伊以冲突对国际石化市场的影响 - 霍尔木兹海峡承载全球近20%石油供应和LNG主要运输通道 其关闭可能对世界经济构成直接且深远威胁 [1] - 伊朗议会投票决定关闭霍尔木兹海峡导致国际石化市场高度紧张 目前局势有所缓和但周边国家仍在开发替代路线 [1] - 替代路线开发努力尚不足以完全抵消霍尔木兹海峡关闭带来的影响 [1] 沙特阿拉伯的替代方案 - 沙特关键替代方案是500万桶/日的东西输油管道 连接主要原油生产设施与延布港和拉斯坦努拉港 [2] - 拉斯坦努拉港6月日均原油出口量530万桶 是波斯湾地区最大原油出口港口 [2] - 东西输油管道短期内可扩至700万桶/日 但正常日输油量仅100万桶 最大输送量未经实践检验 [2] - 延布港6月原油出口平均仅60.8万桶/日 且红海航运自2023年11月以来充满危险 [2] - 沙特阿美只能从延布港出口阿拉伯轻质油和重质油 紧急情况下可能需混合其他品级原油 [3] - 沙特曾采用埃及250万桶/日的苏伊士—地中海输油管道(SUMED)避开曼德海峡 [3] 阿联酋的应对措施 - 阿联酋霍尔木兹海峡外的富查伊拉港是150万桶/日Habshan输油管道终点 [4] - 该管道输送能力远低于阿联酋原油出口量350万桶/日 [4] - ADNOC可将约180万桶/日原油转移至富查伊拉港 目前仅能运输陆上原油 [4] - 阿联酋在富查伊拉开发4200万桶容量原油储存设施并计划扩建 [4] - 阿联酋已开始将富查伊拉港用于大部分原油出口 避开霍尔木兹海峡方案可行 [4] 伊拉克和土耳其的管道计划 - 伊拉克几乎所有原油从巴士拉港出口 其45万桶/日北部输油管道(ITP)自2023年3月关闭 [4] - 土耳其提议建设从巴士拉到杰伊汉的新输油管道 [4] - 新管道需连接现有锡洛皮到杰伊汉管道 以达到150万桶/日输送量 [6] - ITP开通面临遗留问题阻碍 短期内不易解决 [5] - 伊拉克正在寻找绕过霍尔木兹海峡的替代方案但未详细说明计划 [6] 其他产油国情况 - 科威特、卡塔尔和巴林尚无霍尔木兹海峡替代出口通道 6月合计出口原油240万桶/日 [6] - 伊朗主要从哈尔克岛出口150万桶/日原油 正在建设贾斯克第二出口设施 [6] - 霍尔木兹海峡关闭将导致石油市场立即供应紧张和价格飙升 [6]

全球石油供需展望 - 国际能源署预测2030年全球石油产能将增长510万桶/日达1.147亿桶/日，远超需求250万桶/日的增幅 [1] - 原油产能增长180万桶/日主要来自阿联酋和伊拉克，天然气凝析液产量增长230万桶/日占增量50% [1] - 中东地区天然气凝析液供应将增加140万桶/日，巴西/印度/印尼生物燃料供应增长68万桶/日 [1] - 若欧佩克+维持现有供应水平，2030年全球石油供应量将较需求高出170万桶/日达1.072亿桶/日 [1] 市场动态与需求结构 - 2025年欧佩克+解除减产限制叠加贸易高关税冲击，导致油价跌至4年低点 [2] - 2024-2030年全球石油需求年均增幅递减，交通电力替代加速，沙特将成为需求降幅最大国家 [2] - 石化行业将从2026年起主导需求增长，2030年石化产品将消耗1840万桶/日石油（占全球1/6） [2] - 新兴经济体需求强劲增长，亚洲主导增量，经合组织国家需求预计下降170万桶/日 [3] 产业投资与炼油挑战 - 2025年油价暴跌导致上游投资下降6%至4200亿美元 [3] - 全球成品油需求2027年达峰8630万桶/日，较2024年仅增71万桶/日后加速萎缩 [3] - 2030年新增420万桶/日炼油产能远超需求，欧美高成本炼油厂面临退市压力 [3]

