报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月巴西玉米出口量预计69.7万吨，较2025年3月增长47.0%；2025/26年度巴西玉米产量预计1.35亿吨，与早先预期持平 [2] - 因2025年美国玉米产量创新高，价格低迷且供应充足，2026年美国玉米种植面积预计9400万英亩，低于2025年的9880万英亩；美伊冲突加剧对国际玉米市场价格有提振作用 [2] - 国内东北产区节后玉米卖压风险降低，基层上量维持低位，用粮企业补库积极性偏强，收购价调高但上涨速度放缓；华北黄淮产区加工企业库存消耗，刚需采购增多，因天气和售粮节奏问题，企业厂门到货量低，价格重心上移；近期玉米期价连续走高，维持偏强态势 [2] - 节后玉米淀粉企业生产恢复，开机率升高，供应端压力增加，库存上升；截至3月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量121.9万吨，周增幅1.75%，月增幅1.75%，年同比降幅11.35%；下游需求逐步恢复，签单走货好转，供需结构尚可；受玉米偏强支撑，淀粉市场同步偏强震荡 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2384元/吨，环比涨5；玉米淀粉期货收盘价2696元/吨，环比涨4 [2] - 玉米月间价差（5 - 9）为4元/吨，玉米淀粉月间价差（3 - 5）为 - 13元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量19794手，玉米淀粉期货持仓量1484708手，环比增252833手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 211904手，环比降24179手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量2404手 [2] - 黄玉米注册仓单量 - 8147手，玉米淀粉注册仓单量82252手，环比增12500手 [2] - 主力合约CS - C价差313元/吨，环比涨4 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价 - 2.5美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓1656135张，环比降123787张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量8828张，环比增16663张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2413.73元/吨，环比涨10.59；长春玉米淀粉出厂报价2670元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2410元/吨，潍坊玉米淀粉出厂报价2850元/吨 [2] - 石家庄玉米淀粉出厂报价2830元/吨，进口玉米到岸完税价格2003.13元/吨，环比降6.51 [2] - 进口玉米国际运费0美元/吨，玉米淀粉主力合约基差53元/吨，环比降26 [2] - 玉米主力合约基差5.59，山东淀粉与玉米价差450元/吨，环比涨36 [2] - 小麦现货平均价2537.06元/吨，环比涨0.56；木薯淀粉与玉米淀粉价差631元/吨，环比涨58 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 118元/吨，环比涨2 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积9400万英亩（换算为百万公顷约624），产量432.34百万吨，环比增36.93百万吨 [2] - 巴西预测年度玉米播种面积131百万公顷，产量131百万吨，环比增22.6百万吨 [2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积53百万公顷，产量53百万吨，环比增7.5百万吨 [2] - 中国预测年度玉米播种面积6.24百万公顷，产量301.24百万吨，环比增44.96百万吨 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量29百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存25.8万吨，北方港口玉米库存3万吨 [2] - 深加工玉米库存量77.6万吨，环比降72.3万吨 [2] - 淀粉企业周度库存221万吨，环比增119.8万吨 [2] - 玉米进口当月值24万吨，玉米淀粉出口当月值80吨，环比降0.2吨 [2] - 饲料当月产量30.7万吨 [2] 下游情况 - 山东玉米淀粉加工利润3008.6元/吨，环比降34元/吨 [2] - 河北玉米淀粉加工利润31.29元/吨，环比涨43元/吨 [2] - 吉林玉米淀粉加工利润112.49元/吨，环比降88元/吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数 - 0.96天 [2] - 深加工玉米消费量 - 1.04万吨 [2] - 酒精企业开机率 - 0.35%，淀粉企业开机率54.46%，环比增4.33% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率 - 0.24%，60日历史波动率7.86%，环比涨0.53% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率 - 0.01%，平值看跌期权隐含波动率11.55%，环比降0.01% [2] 行业消息 - 2026年3月巴西玉米出口量预计69.7万吨，较2025年3月增长47.0% [2] - 2025/26年度巴西玉米产量预计1.35亿吨，与早先预期持平 [2] - 2026年美国玉米种植面积预计9400万英亩，低于2025年的9880万英亩；美伊冲突加剧对国际玉米市场价格有提振作用 [2] 观点总结 玉米 - 国内东北产区节后玉米卖压风险降低，基层上量维持低位，用粮企业补库积极性偏强，收购价调高但上涨速度放缓；华北黄淮产区加工企业库存消耗，刚需采购增多，因天气和售粮节奏问题，企业厂门到货量低，价格重心上移；近期玉米期价连续走高，维持偏强态势 [2] 淀粉 - 节后玉米淀粉企业生产恢复，开机率升高，供应端压力增加，库存上升；截至3月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量121.9万吨，周增幅1.75%，月增幅1.75%，年同比降幅11.35%；下游需求逐步恢复，签单走货好转，供需结构尚可；受玉米偏强支撑，淀粉市场同步偏强震荡 [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供需格局宽松牵制国际玉米市场价格，国际市场有潜在进口压力；国内东北产区基层种植户售粮过六成，春节临近市场购销转淡，企业补库接近尾声，东北与华北玉米价差缩小，外运优势下降，部分烘干塔停收，现货价格偏弱运行；华北黄淮产区基层购销平稳，低质量玉米集中抛售，贸易商存货意愿增强，加工企业到货量减少但整体提升，粮源分布不均，多数企业节前备货进入尾声，收购价格小幅震荡；盘面前期受现货提振偏强震荡，上方压力大，短期高位回落 [2] - 春节临近物流将停运，下游积极提货，河北、河南少数企业因环保限产开机率下滑，带动行业库存下降；截至2月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量99.5万吨，周降幅3.21%，月降幅3.21%，年同比降幅24.85%；盘面近期期价略有回落，总体维持震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米活跃合约期货收盘价2264元/吨，玉米淀粉活跃合约期货收盘价2517元/吨；玉米月间价差（5 - 9）为 - 24元/吨，玉米淀粉月间价差（3 - 5）为 - 63元/吨 [2] - 黄玉米活跃合约期货持仓量552893手，环比减少60108手；玉米淀粉活跃合约期货持仓量136878手，环比减少5397手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 128297手，环比减少2714手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 29140手，环比减少2400手 [2] - 黄玉米注册仓单量53570手，玉米淀粉注册仓单量11161手，均无环比变化 [2] - 主力合约CS - C价差307元/吨，环比增加5元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米活跃合约期货收盘价429美分/蒲式耳，环比增加0.25美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1707454张，环比增加39668张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量 - 31671张，环比增加20033张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2368.82元/吨，环比减少2.55元/吨；锦州港玉米平舱价2330元/吨，环比增加10元/吨；进口玉米到岸完税价格2046.77元/吨，环比增加1.86元/吨；进口玉米国际运费54美元/吨，无环比变化 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2610元/吨，潍坊2790元/吨，石家庄2770元/吨，均无环比变化 [2] - 玉米主力合约基差104.82元/吨，环比减少3.55元/吨；玉米淀粉主力合约基差93元/吨，环比减少7元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差444元/吨，无环比变化；木薯淀粉与玉米淀粉价差573元/吨，环比减少4元/吨；玉米淀粉与30粉价差 - 187元/吨，环比增加6元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米产量425.53百万吨，巴西131百万吨，阿根廷53百万吨，中国295百万吨，乌克兰29百万吨（环比减少3百万吨） [2] - 美国预测年度玉米播种面积36.44百万公顷，巴西22.6百万公顷，阿根廷7.5百万公顷，中国44.3百万公顷，均无环比变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存50.5万吨，环比减少19.2万吨；北方港口玉米库存180万吨，环比增加5万吨 [2] - 深加工玉米库存量440.5万吨，环比增加56.7万吨；淀粉企业周度库存99.5万吨，环比减少3.3万吨 [2] - 玉米当月进口数量80万吨，环比增加24万吨；玉米淀粉当月出口数量16.74吨，环比减少0.2吨 [2] - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数31.93天，环比增加0.61天 [2] - 