目标价与评级调整 - 摩根士丹利将恒隆地产目标价从6.5港元上调至9港元 评级升至增持 [1] 短期经营表现 - 恒隆地产内地商场7月和8月租户销售额改善 相较于上半年按年下跌4%有所好转 [1] - 上海恒隆广场销售额从第二季度下跌4%转为持平 [1] 长期增长动力 - 公司受益于入境旅游长期增长 退税政策带动消费需求回升 [1] - 杭州恒隆广场零售部分预租率达81% 预计2026年开业 [1] - 公司租赁45.2万平方呎空间扩充商场临街面积 [1] 财务状况与资本管理 - 潜在住宅单位销售带来超过100亿港元收入 负债比率降低5个百分点以上 [1] - 公司股息收益率达6.5% 高于同业水平 [1] - 股份稀释（来自以股代息）或于2025年全年业绩公布后停止 [1]

行业需求趋势 - 上半年全球产业链备货节奏受外部关税问题扰动 一季度备货需求旺盛 二季度环比走弱[1] - 外部问题主要影响节奏 未改变全球总需求[1] - 下半年行业供需达成新均衡 三季度起下游备货需求迅速回升[1] 需求驱动因素 - 中国双十一 印度排灯节 海外黑五等购物节点带动需求回升[1] - 2026年体育赛事大年 预计今年底至明年世界杯期间需求侧有较好表现[1]

文章核心观点 - 《提振消费专项行动方案》重视从供需两端提振消费，助力居民增收减负，在各部委促消费政策协同配合下，居民消费需求有望进一步回升，消费对经济的贡献将更突出 [1][2] 各部分总结 《方案》特点及消费现状 - 《方案》延续对优化消费供给的关注，重视增收以及从需求端提振消费，今年1 - 2月社零同比增长4.0%，体现居民消费持续复苏 [2] 促进居民增收 - 《方案》提出多项促进居民增收举措，如促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠道等，2024年居民工资性收入和财产净收入共占近2/3，《方案》明确推动中长期资金入市、丰富债券品种以提高居民财产性收入 [3] 加强消费能力保障 - 《方案》明确加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度，多地已开始探索，后续可能出台全国统一补贴政策，还提及强化教育支撑、提高医疗养老保障能力 [4] 服务消费提质惠民 - 《方案》提及优化“一老一小”服务供给，生活服务、文体旅游等消费是提升服务供给重要方向，支持新型消费发展，“AI + 消费”是新产品、新业态重要助力 [5] 大宗消费更新升级 - 今年支持以旧换新的国债资金规模翻倍至3000亿，将3类数码产品纳入补贴范围，地产方面强调住房消费属性，提及降低公积金贷款利率和扩大使用范围 [6] 助力居民减负 - 《方案》提出严格落实带薪年休假制度、不得违法延长工作时间，鼓励探索设置中小学春秋假，保障休假权益可释放消费潜力 [7] 政策协同联动 - 《方案》鼓励金融机构加大个人消费贷款投放，财政部表示对消费领域贷款贴息支持，央行将研究创设新的结构性货币政策工具，促进政策协同配合 [8]