纪要涉及的行业或公司 * 公司：天元宠物（或称天源宠物）[1] * 行业：宠物用品及食品行业[3] 核心观点与论据 **1 2025年经营业绩与2026年战略规划** * 2025年公司营业收入接近23亿元，利润达到5600万元[3] * 2026年战略规划包括深化全球供应链布局和线上线下渠道建设，以扩大市场份额[2][3] * 2026年重点之一是推出自主品牌“帕拉斯塔”，深耕国内市场，旨在提高毛利率和净利润[2][3] **2 海外业务与供应链平台** * 2025年海外出口业务整体情况比去年有所改善且相对稳健[4] * Tap平台作为供应链与众多店铺进行供货，发展相对稳定[4] * 未来希望通过Tap平台与自主品牌达成协同效应，是2026年重点推动事项之一[4][9] **3 自主品牌发展与收购整合** * 收购淘通科技旨在利用其在快消品行业的经验和渠道资源，降低自主品牌推广成本并提高效果[2][5] * 通过与淘通科技的融合，借助其渠道支撑国内自主品牌发展，预计将推动业绩稳步向上[5] * 自主品牌发展是一个过程，公司目前专注于合作伙伴对接与团队搭建，未设定短期量化目标[2][6] * 公司不排斥通过收购其他合适标的来拓展国内业务[11] **4 毛利率提升与订单策略** * 上半年宠物食品毛利率明显增长，主要得益于选择优质客户订单以改善效益[2][5] * 公司倾向于接收付款条件较好的优质订单以维持稳定增长，预计该趋势能够持续[2][5] **5 产能布局与工厂建设** * 越南工厂正在扩建，已获得政府投资许可及营业执照，建成后产能将大幅提升[2][8] * 柬埔寨工厂目前以租赁方式运营，维持现状[2][8] * 新源宠物食品工厂是产业生态圈的重要补充，已制定国内外指标，公司更注重团队实际发展，以稳健增长为主导方向[2][7] **6 产品研发与市场推广** * 公司专注于开发各类宠物用品，包括猫台、窝垫、服装以及猫砂和沐浴用品等[4][10] * 国内市场通过传统渠道与合作伙伴推广，并依赖与淘通科技的协同效应[4][10] 其他重要内容 * 公司主要业务包括宠物用品和食品的设计、开发、生产及销售，产品涵盖宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、玩具、服饰及电子产品等多个系列[3] * 公司学习同行业中拥有自主品牌企业的成功经验[2][4]

政策核心与布局优化 - 财政部、商务部等五部门出台政策，扩容口岸进境免税店，是对免税零售体系的结构性优化，也是在新发展格局下提振消费、扩大高水平对外开放的重要举措 [1] - 新设41个口岸进境免税店，涵盖机场、水运、陆路三种类型，覆盖中西部核心城市、重要水运枢纽和陆路通道，有效填补了部分口岸长期缺乏进境免税服务的空白 [1] - 政策采取“有进有退、动态调整”举措，停止设立部分合同到期或口岸功能变化的免税店，与继续保留的11个现有口岸形成功能互补、网络联动的整体格局，完善了全国免税零售网络的空间布局 [1] 消费回流与市场转化 - 政策旨在满足消费者对高品质、个性化进口商品日益增长的需求，并应对境内优质供给不足、价格优势不明显、购物场景不便捷等问题，这些因素曾导致奢侈品、高端美妆、电子产品等大量消费流向海外市场 [2] - 口岸进境免税店扩容极大拓展了免税购物的地理可达性与便利性，使更多入境旅客能第一时间享受品类丰富、价格实惠的免税购物体验，畅通境外消费回流的“最后一公里” [2] - 此举将大量原本在境外发生的购物消费有效引导至境内口岸完成，减少“绕道购物”和“代购依赖”，有助于将国际购买力转化为拉动国内消费市场的内生动力 [2] 产业协同与内需拉动 - 口岸进境免税店通过税收优惠机制，以更具竞争力的价格引入国际优质商品，丰富了国内市场供给，提升消费者获得感，为扩大内需注入持久动力 [3] - 免税店作为临空经济、口岸经济的重要节点，能有效带动航空、物流、文旅、餐饮、住宿等上下游产业协同发展，为口岸所在区域经济注入新活力 [3] - 便捷高效的入境购物体验有助于优化国内消费环境，提升中国作为国际旅游与消费目的地的吸引力，促进服务贸易发展，推动国内国际市场高效联通与良性互动 [3] 对外开放与平台建设 - 新设口岸进境免税店是完善商业设施与优化监管服务的实践，提升了贸易投资便利化水平，是中国主动对接国际高标准经贸规则，打造市场化、法治化、国际化营商环境的重要举措 [4] - 在全球化面临挑战的背景下，这一举措为各国优质商品进入中国市场提供了更加高效、便捷的平台通道 [4] - 政策有利于更好满足人民群众对美好生活的需要，也彰显了中国愿与世界各国共享发展机遇、共建开放型世界经济的责任与担当 [4]