深加工玉米消费量138.54万吨，环比增加0.39万吨 [2] - 酒精企业开机率57.43%，环比增加0.1个百分点；淀粉企业开机率57.79%，环比减少2.2个百分点 [2] - 山东玉米淀粉加工利润 - 46元/吨，无环比变化；河北63元/吨，无环比变化；吉林 - 71元/吨，环比增加10元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.26%，环比减少0.87个百分点；60日历史波动率8.99%，环比减少0.02个百分点 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率7.21%，环比减少1.56个百分点；平值看跌期权隐含波动率7.21%，环比减少1.56个百分点 [2] 行业消息 - 巴西帕拉纳州首季玉米收割工作已完成10%，比前一周增长7个百分点，略低于去年同期的11%，远低于2024年同期的36% [2] - 美国农业部将在周四发布周度出口销售报告，分析师预计截至2026年1月29日的一周，美国玉米出口净销售量介于80万到200万吨之间 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，国际上美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制价格，但USDA下调美玉米结转库存预测值有支撑；国内东北产区收储力度加大支撑市场底部，不过高价限制采购积极性，市场供给增加价格回落，华北黄淮产区基层售粮积极性提高，价格窄幅震荡，盘面玉米期价高位回落，短期观望 [2] - 淀粉方面，新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振需求，部分下游客户重新采购提升需求增量，盘面受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2206元/吨，环比-14；玉米淀粉期货收盘价2512元/吨，环比10；玉米月间价差-16元/吨，玉米淀粉月间价差12元/吨；玉米期货持仓量988605手，环比543683，玉米淀粉期货持仓量132098手，环比-5695；玉米前20名持仓净买单量-96862手，环比6528，玉米淀粉前20名持仓净买单量-33511手，环比-193；玉米注册仓单量54440手，环比-1790，玉米淀粉注册仓单量2500手，环比0；主力合约CS - C价差333元/吨，环比4 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价436美分/蒲式耳，环比-3.5；CBOT玉米总持仓1616139张，环比13001；CBOT玉米非商业净多头持仓120900张，环比77887 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2350.78元/吨，环比-3.14；玉米淀粉长春出厂报价2590元/吨，潍坊2800元/吨，石家庄2730元/吨；锦州港玉米平舱价2280元/吨，环比-10；进口玉米到岸完税价格2120.47元/吨，环比-2.11，国际运费50美元/吨；玉米淀粉主力合约基差88，环比11；玉米主力合约基差144.78，环比10.86；山东淀粉与玉米价差466元/吨，环比18；小麦现货平均价2517.78元/吨，环比-0.89；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，环比-36；玉米淀粉与30粉价差-229元/吨，环比-6 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，环比-1.58，播种面积36.44百万公顷，环比0.55；巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷；阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷；中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷；乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，环比-20.2；北方港口玉米库存152万吨，环比-11；淀粉企业周度库存107.4万吨，环比2.5；玉米进口当月值36万吨，环比30；玉米淀粉出口当月值19.17吨，环比6.39；饲料产量当月值2957万吨，环比-171.7；样本饲料玉米库存天数29.53天，环比0.86；深加工玉米消费量141.67万吨，环比-0.09；酒精企业开机率68.22%，环比-2.06；淀粉企业开机率62.31%，环比-0.53 [2] 下游情况 - 玉米淀粉加工利润山东-8元/吨，环比-14；河北74元/吨，环比-8；吉林-53元/吨，环比1 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.72%，环比-0.2；60日历史波动率9.45%，环比-0.03；平值看涨期权隐含波动率1.48%，环比-7.11；平值看跌期权隐含波动率5.17%，环比-3.41 [2] 行业消息 - 12月16日，中储粮进行进口玉米邀标销售，计划拍卖2021年美国玉米103129吨，全部成交，拍卖底价2000元/吨，成交价2070 - 2085元/吨，溢价70 - 85元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际玉米市场受美玉米收割接近尾声阶段性供应压力高、全球及美玉米供需宽松压制价格，但美国国内玉米现货市场坚挺有支撑；国内东北产区新粮利于储存质量好种植户惜售贸易商等积极采购，中储粮收购价高支撑价格，深加工企业库存下降收购价易涨难跌，华北黄淮产区本地新粮质量一般采购东北玉米，市场流通量增加加工企业按需采购收购价小幅震荡，玉米期价总体偏强震荡需谨慎追涨 [2] - 新季玉米上市原料供应充裕，淀粉行业开机率回升供应压力增加，但下游需求好木薯淀粉涨幅大后部分客户重新采购玉米淀粉，企业走货顺畅库存下降，淀粉受玉米上涨提振维持偏强震荡需谨慎追涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2590元/吨，玉米月间价差1 - 5为14元/吨，玉米淀粉月间价差1 - 3未给出环比数据，玉米期货持仓量活跃合约为938213手，玉米淀粉期货持仓量活跃合约为229123手，玉米期货前20名持仓净买单量为 - 40210手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 - 184321手，黄玉米注册仓单量为58664手，玉米淀粉注册仓单量为0手，主力合约CS - C价差为351元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为443.25美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓周为1644250张，CBOT玉米非商业净多头持仓数量周为 - 83343张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2348.63元/吨，玉米淀粉长春出厂报价为2590元/吨，玉米锦州港平舱价为2310元/吨，玉米淀粉潍坊出厂报价为2800元/吨，进口玉米到岸完税价格为2095.98元/吨，玉米淀粉石家庄出厂报价为2730元/吨，玉米淀粉主力合约基差为0元/吨，玉米主力合约基差为 - 19.27元/吨，山东淀粉与玉米价差周为470元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差周为601元/吨，小麦平均现货价为2515.67元/吨，玉米淀粉与30粉价差为 - 233元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为427.11百万公顷，产量为36.44百万吨，巴西玉米预测年度播种面积为131百万公顷，产量预计调低至1.38亿吨，阿根廷玉米预测年度播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨，中国玉米预测年度播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨，乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存周为59.9万吨，深加工玉米库存量周为269.8万吨，北方港口玉米库存周为140万吨，淀粉企业周度库存为105.4万吨，玉米进口数量当月值为6万吨，玉米淀粉出口数量当月值为12.78万吨，饲料产量当月值为2957万吨，样本饲料玉米库存天数周为27.83天，深加工玉米消费量周为142.34万吨，酒精企业开机率周为71.34%，淀粉企业开机率周为61.66% [2] 下游情况 - 玉米淀粉山东加工利润为1元/吨，河北加工利润为97元/吨，吉林加工利润为 - 7元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为8.7%，60日历史波动率为8.59%，玉米平值看涨期权隐含波动率为12.11%，平值看跌期权隐含波动率为12.11% [2] 行业消息 - 巴西2025/26年度玉米产量预计调低至1.38亿吨；分析师预计2025/26年度美玉米截至2025年10月30日一周出口净销售量介于80万到250万吨之间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着华北天气好转，市场焦点回到新季供应压力，期现市场涨势暂缓，短期市场弱平衡，后期价格或回踩 [2] - 期货端反弹动能释放后价格回落整理，关注现货卖压下期货二次探底风险，近远价差维持高位，玉米注册仓单增加 [2] - 淀粉走货好转、库存下降但仍处高位，关注去库持续性 [2] - 周三CBOT玉米期货收涨0.95%，因预计单产下降支撑期价 [2] 根据相关目录分别进行总结 玉米&淀粉现货价格及基差 - 锦州港、蛇口港、哈尔滨等地玉米现货价格持平，锦州港主连基差47元涨11元，山东主连基差334元涨3元 [3] 玉米&淀粉期货盘面价格 - 2025年10月21 - 22日，玉米11、01、03等合约价格下跌，跌幅在0.28% - 0.51%；玉米淀粉11合约涨0.46%，01、03等合约有不同程度下跌 [3][6] 利多因素 - 国储库收购库点增多挺价，支撑价格平稳 [5] - 华北气象问题使价格下跌动力趋弱，压价收购难度大 [5] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求 [5] - 天气扰动消散，市场焦点重回供应压力，短期价格压力加大 [5] 美玉米价格及进口利润 - CBOT玉米主连涨0.95%，美湾完税价跌0.48%，进口利润200.69元；美西完税价跌0.52%，进口利润353.72元 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内玉米市场进口拍卖和小麦饲用补充市场，新玉米上市使流通量增加，但下游采购动力弱，价格低位震荡，部分区域新季玉米开秤价偏高对市场情绪有利多，玉米期价前期反弹后近日回落，建议暂且观望 [2][3] - 