公司2025年财务业绩 - 2025年香港交易所总收入291.6亿港币，同比增长30.3%，其中第四季度收入73.1亿港币，同比增长14.6%，环比下降6.0% [1] - 2025年主要业务收入271.0亿港币，同比增长31.8%，其中第四季度收入66.7亿港币，同比增长10.8%，环比下降10.9% [1] - 2025年归母净利润177.5亿港币，同比增长36.0%，其中第四季度净利润43.4亿港币，同比增长14.7%，环比下降11.5% [1] - 2025年EBITDA利润率为79%，同比提升5个百分点 [1] - 2025年全年股息每股12.52港元，同比增长35.2% [1] 收入结构分析 - 2025年交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入173.8亿港币，占营收比例59.6%，同比增长45.9% [1] - 2025年投资收益净额51.1亿港币，占营收比例17.5%，同比增长3.7% [2] - 2025年联交所上市费收入17.9亿港币，占营收比例6.1%，同比增长20.6% [3] 市场交易表现 - 2025年港股市场交投活跃度高涨，推动公司营收及盈利再创历史新高 [1] - 2025年全年日均成交额同比增长89.5%至2498亿港币，其中第四季度同比增长23.0%，环比下降19.8% [1] - 2025年联交所股本证券日平均交易额2315亿港元，创年度新高，同比增长92.9% [3] - 2025年衍生品市场日平均交易额183亿港元，同比增长55.1% [3] - 2025年北向交易日平均成交金额2124亿人民币，创年度新高，同比增长41.5% [3] - 2025年南向交易日平均成交金额1211亿港元，创年度新高，同比增长151.2% [3] - 2025年港股通日均交易额占联交所日均交易额的比例达48.5%，同比提升11.9个百分点 [3] - 2025年期交所衍生品合约平均每日成交张数78万张，同比下降5.7% [3] - 2025年联交所股票期权合约平均每日成交张数88万张，同比增长22.2% [3] - 2025年债券北向通每日成交额同比下滑6.3%至390亿人民币 [3] 新股市场表现 - 2025年港交所新上市公司119家，同比增长67.6% [4] - 2025年新股共募集资金2869亿港元，同比增长226.0%，其中新经济行业新股集资额占比为66% [4] - 截至2025年第四季度末，港交所共有345例上市申请正在排队，项目储备较上年末提升310.7%，较第三季度末提升16.2% [4] - 2025年公司重登全球新股融资中心榜首 [4] 投资收益与资金回报 - 2025年公司资金投资收益净额18.7亿港币，同比增长7.0%，回报率5.1% [2] - 2025年保证金与结算所基金投资收益净额32.4亿港币，同比增长2.0%，回报率1.3%，同比下降0.2个百分点 [2] 业绩增长驱动与边际变化 - 营收及净利润增速边际放缓主要系第四季度现货市场成交量下跌以及保证金投资收益减少 [1] - 交易费、交易系统使用费、结算及交收费第四季度收入同比增长14.1%，环比下降15.3% [1] - 投资收益净额增速较前三季度略降0.7个百分点 [2] - 联交所上市费收入增幅较前三季度扩大3.5个百分点，主要受益于市场波动加剧及投资者对结构性产品需求增加使得新上市衍生权证及牛熊证数目增加 [3]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩再创历史新高，主要受益于港股市场景气度向好，现货及衍生品市场日均成交额（ADT）和新股融资额均创下年度新高 [7] - 港股市场交投活跃度持续改善，有望推动公司业绩维持增长，公司盈利能力有望持续提升 [7] - 预计公司2026-2028年营业收入和净利润将保持稳健增长 [2][7] 业绩概览与财务预测 - **2025年业绩表现**：公司2025年实现收入及其他收益291.6亿港元，同比增长30%；实现归母净利润177.5亿港元，同比增长36% [2][7] - **2025年第四季度业绩**：2025Q4实现收入及其他收益73.1亿港元，同比增长15%，环比下降6%；实现归母净利润43.4亿港元，同比增长15%，环比下降12% [7] - **未来盈利预测**：预计2026/2027/2028年营业总收入分别为296.27亿/303.41亿/311.51亿港元，同比增长1.6%/2.4%/2.7%；预计归母净利润分别为180.54亿/184.38亿/187.91亿港元，同比增长1.7%/2.1%/1.9% [2][7] - **估值指标**：基于2026年2月26日收盘价415.40港元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为29/29/28倍，预测市净率（PB）分别为8.56/8.12/7.61倍 [2] 分部业务表现 - **交易及交易系统使用费**：2025年实现103.33亿港元，同比增长44%，主因港股现货及衍生品市场ADT创历史新高 [7] - **结算费及交收费**：2025年实现70.42亿港元，同比增长49%，主因2025年沪深股通平均每日成交金额同比上升并创历史新高 [7] - **上市费**：2025年实现17.89亿港元，同比增长21%，主因港股市场股本融资活动强劲增长 [7] - **投资收益净额**：2025年实现51.11亿港元，同比增长4%，其中公司资金的投资收益净额为18.70亿港元，同比增长7%，年化投资收益率5.06%，同比下降0.03个百分点；保证金及结算所基金的投资收益净额为32.41亿港元，同比增长2%，年化投资收益率1.32%，同比下降0.24个百分点 [7] 市场表现与运营数据 - **现货市场**：2025年港股现货市场ADT达2498亿港元，同比增长90%；北向ADT达2124亿元人民币，同比增长42%；南向ADT达1211亿港元，同比增长151% [7] - **ETP市场**：2025年交易所买卖产品（ETP）ADT达367亿港元，同比增长94% [7] - **IPO市场**：2025年港交所主板上市公司118家，IPO募资额2868亿港元，同比增长227%；再融资3563亿港元，同比增长248%；截至2025年末，有345家IPO申请在处理中 [7] 财务数据预测详情 - **利润表预测**：报告提供了详细的2025年实际及2026-2028年预测利润表，包括各项收入与支出的细分预测数据 [8] - **资产负债表预测**：报告提供了详细的2025年实际及2026-2028年预测资产负债表，包括资产、负债及权益的细分预测数据 [8]

核心观点 - 2025年港股在宏观经济复苏、政策利好、产业结构升级及全球流动性改善推动下交投显著活跃，港交所业绩同比将实现高增长 [1] - 美联储降息周期开启、南向资金持续流入及港股估值优势，预计将为2026年市场成交提供支撑 [1] - “资产”与“资金”两端共振背景下，港交所估值拥有充足的向上空间 [1][7] 2025年港股市场整体表现 - 2025年底香港证券市场市值为47.39万亿港元，同比+34.18% [1] - 2025年全年平均每日成交金额（ADT）达2498.22亿港元，同比+90.28% [1] - 四季度ADT为2298.06亿港元，同比+22.97%，环比-19.75% [1] - 恒生指数、恒生科技指数全年分别累计上涨27.77%、23.45% [1] 现货市场表现 - 2025年南向资金累计净买入13,014.55亿元，同比+74.92% [2] - 南向资金分季度净买入额分别为4,113.25亿元、2,728.63亿元、3,999.85亿元、2,172.82亿元 [2] - 2025年全年新增上市公司117家，IPO募资金额为2,858.12亿港元，同比+224.24% [2] - A股头部公司如宁德时代、恒瑞医药、海天味业等赴港上市，其募资额合计占港股IPO募资规模的49.02% [2] 衍生品与商品市场表现 - 2025年期交所期货及期权总数日均成交张数（ADV）达166.3万张，同比+7.1% [3] - 2025年四季度期货及期权ADV为160.5万张，同比-2.6%，环比-3.0% [3] - 2025年LME收费交易的金属合约日均成交量达75.7万手，同比+14.0% [3] 利率环境与港交所财务影响 - 美联储于2025年12月将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，自9月以来累计降息75个基点 [4] - 6个月HIBOR利率从年初的4.17%下滑1.17个百分点至2.99% [4] - 降息或导致港交所四季度投资收益环比、同比下滑，但市场活跃度提升有望带动保证金及结算所基金规模增长，部分抵消负面影响 [4] 港交所估值与盈利预测 - 截至2026年1月8日，港交所PE（TTM）为31.34倍，位于近1/3/5年来的20.12%/39.66%/24.80%分位 [4] - 当港股市场交投火热时，高ADT往往预示着对港交所业绩和成长性更乐观的预期，其PE中枢有望随ADT抬升 [5] - 更新后的盈利预测：2025/2026/2027年收入分别为283.11/290.74/301.90亿港元，同比+26.53%/+2.70%/+3.84% [5] - 