报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周金价先抑后扬，国际金价回升至每盎司3416美元，沪金回升至每克781元，受非农数据不佳、9月降息可能性大增刺激再度上涨，短期呈箱体振荡格局，中长期若美联储重启降息通道，金价将重回牛市 [1][6] - 美联储7月议息会议未降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，内部对利率政策分歧加深，9月利率决策取决于就业、通胀和经济活动数据 [1] - 特朗普签署行政命令对多国商品额外征10%至41%不等关税，原市场乐观情绪消退，关税将引发滞胀效应 [3][4] - 7月非农就业人数仅增7.3万人，远低于预期，前两月数据合计下修25.8万人，三个月增长率低至3.5万人，失业率维持在4.2%不变，平均时薪环比上涨0.3%，就业市场走弱使9月降息概率从40%升至75%，特朗普因数据走软不满并要解雇劳工统计局局长 [5] 各部分总结 金价走势 - 上周国际金价回升至每盎司3416美元，沪金回升至每克781元，短期箱体振荡，中长期若美联储降息将重回牛市 [1][6] 美联储议息会议 - 7月维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，是2025年初以来第五次维持不变，内部对利率政策分歧加深，9月决策取决于数据 [1] 关税政策 - 特朗普签署行政命令对多国商品额外征10%至41%不等关税，对印度输美商品设为25%，对部分加拿大商品关税从25%上调至35%，墨西哥获90天宽限期，关税将引发滞胀效应 [3][4] 非农数据 - 7月非农就业人数仅增7.3万人，远低于预期，前两月数据合计下修25.8万人，三个月增长率低至3.5万人，失业率维持在4.2%不变，平均时薪环比上涨0.3%，就业市场走弱使9月降息概率从40%升至75%，特朗普不满数据并要解雇局长 [5]

黄金期货价格走势 - 沪金期货最新报价773.94元/克，涨幅0.51%，日内波动区间770.22-775.68元/克 [1] - 技术面显示上方阻力位800-810元/克，下方支撑位750-755元/克 [4] 美国经济展望 - 摩根大通预测2025年美国GDP增长率从2%下调至1.3%，主因关税政策引发的滞胀效应 [3] - 贸易政策导致通胀压力回升，供应链承压，经济衰退概率达40% [3] - 美元前景疲软，但科技与人工智能或继续支撑美股上行 [3] 全球贸易影响 - 美国关税上调可能抑制全球贸易增长，尤其冲击出口导向型经济体 [3] - 美国经济衰退风险存在显著溢出效应，将波及依赖美国市场的地区 [3]

美联储政策展望 - 芝加哥联储行长古尔斯比表示美联储可能因特朗普关税威胁而推迟利率调整 政策环境复杂性增加[1] - 美联储需要观察贸易政策变化对通胀和就业的影响 短期内可能维持利率不变[1] - 若新关税产生"滞胀效应"（同时推高通胀并压制增长）将成为央行最棘手局面[1] 贸易政策影响 - 特朗普宣布自6月1日起对欧盟商品征收50%关税 威胁对海外制造iPhone征收25%关税[1] - 虽然iPhone涨价对整体经济直接影响有限 但关税威胁加剧贸易政策不确定性 成为新市场风险点[1] - 当前市场已因财政政策不明朗而波动加剧 长期美债收益率显著上行[1] 经济前景预测 - 古尔斯比在4月2日前仍对美国长期增长前景乐观 认为未来10-16个月利率可能明显下降[2] - 希望美联储保持政策灵活性 反对预设政策路径 强调不应束缚未来6-10次会议的选择[2] - FOMC 3月预测显示2025年将降息两次 市场预计首次降息可能在9月 但古尔斯比未承诺具体时间[2] 当前利率水平 - 美联储基准联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 50% 自2024年12月未变[2] - 联邦基金实际交易利率最新报4 33%[2]

美联储官员观点 - 关税政策将持续带来滞胀效应 对经济产生负面影响 [1] - 临时性贸易协议可能给经济施加额外压力 影响行业运行 [1]