长江商报消息 ●长江商报记者 雷静综合报道 同期，《海南省加快构建具有特色和优势现代化产业体系三年行动方案（2025—2027年）》等政策文件 印发，为海南培育壮大以三大未来产业和热带特色高效农业为代表的特色产业，以及升级提质以旅游 业、现代服务业、高新技术产业等为代表的优势产业提供了"路线图"。 而海南自贸港建设所释放的巨大发展红利，正为全球资本与市场瞩目的焦点。 2020年6月29日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》， 明确自当年7月1日起，离岛旅客每年每人免税购物额度由3万元提升至10万元。这是海南离岛免税购物 政策迎来历史性重大升级。 这一政策"大礼包"还明确，将离岛免税商品品种由38种增至45种；取消单件商品8000元免税限额规定； 以额度管理为主，大幅减少单次购买数量限制的商品种类；鼓励适度竞争，具有免税品经销资格的经营 主体均可平等参与海南离岛免税经营…… 为让消费者畅快"买全球"，免税店加速上新，最快可实现与国际品牌上新同步。同时，海关监管也在不 断优化提速，确保免税商品以最快速度从入境口岸到店铺货架。 9月9日，海南自贸港全岛封关迎来倒计时100天。 ...

来源：南海网 据海口海关统计，自2020年7月1日新政实施以来截至9月11日，海口海关共监管离岛免税购物金额超 2000亿元，免税购物人数3000万人次，免税购物件数2.47亿件。我和我的自贸港海南离岛免税购物额度 新政实施以来购物金额累计破2000亿元（记者 叶长文 通讯员 刘睿泽） 根据财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自2020年7月1日 起，离岛旅客每年每人免税购物额度由3万元提升至10万元，并取消单件商品免税限额，免税商品种类 增加电子消费产品等7类消费者青睐商品。 ...

政策导向 - 海南自由贸易港依法实施更加开放便利的离岛旅客免税购物政策 [1] - 省人民政府及有关部门推动增加免税商品品类 提升免税购物额度 创新监管模式 便利提货方式 [1] - 打造具有国际影响力的免税购物目的地 [1] 行业举措 - 鼓励离岛免税经营主体建设现代化购物设施 引进国际高端品牌 丰富商品种类 [1] - 提升服务质量 营造国际化高品质消费环境 [1] - 鼓励离岛免税经营主体与旅游业态融合发展 延伸产业链 [1] - 提升离岛免税购物的综合效益与体验价值 [1]

政策导向 - 海南自由贸易港依法实施更加开放便利的离岛旅客免税购物政策 [1] - 推动增加免税商品品类 提升免税购物额度 创新监管模式 便利提货方式 [1] - 打造具有国际影响力的免税购物目的地 [1] 行业建设 - 鼓励离岛免税经营主体建设现代化购物设施 引进国际高端品牌 [1] - 丰富商品种类 提升服务质量 营造国际化高品质消费环境 [1] - 鼓励离岛免税经营主体与旅游业态融合发展 延伸产业链 [1] - 提升离岛免税购物的综合效益与体验价值 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于海南自贸港封关政策优于预期及运营能力持续迭代 [3][7] 核心观点 - 中免当期业绩对股价影响较小 远期发展的积极因素正在累积 [4][5] - 需求预期是影响股价的核心因素 若消费预期提振中免或受益 [7] - 海南自贸港封关政策优于市场预期 巩固离岛免税牌照壁垒及竞争优势 [7] 财务表现与预测 - 2025H1实现收入281.5亿元 同比下降10.0% 归母净利润26.0亿元 同比下降20.8% [7] - 2025Q2收入114.1亿元 同比下降8.5% 归母净利润6.6亿元 同比下降32.2% [7] - 下调盈利预测：2025E/2026E/2027E归母净利润至39.81/42.12/48.91亿元（原预测50.66/56.90/65.92亿元） [7] - 2024A营业收入56,474百万元 同比下降16% 2025E预计53,275百万元 同比下降6% [3] - 2024A归母净利润4,267百万元 同比下降36% 2025E预计3,981百万元 同比下降7% [3] - 2025E/2026E/2027E每股收益预计1.92/2.04/2.36元 [3] - 2025E/2026E/2027E市盈率预计35.7/33.7/29.1倍 [3] 运营能力 - 2025H1在海南区域新引进超60个新品牌 [7] - 打造文娱赛事联动及主题营销IP活动 包括明星演唱会、泡泡玛特Dimoo首展、迪士尼主题IP等 [7] - 海南免税市占率提升近1个百分点 [7] - 推进"国潮"出海 与同仁堂、华熙生物、巨子生物等签署战略合作协议 [7] 政策环境 - 海南将于2025年12月18日全岛正式封关 [7] - 《海南自由贸易港进口征税商品目录》涵盖现行离岛免税45大类商品 封关后离岛免税体系将按现状运行 [7] - 旅客和商旅出行人次有望随自贸港建设持续增长 [7] 公司基本状况 - 总股本2,068.86百万股 流通股本2,068.86百万股 [1] - 当前股价68.69元 市值142,109.93百万元 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入281.51亿元，同比下降9.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润26亿元，同比下降20.81% [1] - 主营业务收入275.31亿元，其中线下收入197.03亿元，线上收入78.28亿元 [1] 业务结构 - 公司在海南省拥有6家离岛免税店 [1] - 海南离岛免税销售呈现企稳态势 [1] - 公司在海南离岛免税市场占有率同比提升近1个百分点 [1]