更新后的盈利预测：2025/2026/2027年归母净利润分别为175.97/186.92/194.42亿港元，同比+38.49%/+6.22%/+4.01% [5] 2026年市场展望的三大支撑 - 美联储货币政策转向提供流动性支持，降息周期开启有望为港股带来流动性边际改善 [6] - 南向资金持续流入增添动力，2025年初至12月累计净买入1.3万亿元创历史新高，预计后续净流入仍将保持较高水平 [6] - 港股估值优势依然存在，截至1月8日恒生指数PE-TTM约为11.96倍，沪港AH溢价指数处于过去20年来的59%分位数，相较于沪深300的17.00倍市盈率更具吸引力 [6] 港交所长期发展驱动力 - 作为市场基础设施运营商，港交所将充分受益于市场交投活跃度的回暖，表现出强“beta”属性 [7] - A+H上市带来的市值增量、港股通人民币计价等政策落地，以及港交所自身指数和数据业务的发展，有望提升其业务多元性与韧性，彰显“alpha”属性 [7] - 长期来看，随着市值及换手率增长，港交所有望实现稳健增长，当前股价仍有一定预期差 [7] - 给予公司目标价520港元/股 [7]

公司业绩概览 - 2025年前三季度香港交易所总收入218.5亿港币，同比增长36.6%，第三季度收入77.8亿港币，同比增长44.7%，环比增长7.7% [4] - 2025年前三季度主要业务收入204.4亿港币，同比增长40.5%，第三季度收入74.8亿港币，同比增长54.2%，环比增长12.7% [4] - 2025年前三季度归母净利润134.2亿港币，同比增长44.8%，第三季度净利润49.0亿港币，同比增长55.8%，环比增长10.3% [4] - 2025年前三季度EBITDA利润率为79%，同比提升5个百分点 [4] 收入驱动因素分析 - 交易相关收入（交易费、交易系统使用费、结算及交收费）为核心收入来源，前三季度合计收入131.0亿港币，占总营收60.0%，同比增长60.5%，第三季度同比增速高达83.6%，环比增长28.2% [5] - 投资收益净额前三季度为38.9亿港币，占总营收17.8%，同比增长4.4%，但增幅较上半年收窄9.6个百分点 [6] - 联交所上市费收入前三季度为12.7亿港币，占总营收5.8%，同比增长17.1%，增幅较上半年扩大4.5个百分点 [7] 市场成交表现 - 港股市场交投活跃度大幅提升，前三季度日均成交额同比增长126.3%至2564亿港币，第三季度同比增速达141.1%，环比增长20.5% [5] - 联交所股本证券日平均交易额达2387亿港元（前三季新高），同比增长132.4%，第三季度同比增长149.9%，环比增长21.6% [8] - 衍生品市场日平均交易额177亿港元，同比增长67.0%，第三季度同比增长59.5%，环比增长6.3% [8] - 沪深港通交易活跃，北向交易日平均成交金额2064亿人民币（前三季新高），同比增长67.4%，南向交易日平均成交金额1259亿港元（前三季新高），同比增长228.7% [8] - 港股通日均交易额占联交所日均交易额比例达49.1%，同比提升15.3个百分点，环比提升2.9个百分点 [8]

核心观点 - 国联民生看好香港交易所短期盈利能力和长期增长空间 维持买入评级[1] - 港股市场交投活跃度持续改善 有望推动公司全年业绩维持增长[5] 业绩表现 - 2025年三季度公司实现收入及其他收益77.8亿港元 同比增长45% 环比增长8%[2] - 2025年三季度实现归母净利润49.0亿港元 同比增长56% 环比增长10%[2] - 2025年前三季度累计实现收入及其他收益218.5亿港元 同比增长37%[2][3] - 2025年前三季度累计实现归母净利润134.2亿港元 同比增长45% 业绩创前三季度累计历史新高[2][3] 财务预测 - 预计2025年营业总收入271亿港元 同比增长21.1%[1] - 预计2026年营业总收入320亿港元 同比增长18.1%[1] - 预计2027年营业总收入366亿港元 同比增长14.4%[1] - 预计2025年归母净利润168亿港元 同比增长28.6%[1] - 预计2026年归母净利润206亿港元 同比增长23.0%[1] - 预计2027年归母净利润243亿港元 同比增长17.7%[1] 分部业务 - 2025年前三季度交易及交易系统使用费78.31亿港元 同比增长57%[4] - 2025年前三季度结算费及交收费52.73亿港元 同比增长66%[4] - 2025年前三季度上市费12.68亿港元 同比增长17%[4] - 2025年前三季度投资收益净额38.93亿港元 同比增长4%[4] 市场表现 - 2025年前三季度现货市场平均每日成交金额2564亿港元 同比增长126%[5] - 2025年前三季度北向交易平均每日成交金额2064亿元 同比增长67%[5] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交金额1259亿港元 同比增长229%[5] - 2025年前三季度交易所买卖产品平均每日成交金额378亿港元 同比增长145%[5] - 2025年前三季度港交所主板上市公司69家 IPO募资额1883亿港元 同比增长239%[5] - 截至2025年三季度末有297家IPO申请在处理中[5]

