中国新能源汽车市场7月表现 - 7月中国新能源汽车市场延续高增长态势，自主车企与新势力呈现不同发展轨迹：自主车企凭借全产业链和全球化布局领跑，新势力阵营内部洗牌且头部竞争白热化 [1] 自主车企表现 - **比亚迪**：7月销量34.43万辆（同比+0.6%），累计销量近250万辆，海外销售8.02万辆（同比+159.5%）[2] - **上汽集团**：7月整车销量33.8万辆（同比+34.2%），自主品牌销量21.4万辆（同比+39.4%），新能源销量11.7万辆（同比+64.9%）[2] - **吉利汽车**：7月销量23.77万辆（同比+58%），新能源销量13.01万辆（同比+120%），新能源渗透率55%[2] - **一汽集团**：7月销量25.24万辆（同比+6.5%），自主新能源销量2.85万辆（同比+129.03%）[3] - **奇瑞汽车**：7月销量22.44万辆（同比+14.7%），出口11.91万辆（同比+31.9%）[3] - **长安汽车**：7月销量超21万辆，新能源销量7.9万辆（同比+73%）[3] - **长城汽车**：7月销量10.44万辆（同比+14.34%），新能源销量3.46万辆（同比+43.27%）[3] 新势力车企表现 - **零跑汽车**：7月销量5.01万辆（同比+126%），首次突破5万辆，连续5个月居新势力榜首，C11与B01车型矩阵推动增长[4] - **小鹏汽车**：7月销量3.67万辆（同比+229%），创单月交付新高，累计销量23.39万辆（同比+270%）[4] - **小米汽车**：首款SUV小米YU7推动7月销量首破3万辆，开售18小时锁单量超24万辆，二期工厂试点投产缓解产能压力[4] - **蔚来集团**：7月销量2.10万辆，主品牌交付1.27万辆，乐道品牌交付5976辆，萤火虫品牌交付2366辆，计划推出三款新SUV[5] - **理想汽车**：7月销量3.07万辆（同比-40%），表现承压[6] 传统车企新能源品牌表现 - **深蓝汽车（长安旗下）**：7月销量2.72万辆（同比+62%）[6] - **阿维塔（长安旗下）**：7月销量1.01万辆（同比+178%）[6] - **岚图汽车（东风旗下）**：7月销量1.21万辆（同比+102%）[6] - **奕派汽车（东风旗下）**：7月销量2.79万辆（同比+70.9%）[6] - **极狐汽车（北汽蓝谷旗下）**：7月销量0.94万辆（同比+50.35%）[6] - **极氪与领克（吉利旗下）**：7月合计交付4.42万辆[6] 行业策略与趋势 - 自主车企注重全价格带布局和全球化拓展，如比亚迪、吉利通过多品牌矩阵覆盖不同群体并加速海外渗透[6] - 新势力聚焦细分市场突破：零跑、小鹏以高性价比车型上量，小米依托生态优势，理想、蔚来探索高端差异化路径[6] - 8月将有小鹏P7、吉利银河A7、岚图知音等新车上市，市场竞争进一步升级[6] - 818购车节、成都车展等促销活动有望刺激终端需求释放[7]

( 237,717 58 | | （部） | （部） | (%) | （部） | （部） | (%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 吉利 | 193,524 | 113,855 | 70 | 1,357,827 | 855,715 | 59 | | 其中: 銀河 | 95,043 | 28,186 | 237 | 643,451 | 193,367 | 233 | | 極氪 | 16,977 | 15,655 | 8 | 107,717 | 103,525 | 4 | | 領克 | 27,216 | 21,272 | 28 | 181,353 | 147,272 | 23 | | | 237,717 | 150,782 | 58 | 1,646,897 | 1,106,512 | 49 | | 其中： | | | | | | | | 純電動(BEVs) | 90,043 | 30,858 | 192 | 600,846 | 217,905 | 176 | | 插電式混動(PHEVs) | 40,081 | 28,193 | 42 | 254,4 ...

狭义新势力6月交付情况 - 零跑6月全系交付48006辆 创历史新高 同比增长138% 上半年累计交付221664辆 同比增长1557% [1] - 理想汽车6月交付36279辆 位居新势力第二 但环比同比均下滑 公司已下调二季度交付指引 [1] - 小鹏汽车6月交付34611辆 同比增长224% 上半年累计交付197189辆 超过2024年全年交付量 [1] - 蔚来汽车6月交付24925辆 同比增长175% 其中蔚来品牌14593辆 乐道品牌6400辆 萤火虫品牌3932辆 [2] 传统车企新品牌6月表现 - 鸿蒙智行6月交付52747辆 创月度新高 环比增长18% 问界/享界/智界/尊界合计贡献 [1][2] - 极氪6月交付43012辆 环比下滑758% 该品牌已合并领克 [2] - 深蓝6月交付29863辆 环比增长超17% 北汽极狐/阿维塔/东风岚图等品牌交付均超1万辆 [2] 新兴品牌动态 - 小米汽车6月交付超25万辆 新车型YU7爆单后产能面临考验 [2] - 蔚来萤火虫品牌推出租电模式 售价下探 销量提升效果待观察 [2] 行业下半年展望 - 交银国际预测下半年增混车型集中上市 全年新能源渗透率或达55% 高速NOA车型售价可能下探至20万元以下 [3] - 东吴证券指出电动化购置税补贴2025年退坡 行业红利接近尾声 当前处于关键转折点 [3]