立法体系建设 - 海南省人大及其常委会获得制定海南自由贸易港法规权限 构建覆盖产业全局和聚焦具体问题的立法体系 [2][3] - 出台《海南自由贸易港游艇产业促进条例》 推动游艇进出港艘次同比增长33%至38.44万艘次 游客人次同比增长35%至236.89万人次 [3] - 针对"五个图强"战略出台专项法规 包括种子进出口管理、生态环境保护考核、数字经济促进条例及商业航天发展条例 [4][5] 精准立法实践 - 采用"小切口"立法解决具体问题 例如《海南自由贸易港免税购物失信惩戒若干规定》全文仅10条 直接针对免税商品二次销售牟利行为 [5] - 2024年"小切口"立法占比达77% 其他案例包括《违反市场准入承诺即入制失信惩戒若干规定》(9条)和《"三无"船舶综合治理规定》(16条) [6] 执法机制创新 - 组建白鹭女子执法队等柔性执法队伍 通过服务型说理式执法减少冲突 三亚市已成立6支女子执法分队 [7] - 推行综合行政执法改革 成立美安综合执法服务站 企业可实现单一窗口对接 避免多头多层重复执法问题 [8] - 实施"信用承诺+事后监管"模式 首违免罚与签订承诺书结合 大东海商圈试点10家餐饮店外摆经营资格 [9] 纠纷解决机制 - 前端通过公证制度预防纠纷 凤凰公证处提供远程视频公证平台 为洋浦港3家企业境外设立公司提供加急法律服务 [10] - 后端仲裁机制创新 海南国际仲裁院改制为非营利法人独立运作 提升案件裁决中立性和国际公信力 [11] - 国内率先实施临时仲裁制度 允许当事人自选仲裁规则 2023年7月完成首例临时仲裁案件 已有4宗案件落地 [12][13]

海南自贸港法治化营商环境建设进展 - 海南自贸港进入全岛封关运作倒计时阶段 法治化营商环境成为建设核心支撑 [1] - 2025年全球产业招商大会签约265个项目 总金额达2336亿元人民币 [1] - 2020年《海南自由贸易港建设总体方案》设定2025年营商环境达到国内一流水平目标 [1] 立法体系构建与产业覆盖 - 《海南自由贸易港法》赋予地方立法权限 构建覆盖产业全局与具体问题的法规体系 [2] - 游艇产业立法成效显著：2024年游艇进出港38.44万艘次（同比+33%） 游客236.89万人次（同比+35%） 注册游艇保有量超1780艘 [3] - "五个图强"领域立法全覆盖：种子进出口管理、生态环境保护考核、数字经济促进条例已出台 商业航天条例正在制定 [3] - 2024年"小切口"立法占比达77% 包括免税购物失信惩戒规定（10条）、市场准入失信惩戒规定（9条）等精准立法 [5] 执法机制创新与实践 - 柔性执法推广：三亚组建6支女子执法分队 通过服务型执法降低冲突与执法成本 [6] - 综合执法改革：2017年建立省级联席会议 推行"综合查一次"改革 美安园区实现单一执法对接 [7] - "信用承诺+事后监管"模式：首违免罚与信用承诺结合 大东海商圈10家餐饮试点外摆经营信用承诺制 [8] 商事纠纷解决机制创新 - 前端预防性法律服务：区块链存证平台解决存证难问题 远程公证支持企业跨境业务 [9][10] - 仲裁制度改革：海南国际仲裁院改制为非营利法定机构 提升中立性与国际公信力 [10] - 临时仲裁制度突破：允许企业自选仲裁规则 2023年施行以来已落地4宗案件 降低成本和提升效率 [11] - 目标建设国际商事纠纷解决"优选地" 通过全球仲裁资源互联吸引顶尖机构落户 [12]

