP油制生产利润为 - 325.8元/吨（-78.3），PDH制PP生产利润为25.7元/吨（-62.5） [1] - 展示PE、PP生产利润（原油制、PDH制）、开工率、周度产量、检修损失量、PDH制PP产能利用率等图表 [16][22][29] 聚烯烃非标价差 - 展示HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差图表 [28][35][36] 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 39.0元/吨（+5.2），PP进口利润为 - 551.6元/吨（+5.3），PP出口利润为35.9美元/吨（-0.6） [1] - 展示LL、PP进出口利润相关图表 [40][52] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为14.5%（+0.7%），PE下游包装膜开工率为49.9%（+0.8%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（-0.5%） [1] - 展示PE、PP下游开工率及生产毛利相关图表 [61][62][70] 聚烯烃库存 - 展示PE、PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存、港口库存等图表 [69][75][80]

公司概况与运营数据 - 公司成立于1998年 主要运营深圳市宝安国际机场 深圳市国资委为实控人 通过深圳机场持股56.97% [1] - 2024年客运通航点达186个 全年保障旅客6147.7万人次 国内旅客吞吐量全国第二 [1] - 2024年全货机通航点达64个 货邮吞吐量188.1万吨 国内货邮吞吐量稳居全国第一 [1] - 2025年1-6月飞机起降22.1万架次 同比增加7.2% 较2019年同期提升22.2% [1] - 2025年1-6月旅客吞吐量3257万人次 同比增加10.9% 较2019年同期提升26.1% [1] 非航业务发展 - 合资公司免税商业于2023年11月营业 2024年合资公司营收2.1亿元 净亏损0.36亿元 [2] - 2024年公司广告收入3.9亿元 同比增加3.3% 营业利润3.87亿元 [2] - 2024年公司航空物流收入4.5亿元 营业利润0.88亿元 [2] - 2025年1-6月国内货邮吞吐量同比增加11.8% 国际货邮吞吐量同比增加16.3% [2] 基础设施与股东回报 - 深圳机场第三跑道或将于2025年底投入使用 T2航站楼完成招标 [3] - 公司承诺2023-25年每年现金分红比例不低于当年可分配利润的45% [3] - 2024年分红比例为55.6% 2023年为51.7% [3] 财务预测与评级 - 调整2025年预测归母净利润至6.2亿元 原预测为7.4亿元 [4] - 引入2026年预测归母净利润7.7亿元 2027年预测归母净利润9.2亿元 [4]