核心观点 - 《意见》是对《“十五五”规划》的落实，延续对新质生产力发展的支持力度，同时更加注重发展的可持续性 [1] - 政策取向上仍将科技创新列为首要任务，强化对运动式发展的防范，明确不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化，不能出现产业空心化或产业断层现象，不能盲目求新、顾此失彼 [1] - 严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策，对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任 [1] - 发改委明确表示发展新质生产力不只是培育新兴产业和未来产业，传统产业改造升级也能发展新质生产力 [1] - 从产业任务上看，传统产业改造升级的重要性有所提升，未来产业发展更强调健康有序 [1] - 从政策模式上看，创新政策从供给端向需求端和评价端偏移 [1] - 总体来看，《意见》以落实《“十五五”规划》为主，边际变化主要有三：一是传统产业改造升级在产业任务中的位置前移，明确其为新质生产力的一部分；二是更加强调新质生产力发展的可持续性；三是创新政策的评价标准更多转向需求和应用 [4] - 中长期来看，新质生产力相关支持政策的连续性和确定性较强，对其发展可持续性的强调，也有利于行业格局优化和优质企业盈利改善，仍是值得重点配置的方向 [4] 政策取向 - 《意见》仍将科技创新列为首要任务 [1] - 《意见》强化了对运动式发展的防范，明确不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化，不能出现产业空心化或产业断层现象，不能盲目求新、顾此失彼 [1] - 严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策，对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任 [1] - 发改委在答记者问时，明确对脱离实际盲目布局和投资、一哄而上发展新兴产业和未来产业、忽视传统产业改造升级等问题进行了点名纠偏 [1] - 发改委明确表示，发展新质生产力不只是培育新兴产业和未来产业，传统产业改造升级也能发展新质生产力，表明中央重视当前经济环境中存在的问题，并尝试通过进一步明确新质生产力的范围优化发展环境 [1] 产业任务 - 《意见》将改造提升传统产业列为首要产业任务，部署大规模设备更新等四项工程，强化技术改造资金支持并落实相关税收优惠 [1] - 新兴产业方面，《意见》明确低空经济、商业航天等热门新兴及未来产业需要在确保安全前提下健康有序发展，政策支持以充分用好现有财政政策为主，支持力度延续 [1] - 《意见》延续了《“十五五”规划》对新质生产力的重点产业布局，包括新一代信息技术、新能源、新材料等八类战略性新兴产业和量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等六类未来产业，并将传统产业改造升级列为新质生产力的一环 [1] - 《意见》保留了提高企业研发费用加计扣除比例、建立企业研发准备金制度、建立未来产业投入增长和风险分担机制等支持政策 [1] 政策模式 - 发改委答记者问指出，过去为解决科技和经济两张皮问题比较注重供给端改革，《意见》在继续强调供给端改革的同时，更加重视需求端发力，更加突出围绕产业链部署创新链 [1] - 《意见》要求在国家重大工程项目中按需部署科技任务，健全需求导向的选题制度、责权利一致的管理制度、应用导向的评价制度 [1] - 《意见》提出建立用户考核评价成果的机制，并探索建立科技项目全过程评价机制，立项时一体部署研发和转化任务，验收时考核应用实绩 [1] 重要新质生产力细分产业方向 - 战略性新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天 [2] - 未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 [2] - “人工智能+”行动落地产业包括智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、人形机器人 [2] 投资建议 - 后续可以适当关注各类配套细则的出台节奏，以及地方在招商和产业布局上的执行变化 [4] - 建议关注《意见》明确提及的新质生产力细分产业，包括新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业 [4] - 建议关注量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [4] - 建议关注“人工智能+”行动下明确推进的智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、人形机器人等新一代智能终端场景应用 [4]