海南自贸港法治化营商环境建设进展 - 海南自贸港进入全岛封关运作倒计时阶段 法治化营商环境成为建设核心支撑 [1] - 2025年全球产业招商大会签约265个项目 总金额达2336亿元 体现企业落户信心 [1] - 2020年《海南自由贸易港建设总体方案》设定2025年营商环境达国内一流水平目标 2025年为关键实现年份 [1] 立法体系构建与产业覆盖 - 《海南自由贸易港法》2021年颁布 赋予海南省人大制定自贸港法规权限 构建覆盖产业全局的立法体系 [2] - 游艇产业立法成效显著：2022年出台《游艇产业促进条例》后 2024年游艇进出港38.44万艘次（同比增33%） 游客236.89万人次（同比增35%） 注册游艇保有量超1780艘 [3] - "五个图强"立法全覆盖：种子进出口管理规定（向种图强） 生态环境保护考核规定（向绿图强） 数字经济促进条例（向数图强） 商业航天条例（向天图强）制定中 [3] 精准立法解决具体问题 - "小切口"立法占比达77% 包括《免税购物失信惩戒若干规定》（10条）《违反市场准入承诺即入制失信惩戒规定》（9条）《三无船舶综合治理规定》（16条） [5] - 免税购物失信惩戒规定明确失信名单标准与惩戒措施 支持征信机构依法采集信息 [4][5] 执法方式创新与实践 - 柔性执法实践：三亚组建6支女子执法分队（如80人白鹭执法队） 采用服务型说理式执法降低冲突成本 [6] - 综合执法改革：2017年建立省级联席会议 推行"一个系统管检查""综合查一次"模式 美安园区实现单点对接执法 [7] - "信用承诺+事后监管"模式：首违免罚与承诺书制度 大东海商圈10家餐饮外摆试点 违规取消资格 [7][8] 全流程法律服务体系建设 - 前端公证服务创新：远程视频公证平台助力洋浦港3家企业境外设立 区块链存证平台解决"五难"问题 [9][10] - 后端仲裁机制突破：海南国际仲裁院改制为非营利法定机构 提升中立性与国际公信力 [10] - 临时仲裁制度落地：2023年施行《国际商事仲裁发展规定》 已处理4宗案件 实现当事人自选仲裁规则与人员 [11][12] - 目标建设国际商事纠纷解决"优选地" 通过全球仲裁资源互联与规则动态优化 [12]

政策环境 - 海南封关后"零关税"货物及其加工制成品经"二线"进入内地免征进口关税[1] - 免税商品范围可能从1900种扩大至6600种 覆盖率从21%提升至74%[1] - 其他企业从海南转至内地的商品需要补缴关税[1] 公司定位 - 公司现行离岛免税的45大类商品均已被列入《海南自由贸易港进口征税商品目录》[1] - 公司严格按照离岛免税相关政策开展经营工作[1] - 海南全岛封关运作将成为国际旅游消费中心建设的强大引擎[1] 战略布局 - 公司持续深耕海南市场 为迎接封关机遇做好充分准备[1] - 海南封关释放的开放红利有望助力国际旅游消费中心建设[1] - 公司积极准备应对海南封关带来的机遇和挑战[1]