报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周液化气先跌后涨，前半周因地缘情绪消退和油价偏弱下跌，后半周受油价和天然气价格反弹、仓单压力减轻带动上涨，下游丙烯和聚丙烯价格也走强；国际丙烷货源偏紧，CP价格震荡上行；炼厂供应小幅增多但到港偏少，燃烧需求有支撑，化工需求边际转弱，高丙烷负反馈显现；后市盘面多空交织，价格将盘整或小幅回调；单边策略为宽幅震荡，套利策略为做空液化气和原油价差，期权策略为观望 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：本周液化气先跌后涨，国际丙烷货源偏紧，CP价格上行；炼厂供应增加、到港少，燃烧需求有支撑，化工需求转弱；后市多空交织，价格盘整或回调 [4] - 策略：单边宽幅震荡，套利做空液化气和原油价差，期权观望 [5] 第二章 核心逻辑分析 原油 - 多空交织横盘整理，欧美寒潮影响原油市场通过取暖燃料需求传导，短期偏利好；地缘风险缓和，美国总统表态、格陵兰问题及俄乌和平谈判有进展；EIA数据显示美原油库存增加，IEA报告上调2026年需求增长但强调一季度供应过剩 [8][10] 供应 - 国产气外放量增加，国内主营炼厂产能利用率本周升1.54%至78.78%，独立炼厂产量利用率降0.27%至60.75%，因主营开工走升和企业自用减少，供应增加，下周供应量或继续增加 [11][13] 需求 - 化工需求边际转弱，PDH开工率降10.82%至62.25%，MTBE开工率升0.44%至68.01%，中国烷基化油样本产能利用率36.26%，较上周降0.96个百分点，总体化工需求走弱 [14][16] 库存 - 港口库存减少，厂内库存增加，本周到港减少、化工需求下降，港口降库；厂内库存因雨雪天气和供应增加而增长；三级站库存各区域走势分化 [17][20] 第三章 周度数据追踪 价格数据 - 展示Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格，以及液化气主力价格、扩散指数、季节性收盘价等数据 [23][24] 价差数据 - 展示华南民用气、华东民用气、山东醚后C4折盘面价差，液化气基差季节性等数据 [26][27] 盘面利润数据 - 展示进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润相关数据 [29][30] 现货利润数据 - 展示进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润、异构醚化毛利、脱氢醚化毛利等数据 [32][33] 供应数据 - 展示主营炼厂、独立炼厂产能利用率、液化气商品量、原油加工量季节性等数据，还列出国内主营炼厂装置检修计划和中国PDH装置周度检修数据 [35][38][40] 库存数据 - 展示中国三级站库容率、液化气港口库存、港口库容比等数据 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面震荡走跌，化工需求预期偏强但油价和国际LPG价格走弱带动盘面偏弱，国内LPG市场预计延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4530（-40）、华东液化气4486（0）、山东液化气4610（+20）、丙烷CFR华南553（-2）、丙烷CIF日本505（-2）、MB丙烷现货71（+1）、CP预测合同价538（-8）、山东醚后碳四4890（+40）、山东烷基化油8000（+80）、主力基差-15 [1] 日度市场情况 - PG盘面下跌月差下行，08 - 09最新63，美国至远东套利窗口开启，周五最便宜交割品为华东民用气4486，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，FEI贴水大幅下跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低 [1] 周度市场情况 - 基差走强至433（+93），月间反套走强，仓单注册量8804手（+500），外盘价格持续走弱，油气比价走高，区域价差方面PG - CP至27（+8）、FEI - MB至163（+6）、FEI - CP至 - 5.5（+9.5）、美亚套利窗口开启、AFEI丙烷大幅走跌，CP到岸贴水小幅下跌，FEI - MOPJ上移，最新 - 43.75（ - 1.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑 [1] 库存与供应情况 - 港口库存高累，厂库小累，商品量下降0.98%，主要因华南茂名主营炼厂外放减少，山东自用增多，华东供应有限 [1] 需求情况 - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，下周齐发化工烷基化装置存复产计划，MTBE出口订单提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作[1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 华南液化气价格4670，较前一日变化10；山东液化气价格4650，较前一日变化 -27；山东醚后碳四价格4550，较前一日变化 -20；MB丙烷615，较前一日变化1；CP预测合610，较前一日变化8；华东液化气82，较前一日无变化；丙烷CFR华南603，较前一日变化2；丙烷CIF日本5000，较前一日变化10；MB丙烷现货7850，较前一日变化 -50；纸面进口利润 -397，较前一日变化3；主力基差128，较前一日变化 -37[1] - 最便宜交割品为山东民用气4550，PP价格上涨，PDH生产利润好转，FEI生产利润较CP更低，PG盘面大幅上行，07 - 09月差从 -11至103，美国至远东套利窗口关闭[1] 民用气情况 - 民用气价格大幅上涨，最便宜交割品为华东民用气4603，山东企稳迹象，华东因镇海二期投产预期整体偏弱但因大榭投产推迟而边际好转，华南因台风影响到船现货有所反弹，PG盘面偏强运行，07合约基差走弱，最新在221（较前一日变化 -130），07 - 09最新195（较前一日变化 +10）[1] 外盘及价差情况 - 外盘价格大幅走强，主要受地缘因素影响，PG - CP至18美金（较前一日变化 +27），FEI - CP至 -19（较前一日变化 +31），运费上涨，VLGCs巴拿马运河等待时间下降[1] - 品种间价差来看，PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低，烷基化油盈利大幅下降，MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降，FEI - MOPJ、石脑油裂差下移[1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少[1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%，烷基化开工率提升至48.18%，MTBE产量大幅提升，MTBE大量出口订单为价格提供支撑，随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势[1] - 仓单注册量9005手（较前一日变化 -335）[1]