公司成立与股权结构 - 深圳市鑫钥世纪光电科技有限公司于近期成立，法定代表人为吴钢，注册资本为500万人民币 [1] - 公司由深圳市智启未来投资有限公司持股60%，深圳市魔觅科技有限公司持股40% [1] 经营范围与行业定位 - 公司经营范围广泛，涵盖电子元器件零售、批发与制造，电子产品及通讯设备销售，以及国内贸易代理与货物进出口 [1] - 业务延伸至电子专用材料及半导体领域，具体包括电子专用材料制造、研发与销售，集成电路及芯片的设计、销售与服务，以及半导体器件专用设备销售 [1] - 根据国标行业分类，公司属于制造业下的“计算机、通信和其他电子设备制造业”大类，具体为“电子器件制造” [1] 公司基本信息 - 公司注册地址位于深圳市宝安区福永街道聚福社区中心区横巷4号楼金港国际公寓409 [1] - 公司类型为有限责任公司，营业期限自2026年2月9日起，为无固定期限 [1]

文章核心观点 四川省税务部门通过打造“税路通·海纳百川”服务品牌，从出口退税、外资服务、离境退税等多方面优化跨境税收服务，为川企“走出去”、外资“引进来”以及国际消费中心建设提供了有力支持，从而助力四川构筑向西开放战略高地 [1] 护航川企“走出去” - 四川省税务部门打造“税路通·海纳百川”跨境税费服务子品牌，系统优化服务体系，从提速退税、精准辅导、防控风险等多维度为出海企业提供税务支撑 [2] - 全面推行出口退税无纸化申报，建立“快审快退”机制，将一、二类企业正常退（免）税平均办理时间压缩至3个工作日内 [2] - “十四五”以来，四川全省累计办理出口退（免）税超1030.87亿元，其中办理退税778.27亿元，有力保障外贸企业资金链安全 [2] - 以四川华义茶业为例，2021年至今累计享受出口退税949.22万元，其中2023年退税267.33万元，快速退税支持了其生产扩建与海外仓建设，“十四五”期间该企业累计出口茶叶8850余吨，创汇1623.46万美元 [2] - 税务部门依托服务品牌，完善税企直联机制，梳理重点涉外企业名单，以“清单化”逐户推送优惠政策，并通过“一对一”沟通提供国际税收确定性服务，贯穿企业全生命周期 [3] 支持外资“引进来” - “十四五”期间，四川实际使用外资金额稳居中西部之首，税收优惠政策精准落地提供了强力支撑 [4] - 外商投资的杰夫微电子（四川）有限公司在“十四五”期间累计享受研发费用加计扣除、增值税集成电路企业加计抵减、“六税两费”减半等政策红利近1500万元 [4] - 成都五牛科技有限公司过去五年累计享受税收减免432万元，在“政策+服务”双重赋能下，实现科技成果转化与产品出口稳步增长 [4] - 针对外资企业特点，组建高新技术企业服务团队，开展走访问需、政策宣讲与跨境税务咨询，帮助企业防范跨境税收风险 [4] - 建立健全跨境投资税收服务长效机制，以重点外资项目税费服务“项目长制”为依托，构建“1个项目长+N个专业骨干”服务体系，为全省36个重点外资项目提供全生命周期服务 [5] 助力国际消费中心建设 - 四川税务部门推动离境退税服务从“试点探索”到“全省覆盖”、从“机场办理”到“店内秒退”，持续优化退税体验 [6] - 目前全省已有近700家离境退税商店，覆盖蜀锦、文创、科技产品等特色品类，退税商品销售规模位居全国第四 [6] - 对川酒川茶、电子产品、传统工艺、文化IP等商品进一步简化退税商店备案手续，符合条件的中小品牌商户可即时快速备案 [6] - 在IFS和SKP两个主要商圈设立“即买即退”集中退付点，率先推广“码上退”线上退付，并与重庆、云南、陕西实现四地“即买即退”跨省（市）离境口岸互认 [7] - 目前四川备案“即买即退”商店超200家，构建起“集中退付、单店退付、线上退付”三位一体的服务模式 [7] - 2025年，四川共接待入境外国人172万余人次，同比增长53% [7] - 2025年，全省境外退税人数、退税商店销售额、退税额增幅分别达296%、138.5%和145% [7]