核心观点 - 国联民生维持对香港交易所的买入评级，看好其短期盈利能力和长期增长空间 [1] - 港股市场交投活跃度持续改善，有望推动公司全年业绩维持增长 [5] 业绩表现 - 2025年三季度公司实现收入及其他收益77.8亿港元，同比增长45%，环比增长8% [2] - 2025年三季度实现归母净利润49.0亿港元，同比增长56%，环比增长10% [2] - 2025年前三季度累计实现收入及其他收益218.5亿港元，同比增长37% [2][3] - 2025年前三季度累计实现归母净利润134.2亿港元，同比增长45%，业绩创前三季度累计历史新高 [2][3] 财务预测 - 预计2025年营业总收入271亿港元，同比增长21.1% [1] - 预计2026年营业总收入320亿港元，同比增长18.1% [1] - 预计2027年营业总收入366亿港元，同比增长14.4% [1] - 预计2025年归母净利润168亿港元，同比增长28.6% [1] - 预计2026年归母净利润206亿港元，同比增长23.0% [1] - 预计2027年归母净利润243亿港元，同比增长17.7% [1] 分部业务 - 2025年前三季度交易及交易系统使用费78.31亿港元，同比增长57% [4] - 2025年前三季度结算费及交收费52.73亿港元，同比增长66% [4] - 2025年前三季度上市费12.68亿港元，同比增长17% [4] - 2025年前三季度投资收益净额38.93亿港元，同比增长4% [4] 市场表现 - 2025年三季度港股现货市场平均每日成交金额创历史新高 [3][4] - 2025年前三季度现货市场平均每日成交金额2564亿港元，同比增长126% [5] - 2025年前三季度北向交易平均每日成交金额2064亿元人民币，同比增长67% [5] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交金额1259亿港元，同比增长229% [5] - 2025年前三季度交易所买卖产品平均每日成交金额378亿港元，同比增长145% [5] - 2025年前三季度港交所主板上市公司69家，IPO募资额1883亿港元，同比增长239% [5] - 截至2025年三季度末有297家IPO申请在处理中 [5]

研报核心观点 - 申万宏源上调香港交易所2025至2027年盈利预测，并维持买入评级 [1] - 上调预测基于对港股市场交投活跃度可持续的判断，驱动因素包括境外优质中国资产回流及两地互联互通延伸至IPO层面 [1] - 具体盈利预测调整为：2025年净利润177.3亿港元（原169.3亿），2026年197.6亿港元（原179.4亿），2027年207.6亿港元（原187.8亿），同比增速分别为+36%、+11%、+5% [1] 财务业绩表现 - 2025年前九个月总营收218.5亿港元，同比增长37%，主营收204.4亿港元，同比增长41% [2] - 2025年前九个月净利润134.2亿港元，同比增长45% [2] - 2025年第三季度主营收74.8亿港元，同比增长54%，环比增长13%；净利润49.0亿港元，同比增长56%，环比增长10% [2] 收入结构分析 - 2025年前九个月收入主要来源：交易费78.3亿港元（占比39%），结算及交收费52.7亿港元（占比26%），投资收益38.9亿港元（占比19%） [3] - 各项费用同比增速：交易费+57%，结算及交收费+66%，上市费+17%，存托管及代理人服务费+25%，市场数据费+8%，投资收益+4% [3] - 2025年第三季度投资收益10.2亿港元，同比下降16%，环比下降34%，净利润贡献度为21% [6] 市场交易活跃度 - 2025年前九个月港股现货股票日均成交额2,387亿港元，同比增长132% [3] - 2025年第三季度现货股票日均成交额2,679亿港元，创季度历史新高，同比增长150%，环比增长22% [3] - 