报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱，9月CP官价持稳，基本面港口库存去化，炼厂商品量增加，厂库增加但可控，PDH开工率下降，烷基化开工率上升，MTBE开工率持平，燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本提升，整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4620，华东液化气价格4481（+5），山东液化气价格4540，丙烷CFR华南580（+6），丙烷CIF日本541（+5），MB丙烷现货69（-1），CP预测合同价515（-1），山东醚后碳四4990（+20），山东烷基化油7820，纸面进口利润-133（-47），主力基差170（+3） [1] - P制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡，10 - 11月差87（+10），美国至远东套利窗口关闭，周五最便宜交割品为华东民用气4481，华东炼厂供应有限带动价格坚挺，港口稳中上涨，FEI和CP震荡运行，PP震荡 [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 - 721（-212），10 - 11月差87（+7），仓单注册量13207手（+320），青岛运达 - 55，物产中大 - 65，东华 + 440 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小，内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85，FEI - CP至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭，AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位，FEI - MOPJ扩大至 - 56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] - 基本面港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工，烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0），燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供增需弱局面下现货价格重心下移，PG盘面有所反弹，主要因国际现货市场好转及盘面估值偏低、市场心态好转；总体预计延续弱势震荡整理态势[1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年8月21日华南液化气4520（日度变化0）、华东液化气4398（日度变化8）、山东液化气4500（日度变化20）、丙烷CFR华南573（日度变化8）、丙烷CIF日本540（日度变化4）、MB丙烷现货70（日度变化1）、山东醚后碳四4910（日度变化20）、山东烷基化油7800（日度变化20）、纸面进口利润 -210（日度变化 -66）、主力基差105（日度变化 -31）[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4398，FEI和CP上涨，PP小跌，FEI、CP制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面小涨，09 - 10月差最新 -493（ -29），美国至远东套利窗口关闭[1] - 此前供增需弱，现货价格重心下移，最便宜交割品为华东民用气4410，PG盘面反弹，基差走强至539（ +67），月间震荡，9 - 10月差 -471（ +9），仓单注册量12888手（ +2709），部分仓库有仓单数量变动，国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（ +12），PG - FEI至20.7（ +12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ -1.6），石脑油裂差小幅走强[1] 利润情况 - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移[1] 基本面情况 - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，因部分炼厂自用增多及鑫泰气分装置检修，燃烧需求疲软，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（ +2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供增需弱，现货价格重心下移，PG盘面有所反弹，因国际现货市场好转及盘面估值偏低，市场心态好转 [1] - 预计LPG市场延续弱势震荡整理态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 丙烷CFR华南4365，日度变化35；华南液化气4401，日度变化9；华东液化气4410，日度变化0；山东液化气4420，日度变化 -2；丙烷CIF日本527，日度变化 -8；MB丙烷现货66，日度变化 -3；CP预测合同价519，日度变化 -2；山东醚后碳四4930，日度变化10；山东烷基化油7830，日度变化20；纸面进口利润 -253，日度变化49；主力基差539，日度变化32 [1] - 周五最便宜交割品为华东民用气4410，FEI与CP先涨后跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡，09 - 10月差最新 -471（+9），美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 基差走强至539（+67），月间震荡，9 - 10月差 -471（+9），仓单注册量12888手（+2709），青岛运达 -92，物产中大 -59，东华 +560，万华 +2300 [1] - 国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（+12）；PG - FEI至20.7（+12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ -1.6），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移 [1] - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（+2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差较强，盘面估值较低，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 