玉米淀粉市场北方原料处于新陈交替，部分企业因原料不足新增检修，行业开机率偏低，供应压力弱且需求好转使库存压力下滑，但行业库存仍高，木薯和小麦淀粉替代优势好，挤压需求，受玉米回落影响淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约2202元/吨，环比-68元/吨；玉米月间价差1 - 5为5元/吨，环比-11元/吨；玉米淀粉月间价差11 - 1为-6元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约852554手，环比-7872手；玉米淀粉期货持仓量活跃合约210207手，环比10807手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-47397手，环比1370手；玉米淀粉期货前20名净买单量-43645手 [2] - 黄玉米注册仓单量51874手，环比-85手；玉米淀粉注册仓单量9950手，环比544手 [2] - 主力合约CS - C价差200元/吨，环比-17元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约417美分/蒲式耳，环比-2.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1454514张，环比-2187张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量-52455张，环比18485张 [2] 现货市场 - 长春玉米淀粉出厂报价2365.49元/吨，环比-1.96元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2560元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨 [2] - 玉米现货平均价2310元/吨；锦州港玉米平舱价2800元/吨；进口玉米到岸完税价格1925.56元/吨，环比-1.02元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差83元/吨，环比11元/吨；玉米主力合约基差-6.96元/吨；山东淀粉与玉米价差360元/吨，环比-10元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价2426元/吨，环比1.06元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差212元/吨，环比28元/吨；玉米淀粉与30粉价差-94元/吨，环比-2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积398.93百万公顷，产量35.89百万吨；巴西玉米预测年度播种面积未知，产量131百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积未知，产量53百万吨；中国玉米预测年度播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨；乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨 [2] - 南方港口玉米库存73.5万吨，环比-3.5万吨；深加工玉米库存量271.1万吨，环比-23.1万吨；北方港口玉米库存156万吨，环比-19万吨 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值6万吨，环比-10万吨；玉米淀粉出口当月值15.94吨，环比1.44吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4万吨；样本饲料玉米库存天数27.63天，环比-0.5天；深加工玉米消费量114.3万吨，环比0.28万吨 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-82元/吨，环比3元/吨；河北玉米淀粉加工利润-65元/吨，环比-2元/吨；吉林玉米淀粉加工利润-154元/吨，环比-18元/吨 [2] - 酒精企业开机率46.21%，环比3.34%；淀粉企业开机率47.14%，环比-0.56% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.69%，环比0.15%；60日历史波动率6.79%，环比0.14% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率8.79%，环比-0.1%；平值看跌期权隐含波动率8.79%，环比-0.1% [2] 行业消息 - 分析师预计截至2025年9月4日一周，美国玉米出口净销售量介于90到240万吨之间 [2] - 9月1 - 5日，巴西玉米出口量为130万吨，去年9月全月为642万吨 [2] - 截至2025年9月7日当周，美玉米优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为69%，上年同期为64% [2] 观点总结（玉米） - 国内玉米市场供应增加但下游采购动力弱，价格低位震荡，新季开秤价偏高对市场情绪有利多，玉米期价前期反弹后近日回落，建议暂且观望 [2][3] 观点总结（淀粉） - 玉米淀粉市场北方原料新陈交替，部分企业检修，开机率低，供应压力弱且需求好转使库存压力下滑，但库存仍高，替代优势好挤压需求，受玉米回落影响淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况，13日凌晨USDA月度供需报告 [3]