报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][8][82] 报告的核心观点 - 6月以来焦煤期货持续上涨，主力合约从709.0元/吨涨至924.5元/吨，上涨原因包括山西矿难致安监升级、外蒙古政坛波动、国内铁水产量维持高位、焦煤价格达成本水平、空头情绪宣泄及宏观层面因素等；短期焦煤价格或震荡偏强，需关注下旬供给恢复和市场情绪降温影响 [3][78] - 本周（7月4日 - 7月11日）动力煤供需关系优化，港口库存去化、煤价上涨，后续关注主产区汛期后煤矿生产恢复及高温、港口去库持续性 [4][79] - 本周炼焦煤供给恢复有限、铁水产量有韧性、期货盘面带动下游补库，供需格局短期改善、煤价上涨；焦炭供需短期偏紧，产业有提涨预期，短期价格震荡偏强，均需关注相关因素表现 [7][81] - 本周无烟煤价格环比持平，尿素价格环比上涨 [74] - 美国关税新政冲击市场情绪，煤炭高股息、现金奶牛属性值得关注，多家煤炭央国企增持与注入资产释放利好，建议把握低位煤炭板块价值属性，关注相关标的 [8][82] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格：本周动力煤港口平仓价环比上涨，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价周环比涨9元/吨；山西、内蒙古、陕西坑口价格分别环比上涨、下降、上涨；国际6000大卡和5500大卡动力煤价格环比上升 [14][15][18] - 供需：截至7月9日，三西地区产能利用率和产量环比上升；沿海八省和内地17省电厂日耗环比上升；全国水泥和甲醇开工率环比下降；北方港口库存环比下降，南方主流港口库存环比上升；沿海八省电厂煤炭库存下降、可用天数下降，内地17省电厂煤炭库存上升、可用天数下降 [20][22][24][26][31] - 水电情况：本周三峡水库站水位环比上涨，出库流量环比下降 [35] 炼焦煤 - 价格：本周京唐港港口焦煤和CCI低硫主焦煤价格环比上涨，喷吹煤价格环比持平，国际炼焦煤价格环比下降 [40] - 运输及库存：本周甘其毛都口岸平均通关量环比上升；炼焦煤生产企业库存环比下降，北方港口和独立焦化厂炼焦煤库存环比上升 [44][48] 焦炭 - 价格：本周国内焦炭价格环比持平，螺纹钢价格环比上升，全国平均吨焦盈利环比下降 [53][56] - 生产及库存情况：本周焦化厂生产率环比分化；全国铁水产量环比下降，钢材库存指数环比上升；焦化企业焦炭库存环比下降，钢厂焦炭库存量和焦炭港口库存环比上升 [60][62][67][68] 无烟煤 - 本周无烟煤价格环比持平，尿素价格环比上涨 [74] 本周重点关注个股及逻辑 - 建议关注稳健型标的如中国神华等，动力煤弹性较大标的如兖矿能源等，焦煤弹性较大标的如淮北矿业等；还给出不同类型煤炭股具体关注建议及重点关注公司盈利预测 [8][82][83][84]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 动力煤价格持平，供给端预计产量受限、进口量下降，需求端处淡季但供给收缩支撑煤价；炼焦煤价格在底部，旺季有望企稳反弹 [3] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、兖矿能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，对山西、内蒙古等 5 省（区）和 3 家中央企业开展督察 [9] - 宁夏将通过绿电园区建设赋能特色优势产业，力争 2025 年煤炭产量突破 1.05 亿吨 [9] - 江苏新能源装机破 1 亿千瓦，未来推广直流输电 [9] - 法国电力公司宣布 2027 年关停本土最后一座燃煤电厂，计划建核管道工厂 [9] - 甘肃为解新能源消纳难题加快构建“大送端”电网，力争 2030 年提升外送能力 [9] 产地动力煤价格稳中有涨、焦煤价稳中有跌 - 产地动力煤价格稳中有涨，部分地区持平或上涨；动力煤价格指数稳中有跌 [10] - 国际动力煤价稳中有跌 [11] - 产地炼焦煤价格稳中有跌，国际炼焦煤价格涨跌互现 [12] - 产地无烟煤煤价环比持平，产地喷吹煤车板含税价稳中有跌 [16] 国际油价下跌 - 布伦特原油期货价格环比下跌，国际油价与国际煤价比值、国际油价与国内煤价比值环比下跌 [17] 环渤海港口库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比上升，库存环比下降，锚地船舶数环比上升 [22] 国内沿海运费环比上涨 - 国内沿海运费环比上涨，国际海运费环比下跌 [31] 重点公司估值表 |代码|公司|股价|总市值（亿元）|EPS（2024A、2025E、2026E、2027E）|PE（2024A、2025E、2026E、2027E）|PB| |----|----|----|----|----|----|----| |601088.SH|中国神华|39.56|7860|2.95、2.71、2.76、2.79|13、15、14、14|1.8| |601225.SH|陕西煤业|20.87|2023|2.31、1.97、2.01、2.06|9、11、10、10|2.1| |600188.SH|兖矿能源|12.87|1292|1.46、1.07、1.21、1.34|9、12、11、10|2.1| |601898.SH|中煤能源|10.71|1420|1.46、1.32、1.34、1.41|7、8、8、8|0.9| |601699.SH|潞安环能|10.74|321|0.82、0.76、0.95、1.08|13、14、11、10|0.7| |000983.SZ|山西焦煤|6.02|342|0.55、0.44、0.50、0.52|11、14、12、12|0.9| |600348.SH|华阳股份|6.62|239|0.59、0.66、0.76、0.84|11、10、9、8|0.8| |600985.SH|淮北矿业|12.43|335|1.84、1.29、1.51、1.67|7、10、8、7|0.8| |600546.SH|山煤国际|9.73|193|1.14、0.73、0.83、0.92|9、