吉利汽车销量表现 - 1-5月累计销量达117.31万辆，同比增长49%，其中吉利品牌/极氪/领克分别销售97.13/7.40/12.78万辆，增速为57%/9%/26% [1] - 吉利银河1-5月销量45.82万辆，同比增长239%，贡献主要增量；非银河系列吉利汽车增速仅6% [1] - 2025年销量目标271万辆已完成43%，但极氪和领克当前增速距全年目标（需44%/37%增速）差距显著 [1] 吉利银河结构性分析 - 产品体系复杂化：几何品牌并入后形成银河A/B网，A网为纯电/混动字母+数字命名（如E5/L7），B网含星系列及几何残余车型，消费者认知混乱 [4] - 销量依赖单一爆款：6-10万级小车星愿月销3.6万辆，占银河总销量近半；剔除星愿后其他车型增速约100%-120%，星舰7/E5/L6等月销仅1万辆级 [6] - 新品加速推出：年内计划上市5款新车，包括B级插混轿车星耀8、大六座SUV M9及10万级轿车A7，命名规则持续调整反映内部整合 [9][10] 20-30万市场竞争困境 - 市场特性：10-20万（经济型）和30-40万（改善型）需求明确，20-30万市场定位模糊导致竞争性价比低 [13][15] - 极氪/领克表现疲软：极氪4月销量主力7X/007仅4401/3999辆，领克Z20/03销量6238/5793辆，价格带下探至10-30万但未形成突破 [25][26] - 对比案例：蔚来通过子品牌乐道（15-17万）和萤火虫避开20-30万区间，L60上市首月销6281辆验证从高往低打策略有效性 [27][29] 战略转型与品牌整合 - 从"新能源大众"转向"一个吉利"：通过《台州宣言》推动品牌合并（几何并入银河、极氪与领克整合），私有化极氪强化协同 [20][23][25] - 历史路径差异：大众通过收购完善品牌矩阵（如奥迪/保时捷），吉利自主品牌极氪/领克缺乏历史积淀导致品牌力薄弱 [24] - 定位调整必要性：需避免"技术强品牌弱"陷阱，参考小米/理想/问界等成功案例的精准定位策略（粉丝经济/增程红利/用户生态） [31][32]

华尔街见闻6月20日获悉，周钘已离开上汽名爵，加入吉利旗下高端品牌领克，担任副总经理一职，向 林杰汇报。当日，吉利控股集团高级副总裁杨学良在社交媒体确认这一人事变动。（Auto有范儿） ...

公司业绩表现 - 5月总批发量23.5万辆，同比/环比+46.4%/+0.5%，创历史新高 [2] - 1-5月累计批发117万辆，同比+49%，完成全年271万辆销量目标的43% [2] - 5月新能源批发13.8万辆，同比/环比+178%/+9.9%，远超行业增速（乘联会预估行业同比/环比+22%/+8.3%） [2] - 5月新能源车占比58.7%，同比/环比+22.2ppts/+5ppts，1-5月累计新能源车60.2万辆，同比+137%，占比51% [2] - 高端燃油车中国星系列5月销量3.6万辆，同比+21%，1-5月累计21.6万辆，同比+33% [2] 品牌与出口表现 - 5月银河/极氪/领克批发量分别为10.2/1.9/2.8万辆，同比+273%/+2%/+27%，环比+5.4%/+0.1%/+38% [2] - 5月出口3万辆，1-5月累计出口14.3万辆，同比+14% [2] 新产品规划 - 银河品牌星耀8上市首月交付破万，旗舰SUVM9下半年交付，后续将发布中型轿车A7、小型轿车及硬派越野SUV银河战舰 [3] - 高端旗舰SUV领克900上市次月交付近5,600台，下半年发布领克混动Z10 [3] - 极氪新车007GT表现不俗，豪华SUV9X/8X将于Q3/Q4上市 [3] - 燃油车星越L改款3月上市，博越L第四代5月上市，25款帝豪将于7月发布 [3] 海外布局 - 新能源海外试产，印尼KD工厂交付首台EX5，银河E5/星愿二季度进入多个市场 [3] 估值与评级 - 当前估值11.2x FY25P/E，远低于历史平均16x，目标价27.5港元对应17.6x FY25P/E，较历史平均溢价约10% [1]

公司评级与目标价 - 维持吉利汽车目标价27 5港元 [1] - 维持"买入"评级 [1] 新能源车销售表现 - 5月新能源批发车辆同环比均跑赢行业 [1] - 高端燃油车中国星系列显著增长 [1] 产品线与新车动态 - 近期多款新车热销 [1] - 下半年银河领克极氪重磅新款将带动产品线升级 [1] 销量与盈利预测 - 公司或上调年度目标销量 可能成为股价催化剂 [1] - 淡季短期促销对绩效影响有限 [1] - 维持盈利预测不变 [1]