2025年前九个月南向交易日均成交额1,259亿港元，同比增长229%；第三季度南向日均成交额1,525亿港元，同比增长285%，环比增长36%，贡献港股日均成交额28.5% [3] - 2025年前九个月北向交易日均成交额2,064亿人民币，同比增长67%；第三季度北向日均成交额2,687亿人民币，同比增长144%，环比增长77% [3] - 沪深港通贡献交易及结算费26.5亿港元，同比增长105%，占港交所交易及结算费20% [3] 衍生品与商品市场 - 2025年第三季度衍生品合约日均成交72.7万张，同比下降7%，环比下降5% [4] - 2025年第三季度股票期权日均成交92.0万张，同比增长30%，环比增长19% [4] - 2025年第三季度伦敦金属交易所收费日均成交66.2万手，同比增长3%，环比下降10% [4] IPO市场表现与储备 - 2025年前九个月港交所IPO募资额位居全球市场首位，新增69家上市公司，募资1,883亿港元，为去年同期3倍以上 [5] - 2025年第三季度新上市25家，IPO募资789亿港元，同比增长87%，环比下降13% [5] - 截至2025年第三季度末，处理中的IPO申请数量为297宗，较2024年末的84宗大幅增加 [5]

投资评级 - 对香港交易所的投资评级为“买入”，并予以维持 [3][8] 核心观点 - 香港交易所2025年前三季度业绩符合预期，市场交投活跃驱动交易结算费类收入高速增长，但投资收益出现阶段性下滑 [2][6] - 报告期内港股现货市场平均每日成交金额在高基数下延续同比及环比高增长，并创下季度历史新高 [8] - 港股市场首次公开招股集资额表现强劲，上市申请储备充足，未来增长动力可持续 [8] - 基于市场交投活跃度有望持续及互联互通机制扩展，分析意见上调了香港交易所的盈利预测 [8] 财务业绩总结 - 2025年前三季度总营收为218.5亿港元，同比增长37% [6] - 2025年前三季度主营业务收入为204.4亿港元，同比增长41% [6] - 2025年前三季度净利润为134.2亿港元，同比增长45% [6] - 2025年第三季度单季主营业务收入为74.8亿港元，同比增长54%，环比增长13% [6] - 2025年第三季度单季净利润为49.0亿港元，同比增长56%，环比增长10% [6] 收入结构分析 - 2025年前三季度收入按类型占比为：交易费78.3亿港元（39%）、结算及交收费52.7亿港元（26%）、投资收益38.9亿港元（19%）[8] - 主要收费项目同比增速：交易费增长57%、结算及交收费增长66%、上市费增长17% [8] - 2025年第三季度投资收益为10.2亿港元，同比下降16%，环比下降34%，对净利润贡献度为21% [8] 市场交易数据 - 2025年前三季度港股现货股票平均每日成交金额为2,387亿港元，同比增长132% [8] - 2025年第三季度港股现货股票平均每日成交金额为2,679亿港元，创季度新高，同比增长150%，环比增长22% [8] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交金额为1,259亿港元，同比增长229% [8] - 2025年第三季度南向交易平均每日成交金额为1,525亿港元，同比增长285%，环比增长36%，占港股成交额比重达28.5% [8] - 2025年前三季度北向交易平均每日成交金额为2,064亿元人民币，同比增长67% [8] - 2025年第三季度北向交易平均每日成交金额为2,687亿元人民币，同比增长144%，环比增长77% [8] - 沪深港通贡献交易及结算费26.5亿港元，同比增长105%，占香港交易所相关费用收入的20% [8] 首次公开招股表现 - 2025年前三季度香港交易所首次公开招股集资额达1,883亿港元，为2024年同期的3倍以上，位居全球市场首位 [8] - 2025年第三季度新上市公司25家，集资789亿港元，同比增长87%，环比下降13% [8] - 截至2025年第三季度末，处理中的首次公开招股申请数量为297宗，远高于2024年末的84宗，显示储备充足 [8] 盈利预测调整 - 上调盈利预测，预计2025年至2027年净利润分别为177.3亿港元、197.6亿港元、207.6亿港元 [8] - 对应净利润同比增长率分别为36%、11%、5% [8] - 上调预测主要基于对港股平均每日成交金额和首次公开招股数量的更乐观假设 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年香港交易所总收入140.8亿港币，同比增长32.5%，第二季度同比增长33.2%环比增长5.3%至72.2亿港币 [1] - 