文章核心观点 - 讨论焦点为预测明年中国汽车市场销量增长最快的品牌，而非销量最高的品牌 [2] - 社群投票结果显示，小米汽车以17票位列第一，比亚迪（含腾势、方程豹）以11票位列第二，吉利汽车（含银河、极氪）以9票位列第三 [2] - 增长潜力主要源于新产能释放、海外市场扩张、新技术落地及爆款车型推出 [4][5][6][7][8][9][10][11] 品牌增长驱动因素分析 小米汽车 - 高盛预测2026年销量为65.5万辆，以2025年预测销量35万辆为基数，增长率达87% [6] - 其他机构预测销量为78万辆，增长依赖二期工厂产能爬坡及三期工厂建设 [6] - SU7车型10月销量表现强劲，订单池充足，产能提升将推动销量上涨 [5] - 计划发布增程大车新车型，产品力与营销手段形成协同效应 [5] - 企业效率高，创始人IP热度显著，车型矩阵扩展助力销量起飞 [10] 比亚迪 - 海外市场扩张进度显著，滚装船全面投入运营，巴西总统演讲体现政策支持 [4] - 爆款车型"钛7"今年市场表现突出，明年新技术落地值得期待 [4] - 全球化布局持续推进，新技术发布可能进一步打开增长空间 [10] 吉利汽车 - 燃油车市场稳定，新能源品牌银河采用"大碗面"低价策略，星愿车型已成爆款 [4] - 极氪、领克品牌控制权整合，出海进程顺利 [4] - 复制成功策略对抗比亚迪及合资品牌，覆盖价格段广泛 [7][10] 零跑汽车 - 极限成本控制与稳扎稳打策略受认可，与Stellantis合作欧宝B10车型可能推动海外销量 [6] - 新势力玩法渗透比亚迪主力市场，车型矩阵补齐后增长潜力显著 [7][8] 其他高增长潜力品牌 - **北汽极狐**：极狐T1车型可能释放销量，低基数下百分比增长或位居第二 [6] - **奇瑞汽车**：海外市场深耕南美，新能源品牌iCAR与智界具备爆款潜力，内部研发强度高 [6] - **小鹏汽车**：技术进步突破阈值，增程车型与出海战略可能挑战百万销量目标 [10][11] - **蔚来汽车**：换电技术与长期投入进入收获期 [11] - **小众品牌**（如小跑车、奥迪AUDI非四环品牌、蓝电）：因基数极低，增速可能达2000%、800%、400% [10] 行业趋势观察 - 互联网企业（如华为鸿蒙、小米）凭借产品定义与营销能力快速抢占市场 [10] - A0级纯电小车市场完成对燃油车的替代，形成绞杀态势 [10] - 低基数品牌依靠单一爆款车型即可实现销量翻倍 [8] - 产能释放、车型迭代与价格策略成为增长核心杠杆 [7][8]

公司近期销量表现 - 公司周销量在10月27日至11月2日期间再次突破1万台，实现连续三周销量破万 [1] - 公司10月销量首次突破4万台，连续三个月创下历史新高 [1] - 公司销量自8月起划出陡峭增长曲线，从2万、3万一路攀升至10月的4万台大关 [2] 各品牌及车型市场表现 - 全新ES8创造40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [1] - ES6是中国品牌30万元以上纯电车型中销量最大的车型，也是首款产量达到30万台的车型 [1] - 乐道L90上市三个月交付33348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一 [1] - firefly萤火虫在高端精品小车市场中保持领先地位 [2] - 乐道L90成为第八届进博会官方指定用车，被定义为引领大三排SUV进入纯电时代的车型 [2] 市场竞争与公司定位 - 在均价30万至40万元以上的市场，销量能稳定过万的车型不多 [2] - 随着新ES8的冲刺，公司有望在由问界M8、M9等车型主导的高端市场争得一席之地 [2] - 市场认为公司有望解开高端定位与大规模走量之间的“死结” [2] - 在经历上半年调整期后，公司正以强劲姿态重回增长快车道，回到新势力TOP序列 [2] 财务与市场表现 - 伴随产品放量，公司实现季度盈利的图景正变得清晰 [2] - 自今年4月股价低谷以来，公司股价已经翻倍，截至发稿时每股价格在56港元上方 [2]

公司产销数据 - 公司10月销量总计33,246辆 [1] - 公司10月销量同比增长8.06% [1]