公司战略方向 - 公司坚持开放式良性竞争，不打价格战，专注于价值战、技术战、品质战、服务战、品牌战和企业道德战 [1] - 公司核心价值理念为"用户至上、战略引领、'元动力'保障"，致力于让顾客满意 [1] - 公司提出"两个蓝色吉利行动计划"，坚持两条腿走路，既投入智能电动化汽车产业，又坚持传统内燃机汽车及混合动力汽车技术引领 [6] 技术研发与创新 - 公司强调造车需苦练基本功，遵循汽车产业发展规律，稳扎稳打，厚积薄发 [3][4] - 公司通过全球收购学习老牌车企的造车技术、品控体系、安全技术等，为技术创新提供根基 [4] - 公司在智能化领域取得显著成果，包括千里浩瀚智能辅助驾驶技术体系、Flyme Auto智舱技术、低轨卫星互联网服务等 [7] - 公司完成电池内部整合，成立浙江吉曜通行能源科技有限公司，推出神盾金砖短刀电池和星驱、威睿十一合一电驱动合成箱技术 [8] 产品布局与市场表现 - 公司旗下极氪、领克、银河基本实现全面电动化，吉利中国星实现全面油电混合或小型经济型节能环保型技术路线 [6] - 吉利中国星产品因出口市场需求保持传统内燃机产品，后续将进行混合动力转型 [6] - 公司醇氢电动技术取得重大突破，醇氢电动新能源商用车产销两旺，在东北寒冷地区表现突出 [6] 全球化战略 - 公司在东南亚加快本土化进程，在欧洲、美国加强与沃尔沃等汽车公司协同，在韩国等市场与雷诺等企业进行产能合作 [8] - 公司强调合作需实现1+1＞2的共赢效果，避免零和博弈，在全球合规前提下尽最大可能参与市场竞争 [8] - 公司根据不同区域特点制定清晰有效的市场开拓策略，因地制宜提高全球市场份额 [8]

战略规划与品牌整合 - 公司发布《台州宣言》，提出"战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才"五大举措以提升竞争力 [1] - 将吉利银河、极氪、领克定位为三大明星品牌，推动2025年第一季度高质量发展 [1] - 规划"两横七纵"布局："两横"为吉利汽车集团（整合吉利、银河、雷达、翼真）和极氪科技集团（整合领克、极氪），分别面向大众市场和高端豪华新能源市场 [4] - 计划收购极氪全部股份以实现完全合并，强化品牌协同与规模化效应 [8] 财务与销量表现 - 2025年第一季度营业收入725亿元（同比+25%），归母净利润56.7亿元（同比+264%），毛利率15.8%，毛利总额114亿元 [1] - 第一季度总销量70.38万辆（同比+48%），完成全年271万辆目标的26% [2] - 三大品牌销量：银河26万辆（同比+21.4%）、领克7.2万辆（同比+19%，新能源占比52%）、极氪4万辆（同比+25%），新能源车累计销量33.9万辆 [4] 新能源与智能化技术 - 发布2030愿景，推进"可油可电可醇"产品与智能出行方案，目标2025年新能源车销量150万辆 [2] - 三电技术：推出神盾金砖电池品牌，涵盖800V快充、400V高能量密度及混动电芯，未来持续迭代 [5] - 智能化：千里浩瀚智能辅助驾驶系统覆盖全系车型，标配100TOPS算力，已搭载于银河星耀8和E8，未来全系升级 [7] 可持续发展与长期目标 - 2024年单车生命周期碳排放较2020年下降18%，通过能源再生、材料循环等技术协同减排 [8] - 2027年目标销量500万辆，2030年构建"绿色低碳、智能共享、乘商互联、天地一体"的通行生态 [10] - "智能吉利2025"战略进入收获期，高价值技术加速量产，差异化竞争力逐步形成 [10]

人事变动 - 安聪慧升任吉利控股CEO 从直接管理极氪转为负责集团整体管理 仍持有极氪2.68%股份价值约5900万美元 [1] - 李东辉升任吉利控股集团副董事长 曾主导沃尔沃收购 戴姆勒入股等重大资本运作 [1] - 淦家阅担任合并后的吉利汽车集团CEO 实际管理权限扩大至吉利银河 中国星 极氪 领克等品牌 [1] - 戴庆出任吉利控股集团首位轮值总裁 拥有财务背景 直接向安聪慧汇报 [1] 战略方向 - 公司正在进行管理层世代交替 70后掌舵控股集团 80后掌握实际经营权力 [1] - 管理层偏好财务背景人才 反映公司通过资本收购实现业务扩张的发展路径 [2] - 公司业务涵盖汽车 出行 电池 手机等多个领域 多数通过并购获得 [2] - 近期重点推进"台州宣言"后的业务整合工作 [2]