报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2800 - 2860区间震荡，美豆走势、现货价格、库存、主力持仓等因素综合影响，国内采购情况和南美天气影响其后续走势 [9] - 豆一A2605预计在4660 - 4760区间震荡，美豆走势、现货价格、库存、主力持仓等因素共同作用，国产和进口大豆情况影响其价格高度 [11] 各目录要点总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方震荡，等待后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆和需求回升影响维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美豆产区天气炒作和中美协议影响，豆粕等待美豆产量和协议后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判初步协议、国内油厂豆粕无库存压力、南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素是国内进口大豆到港量1月高位、巴西大豆种植天气正常或丰产 [14] - 当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆收割天气及中美贸易初步协议后续 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期 [15] - 利空因素是巴西大豆丰产、中国增加采购，新季国产大豆增产 [15] - 当前主要逻辑是市场关注美国大豆天气及中美贸易关税博弈 [15] 基本面数据 - 2月10 - 26日豆粕成交均价3118 - 3171元，成交量0 - 10.52万吨，菜粕成交均价2400 - 2450元，成交量多数为0，豆菜粕成交均价价差688 - 764 [16] - 2月11 - 26日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有相应变化 [18] - 全球大豆2016 - 2025年收获面积、产量等数据变化，库存消费比在17.97% - 23.05%之间 [32] - 国内大豆2016 - 2025年收获面积、产量、进口量等数据变化，库存消费比在18.41% - 33.01%之间 [33] 持仓数据 未提及 其他数据及情况 - 2023/24年度阿根廷大豆播种12月13日 - 1月24日进程为59.5% - 98.4%，收割4月21日 - 6月16日进程为25% - 98% [34] - 2024年度美国大豆播种4月28日 - 6月30日进程为18% - 100%，生长各阶段开花率、结荚率等数据有变化 [35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植11月3日 - 1月5日进程为53% - 98.5%，收割2月23日 - 5月4日进程为36.4% - 97.7% [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植11月13日 - 1月15日进程为20.1% - 98.2% [41] - 2025/26年度巴西大豆种植11月8日 - 1月3日进程为58.4% - 98.2%，收割1月10日 - 1月17日进程为0.6% - 2.3% [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植11月19日 - 1月21日进程为24.6% - 96.2% [43] - USDA近半年月度供需报告显示美豆种植面积、单产、产量等数据，巴西和阿根廷大豆产量也有体现 [44] - 美豆周度出口检验环比回落、同比回升 [45] - 进口大豆到港量年初低位，同比近期减少 [47] - 油厂大豆库存回落，豆粕库存低位回升 [48] - 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加 [50] - 油厂未执行合同回落，备货需求减弱 [52] - 巴西豆进口成本随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [54] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少、环比小幅回落 [56] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升 [58] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本回升 [60] - 国内生猪养殖利润小幅盈利 [62] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605在2720至2780区间震荡，基本面受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期或维持震荡格局，预期震荡偏弱 [9] - 豆一A2601在4100至4200区间震荡，基本面受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆增产等因素影响，短期受中美贸易协议和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制价格预期，回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持偏高位、巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [16] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [33] 国内大豆供需平衡表 - 展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [34] 各国大豆种植和收割进程 - 包含2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷、2025年度美国、2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植或收割进程数据 [35][36][40] USDA近半年月度供需报告 - 展示了2025年4 - 11月种植面积、单产、产量等数据 [46] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [50] - 油厂未执行合同回落至低位，备货需求减少 [52] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64] 持仓数据 - 未提及 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605在2720至2780区间震荡，基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期震荡偏弱 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601在4100至4200区间震荡，基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期受多因素交互影响 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场外强内弱，豆粕期价跟涨动力不足，面临产业链压力，警惕高位回调风险；油脂市场走势分化，棕榈油表现最弱，短期仍将维持偏弱运行 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡 [5][6] - 核心逻辑是中美关系缓和使美豆期价攀升，国内进口成本上升，但豆粕期价跟涨动力不足，油厂豆粕库存处7年最高水平，养殖端亏损致需求疲软，现货价格承压，基差持续为负 [5] 棕榈油（P） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为偏弱 [6][7] - 核心逻辑是市场预期10月底马棕库存攀升至244万吨的两年高位，同比增幅近30%，国内三大食用油库存总量仍处高位，供应宽松，市场受悲观情绪主导，粕强油弱格局持续 [7] 豆油（2601） - 短期、中期、日内、参考观点均为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素 [6] 棕榈（2601） - 短期偏弱，中期、日内、参考观点均为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑与生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求有关 [6]