股价表现 - 公司股票在盘前交易中上涨1.10%，报7.33美元 [1] - 公司股票在10月31日收盘价为7.25美元，当日上涨3.42% [1] - 公司总市值为179.33亿美元 [1] 运营业绩 - 2025年10月交付40,397辆汽车，创月度交付新纪录，同比增长92.6% [1] - 2025年年初至今累计交付241,618辆汽车，同比增长41.9% [1] - 公司预计11月全新ES8的产能将较10月提升70% [1] 机构观点与产品规划 - 高盛将公司2026至2030年销售量预测上调6%至11% [1] - 新车型L90与ES8的市场竞争力提升，带动过去一季销量持续增长 [1] - 公司加速产品线布局，计划至2026年推出两款新车型L80与ES9，以及一款改款车型ES7 [1]

销量表现 - 公司1至10月累计总销量达到2,374,002辆 [1] - 公司1至10月累计总销量同比增长10.12% [1] - 公司1至10月海外市场销量为522,660辆 [1]

月度销量表现 - 10月单月销量达143,078辆，同比大幅增长22.50% [1] - 1-10月累计销量为1,066,436辆，同比增长9.87% [1]

财务表现 - 2025年第三季度单季度归母净利润为-11.2亿元 [1] - 2025年第三季度单季度扣非归母净利润为-11.4亿元，同比及环比均实现减亏 [1] - 东吴证券下修公司2025至2027年归母净利润预期至-49亿元、-16亿元、12亿元，原预期为-38亿元、-15亿元、13亿元 [1] 产品与销售 - 享界S9车型于9月16日正式上市，起售价为30.98万元 [1] - 享界S9上市25天内大定订单突破两万台，新车市场表现出色 [1] - 新车销量增长预计将在第四季度为公司贡献销量增量 [1] 运营改善 - 公司在整体销量改善的同时，积极推进降本工作 [1] - 公司毛利率同比及环比均实现改善 [1] 行业与评级 - 行业竞争加剧 [1] - 考虑到享界后续销量放量可期，东吴证券仍维持对公司"买入"评级 [1]

全球销量表现 - 4～9月全球销量同比增长5% 达到526万7216辆 创同期历史新高 [2] - 海外销量同比增长6% 达到455万3249辆 创历史新高 [4] - 公司预计2025财年销量将达到创纪录的1040万辆 [4] 美国市场 - 4～9月在美国销量同比增长11% 达到129万5606辆 [2][4] - 销量增长部分得益于上一年度部分车型召回停产后出现的报复性反弹 [4] - 从日本出口至美国的汽车数量增长21% 达到30万4151辆 尽管面临25%及后续15%的关税成本压力 [5] - 混合动力车需求在美国市场保持坚挺 [2][5] 中国市场 - 4～9月在中国销量同比增长6% 达到91万4342辆 [2][5] - 新款纯电动汽车"bZ3X"和混合动力车销售强劲 [2][5] - 与政府补贴政策联动的促销措施对销量起到推动作用 [5] 其他市场与生产情况 - 在欧洲和亚洲等其他地区的销量也超过上年同期 [5] - 在日本本土市场 销量因7月底巨大地震导致的生产暂停而略有下降 [5] - 4～9月全球产量增长6% 达到498万5122辆 正从2024年召回及认证违规导致的停产中恢复 [5] - 在日本产量增长3% 达到158万5622辆 在美国产量增长14% 达到71万6614辆 [5] - 公司计划2025财年全球产量达到1000万辆 [5]

泰国汽车行业销售表现 - 9月国内汽车销量同比增长23.82% [1] - 8月国内汽车销量同比增长率为5.38% [1] - 9月销量增速较8月显著提升 [1]

公司股价表现 - 吉利汽车股价尾盘上涨超5%，截至发稿时涨幅为4.68%，报19.24港元 [1] - 成交额达到10.56亿港元 [1] 公司财务与资本管理 - 公司宣布拟进行23亿港元股份回购计划 [1] - 回购的股份将予以注销，以优化股本结构 [1] 公司运营业绩 - 2025年9月，公司实现销量273,125辆，创下历史单月销量新高 [1] - 9月销量环比增长9%，同比增长35% [1] - 销量连续第七个月保持同环比双增长 [1] - 2025年至今销量增速保持较高水平 [1] 公司产品与战略 - 2025年下半年，多款新车陆续上市，包括吉利银河A7、吉利银河M9、吉利银河星耀6、极氪9X、领克10EM-P [1] - 吉利品牌、极氪品牌和领克品牌的全球化进程加速推进 [1] - 公司正向300万辆全年销量目标稳步迈进 [1]