宏观经济表现与展望 - 2025年GDP达到140万亿元人民币，增速为5%，贸易顺差创纪录，出口表现强劲，特别是新能源车和电子产品[2] - 2026年经济增长预计放缓至4.5%左右，这是经济向高质量发展转型过程中的结构性调整，国际货币基金组织和高盛等机构认为中国经济韧性依然强劲[2][8] - 2026年增长放缓的主要原因是结构性问题，包括房地产投资下降10.1%，新开工面积收缩20%，销售下滑11%，以及消费疲软[8] - 2025年贸易顺差达到1.19万亿美元，主要依靠机械和电子产品出口至东南亚和欧洲，但这也暴露了对外贸的依赖风险[10] 行业增长引擎切换 - 经济增长的引擎正在从房地产、基建和劳动密集型制造业，切换至新能源车、锂电池、光伏和人工智能等新产业[12] - 这些新兴产业产值高，增长达9.4%，但属于技术和资本密集型，创造的就业岗位数量相对较少且门槛高[12] - 服务业占GDP比重达57.7%，贡献大，但岗位质量参差不齐，未来增长将依赖结构性机会，如大健康产业和服务业升级[14] - 制造业基础设施出现反弹，但结构性问题依然存在，出口依赖正在向内需驱动转变[18] 居民收入、消费与储蓄 - 2025年居民人均可支配收入为4.34万元人民币，名义增长5%，其中城镇居民5.65万元，农村居民2.45万元，差距仍然明显[4][6] - 2025年居民人均消费支出为2.95万元人民币，增长4.4%，服务消费占比提升至46.1%，食品花销占比降至29.3%[6] - 消费动力不足，居民更倾向于储蓄，居民存款余额攀升至167万亿元人民币，增长近10%，人均存款接近12万元[6] - 新增贷款16.27万亿元人民币，但消费贷款出现缩水，反映出居民对未来就业、医疗、教育支出的担忧[6][16] 就业市场与结构性挑战 - 房地产和传统制造业下滑对就业产生影响，失业率微升至5.2%，年轻人就业压力尤为突出[8][14] - 经济转型导致结构性失业显现，旧经济领域的经验与技能不再适用，而新能源、高端芯片等领域机会多但需要技能匹配[12][14] - 国家计划在2025-2027年间培训3000万人，针对人工智能、数字技术和新能源等领域，以帮助跨越技能鸿沟[16][20] - 长期的结构性挑战包括人口老龄化和生产力水平较低，这些问题的解决非一蹴而就[8][18] 政策举措与发展方向 - 国家政策转向针对性宽松，并通过职业培训、补贴消费、增加中低收入群体收入等措施来应对民生隐忧和启动内需[8][16][20] - 筑牢社会保障网，减轻养老、医疗、教育负担，旨在增强居民信心，将储蓄转化为消费和投资[20] - 2026年是关键转折点，增长从规模转向质量，虽然伴随阵痛，但方向正确且更可持续[10][18][24] - 未来增长依赖于结构性机会，由人口变化、消费心态和政策指导共同塑造[14]

核心观点 - 高盛研究认为德国制造业已现触底迹象 正处于周期性复苏前夜 预计2026年上半年将实现由内需和财政扩张驱动的坚实增长 [1] 数据模型与短期预测 - 德国宏观数据极度不稳定 工业产出、订单等常发出矛盾信号 例如12月工业产出下滑结束了此前连续三个月的强劲增长 与制造业订单回升形成背离 [2] - 高盛构建临近预测框架 发现卡车通行里程和制造业销售额对近期工业产出的预测比PMI数据更为准确 [2] - 模型预测继12月疲软后 1月工业产出将出现反弹 预计环比增长1.5% 这不仅是均值回归 更是基于订单增长和商业景气度回升的逻辑推演 [3] 中期复苏动力与路径 - 高盛开发动态因子模型 整合82个细分变量 其现货因子自2025年夏末以来已发出清晰的复苏信号 方向明确 [4] - 订单增长强劲但主要集中在积压严重的子行业 从接单到产出的传导链条比以往更长 生产活动的提升将是渐进的 [4] - 底层工业动力指标已升至近期高点 预示着2026年上半年德国经济将迎来由内需驱动的复苏 [4] 行业结构性分化 - 德国制造业复苏并非普涨 而是呈现剧烈的结构性分化 [5] - 汽车及零部件和能源密集型行业合计占生产30%以上 受全球竞争加剧和外部需求不确定性影响 表现持续低迷 产出恢复明显滞后 [5] - 受益于扩张性财政政策的内需导向型行业表现出更强韧性 国防工业成为最亮眼的新星 预计将成为直到2026年的持续顺风 [6] - 国防维护和采购支出计划在2024年至2029年间大约翻两番 相关订单、销售和生产已出现显著增长 并外溢至特种服装、光学设备和电子产品等广泛子行业 [6] 增长驱动力的切换 - 德国的增长故事正在从出口导向切换为内需与安全驱动 国内财政支出的确定性正在为制造业托底 [6]