13、12、11|1.1| |002128.SZ|电投能源|19.79|444|2.38、2.49、2.69、2.77|8、8、7、7|1.2| |601666.SH|平煤股份|8.40|208|0.96、0.69、0.72、0.75|9、12、12、11|0.9| |601001.SH|晋控煤业|12.15|203|1.68、1.41、1.53、1.58|7、9、8、8|1.1| |600123.SH|兰花科创|6.48|95|0.48、0.23、0.32、0.41|13、28、21、16|0.6| |600740.SH|山西焦化|3.53|90|0.10、0.04、0.05、0.07|34、93、74、53|0.6| |600971.SH|恒源煤电|6.49|78|0.89、0.47、0.56、0.66|7、14、12、10|0.6| |601918.SH|新集能源|6.70|174|0.92、0.88、0.97、1.04|7、8、7、6|1.1| |600508.SH|上海能源|11.32|82|0.99、0.75、0.87、0.97|11、15、13、12|0.6| |平均|/|/|/|/|11、17、15、12|1.1| [37]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 动力煤价格环比下跌，供给端产地生产平稳、港口调入量稳定，进口量预计下降；需求端电煤需求处传统淡季，下游部分电厂检修，港口库存下降，供给收缩将支撑淡季煤价 [3] - 炼焦煤价格环比下降，主产地产量平稳，需求端铁水产量下降；认为焦煤价格已在底部，旺季到来后价格有望企稳反弹 [3] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、电投能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 新疆鄯善县长草东煤矿探矿权以381726万元高溢价成交，新疆公共资源交易中心引入竞价机制，为全国矿业权市场改革探索新路径 [9] - 华电金上巴塘水电站首台机组正式并网发电，为金上至湖北±800千伏特高压直流输电工程提供支撑 [9] - 国家发改委表示要促进兼并重组、淘汰落后产能，科学论证新增产能项目，引导新能源汽车和光伏企业注重技术研发 [9] - 澳大利亚麦格理公司修改投资规则，资助焦煤煤矿 [9] - 全球动力煤出口更多使用巴拿马型船舶，这一趋势影响俄罗斯远东港口 [9] 产地动力煤价格稳中有跌、焦煤价环比持平 - 产地动力煤价格稳中有跌，大同南郊、内蒙古鄂尔多斯煤价下跌，榆林煤价持平；动力煤价格指数环比下跌 [10] - 国际动力煤价涨跌互现，印尼煤价下跌，澳大利亚、南非煤价上涨，欧洲三港煤价持平 [11] - 产地炼焦煤价格环比持平，国际炼焦煤价格环比下跌 [13] - 产地无烟煤煤价环比持平，产地喷吹煤车板含税价稳中有跌 [16] 国际油价下跌 - 布伦特原油期货价格环比下跌，国际油价与国际煤价比值环比持平、与国内煤价比值环比上升 [17] 环渤海港口库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量环比上升、调出量环比下降，港口煤炭库存环比下降，锚地船舶数环比上升 [21] 国内沿海运费环比上涨 - 国内沿海运费环比上涨，国际海运费环比下跌 [30] 重点公司估值表 |代码|公司|股价(2025/5/23)|总市值(亿元)|EPS(2024A)|EPS(2025E)|EPS(2026E)|EPS(2027E)|PE(2024A)|PE(2025E)|PE(2026E)|PE(2027E)|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601088.SH|中国神华|39.70|7888|2.95|2.71|2.76|2.79|13|15|14|14|1.8| |601225.SH|陕西煤业|20.82|2018|2.31|1.97|2.01|2.06|9|11|10|10|2.1| |600188.SH|兖矿能源|12.90|1295|1.46|1.07|1.21|1.34|9|12|11|10|2.1| |601898.SH|中煤能源|10.82|1435|1.46|1.32|1.34|1.41|7|8|8|8|0.9| |601699.SH|潞安环能|11.17|334|0.82|0.76|0.95|1.08|14|15|12|10|0.7| |000983.SZ|山西焦煤|6.25|355|0.55|0.44|0.50|0.52|11|14|13|12|1.0| |600348.SH|华阳股份|6.73|243|0.59|0.66|0.77|0.85|11|10|9|8|0.9| |600985.SH|淮北矿业|12.37|333|1.84|1.29|1.50|1.66|7|10|8|7|0.8| |600546.SH|山煤国际|9.80|194|1.14|0.73|0.83|0.92|9|14|12|11|1.2| |002128.SZ|电投能源|18.62|417|2.38|2.49|2.69|2.77|8|7|7|7|1.1| |601666.SH|平煤股份|8.43|209|0.96|0.69|0.72|0.75|9|12|12|11|0.9| |601001.SH|晋控煤业|12.34|207|1.68|1.41|1.53|1.58|7|9|8|8|1.1| |600123.SH|兰花科创|6.67|98|0.48|0.23|0.32|0.41|14|29|21|16|0.6| |600740.SH|山西焦化|3.55|91|0.10|0.04|0.05|0.07|35|94|75|53|0.6| |600971.SH|恒源煤电|6.68|80|0.89|0.47|0.56|0.66|8|14|12|10|0.7| |601918.SH|新集能源|6.77|175|0.92|0.88|0.97|1.04|7|8|7|7|1.1| |600508.SH|上海能源|11.28|82|0.99|0.75|0.87|0.97|11|15|13|12|0.6| |平均|||||||11|17|15|13|1.1| [36]