8月15日华南民用气4365为最便宜交割品，FEI震荡，CP下跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走强，09 - 10月差最新 - 450（+15），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 此前现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（+161），月间反套继续走强，9 - 10月差478（-39），仓单注册量10179手（+420），青岛运达 - 35手，物产中大 + 455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移，内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（-21）；PG - FEI至 - 2.5（-16），美亚套利窗口开启，美湾 - 日本运费最新148（+16）、中东 - 远东最新85（+11） [1] - VLGCs巴拿马运河等待时间增加，因前期中美关税抢运导致集装箱船集中抵达，集装箱船发运已过峰值，预期接下来会回落，FEI - MOPJ大幅缩小，最新 - 38（+15），石脑油裂差走强 [1] 周度观点 - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 基本面来看，卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%，PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货价格重心下移，PG盘面偏弱运行，基差走强，月间反套继续走强，仓单注册量增加，国际市场基本面宽松，内外价差大幅走低，美亚套利窗口开启，PDH现货利润走弱、纸货利润好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加、异构醚化毛利小幅下降，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年8月13日，华南液化气4350，华东液化气4401，山东液化气4410，丙烷CFR华南560，丙烷CIF日本527，MB丙烷现货68，CP预测合同价520，山东醚后碳四4910，山东烷基化油7830，纸面进口利润 -274，主力基差522，日度变化分别为 -10、0、 -20、0、2、1、 -1、30、0、 -7、 -12 [1] 周度观点 - 现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（ +161），月间反套继续走强，9 - 10月差 -478（ -39），仓单注册量10179手（ +420），青岛运达 -35手，物产中大 +455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移，内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（ -21），PG - FEI至 -2.5（ -16），美亚套利窗口开启，美湾 - 日本运费最新148（ +16）、中东 - 远东最新85（ +11） [1] - VLGCs巴拿马运河等待时间增加，预期接下来会有所回落，FEI - MOPJ大幅缩小，最新 -38（ +15），石脑油裂差走强 [1] - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 基本面来看，卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%，PDH开工率73.84%（ +1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基差较强，盘面估值低，基本面驱动未现，预计LPG整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别总结 价格数据 - 2025年8月6 - 12日华南液化气等价格有变动，如2025年8月12日华南液化气4360，日度变化0；山东液化气4430，日度变化 -60等 [1] 市场表现及特征 - 周二最便宜交割品为华南民用气4360，FEI和CP上涨，PP震荡，FEI、CP制PP生产利润恶化，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走强，月差下跌，09 - 10最新 -481（ -7），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（ +161），月间反套继续走强，9 - 10月差 -478（ -39），仓单注册量10179手（ +420），青岛运达 -35手，物产中大 +455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移，内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（ -21）；PG - FEI至 -2.5（ -16），美亚套利窗口开启，美湾 - 日本运费最新148（ +16）、中东 - 远东最新85（ +11） [1] 周度情况 - VLGCs巴拿马运河等待时间增加，因前期中美关税抢运致集装箱船集中抵达，集装箱船发运过峰值，预期接下来会回落，FEI - MOPJ大幅缩小，最新 -38（ +15），石脑油裂差走强 [1] - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%，PDH开工率73.84%（ +1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 总体而言基差较强，盘面估值较低，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化情况 - 华南液化气、华东液化气、山东液化气、CP预测合同价、山东醚后碳四日度变化分别为 -20、-2、-30、-2、-30，丙烷CFR华南、MB丙烷现货日度无变化，丙烷CIF日本日度变化为 3，山东烷基化油日度无变化，纸面进口利润日度变化 -25，主力基差日度变化 -45 [1] - 周一最便宜交割品为华南民用气4360，FEI震荡，CP下跌，PP上涨，FEI、CP制PP生产利润恶化，但CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面走强，月差震荡，09 - 10最新 -474（+4），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（+161），月间反套继续走强，9 - 10月差478（-39） [1] - 仓单注册量10179手（+420），青岛运达 -35手，物产中大 +455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移 [1] - 内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（-21）；PG - FEI至 -2.5（-16），美亚套利窗口开启 [1] - 美湾 - 日本运费最新148（+16）、中东 - 远东最新85（+11），VLGCs巴拿马运河等待时间增加，预期接下来会有所回落 [1] - FEI - MOPJ大幅缩小，最新 -38（+15），石脑油裂差走强 [1] - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] 周度情况 - 卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57% [1] - PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差较强，盘面估值较低，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五最便宜交割品为华南民用气4380，FEI下跌，CP上涨，PP小幅下跌，FEI制PP生产利润好转，CP制利润小幅恶化，但CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面走弱，月差继续走弱，09 - 10最新 - 478（-10），美国至远东套利窗口开启 [1] - 现货价格重心下移，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（+161），月间反套继续走强，9 - 10月差 - 478（-39） [1] - 仓单注册量10179手（+420），青岛运达 - 35手，物产中大 + 455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移 [1] - 内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（-21）；PG - FEI至 - 2.5（-16），美亚套利窗口开启 [1] - 美湾 - 日本运费最新148（+16）、中东 - 远东最新85（+11），VLGCs巴拿马运河等待时间增加，预期接下来会有所回落 [1] - FEI - MOPJ大幅缩小，最新 - 38（+15），石脑油裂差走强 [1] 周度观点 - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57% [1] - PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG盘面偏弱运行，现货价格震荡下跌，预计PG延续震荡偏弱行情，原因是国内化工需求短期虽有增加但燃烧需求疲软，港口库存压力大，国际基本面偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年8月1日，华南液化气4410元/吨（日度变化-30）、华东液化气4410元/吨（日度变化-3）、山东液化气4530元/吨（日度变化-10）、丙烷CFR华南550美元/吨（日度变化0）、MB丙烷现货70美元/吨（日度变化-3）、CP预测合同价527美元/吨（日度变化-3）、山东醚后碳四4820元/吨（日度变化-90）、山东烷基化油7950元/吨（日度变化-20）、纸面进口利润-146（日度变化-26）、主力基差445（日度变化+8）[1] 市场表现 - 盘面走弱，月差震荡，09 - 10最新-438（-1），美国至远东套利窗口开启，周五最便宜交割品为华南民用气4400元/吨，FEI小跌、CP变动小，PP震荡，FEI、CP制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低[1] 盘面情况 - PG盘面偏弱运行，现货价格震荡下跌，最便宜交割品为华南民用气4400元/吨，主力合约移至09合约，基差走强至445（+79），月间反套继续走强，9 - 10月差-439（-18），仓单注册量9759手（-45），青岛运达-20手，宁波百地年-25手[1] 国际市场 - 国际市场基本面宽松，表现持续偏弱，8月CP官价下调，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨，丙烷折合到岸成本预估在4327元/吨左右，丁烷到岸成本预估在4090元/吨左右[1] 区域价差 - PG - CP至30（-13），FEI - MB至159（+3），FEI - CP至5（+0.5），美亚套利窗口开启，CP丙烷到岸贴水震荡，FEI - MOPJ先扩大后缩小，最新-53（-5）[1] 基本面情况 - 到港增量，港口累库，厂库小去，商品量小幅回升，PDH制PP现货利润震荡，纸货利润持续好转，其余下游装置利润均下降，PDH开工率72.63%（-0.5pct），辽宁金发复工，天津渤化因故障停工，下周天津渤化、江苏瑞恒预计重启[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面震荡走跌，化工需求预期偏强但油价和国际LPG价格走弱带动盘面偏弱，国内LPG市场预计延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4530（-40）、华东液化气4486（0）、山东液化气4610（+20）、丙烷CFR华南553（-2）、丙烷CIF日本505（-2）、MB丙烷现货71（+1）、CP预测合同价538（-8）、山东醚后碳四4890（+40）、山东烷基化油8000（+80）、主力基差-15 [1] 日度市场情况 - PG盘面下跌月差下行，08 - 09最新63，美国至远东套利窗口开启，周五最便宜交割品为华东民用气4486，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，FEI贴水大幅下跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低 [1] 周度市场情况 - 基差走强至433（+93），月间反套走强，仓单注册量8804手（+500），外盘价格持续走弱，油气比价走高，区域价差方面PG - CP至27（+8）、FEI - MB至163（+6）、FEI - CP至 - 5.5（+9.5）、美亚套利窗口开启、AFEI丙烷大幅走跌，CP到岸贴水小幅下跌，FEI - MOPJ上移，最新 - 43.75（ - 1.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑 [1] 库存与供应情况 - 港口库存高累，厂库小累，商品量下降0.98%，主要因华南茂名主营炼厂外放减少，山东自用增多，华东供应有限 [1] 需求情况 - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，下周齐发化工烷基化装置存复产计划，MTBE出口订单提升 [1]