入境旅游市场趋势 - 中国入境旅游进入高速增长与高品质发展的新阶段 从走马观花的初次打卡转向沉浸式的深度体验 标志着行业进入2.0时代 [1] - 2025年春节外国游客来华机票预订量同比增长超4倍 显示入境游需求出现爆发式增长 [1] - 2025年中国入境游呈现中心城市引领 边境区域活跃 全域线路贯通的新格局 旅行线路贯通南北 [3] 政策支持与消费环境 - 国务院2025年1月印发的《加快培育服务消费新增长点工作方案》强调推进国际化消费环境建设 培育入境消费友好型商圈 优化涉外支付服务 [2] - 支付便利化政策推动下 中国外卡支付覆盖率已超95% 离境退税服务如即买即退让消费环节更顺畅 [2] - 2025年办理离境退税的境外旅客数量同比增长3倍 离境退税商品销售额同比增长近1倍 政策有效将入境流量转化为消费增量 [2] - 商务部等9单位印发《2026乐购新春春节特别活动方案》 鼓励发布多语种春节民俗地图 引导国际旅客参与中国非遗与民俗活动 [3] 消费场景与行业机遇 - 政策提出加强入境消费场景建设 培育高质量国际赛事 演出 医疗 教育 旅居 康养品牌 消费场景实现多维拓展 [2] - 以海南三亚为例 康养中心提供从体检 理疗到药膳调理的全链条中医服务 吸引如俄罗斯退休教师等国际旅客 因其价格低于海外且服务更地道 [2] - 航空 住宿 零售 景区等相关行业直接受益于入境游增长 就业岗位随之增加 [3] - 国内服务业因直面国际游客的高标准需求 促进了服务质量的全面升级 [3] 基础设施与服务提升 - 全国多地景区增设多语种标识 张家界景区聘请千余名小语种导游 并应用智能翻译工具 致力于消除语言隔阂 [3] - 上海南京西路打造超2公里长的国际时尚消费走廊 更多老字号与国货品牌加入离境退税网点 助推中国品牌走向全球 [2]

春节消费代际迁移趋势 - 以90后、00后为核心的年轻消费者正重塑春节仪式感内涵 其消费选择强调更舒适、更个性、更悦己地度过春节 这反映了消费观念的深层迭代[1] 团聚形式与文旅市场 - “反向春运”持续升温 年轻人将父母接到自己工作的新一线或旅游城市过年[3] - “旅行过年”彻底爆发 冰雪游、温泉游、东南亚避寒游等春节档期产品早早售罄 春节核心意义从“地理位置的聚合”转向“情感质量的提升”[3] 年夜饭解决方案变革 - 预制菜年夜饭礼盒登上市场C位 从老字号到新消费品牌提供从佛跳墙、花胶鸡到全套家宴的解决方案[5] - 高端酒店、餐厅的外卖到家服务备受青睐 让专业厨师手艺直接摆上自家餐桌[5] - 解决方案的核心优势在于效率与品质的平衡 解放了家庭劳动力并确保菜品水准稳定 年轻人购买的是宝贵的闲暇时间和轻松的节日体验[5] 年货消费结构演变 - “悦己型消费”异常突出 如高颜值家居服、心仪电子产品、昂贵美容护理作为送给自己的年终礼物[8] - “氛围感消费”持续走俏 如设计感强的电子鞭炮、创意窗花、香薰蜡烛、小众装饰 旨在营造独特且适合拍照打卡的家庭氛围[8] - “社交货币型消费”兴起 如限量潮玩、热门游戏皮肤或装备 旨在线上社群和朋友圈引发讨论和共鸣[8] - 消费目的从物质满足转向情绪疗愈、身份表达与社交联结 年货成为构建个人节日体验和进行社交对话的重要工具[8] 市场机遇与战略方向 - 春节“仪式感”从统一的民俗规程转化为高度个性化、内在驱动的体验组合包[8] - 年轻人愿意为节省时间、提升品质、获得美好情绪而支付溢价[8] - 市场机遇在于读懂“体验至上”的新需求 提供融合传统文化元素与现代生活方式的解决方案 并在产品服务中注入更多情感设计与社交属性[9]