主要业务收入129.5亿港币，同比增长33.7%，第二季度同比增长31.9%环比增长5.1%至66.4亿港币 [1] - 归母净利润85.2亿港币，同比增长39.1%，第二季度同比增长40.8%环比增长9.0%至44.4亿港币 [1] - EBITDA利润率79%，同比提升6个百分点，中期股息每股6.0港元，同比增长37.6% [1] 收入结构分析 - 交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入80.6亿港币（占营收57.3%），同比增长48.9%，第二季度同比增长39.8%环比下降4.7% [1] - 投资收益净额28.8亿港币（占营收20.4%），同比增长14.0%，其中公司资金投资收益净额10.4亿港币（年化回报率5.7%），保证金与结算所基金投资收益净额18.3亿港币（年化回报率1.6%） [2] - 联交所上市费收入8.2亿港币（占营收5.8%），同比增长12.6% [2] 市场交易数据 - 联交所股本证券日平均交易额2228亿港元（半年度新高），同比增长122.1%，第二季度同比增长97.0%环比下降2.3% [3] - 衍生品市场日平均交易额174亿港元，同比增长72.3%，第二季度同比增长77.6%环比增长0.6% [3] - 北向交易日平均成交金额1713亿人民币（半年度新高），同比增长31.6%，南向交易日平均成交金额1110亿港元（半年度新高），同比增长196.0% [3] - 港股通日均交易额占联交所日均交易额比例达46.2%，同比提升12.2个百分点 [3] - 期交所衍生品合约平均每日成交83万张，同比略降0.6%，债券北向通每日成交459亿人民币（半年度新高），同比增长3.1% [3] 新股市场表现 - 2025年上半年港交所新上市公司44家（同比增加46.7%），募集资金1094亿港元（同比增加716.4%） [4] - 截至第二季度末共有207例上市申请排队，项目储备较上年末提升146.4% [4]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 香港交易所2025年上半年业绩创历史新高 总收入1408亿港元同比+325% 归母净利润852亿港元同比+391% [4][5] - 港股市场交投活跃度持续提升 现货市场、衍生产品市场及沪深港通成交量均创半年新高 [5][7] - 新股上市数目同比高增467% 募集资金1094亿港元同比+7164% 中国香港重回全球新股市场集资额榜首 [8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至173/185/195亿港元（前值150/156/165亿港元） 当前股价对应25-27年PE为33X/31X/29X [8] 财务表现 - 2025年上半年总收入1408亿港元同比+325% 第二季度同比+332%环比+53%至722亿港元 [4][5] - 主要业务收入1295亿港元同比+337% 第二季度同比+319%环比+51%至664亿港元 [4] - 归母净利润852亿港元同比+391% 第二季度同比+408%环比+90%至444亿港元 [4][5] - EBITDA利润率79%同比+6个百分点 中期股息每股60港元同比+376% [4] 业务构成分析 - 交易费、交易系统使用费及结算交收费合计收入806亿港元（占营收573%）同比+489% [5] - 投资收益净额288亿港元（占营收204%）同比+140% 其中公司资金投资收益104亿港元同比+159% 年化净回报率57% [6] - 联交所上市费收入82亿港元（占营收58%）同比+126% 主要受益于衍生权证及牛熊证数目增加 [6] 市场交易数据 - 联交所股本证券日平均交易额2228亿港元（半年度新高）同比+1221% 第二季度同比+970%环比-23% [7] - 衍生产品市场日平均交易额174亿港元同比+723% 第二季度同比+776%环比+06% [7] - 沪深港通北向交易日均成交1713亿人民币同比+316% 南向交易日均成交1110亿港元同比+1960% [7] - 港股通日均交易额占联交所交易额比例达462%同比+122个百分点 [7] 上市业务表现 - 2025年上半年新上市公司44家（Q1/Q2分别为17/27家）同比+467% [8] - 截至25Q2末共有207例上市申请排队 项目储备较上年末提升1464% [8] 盈利预测调整 - 2025年营业收入预测上调至27958亿港元（前值22374亿港元） [9][12] - 2025年归母净利润预测上调至17259亿港元（前值13050亿港元） [9][12] - 2025-2027年预测EPS分别为136/146/153港元 [9]