油价上涨趋势 - 6月27日纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨0.43%至每桶65.52美元，伦敦布伦特原油期货上涨0.06%至每桶67.77美元 [1] - 7月1日国内成品油价格预计每吨上调600元，折合每升上涨0.49至0.51元，加满50升92号汽油将多花24至25元 [1] - 6月18日纽约轻质原油期货上涨0.40%至每桶75.14美元，伦敦布伦特原油期货上涨0.33%至每桶76.70美元 [1] 油价上涨原因 - 伊以冲突持续发酵导致国际原油供应紧张 [1] - 全球原油需求强劲促使油价居高不下 [1] - 地缘政治压力及全球经济前景不确定性增加影响国际石油市场 [1] 国际能源供需预测 - 2024-2030年全球原油需求日均增加250万桶，产能日均增加超过500万桶 [2] - 2030年全球原油需求预计为日均1.055亿桶，产能达日均1.147亿桶 [2] - 2030年全球原油需求将较上年小幅下降，结束2020年以来持续上升趋势 [2] 国内市场影响 - 全国多地92号汽油已普遍回升至7元以上 [2] - 此次调价后92号汽油或将全面进入7.5至7.7元/升区间 [2] - 95号汽油将进入"8元时代" [2]

报告行业投资评级 - 油价短期受黑天鹅事件驱动影响波动较高建议回避观望，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡船只雷达信号被干扰，部分船只可能回避，美国直接参与冲突概率增加，短期油价走势与局势发展挂钩 [2] - 油价短期受黑天鹅事件驱动波动高建议回避观望，中期空头配置，下行风险为伊核协议达成和宏观黑天鹅事件，上行风险为制裁油供应收紧和中东冲突大规模断供 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所7月交货轻质原油期货价格涨3.07美元，收于74.84美元/桶，涨幅4.28%；8月交货伦敦布伦特原油期货价格涨3.22美元，收于76.45美元/桶，涨幅4.40%；SC原油主力合约收涨6.13%，报553元/桶 [1] - IEA预计2025年原油总需求达1.038亿桶/日，2026年为1.045亿桶/日；2025年全球石油供应为1.049亿桶/日，2026年为1.06亿桶/日；将2025年平均石油需求增长预期从74万桶/日下调至72万桶/日，2026年从76万桶/日下调至74万桶/日；将2025年全球石油供应增长预测从160万桶/日上调至180万桶/日，2026年从97万桶/日上调至110万桶/日 [1] - IEA认为全球石油需求将增长至本十年末，2029年达1.056亿桶/日峰值，2030年小幅回落，全球产能到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日，若未重大供应中断，2030年前供应充足 [1] - 白宫与伊朗讨论美国特使和伊朗外长本周会议可能性，目标是讨论核协议和结束以伊战争外交倡议，美国军方将向中东派遣战斗机并扩大部署范围 [1] - 美国官员称伊朗准备好军事装备，若美国加入以伊战争，伊朗将袭击美国在中东基地，美国已向欧洲派出约36架加油机，若美国袭击伊朗核设施，胡塞武装可能恢复对红海船只袭击，伊拉克和叙利亚亲伊朗民兵可能袭击美国基地，伊朗可能在霍尔木兹海峡放置水雷 [1] 投资逻辑 - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡船只雷达信号被干扰，两艘油轮相撞起火，部分船只可能回避，美国直接参与冲突概率增加，特朗普可能让美军打击伊朗核设施，冲突升级，短期油价与局势发展挂钩 [2] 风险 - 下行风险为伊核协议达成和宏观黑天鹅事件，上行风险为制裁油供应收紧和中东冲突大规模断供 [3]

石油供应与霍尔木兹海峡 - 全球约20%的石油供应需经过霍尔木兹海峡 [1] - 伊朗可能对该海峡的石油运输造成干扰 [1] - 可通过管道等替代路线绕行的原油总量约为650万桶/日 [1]