行业整体表现 - 海南自贸港全岛封关后首个春节假期，三亚离岛免税消费市场呈现消费和人气两旺的火爆态势 [1][3] - 2月15日至23日，三亚市四家免税店总销售额达19.6亿元，与去年同期相比增长187% [1] - 与去年春节假期相比，销售额增长23.7%，其中连续7天销售额突破2亿元，创下历年春节长假最佳业绩 [1] 主要参与者客流与策略 - cdf三亚国际免税城、三亚海旅免税城、国药中服免税三亚店进店人数同比分别增长16.2%、19.1%和99.4% [3] - 国药中服免税三亚店通过融合“免税+文化”、“免税+健康”、“免税+公益”等创新模式，并举办舞狮巡游、非遗国风沙龙等活动吸引客群 [4] - 三亚海旅免税城通过推出重磅促销让利活动与英歌舞非遗互动项目，有效吸引客流到店消费 [4][7] - cdf三亚国际免税城通过新春游园会、非遗凤冠首展、国风演奏等打造沉浸式文旅消费场景，并辅以多倍积分、满额立减等促销活动 [7] 消费结构与市场展望 - 香水化妆品、电子产品、时尚精品、珠宝首饰等品类持续受到热捧，是春节假期三亚离岛免税销售的主力品类 [7] - 行业观点认为，实惠的购物价格叠加新春演艺活动，激发了消费者的购买意愿，带动了客流量和销售额的稳健增长 [4] - 行业预期，这一波离岛免税销售的热度在春节假期后仍将持续 [7]

新政实施百日核心业绩 - 自2025年11月1日至2026年2月8日新政实施满百日，海南离岛免税购物金额达115.85亿元，同比增长14.71% [2] 政策调整关键内容 - 扩大适用人群至离境旅客，其购买金额计入每年10万元人民币免税购物额度，香化、数码产品及免税酒水成为最受青睐品类 [2] - 允许对一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，不限次数购买化妆品、香水、服装服饰、箱包等15类“即购即提”商品，显著带动本地居民消费 [2] - 首次允许包括服装服饰、丝巾、咖啡、茶等6类国内商品进入离岛免税店销售，享受退（免）增值税、消费税，为优质国货提供销售窗口 [2] 行业与市场反应 - “即购即提”提货方式为岛内居民提供极大便利，新政实施后到店购物的本地居民明显增多，尤其是化妆品和服装区域 [2] - 离境旅客享受到更具性价比的购物体验，新政进一步满足了旅客多元购物需求 [2] - 海关将持续强化监管服务，推动政策效应持续释放，并加大监管力度以营造健康有序的购物环境，助力海南自贸港离岛免税产业高质量发展 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 海南离岛免税新政及全岛封关后，免税消费市场表现强劲，销售额与客单价显著提升，行业增长动能充足 [4][9][10] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 - **新政首月销售数据亮眼**：海南离岛免税新政自11月1日实施，首日海关监管免税销售金额7855万元，环比10月31日上涨6.1% [4][9]。11月全月实现离岛免税销售金额23.8亿元，同比增长27.1%，增速较10月的13%显著提升 [4][9] - **封关后市场持续火爆**：自12月18日全岛封关以来，三亚国际免税城封关首日进店客流超3.6万人次，同比增长超60%，销售额同比上涨85% [4][9]。12月18日至22日，全市免税销售额累计5.35亿元，同比增长50.3%，连续5日销售额均突破亿元 [4][9] - **高单价品类价差明显，拉动客单价**：封关后，海口免税店内黄金单克价1184元，较内地1353元便宜12.5% [4][10]。苹果iPhone 17系列免税价比内地官方售价低7-10% [4][10]。高单价品类热销推动2025年11月离岛免税销售客单价达7227元，较去年同期5128元提升41% [4][10] - **岛民“即购即提”政策潜力大**：根据11月1日新政，岛民可凭年度离岛记录不限次数购买“即买即提”商品（主要为单价低于2万的化妆品、香水等）[4][10]。政策首月因有资格岛民有限，增量贡献仅0.4%，但随时间推移有望贡献更大增量 [4][10] - **文体活动政策有望刺激客流**：封关后，政府出台政策鼓励体育赛事、大型演唱会等文体项目落地，有望进一步刺激来岛客流 [4][10] - **建议关注相关标的**：报告建议关注受益于封关的离岛免税行业标的（中国中免、海汽集团、王府井）及海南自贸港相关基础设施标的（海南机场、美兰空港、海南发展、海峡股份等）[4][10] 2. 本周行情回顾 - **本周市场表现**：本周（12月22日至12月26日），申万商贸零售指数上涨0.16%，同期上证综指上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90%，沪深300指数上涨1.95% [11][14] - **年初至今市场表现**：年初至今（1月2日至12月26日），申万商贸零售指数上涨10.00%，同期上证综指上涨18.26%，深证成指上涨30.62%，创业板指上涨51.47%，沪深300指数上涨18.36% [11][12][16] 3. 细分行业公司估值表 - 报告列出了商贸零售及相关细分行业（如化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链等）内多家公司的估值数据，包括总市值、收盘价、归母净利润预测及市盈率（P/E）等 [18][19] - 表格中部分公司给出了明确的投资评级，例如： - **化妆品&医美**：珀莱雅（买入）、丸美生物（买入）、上海家化（买入）、华熙生物（增持）、锦波生物（买入）、巨子生物（买入）[18] - **培育钻石&珠宝**：老铺黄金（买入）、老凤祥（买入）、周大生（买入）、潮宏基（买入）、菜百股份（买入）[18] - **免税旅游出行**：中国中免（买入）、上海机场（增持）、首旅酒店（买入）、锦江酒店（买入）、华住集团-S（买入）、同程旅行（增持）、九华旅游（买入）[19] - **其他领域**：小商品城（买入）、安克创新（买入）、致欧科技（买入）、名创优品（买入）、厦门象屿（买入）、苏美达（增持）、重庆百货（买入）、永辉超市（增持）等 [19]