德拉吉言论核心观点 - 意大利前总理德拉吉在演讲中将全球秩序崩塌及欧洲经济衰退的责任归咎于中国 认为中国加入世贸组织后与西方贸易导致全球贸易萎缩和国际规则弱化 [1] 中欧经贸合作实质 - 中欧合作是互利共赢模式 自2001年中国加入世贸组织后 双方在产业链供应链上深度互补 合作关系巩固并推动欧洲持续经济增长 [2] - 欧盟在高端制造、技术创新、品牌价值等领域世界领先 对华出口汽车、机械、化工、奢侈品等获得丰厚利润 [2] - 2024年欧盟对华奢侈品出口额突破800亿欧元 德国汽车对华出口量占其总出口量30%以上 [2] - 中国的中间品和消费品价格低廉、质量优良 帮助欧洲企业降低生产成本 并为欧洲民众提供高性价比选择 [4] 欧洲经济面临的结构性问题 - 欧洲衰退的根本原因在于内部结构性问题 包括劳动力市场、福利制度、产业创新等方面的滞后 以及外部地缘政治因素加剧困境 [6] - 人口老龄化问题突出 欧盟65岁及以上老年人口占比达21% 部分国家超过25% 导致劳动力短缺、用工成本上升、生产效率下降及企业外迁 [7] - 福利制度拖累国家财政 希腊、意大利等国财政支出超50%用于社会福利 导致财政赤字高企 挤占产业升级和创新投入 并削弱部分民众发展动力 [10] - 在数字经济与新兴产业如人工智能、绿色能源等领域已落后于中美两国 [9] 全球秩序演变的责任方 - 全球秩序调整是各国力量对比变化的结果 中国是全球秩序的维护者和改革者 而非破坏者 [11] - 美国近年来的贸易制裁、加税、阻碍世贸组织运作等做法 以及推行的“美国优先”政策 被视为全球规则弱化的主要源头并加剧世界秩序失衡 [11] 德拉吉言论的动机与影响 - 言论被指是一种政治偏见和责任转嫁 通过强调中国在供应链中的地位 试图将欧洲一体化滞后、政策执行不力等内部责任转嫁给外部 [13] - 动机被解读为希望通过塑造外部威胁来凝聚欧洲内部共识 推动欧盟向更紧密的联邦化进程迈进 是一种政治动员手段 [15] - 言论背后反映了欧洲政客的焦虑 欧洲在中美俄博弈中面临压力 美国要求其增加军费、对华脱钩并使用贸易制裁威胁 同时担忧被亚洲产业链崛起边缘化 [16]

核心观点 - 春运期间，粤港澳大湾区至东北地区的铁路年货班列常态化开行，已成为服务民生消费、衔接南北市场的重要物流动脉，为“广货北上”注入强劲动力 [1] 运输规模与数据 - 截至目前，该年货运输通道已累计开行列车160列，发送货物超过3800车 [1] - 仅通过该班列发往东北的年货已累计超过十万件 [5] - 自2025年12月开行以来，该班列累计发送各类年货物资数万吨 [5] 运输货物品类与特点 - 班列主要装载糖果、电子产品、家用电器等春节紧俏商品，是东北地区备年货的“刚需品” [3] - 运输的货物为特色年货，让东北家庭提前感受岭南年味 [1] 运输服务与运营效率 - 班列像公交一样准时可靠，全程运输时间稳定，受天气影响小，适合时效要求高的年货 [5] - 货场开通“绿色通道”，对年货物资实行优先配空、优先装车、优先挂运的“三优先”政策 [5] - 货运部门提前对接客户，优化作业流程，实现“货到即装、列满即发”，最大限度压缩货物在站停留时间 [5] 行业地位与发展规划 - 该班列已成为大湾区物资北上的重要通道，在春运物流中发挥着重要作用 [5] - 铁路物流的准时可靠是服务民生保障的责任所在 [6] - 下一步将持续优化“班列+仓储+配送”一体化服务，助力大湾区企业拓展市场，保障南北物资畅通 [6]