报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频数据显示10月马棕增产较多出口欠佳预计库存或小幅累库，棕榈油缺乏利多驱动维持震荡略偏弱运行；豆油供需矛盾不突出，后期或小幅去库，中国出口豆油缓解库存压力对盘面有一定利好；菜油基本面变化不大，继续边际去库对价格存在一定支撑 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 10月前20日马棕增产较高但出口较差，预计10月马棕小幅增产高于5年均线，出口表现一般低于5年均线，库存增至235 - 245万吨之间 [5][7] - 印尼2025年1 - 9月生物柴油消费量增加近10%，生柴实行较顺畅但可能不及目标量，2026年下半年计划提高掺混比例至50%，目标量预计在1755 - 1785万吨，不过政策存在不确定性 [8][10] 国内市场 - 截至2025年10月17日，国内棕榈油商业库存57.57万吨，环比增5.13%，处于历史同期中性略偏低水平，9月进口差，1 - 9月累计进口处历史低位，预计10、11月买船超20万吨，基差稳中偏弱，短期盘面震荡偏弱，后期维持逢低做多思路 [11][13] - 截至2025年10月17日，国内豆油商业库存122.4万吨，环比降3.25%，本周油厂大豆压榨量增加，现货成交一般，预计后期库存小幅去库但不缺，短期供应充足上涨乏力，可考虑回调较多时逢低试多05合约 [14][16] - 截至2025年10月17日，沿海菜油库存54.9万吨，环比减少，处于历史同期高位但持续去库，本周菜籽压榨量减少，欧洲菜油报价增加进口利润倒挂扩大，9月菜油进口稳定，菜籽进口下滑，基差稳中偏强，预计去库趋势延续，基本面变化不大对价格有支撑 [17][19] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂预计震荡略偏弱运行，暂时观望，待盘面企稳可考虑轻仓逢低做多 [23] - 套利策略：观望 [23] - 期权策略：观望 [23] 第二部分 周度数据追踪 国际市场数据 - 包含马来毛棕油月度产量、出口、库存，印尼棕榈油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需相关数据等多组数据图表 [27][34][39] 国内市场数据 - 包含国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜油供需，国内油脂现货基差，国内油脂商业库存等多组数据图表 [57][59][72]

报告行业投资评级 - 建议轻仓做空或买入看跌期权 [2] 报告的核心观点 - 原油滞涨/下跌后，油脂受较弱基本面影响预计迎来补跌 [2] 现货价格 - 24度棕榈油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8640、8570、8490，较前一日无变动 [1] - 一级豆油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8140、8240、8190，较前一日均降20 [1] - 四级菜油张家港、武汉、成都2025年6月25日价格分别为9680、9700、9880，较前一日均降100 [1] 期货数据 - 2025年6月25日豆棕主力合约价差为 -360，较前一日增加16；菜豆主力合约价差为1492，较前一日减少130 [1] - 2025年6月25日棕榈油仓单为0，豆油仓单为18882，菜油仓单为100，较前一日均无变动 [1] 棕榈油相关情况 - 据MPOA，6月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期降4.55%；据SPPOMA，6月1 - 20日产量较上月同期增2.5%，6月1 - 15日降4%，6月1 - 10日降17%，6月1 - 5日增10% [2] - 据ITS，6月1 - 25日马来棕榈油出口较上期增7%，6月1 - 20日较上月同期增14%，6月1 - 15日较上月同期增26.3%，6月1 - 10日较上月同期增26.3% [2] - 马来降水预期中性偏少，利好即期产量形成 [2] 豆油相关情况 - 截至6月18日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为96.5%，比一周前增加3.3个百分点，比去年同期落后2个百分点；早播大豆收割98.4%，平均单产为3.16吨/公顷；晚播大豆收割完成91%，平均单产为2.5吨/公顷 [2] - 未来两周美豆降水中性偏多，利于改善土壤墒情 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆播种进度达到96%，高于前一周的93%，低于分析师平均预期的97%和五年均值97%；大豆出苗率为90%，高于前一周的84%，和历史均值持平；本周首次发布的大豆开花率为8%，高于去年同期以及历史均值7%；大豆优良率为66%，和上周持平，低于分析师预期的67% [2]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月11日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - MPOB发布的5月数据显示马来西亚棕榈油库存涨至8个月来最高，出口强劲抵消部分产量和进口增长，市场预期库存升至200万吨以上，报告对棕榈油略微利好，前10日出口数据良好，棕榈油延续震荡走势 [7] - 菜油方面，中加重启谈判，但6 - 7月后菜籽买船偏少，国内现货和基差强势，短期内9000位置支撑较强 [7] - 巴西充足的大豆供应对市场构成压力，需关注近期大豆进口及压榨情况，供应形势改善可能给豆类油脂带来压力，风险在于天气、关税和各国生物柴油政策 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60（6月），一菜09 + 240（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆7 - 9月09 + 260；10 - 1月01 + 320；4 - 6月05 + 280 [7] - 广东市场一级豆油现货价格：东莞Y2509 + 260 [7] - 华东港口24度P09 + 440元/吨（限汽运），6月船期P09 + 380元/吨，7月船期P09 + 400元/吨 [7] 行业要闻 - 2025年5月马来西亚棕榈油产量177.16万吨，较4月增加8.52万吨，环比增加5.05%；进口量6.9万吨，较4月增加1.07万吨，环比增加18.32%；出口量138.72万吨，较4月增加28.29万吨，环比增加25.62%；月末库存199.02万吨，较4月增加12.4万吨，环比增加6.65% [8] - ITS公布马来西亚6月1 - 10日棕榈油出口量371600吨，较5月1 - 10日增加26.4%；AmSpec公布出口量327355吨，较5月1 - 10日增加8.1% [8] - 截止到2025年第23周末，国内棕榈油库存总量36.5万吨，较上周增加2.4万吨；合同量2.4万吨，较上周增加0.6万吨；24度及以下库存量34.9万吨，较上周增加2.3万吨；高度库存量1.5万吨，较上周持平 [9] - 截至2025年6月6日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的64%，低于去年同期的71.8%和五年均值的76.9%，预计产量1.7245亿吨，农户已销售约1.1035亿吨，因全球价格疲软、物流成本高企等，农户销售意愿保守 [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][10][23]