新政实施首月业绩表现 - 海南离岛免税新政实施首月 购物金额达到23.8亿元 [1][2][3] 政策影响与市场反应 - 海南离岛免税新政实施后市场反应积极 首月数据已公布 [1][2][3]

海南离岛免税新政实施成果 - 自2020年7月1日至2024年9月11日，海关监管离岛免税购物金额超2000亿元，免税购物人数达3000万人次，免税购物件数达2.47亿件 [1] 政策与服务创新 - 新政实施后推出了邮寄送达、岛内居民返岛提取等多种便捷提货方式，吸引了众多游客 [1] - 海关为释放政策红利，贯彻强监管、优服务理念，推出“集中+自动”审单模式、无人机配送免税品等多项智慧监管措施以提升效能 [1] 市场与产业发展 - 离岛免税政策带动了相关产业快速发展 [1] - 各免税企业积极布局“首店、首发、首秀”经济，引入众多国际知名品牌 [1] - 离岛免税政策与海南文化、体育、旅游等领域深度融合 [1]

政策实施与市场表现 - 海南离岛旅客免税购物新政策自2020年7月1日实施至2024年9月11日，海关监管离岛免税购物金额累计超过2000亿元，免税购物人数达3000万人次，免税购物件数达2.47亿件 [1] - 新政实施后，行业相继推出邮寄送达、岛内居民返岛提取等多种便捷提货方式，吸引了众多游客 [1] - 随着政策效应持续释放，海南离岛免税市场活力显著增强 [1] 行业经营与品牌策略 - 各免税企业积极布局“首店、首发、首秀”经济，引入众多国际知名品牌 [1] - 行业推动离岛免税政策与海南文化、体育、旅游等领域深度融合 [1] 监管与服务创新 - 海关为充分释放离岛免税政策红利，贯彻强监管、优服务的理念 [1] - 海关陆续推出“集中+自动”审单模式、无人机配送免税品等多项智慧监管措施，以全面提升监管效能 [1]

政策实施与核心数据 - 海南离岛免税新政自2020年7月1日实施至2024年9月11日，海关监管离岛免税购物金额累计超过2000亿元人民币 [1] - 同期免税购物总人次达3000万，免税购物总件数达2.47亿件 [1] - 新政将个人年度免税购物额度从3万元大幅提升至10万元，并取消了单件商品8000元的免税限额 [1] 商品与品类拓展 - 免税商品种类从38类增加至45类，新增了包括燕窝、酒类、电子消费产品在内的7大类商品 [1] - 免税企业积极引进酒类、电子产品等新品牌，并加快热门香化、精品商品的补货速度 [1] 购物体验与提货方式优化 - 行业相继推出了邮寄送达、岛内居民返岛提取以及“即购即提”和“担保即提”等多种便捷提货方式 [1] - “即购即提”等新模式以及演唱会等大型商业活动的促销引流，拓展了企业的发展路径 [1] 行业生态与营销创新 - 各免税企业积极布局“首店、首发、首秀”经济，推动离岛免税政策与海南文化、体育、旅游、展览等领域深度融合 [1] - 官方常态化投放离岛免税消费券，各大免税店也积极推出抽奖、换购、折扣等促销活动 [1] 监管与服务升级 - 海关为释放政策红利，推出了“集中+自动”审单模式、无人机配送免税品等多项智慧监管措施，以提升监管效能 [2]