煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年8月17日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：上游供给边际转松，但尚难扭转基本面整体走向 ◆ 1、供应： ➢ 上游原煤产量边际降幅有所收窄，汾渭原煤产量周环比小幅下降2.31万吨至856.64万吨；进口蒙煤方面，三大口岸通车量仍在近 年同比高位。 ◆ 2、需求： ➢ 下游及投机环节延续谨慎态度，本周线上流拍率进一步抬升，部分高价资源报价陆续下调；但铁水产量依然维持相对偏高水平， 且焦化利润在六轮提涨落地后有所修复。 ◆ 3、宏观： ➢ 钢材相关的反倾销税（日韩）和关税（美国针对钢铁和铝）加征消息冲击未来下游出口需求预期。 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 虽然最上游供给端边际些许转松，且部分环节出现一定焦煤累库现象，但焦煤整体基本面的绝对水平依然中性偏紧，叠加焦炭 向上修复的利润和下游铁水偏高的产量，以及宏观层面较为高亢的预期，短期煤焦价格深跌空间有限。 Special report on Guotai Junan Fut ...