港股市场近期表现 - 港股经历短期小幅回调，原因包括市场对国内政策乐观情绪退潮及海外流动性变化 [1] - 美债利率和美元指数反弹压制港股相对表现，流动性敏感的恒生科技指数回调较深 [1] - 市场回调吸引资金流入，南向资金单周净流入590亿港币，为4月11日以来单周新高 [1] - 港股科技ETF近10个交易日净流入超2亿元，显示资金逢低布局 [1] 宏观流动性环境 - 国内处于资金充裕但优质资产稀缺状态，央行持续维护流动性宽松 [2] - 截至6月中国M2达330万亿元，为GDP的2.4倍，大量资金存在配置需求 [2] - 全球流动性倾向于宽松，美国就业数据放缓及特朗普对美联储的干扰对美元指数构成下行压力 [4] - 多数国家宽财政对冲关税压力需求强，货币财政双宽松或继续提振广义流动性 [4] 政策支持力度 - 中国证监会去年4月发布5项对港合作措施，支持内地行业龙头企业赴港上市 [4] - 香港特区政府今年2月财政预算案提出推动创新科技举措，设立100亿港元“创科产业引导基金” [4] - 中国科技部将扩大中央财政科技计划对港澳开放，助推香港科技发展 [4] 港股科技板块投资价值 - 港股科技板块聚集中国科技核心资产，被称为“东方硅谷” [5] - 中证港股通科技指数覆盖互联网、新能源车、芯片、生物医药和创新药等 [5] - 相比恒生科技指数，港股通科技指数在科技领域布局更均衡，新能源车板块权重更大 [5] - 基本面与流动性共振使港股具中长期配置价值，建议逢低关注港股科技ETF [5]

市场表现与趋势 - 上周港股小幅收涨1.1%，风险情绪改善，市场热度较高[1] - 美港股相关性已降低至13%，外部不稳定或巩固港股承接超配美元资产地位[3] 资金流向 - 截至周三，EPFR口径下外资净流出海外中资股8.1亿美元，主动型外资流出2.2亿美元规模缩窄，被动型外资转为净流出5.9亿美元[4] - 上周南向资金净流入日均35亿人民币、总计流入约175亿，环比前一周上行[4] 市场影响因素 - 港元需求强劲，金管局释放大量流动性，3个月Hibor利率不足2%，可承接大型IPO融资[2] - 海外利率上升更多影响风险偏好，香港本地流动性宽松起到对冲作用[3] 行业与板块 - AH溢价或进一步收窄，建议关注大市值且互联互通占比高的个股，如中国人保等6家公司[2][13] - 港股或仍具相对收益，科技+消费是配置主线，关注人民币升值受益板块[1][5] 风险提示 - 存在地缘不确定性、美国优先投资政策、科技板块拥挤度等风险[6]

港股市场表现 - 港股市场整体走势强劲 香港恒生指数年内涨9.71% 恒生科技指数大涨12.35% 跑赢多个A股主要指数 [1] - 一季度主动权益基金港股持仓规模与配置比例双双刷新阶段性高点 超七成产品加码港股 上百只基金单季仓位提升超两成 最高超40个百分点 [1] - 公募基金港股持仓占股票投资市值比例升至36.9% 创近5年最高水平 较去年底的30.5%明显提升 [1] - 主动偏股型基金一季度末港股持仓4084亿元人民币 较去年末增加26.5% 持仓占比从25.9%升至30.8% [1] 机构配置动向 - 一季度南向资金大幅流入 但主动权益型基金占比维持在9.6% 内地被动ETF持有港股市值环比提升近55% [2] - 新经济是内地公募基金配置港股主要偏好 持股占比由71%大幅攀升至79.3% [2] - 互联网与半导体板块最受青睐 电商互联网、半导体产品与设备、制药与生物科技等持仓占比环比增幅靠前 [2] - 内地公募基金一季度重仓腾讯、阿里巴巴与中芯国际 持有基金数和市值均增加最多 [2] 行业观点 - 港股科技龙头是产业趋势和基本面趋势共振方向 业绩持续增长 估值水平仍处于较为合理状态 [2] - 港股整体估值仍处于历史中位数之下 科技行业中小市值公司估值仍处低位 其他板块估值无明显变化 [3] - AH溢价指数处于历史高位 港股相对A股处于有利水平 长期看随着盈利能力改善及估值中枢抬升 配置价值有望进一步提振 [3]